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湖南工程职业技术学院 刘灿红 第13讲 技术经济效果的动态评价方法 动态评价法考虑资金时间价值的技术经济评价方法 。 净现值（率）法 净年值法 动态投资回收期法 内部收益率法 湖南工程职业技术学院 刘灿红 一、净现值法 1.概念 净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的 折现率（基准收益率），将投资项目寿命周期内 所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常 是投资之初）的现值之和。 用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析 法即为净现值法。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 2.计算公式 净现值 投资项目寿命期 基准折现率 3.判别准则 项目可接受 项目不可接受 单一方案判断 多方案选优 当初投资额相同时 湖南工程职业技术学院 刘灿红 年份012345 CI800800800800800 CO1000500500500500500 NCF=CI-CO-1000300300300300300 例1 已知某项目的现金流量表，若基准折现率为10%，求净现值 ，判断经济可行性。 解：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 可行 湖南工程职业技术学院 刘灿红 例2 某项目的现金流量图如下，求净现值。 已知基准折现值为10% 045678910123 20 500 100 150 250 湖南工程职业技术学院 刘灿红 4.基准折现率的确定 基准折现率的概念 基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数， 是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收 益率。 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本：现实成本、机会成本 项目风险 （1）若有部门或行业规定的基准收益率，则按其规定计算； （2）没有规定，确定目标收益率：不论贷款还是自筹资金，均 应高于贷款利率。简单起见，以在贷款利率的基础上加5%为宜 。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 5.净现值法的特点 优点 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较 缺点 基准折现率的确定困难 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率 进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则 湖南工程职业技术学院 刘灿红 二、净现值率法 1.概念 净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净 现值与其全部投资现值的比率。 2.计算 总投资现值 湖南工程职业技术学院 刘灿红 3.判别准则 独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。 多方案比选时，maxNPVRj0。 7当投资没有限制时，进行方案比较时，原则 上以净现值为判别依据。 7只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单 位投资效率。 7净现值率主要用于多方案的优劣排序。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 练习1：已知现金流量图，设基准收益率为10%，求NPV和 NPVR。 200200 140 0 12 348 单位：万元 156.81，45.2% 湖南工程职业技术学院 刘灿红 三、净年值法 1.概念 净年值又叫年值，是将投资方案整个寿命期内的现金流量，利 用基准折现率或设定的收益率换算成均匀的等额年值。 2.计算公式 净年值投资现值残值 基准收益率 3.判别准则 NAV0，可行；反之，不行。多个方案比较选优时，净年值 最大且非负的方案为最优方案。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 例3 某项目设计方案的总投资是2500万元，投产后年经营成本 为500万元，年销售额为1500万元，若计算期为5年，基准收益 率为10%，不计残值，试计算该项目的净现值和净年值。 解：NPV = 2500+（1500500）（P/A，10%，5） =2500+1000 3.7908=1290.8 万元 NAV=NPV （A/P，10%，5） =1290.8 0.2638 = 340.5 万元 或：NAV= 2500 （A/P，10%，5）+ （1500500） = 2500 0.2638 +1000=340.5 万元 净现值与净年值的评价结论是一致的。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 四、动态投资回收期法 1.概念 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，项目投 产后以每年所获得的净收益抵偿全部投资所需的时间。 2.计算公式 累计净现金流量折现值 开始出现正值年份数 1 上年累计净现金流量折现值的绝对值 当年净现金流量折现值 Pt PtPc，该项目可以被接受； PtPc，该项目应予以拒绝。 3.判别准则 湖南工程职业技术学院 刘灿红 例4 根据项目的有关数据，用动态投资回收期判断该项目是 否可行（设基准收益率为8%，基准投资回收期为5年）。 年份123456 净现金流量-100-200100250200200 年份123456 净现 金流量-100-200100250200200 财务净现值 -92.59-171.4779.38183.76136.12 累计财务净现值 -92.59-264.06-184.68-0.92135.2 解 Pt=5-1+0.92/136.12=4.01 年5年，可行 静态投资回收期为3.8年，可见 Pt动 Pt静 湖南工程职业技术学院 刘灿红 五、内部收益率法五、内部收益率法 1.概念 内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各 年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 2.计算 内部收益率内部收益率 湖南工程职业技术学院 刘灿红 3.判别准则 当 IRRiC 时，则表明项目的收益率已达 到或超过基准收益率水平，项目可行； 当 IRRiC时，则表明项目不可行。 以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益 率最大的准则不总是成立。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，随 折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至22%时， 项目净现值为零。对该项目而言，其内部收益率即为22%。一 般而言，IRR是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率。 300300 600600 NPVNPV -300-300 10102020303040405050 i(%)i(%) IRRIRR=22%=22% 净现值函数曲线净现值函数曲线 NPV= -1000+400NPV= -1000+400（P/AP/A，i i，4 4） 湖南工程职业技术学院 刘灿红 4.IRR的求解 （1）计算各年的净现金流量 （2）在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适 当的折现率 i1 和 i2 a.i1i2 且 i2i15% b.NPV(i1)，NPV（i2） 如果 i1 和 i2 不满足这两个条件要重新预估，直至 满足条件 （3）用线性插值法近似求得内部收益率IRR 湖南工程职业技术学院 刘灿红 NPVNPV i i 0 NPVNPV（i2 ） NPV NPV (i1) i1 B A E C i2 D i* IRR 湖南工程职业技术学院 刘灿红 例5 某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年 净现金流量如图所示，求内部收益率。 湖南工程职业技术学院 刘灿红 习：某工程第1年初投资260万元，第2年开始收益，自第2年至 第5年，每年末净收益30万元，该工程于第5年一次性售出，售 价240万元。若基准收益率为10%，试计算该项目的内部收益率 IRR，并对项目做出评价。 260 0 12345 30 240 解：NPV=-260+30（P/A，i，4） （ 1+i）+240（P/F，i，5） 设i1=6%，NPV1=-260+303.4651 1.06 240 0.7473=17.42 设i2=8%，NPV2=-260+303.3121 1.08 240 0.6806=-4.65 IRR=6%+17.42/（17.42+4.65）（8%-6%）=7.58% IRRic，不可行 湖南工程职业技术学院 刘灿红 评评价指标标代号定义义计计算评评判准则则 静 态 指 标 投资回收期 投资利润率 ROI 动 态 指 标 投资回收期 净现值 NPVNPV0，可行 净现值 率 NPVRNPVR0，可行 净年值 NAVNAV0，可行 内部收益率 IRR 单一方案的技术经济评价指标 湖南工程职业技术学院 刘灿红 训练平台 1、某项目投资额为5000元，其投产后第一年到第四年的现金流 量分别为500、1000、2000、3000元，则本项目的静态投资回收 期为（ ）年。A、3 B、3.5 C、4 D、4.5 A 2、以下指标计算中，没有考虑资金时间价值的是（ ）。 A、投资利润率 B、净现值率 C、内部收益率 D、外部收益率 A 3、如果某个投资方案的NPV为正数，则必然存在的结论是（ ） A、净现值率大于0 B、投资回收期在1年内 C、内部收益率大于基准收益率 D、年均现金流量大于原始投资 A 4、对于同一现金流量，下列哪个基准收益率对应的净现值最高 （ ）。A、5% B、8% C、10% D、15% A 5、计算NPVR，是用NPV除以（ ）。 A、各年投资额之和 B、各年投资现值之和 C、各年投资平均额 D、各年现金流量之和 B 湖南工程职业技术学院 刘灿红 6、若一个方案的净现值0，一定有其（ ）。 A、净年值0 B、内部收益率基准收益率 C、净将来值0 D、动态投资回收期基准投资回收期 A 7、下列指标计算中，不需要事先知道基准收益率的是（ ） 。 A、净现值 B、净现值率 C、净将来值 D、内部收益率 D 8、投资项目净现金流量的符号从负到正只变化一次，且净现金 流量总和大于0，则内部收益率有（ ）。 A、多个解 B、唯一负解 C、唯一正解 D、无法判断 C 9、某项目的净现值=20万元（基准收益率=20%），该项目的 内部收益率值应为（ ）。 A、大于20% B、小于20% C、等于20% D、无法判断 A 10、项目的（ ）计算值越大，表明盈利能力超强。 A、内部收益率 B、投资回收期 C、借款偿还期 D、盈亏平衡产量 A 湖南工程职业技术学院 刘灿红 11、某项目的净现值为0万元（基准收益率为12%），该项目的 内部收益率值可能为（ ）。 A8.23% B、10.75% C、12% D、15.65% C 12、某项目的净现值为0万元，则说明（ ）。 A、净年值等于0 B、内部收益率等于0 C、投资回收期等于0 D、净现值率等于0 AD 13、某投资项目的净现值为10万元（基准收益率为12%，计 算期为5年）。该项目的动态投资回收期可能为（ ）年 。 A、4 B、5 C、6 D、7 A 14、某工程一次性投资300万元，第二年开始投产，年净收益为 30万元，则投资回收期为（ ）年。 A、9 B、