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财务管理课程实习报告财务管理课程实习报告 班班 级：级： 110216103110216103 小组编号：小组编号： 小组成员：小组成员： 学号学号姓名姓名 指导老师：指导老师： 时时 间：间： 2013.2.252013.2.252013.3.12013.3.1 指导老师评语指导老师评语: : 指导老师签名指导老师签名 年年 月月 日日 上汽集团上汽集团 20092009 到到 20112011 财务报告分析财务报告分析 目录 一、我国汽车行业发展前景一、我国汽车行业发展前景4 二二 、公司背景分析、公司背景分析4 三、财务分析三、财务分析4 （一）（一） 、偿债能力分析、偿债能力分析4 1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析4 1.1.长期偿债能力分析长期偿债能力分析5 3.3.影响企业偿债能力的其他因素影响企业偿债能力的其他因素6 （二）盈利能力分析（二）盈利能力分析6 （三）运营能力分析（三）运营能力分析7 （四）发展能力分析（四）发展能力分析8 （五）杜邦财务分析（五）杜邦财务分析8 1.1.流动资产流动资产9 2.2.总资产周转率、应收账款周转率、存活周转率总资产周转率、应收账款周转率、存活周转率9 3.3.结论结论10 四、问题与措施四、问题与措施10 五、筹资与投资五、筹资与投资11 （一）（一）. .筹资方式的分析筹资方式的分析11 （二）（二）. .投资方式的分析投资方式的分析12 六、对独立董事制度的分析六、对独立董事制度的分析12 七、股权结构分析七、股权结构分析13 八、会计报表附注分析八、会计报表附注分析13 九、会计政策、会计估计变更九、会计政策、会计估计变更13 十、公司披露十、公司披露14 十一、投资建议十一、投资建议15 一、我国汽车行业发展前景一、我国汽车行业发展前景 随着经济的快速发展，中国正在向着世界上第一汽车消费大国迈进。自 2002 年之后，中国汽车行业开始进入爆发式增长阶段，特别是随着私人消费的 兴起，轿车需求量开始迅速攀升，并成为推动中国汽车发展的一股重要力量。 到了 2009 年，中国汽车在生产和销售上都达到了新高，中国取代美国成为了实 际上最大的汽车销售市场，结束了由美国福特公司开始的美国长达一个多世纪 的汽车统治地位。中国汽车产业作为世界汽车产业的重要组成部分，未来十年 是中国汽车产业的黄金期，中国汽车市场的前景非常广阔。 二二 、公司背景分析、公司背景分析 上海汽车工业（集团）总公司简称“上汽集团” ，是中国四大汽车集团之 一，主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关 的汽车服务贸易和金融业务。 通过加强与德国大众、美国通用等全球著名汽车公司的战略合作，形成上 海通用、上海大众、上汽双龙、上海申沃、上海通用五菱汽车等系列产品；推 进自主品牌建设，相继推出了荣威品牌和名爵产品，逐步形成了合资品牌和自 主品牌共同发展的格局。上汽集团除了在上海当地发展外，还在柳州、烟台。 沈阳、青岛、仪征等地建立了自己的生产基地；拥有韩国通用大宇 10%的股份； 在美国、欧洲、香港、日本和韩国设有海外公司。上汽集团除直接经营管理汽 车零部件、服务贸易等业务外，其核心的整车业务已于 2006 年 10 月注入持股 83.83%的上海汽车股份有限公司，目前上海汽车已成为国内 A 股市场规模最大 的汽车公司。 三、财务分析三、财务分析 （一）（一） 、偿债能力分析、偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，揭示了企业的财务风险，是企业 财务分析的一个重要方面。深受管理者、债权人及股东投资者的重视。偿债能 力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析 表 3.1：2009-2011 年度上汽集团短期偿债能力的几项财务比率 项目2009 年2010 年2011 年 流动比率0，93 1.10 1.17 速动比率 0.83 0.96 0.99 现金比率 0.39 0.39 0.57 流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能 力的数值，前者的基值是 2，后者的基值为 1。 从表 3.1 中可以看出： 上汽集团在 2009 到 2011 年的流动比率、速动比率都出现了上升趋势。其 流动比例的数据渐趋于 2，速动比率渐趋于 1，说明企业的短期偿债能力有所增 长，具有较强的偿付能力。原因有金融危机之后，在政府的大力扶持之下，中 国汽车行业的销售形势正在好转。但是相对于汽车行业的平均值都有所偏低， 其中主要是公司的流动负债增加，因为公司扩大了汽车消费贷款业务的规模， 使得公司的应收账款增加所致。 虽然现金比率在 09 年和 10 年都保持不变，但是我们可以看到到 11 年就有看很 大的增长，其中流动负债的增长速度和经营活动产生的现金流量净额的增长速 度保持一致。 1.1.长期偿债能力分析长期偿债能力分析 表 3.2：2009-2011 年度上汽集团的长期偿债能力的几项财务比 率 项目2009 年2010 年2011 年 资产负债率 0.66 0.64 0.58 股东权益比率 0.34 0.36 0.42 产权比率 1.74 1.65 1.23 从表 3.2 中可以看出： 在会计期间内，上汽集团的资产负债率从 09 年到 11 年逐年递减。资 产负债率越低，举债越容易。这一组数据说明了说明公司的大部分资产是 通过举债得到的。虽然正在年年下降，但总的来说偿债能力有待进一步提 高。其中主要是因为： （1）公司扩大了汽车消费贷款业务规模， （2）10 年的长期股权投资比期初减少 47.03 亿元，是公司收购上海通用 1%股权后，对上海通用的长期股权投资核算方法由权益法改为成本法，并 因上海通用纳入合并范围而抵销了对上海通用的投资。 产权比率在这三年一直在下降，说明公司的负债减少，主要是因为公 司收购上海通用股权后，对上海通用的长期股权投资核算方法由权益法改 为了成本法。说明偿债能力越来越强。 3.3.影响企业偿债能力的其他因素影响企业偿债能力的其他因素 上诉的财务比率分析是企业财务偿债能力分析的几个主要指标，但是在进 行分析是，还应考虑其他因素对于企业偿债能力的影响。 （1） 或有负债，它是企业过去的交易或是想形成的潜在义务，或有债务可能 转换为企业的债务，假如金额巨大，则会增加企业的财务风险，影响企业的偿 债能力；也可能不会转换为企业的债务，其存在着不确定性，所以在进行偿债 能力分析时需考虑这个因素。 （2） 担保责任，它是指企业以公司资产为其他公司的债务提供法律担保，在 财务报表中没有反映。假如被担保公司没有履行合同，则企业的财务风险就会 增加。所以在进行财务分析时必须考虑企业是否有巨额的法律担保责任。 （3） 租赁活动，指企业通过财产租赁获得的设备，分为融资租赁和经营租赁。 由于企业的经营租赁没有包括在负债中，如果业务量大、期限长或者具有经常 性，则对企业的偿债能力也会产生较大的影响，所以在分析时，也要考虑这个 因素。 （4） 可用的银行授信额度，指银行授予企业的贷款指标，但企业尚未办理贷 款手续。这种指标方便、快捷地取得银行借款，提高企业偿债能力。 （二）盈利能力分析（二）盈利能力分析 表 3.3：09-11 年分析上汽集团盈利能力分析的几项财务比率（%） 项目 200920102011 投资报酬率 35.1521.1222.44 净资产收益率 15.5220.7519.76 销售毛利率 12.7119.3918.75 销售净利率 5.847.318.08 从上表 3.3 可以看出： 上汽集团的销售净利率从 2009 到 2011，,从 5.84 涨到了 8.08，而毛利率 从 12.71 增长到了 18.75，都有较为明显的涨幅，主要是由于进入汽车销售的 黄金时段，销售收入的大幅度增长。而且我们可以看出企业的销售情况良好， 盈利能力和投资收益也有了明显的增加，企业的销售获利能力也在逐步的回升 中。 我们再看企业的投资报酬率，10 年较 09 年有大幅度的下降，10 年以后有 缓慢回升的趋势，我们知道投资报酬率的大小主要取决于总资产增长率的快慢 和销售情况，但是销售情况企业 10 年比 09 年要好，所以我们得出企业的资产 周转速度出现了小小的波动，可能资金的周转出现了问题，出现了类似于资产 大量投入，而净利润却没有同幅度增长的问题。 净资产收益率先上升后持平，表明企业对企业投入资本的利用效率还是很 不错的，虽然 11 年较 10 年有微弱的下降，但是这不是因为企业对资金的利用 效率不高造成的。 （三）运营能力分析（三）运营能力分析 营运能力是指通过企业生产经营、资金周转速度的有关指标所 反映出来的企业资金利用的效率，它表明企业管理人员经营管理、 运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资 金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。营运 能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总 资产周转情况分析。 表 3.4：2009-2011 上汽集团营运能力分析的几项财务比率 项目 200920102011 应收账款周转率 40.10 82.79 56.06 存货周转率 15.39 19.03 15.84 流动资产周转率 2.13 2.84 2.57 固定资产周转率 9.53 13.48 12.14 总资产周转率 1.13 1.70 1.58 应收账款周转率是反应应收账款周转速度的指标，在一定时期内应收账款 周转的次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。 从以上表中可以得知，企业的在 09 到 10 年，周转天数大幅度减少，表明 该公司的应收账款回收速度加快，运营能力提高。但是到了 11 年，又有所回落， 可能是由于销售的不太理想导致货款的回收慢，但是我们可以看出 11 年的应收 账款周转率虽然有所下降但是较 09 年还是略高。 而在应收账款周转率较高的情况下，企业的存货周转率并不高，其中有在 10 年度上汽集团合并上海通用的影响，并且从 2010 年 2 月 9 日起上海通用 纳入公司合并报表范围，导致公司合并资产负债表各项目同比均有大幅变动； 同时也有上汽集团抓住市场机遇，保证市场需求，增加库存的缘故。 从流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率中可以看出：企业对 于流动资产和固定资产的利用率在加强，而主要的是在固定资产方面的增加， 说明企业对于资金的变现效率，和生产效率在快速的提高，盈利水平在快速提 高。 从各项指标大体的变化趋势来看，我们不可否认在营运能力方面企业 11 年 肯定有点小问题，各项指标都有不同程度的下降，但是下降最大的也比 09 年好， 所以我认为上汽的波动是暂时的，公司的整体还处于可控制范围内。 （四）发展能力分析（四）发展能力分析 企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动， 不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外 部 经营环境，企业内在素质及资源条件等。 表 3.5：2009-2011 上汽集团发展能力分析的几项重要财务比率 项目2009 年2010 年2011 年 营业收入增长率 31.75%125.01%38.60% 净利润增长率 -1889.77%210.39%53.21% 从表可知： 从09年度-11年度，上汽集团的销售增长率、资产增长率、股权资本增长率 和利润增长率呈现高速增长状态，尤其在10年利润增长率达到了210.39%。增长 速度如此之快，主要原因有： （1）国家出台了一系列的扶持政策，中国国内的汽车销售市场形势一片良 好； （2）上汽集团抓住市场机遇，成功推出多款新产品，并且得到了市场和用 户的普遍肯定； （3）公司在几家主要整车企业中推进以改善价值链管理活动，有效提升了 运营效率，对市场的响应速度不断加快。其中利润增长率远远高于销售增长率， 说明企业的盈利能力在遇到金融危机后迅速回升，企业的市场竞争竞争力也在 逐步增加。 09 年度的股权资本增长率和利润增长率为负，主要是因为 08 年金融危机， 全球经济萧条，企业处于亏损中。 （五）杜邦财务分析（五）杜邦财务分析 1.1.流动资产流动资产 流动资产在总资产的比重在逐年的增加，说明企业的资产流动性加强了， 而且由于企业在国内汽车销售形势大好的情况下，加大了贷款销售业务的规模， 而看流动资产中的应收账款在 2011 年度较前两年有大幅度增长，说明企业在 11 年的账款回收出现了一点问题。结合在以上分析的营运能力方面可以更明显 的得到信息。货币资金在流动资产的比重中有增加，主要是因为 （1）公司收购上海通用受到影响； （2）企业的销售形势良好加快了资金的回笼。 2.2.总资产周转率、应收账款周转率、存活周转率总资产周转率、应收账款周转率、存活周转率 表中总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率在此会计期间内都在快 速的增长，说明企业的资产周转的较快，企业的盈利能力和销售能力都在快速 的增长，而其中以应收账款周转率增长的速度最为突出，翻了有一倍多，其中 主要因为： 1）.公司合并上海通用股权的影响，也是企业及时回笼资金，减少了在外的坏 账和死账； 2）.公司的销售形势大好，公司的主营业务收入较去年收入大幅上升，09 年增 加了 31.75%，而到了 10 年增长了 125.01%。 上面分析可得企业的资产管理良 好，在存货和资产的利用率上正在逐步增长，且企业在资金的回收上也在增加。 3.3.结论结论 图中可以看出：企业的股东权益乘数呈现微动下降趋势，说明企业对债权 融资的依赖性不大了，融资渠道更为广阔，从财务杠杆角度说，权益乘数越大， 企业的负债程度越高，企业的财务风险越大，然而上汽的债权融资在逐年减少， 而从图中可以看出，企业正在处于一个销售收入高速增长的阶段，有利于为企 业创造更大的收益。权益报酬率和总资产收益率都是明显的上升的，所以我认 为上汽的债权融资上虽然有减少，但是无论是基于企业还是股东的利益都有很 大的提升，这点我们可以从资产负债表中更明显的感觉到。 四、问题与措施四、问题与措施 根据数据分析，上海汽车工业集团公司近几年财务上获利能力呈现上升趋 势，抗风险能力有所加强，且企业有的销售获利能力呈现上升趋势，说明上汽 集团的经营状况在 08 年金融危机后正在逐步改善，但还是提出敝人的一些微薄 建议，希望上汽集团能更上一层： 第一、在扩大汽车销售贷款规模的同时，加强汽车贷款的审核程序，加快 资金的回笼，增强企业的抗风险能力。 第二、增强公司销售获利能力，增加企业利润 由于原材料，人工费用等价格的不断上涨，和汽车销售量的上涨带来的所 得税费用的增长，使得东风汽车公司成本费用不断提高，销售获利的能力虽然 在增长，然后在市场竞争如此激烈的今天，上汽集团的获利能力如此低，可能 成为上汽集团发展的制约因素。因此，上汽集团因先从企业内部加强管理，通 过不断降低成本费用，减少浪费等措施来增加企业的利润，建立长期的竞争优 势。其主要方法有： 1) 在适合企业能力范围的情况下，加强企业的新产品开发，提升自主研 发能力，树立上汽商用车自主品牌形象，提高公司的市场竞争能力。 2) 加强企业的成本管理，健全成本管理体系，加强原材料非生产过程中 的不必要的浪费。 3) 通过技术改进，提高企业的生产效率，提高原材料在生产过程中的利 用率，降低人力成本，以此从根本上提高企业的获利能力。 4) 开拓三、四线消费市场的潜力，增加企业汽车销售量，获得更多的利 润。 第三、加强企业之间的强强联合，整体提高企业的抗风险能力 虽然中国国内在宏观经济政策下，汽车市场开始回暖，然而在世界经济的 影响下，国内的外部环境存在着许多不确定和不稳定的因素，而国内的汽车企 业缺乏与外国汽车公司竞争的能力，和市场竞争的不断加剧，国内汽车公司想 要在竞争压力加大的情况下存活，已不再是单打独斗的时候，其需要找打新的 出路，而企业之间的强强联合，有利于其优势互补，资源配置的优化，降低生 产成本，提高劳动生产率等，进而形成有利的竞争联盟，增强企业的抗风险能 力。 综上所述上海汽车工业集团公司虽然在盈利上有所增长，上汽集团的经营 状况良好，但还是希望这些建议对上海汽车工业集团公司在作出决策时能提供 一些参考价值。 五、筹资与投资五、筹资与投资 （一）（一）. .筹资方式的分析筹资方式的分析 企业筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。 筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本最低。由 于 不同筹资方案的税负轻重程度往往存在差异，这便为企业在筹资决策中运用税 收 筹划提供了可能。企业经营活动所需资金，通常可以通过从银行取得长期借款、 发行债券、发行股票、融资租赁以及利用企业的留存收益等途径取得。 以下是上汽三年的筹资方式： 年份 200920102011 长期借款 1662880000 2530080000 1864490000 债券 7278840000 5516580000 5767290000 留存收益 7172640000 26843490000 49024550000 长期借款指借款期在5 年以上的借款，其成本包括两部分，即借款利息和借 款费用。一般来说，借款利息和借款费用高，会导致筹资成本高，但因为符合 规 定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到抵税 作 用。 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分 未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收 益 用于再投资，使用留存收益企业基本不需再行支付费用。 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利 息的处理相同，即可以在所得税前扣除，相应减轻企业负担。 分析：从图可以看出该公司的留存收益数额逐年减少，说明该公司留存收益所 受限制较大，灵活性不足。而连续三年长期借款总体来说呈现出上升的趋势， 说明财务负担较重。但是债券又有相应的总体减少，我们可以得出上汽集团的 筹资结构还算比较合理。 （二）（二）. .投资方式的分析投资方式的分析 年份 200920102011 资产报酬率 5.879.98 10.98 每股利润 0.4390 0.4870 0.5090 由图所示，该企业在2009 年到2011 年期间,资产报酬率基本保持稳定， 每股股利也有适当上升。从盈利能力分析可以看出公司的主营业务收入是逐年 增长的没有大幅度的增加或减少，每年的成本也在可变化范围之类，因此上汽 集团近年的收益是逐渐增长的。这也从另一个角度说明了该公司具有较好的发 展前景和获取利润的能力,使投资者能够相信该企业在未来的年度里也能进行更 好的经营.我们认为作为股票投资者来说,企业未来的发展才是最重要的,因此应 该购买上汽的股票。 六、对独立董事制度的分析六、对独立董事制度的分析 公司章程中关于独立董事的规定，与证监会在 2001 年 8 月 16 日发布的 关于上市公司建立独立董事制度的指导意见的意见是一致的。 上汽集团公 司章程中第一百零六条规定公司董事会设独立董事，独立董事人数不少于董事 会人数的三分之一。独立董事遵照法律、行政法规及部门规章的有关规定执行。 董事会可有一名由职工代表担任的董事。董事会中的职工代表由公司职工通过 职工代表大会、职工大会或者其他形式民主选举产生后，直接进入董事会。 独立董事制度对公司治理的影响：独立董事的核心是独立，其独立不仅是 形式上的独立，还包括实质上的独立。其既非经营者，亦非公司的用户、供应 商或关系银行的职员，与公司没有直接利益关系。独立董事比具有某种特殊利 益的董事或监事更具公正性。独立董事具有一定的职权以避免监督流于形式， 如向董事会提议聘用或解聘会计师事务所、单独聘请外部审计机构或咨询机构 等。引入独立董事制度可以完善公司治理结构。一是可以独立地监督管理层， 减轻内部人控制问题，确保上市公司提供真实可靠的财务报告，及时、准确、 完整的披露信息。二是能够限制内部控股股东利用其控制地位做出有损公司和 其他股东的行为。 独立董事如何才能达到真正的独立？独立董事首先要独立，其独立性既包 括形式上的独立又包括实质上的独立。他不是公司的关系户，也不是利益相关 者，不能由控股股东操纵人选。其次，应明确独立董事的任职资格，严格把关， 不要一味提名或选聘名人董事，片面的追求名人效应，导致独立董事形同虚设。 独立董事应站在公司和中小股东的立场去行使其权利。独立董事以控制股东及 其派出董事和高级管理人员为主要监督对象，在选举投票时有关联关系者应回 避表决。 七、股权结构分析七、股权结构分析 上汽集团的股权结构：1.上汽集团原是国有企业，上汽股份自去年完成股 份制改造之后，注册资本人民币 2,576,000 万元。公司已于 2004 年 11 月 29 日 经上海市工商行政管理局核准登记。其中,本公司所持有的上汽股份 70%的股权 作为重组资产的一部分,由本公司投入上汽集团股份。 股东构成比例：上汽集团第一大股东为上海汽车工业(集团)总公司，持有股 比例为 74.3000。股权的制衡经公式算出为 10.206. 对企业的影响：显然上汽集团的第一大股东控股比例相对较多，上海汽车工 业总公司占据了上汽集团绝大部分的股权。在股权高度集中的情况下，第一大 控股股东占据公司股权很大比重，控股股东与董事会间的代理关系可以被定义 为忠诚的信托关系，非控股股东的利益保护自然成了问题，控股股东的垄断性 容易造成决策失误继而业绩降低，股东利益受损。 八、会计报表附注分析八、会计报表附注分析 经分析上汽集团的财务报表发现该公司的会计政策没有刻意选择，没有发 现有财务状况和经营成果粉饰现象。 九、会计政策、会计估计变更九、会计政策、会计估计变更 在2010 年公司有发生公司会计政策变更，现分析如下： 根据企业会计准则解释公告第 4 号的规定,自 2010 年 1 月 1 日起,通 过多次交易分步实现非同一控制下企业合并的,在公司财务报表中以购买日之前 所持有被购买方的股权投资的账面价值与购买日新增投资成本之和,作为该项长 期股权投资的初始投资成本。 同时,自 2010 年 1 月 1 日起,在合并财务报表中,商誉为购买日支付的对价 与购买日之前已经持有的被购买方股权在购买日的公允价值之和与购买日享有 的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。对于购买日之前已经持有的被 购买方的股权,按照购买日的公允价值进行重新计量,公允价值与其账面价值之 间的差额计入当期投资收益;购买日之前持有的被购买方股权涉及其他综合收益 的,与其相关的其他综合收益转为购买日当期投资收益。 公司对上述会计政策变更采用未来适用法进行核算。2010 年度,公司收购 了上海通用汽车有限公司 1%股权,根据上述规定进行相应的会计处理。 2010 年会计估计变更发生，现分析如下： 1)无形资产摊销年限变更公司自行开发形成的无形资产分为平台和车型两 类,平台和车型的原摊销年限分别为 10 年和 3 年.2010 年,考虑到汽车市场竞争 的加剧和消费者追求新异的偏好导致了汽车企业平台产出周期呈缩短趋势,公司 对平台的摊销年限由 10 年变更为 5 年,减少 2010 年度合并财务报表净利润人民 币 165,668 千元.该项会计估计变更采用未来适用法。 2)Rover 技术使用费确认相关的销量估计变更公司在 10 年内支付总额为人 民币 824,549 千元的 Rover 技术使用费。原参考使用 Rover 知识产权生产的整 车预计销售量(以下简称“销量“),于每年按照销量与年限孰高法确认应计入当期 损益的 Rover 技术使用费。2010 年,因公司