套期保值基础知识.ppt

4.1套期保值基础知 识 一 套期保值的概念 二 套期保值的原理 三 套期保值的交易原则 四 套期保值的功能 五 套期保值的种类买入套期保值 六 套期保值的种类卖出套期保值 八 套期保值案例 七 套期保值应注意的事项 十 “期货套保”风险事件 九 稻谷套期保值案例 目录 一 套期保值的概念 套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交 易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出 或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的 实际损失。 一 套期保值的概念 通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风险转 移 给寻求风险利润的投机者。 套期保值者 可以通过期货交易 来 确保盈利， 避免价格波动带来 的 损失。 有担心， 做期货 担心什么，做什么 一 套期保值的概念 什么时候有担心就入市 二 套期保值的原理 1、同种商品的期货价格趋势与现货价格走势一致 二 套期保值的原理 2、期货市场价格与现货市场价格随期货合约到期日 的临近，两者趋向一致。 三 套期保值的交易原则 1、交易方向相反原则 三 套期保值的交易原则 2、商品种类相同原则 三 套期保值的交易原则 3、商品数量相等原则 三 套期保值的交易原则 4、月份相同或相近原则 四 套期保值的功能 1、套期保值可以对不利的价格波动提供保护作用，使厂商能在很大程度 上规避价格变动对其经营的不确定影响，有助于保护利润并获得稳定 收入。 2、套期保值可给厂商在确定购买和销售的时机方面提供灵活性和控制性 。比你的竞争者早买或迟卖(或者相反)，获得更好的价格。 3、在商品必须储存的情况下，套期保值能使流动资金避免存货的占压， 加速资金周转，使厂商用少量资金控制大量的资源，同时减少了固定 资产投资和节省了利息开支。 4、套期保值可以在市场上预先固定成本和价格，方便厂商的计划工作。 5、有效的保值计划所得的利益能增加厂商的借款能力和信誉。银行对合 理运用资金并取得较好效益的厂商总是优先贷款。 五 套期保值的种类 按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的， 套期保值分为 买入套期保值 卖出套期保值 诶 ！ 我 的 方 向 在 哪 里 ？ 五 套期保值的种类 买入套期保值 买入套期保值是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证 现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。买入套期保值的 目的是为了防止日后 因价格上升而带来的 亏损风险。 五 套期保值的种类买入套期保值 1、未找到供应商，加工制造企业为了防止日后购进原料时 价格上涨的情况。 2、已找到供应商，并签订远期合同，价格为交货当时的现 货价格，担心日后购进货源时价格上涨。 3、销售商已找到买主，并签订远期合同，确定价格销售， 但没有库存，担心日后购货补库时价格上涨。 五 套期保值的种类买入套期保值 1、未找到供应商 买入套期保值 合约到期前 找到卖主 平仓了结合约 合约到期前 未找到卖主 合约到期进行实物交割或在 期货价格较合适时了结合 约，并在现货市场购入大豆 担心价格上涨 您需要大豆 （以大豆为例） 五 套期保值的种类买入套期保值 2、已找到供应商，并签订远期合同 （活价：价格为交货当时的现货价格） 买入套期保值 合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同接货 担心价格上涨 您需要大豆 五 套期保值的种类买入套期保值 3、大豆现货商已找到买主，并签订远期合同 (已经确定了价格） 买入套期保值 合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务 可不进行套期保值 担心价格上涨 您需要大豆 没有担心 六 套期保值的种类卖出套期保值 卖出套期保值 卖出套期保值是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保 证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。卖出套期保值 的目的是为了防止日后 因价格下跌而带来的亏 损风险。 六 套期保值的种类卖出套期保值 1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库 存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，或已进 口或将进口某商品，未找到买主，担心日后出售时价格下跌。 2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同，以未来某一价格 （活价）做为结算价。担心日后出售时价格下跌。 3、已找到买主，并签订远期合同，固定价格出售商品。担心价格 下跌买方违约。 六 套期保值的种类卖出套期保值 1、未找到买主（已生产或尚未生产；已进口或未到港） 卖期保值 合约到期前 找到买主 平仓了结合约 合约到期前 未找到买主 合约到期进行实物交割或在 期货价格较合适时了结合 约，并在现货市场把货卖掉 担心价格下跌 您有大豆 六 套期保值的种类卖出套期保值 2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同 （活价，以未来某一价格做为结算价） 卖期保值 合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务 担心价格下跌 您有大豆 六 套期保值的种类卖出套期保值 3、已找到买主，并签订远期合同 (已经确定了价格） 卖期保值 合同到期时平仓了结期货合约， 并按现货合同履行交货义务 可不进行套期保值 担心价格下跌 买方违约 您有大豆 没有担心 七 套期保值应注意的事项 1、企业进行套期保值是以锁定产品价格波动风险为目的，因 此，不要随意将套保头寸转为投机头寸。 2、要认识到套期保值的保值功能是有限的，各种因素引起的 基差的变化都会都会影响套期保值的效果。 3、当做套期保值而无相同的商品时，可采用关系比较紧密的 替代商品的期货合约。 4、套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割 要根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。 八 套期保值案例 华威集团为一大型饲料生产企业,其主要原料是豆粕，2003年7月豆粕的现 货价格为2000元吨，该厂根据市场的供求关系变化，认为四个月后豆粕的现 货价格将要上涨，为了回避四个月后购进50000吨豆粕时价格上涨的风险，该企 业决定进行买入套期保值。7月初以2060元吨的价格买入50000吨11月份到期 的豆粕期货合约，到11月初该厂在现货市场上买豆粕时价格已上涨到3000元 吨，而此时期货价格亦已涨至3060元吨。 市场时场时 间间 现货现货 市场场期货货市场场 03年 07月初 现货市场价格为2000元吨，但由 于资金和库存的原因没有买入豆粕 以2060元吨的价格买进 50000吨11月份到期的豆粕期货 合约 03年 11月初 在现货市场上以3000元吨的价格 买进50000吨豆粕 以3060元吨将原来买进 50000吨11月份到期的合约卖 掉 结果 11月初买入现货比7月初多支付 1000元吨的成本 期货对冲盈利1000元吨 买入套期保值案例豆粕 八 套期保值案例 现货市场：30002000=1000元/吨 11月初买入现货比7月初多支付1000元/吨 期货市场：30602060=1000元/吨 期货对冲盈利为2000元/吨 现货多支付成本=期货对冲盈利 （30602060） 50000=50000000元 在短短4个月内，该厂通过买入套期保值规避成本上升风险5000万元。 买入套期保值案例豆粕 八 套期保值案例 小结： 华威集团在过了4个月以后以3000元吨的价格购进豆粕，比 先前03年7月初买进豆粕多支付了1000元吨的成本。但由于 做了买期保值，在期货交易中盈利了1000元吨的利润，用 以弥补现货市场购进时多付出的价格成本，其实际购进豆粕的 价格仍然是2000元吨，即实物购进价3000元吨减去期货 盈利的1000元吨，回避了豆粕价格上涨的风险。 买入套期保值案例豆粕 八 套期保值案例 农垦公司卖出大豆期货进行套期保值 东北某一农垦公司主要种植大豆，2004年3月初因中国饲料工 业的发展而对大豆的需求大增，导致了现货价格一直在3900元 /吨左右的价位上波动，此时2004年9月份到期的期货合约价格 也在4000元/吨的价位上徘徊。经过充分的市场调查，农垦公 司认为大豆市场因价格一直过高而导致种植面积增加，同时大 豆产区天气状况良好将使本年度的大豆产量剧增，预计6个月 后的大豆价格将要下跌。为了回避日后大豆现货价格下跌的风 险，该农垦公司决定为其即将收获的50000吨新豆进行保值。 到9月初，现货市场大豆平均价格已到了2700元/吨，而期货市 场豆0409合约价格也到了2800元/吨。 卖出套期保值案例大豆 八 套期保值案例 市场时间场时间现货现货 市场场期货货市场场 2004年 3月初 大豆的价格为3900元/吨但此 时新豆还未收获 卖出5000手0409大豆期货合约价 格4000元/吨 2004年 9月初 卖出收获不久的大豆平均价 格为2700元/吨 买进5000手0409大豆期货合约对 冲平仓，价格2800元/吨 结果 2004年9月初比2004年3月初 平均少卖出1200元/吨 期货对冲盈利1200元/吨 （40002800）x 50000=60000000元 6个月内，该农垦 公司通过卖出套期保值锁定盈利6000万元。 卖出套期保值案例大豆 八 套期保值案例 卖出套期保值案例大豆 八 套期保值案例 小结： 该农垦公司利用期货市场进行卖期保值，用期货市场上盈利 的1200元/吨弥补了现货市场价格下跌而损失的1200元/吨， 成功地实现了原先制定的3900元/吨的销售计划，即用现货市 场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场盈利的1200元/吨。 卖出套期保值案例大豆 九 稻谷套期保值案例 某贸易商在2007年6月底接受1张10000吨的稻谷订单，9月前交货。为了避 免收购价格上涨所带来风险和确保该订单的贸易利润不被稻谷价格波动损 耗，可以进行了买入套期保值，该买入套期保值操作可以下表表示。 稻谷现货现货稻谷期货货 6月22日2600元/吨买入10000吨稻谷期货（2620元/吨） 8月22日买入10000吨稻谷现货 （2680元/ 吨） 卖出10000吨稻谷期货（2720元/吨） 盈亏现货 市场多支付80元/吨期货市场平仓盈利100元/吨 从上面的实例操作中可以看出，稻谷贸易商通过期货市场有效地回避市场 风险，锁定贸易利润。 买入套期保值案例 九 稻谷套期保值案例 某农场预计年产稻谷10000吨的稻谷，7月份现货价格为2600元/吨，农场主 担心稻谷丰收价格会下跌，可以在期货市场进行卖出套期保值操作，即在 期市上抛空10000吨稻谷期货，则该卖出套期保值操作可以用下表表示。 到了10月份，稻谷市场价格价格果真下跌，稻谷现货的价格跌倒到2520元/ 吨，那么到10月份现货市场每吨亏损80元，但通过期货套期保值每吨盈利 100元，从而达到规避价格下跌带来的利润风险。 现货现货期货货 6月1日库存稻谷价格2600元/吨卖出10000吨稻谷期货2660元/吨 10月1日 卖出现货 10000吨（2520元/吨 ） 买入平仓10000吨稻谷期货2560元/吨 盈亏现货 亏损80元/吨期货盈利100元/吨 卖出套期保值案例 十 “期货套保”风险事件 株冶事件 株洲冶炼厂，也就是如今的株洲冶炼集团有限责任公司，是中 国最大的铅锌生产和出口基地之一。 1997年，在国际期货市场上已从事两年交易的株冶工作人员， 越权进行透支交易，在LME大量卖空锌期货合约，其头寸远超 既定期货交易方案，被国外金融机构盯住并发生逼仓（多逼空 ）。 事情暴露时，其在LME市场已卖出45万吨锌，而当时株冶全年 的总产量仅为30万吨。由于从1997年初开始的六七个月中，多 头推高伦敦锌价，涨幅超过50%，这导致株冶最后集中性平仓 的3天内亏损额达1.758亿多美元，折合人民币14.591亿多元。 十 “期货套保”风险事件 株冶事件分析： 违反套保原则，名义套保，实为投机，造成巨亏 。 十 “期货套保”风险事件 东航油事件 关键词： 卖出套保期权、 国际知名投行、 油价200美元/桶 背景：东航所签订的期权合约其中两种：航油价格在62.35美元 150美元每桶区间内，套保量为1135万桶，即东航可以以约 定价格（最高上限为150美元）买入航油1135万桶。合约截止 日时，无论航油价格多少，东航都可以选择是否购买，合约对 手必须接受。同时，东航以不低于62.35美元的价格购买合约对 手航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，合约对 手都有权选择是否卖出，东航必须接受；以更高的约定价格（ 72.35200美元）向对手卖出300万桶，对手具有购买选择权 ，东航必须接受。 十 “期货套保”风险事件 东航油事件分析： 盲目乐观、极端看涨、采用保值工具实际缺乏锁定风险功能 。 十 “期货套保”风险事件 国储铜事件 关键词：刘其兵、国储、反向套利（抛伦铜买沪铜）、国储抛 铜 背景：2004 年中国实施宏观调控后，受国内需求大幅下降的影 响，国内铜价于下半年开始下滑，这加深了刘其兵及国储看空 铜市的判断。据称，至2005年9月中下旬，刘其兵已累计开出 8000手空仓合约，其中致命的是投机性极强、 风