简述GDP、CPI与股市三者之间的关系.ppt

新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 简述GDP、CPI与股市三者之间的关系？ 吉鹏辉 2011年12月01日 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 讲师简介 p沈阳工业大学 -工业会计 通过证券业从业人 员5门考试 取得期货业从业人 员从业资格 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 p 什么是GDP？ p GDP即英文（gross domestic product）的缩写，也 就是国内生产总值。是目前各个国家和地区用来衡量 该国或地区的经济发展综合水平通用的指标。 p CPI即消费者物价指数 p 消费者价格指数(Consumer Price Index)，是对一个 固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付 商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀 水平的工具，以百分比变化为表达形式。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 “蜜月期（复苏GDP， CPI) p膨胀期（过热GDP， CPI） p冷战期（滞胀GDP， CPI） 低落期（衰退期GDP ，CPI） 经济中的GDP与CPI如同一对“夫妻”，他们的情感会经历 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 股狗理论 p德国投资大师安德烈 科斯托拉尼将股市 与经济的关系形象地 比喻为“狗与主人”的 关系，狗有时候跑得 比主人快一些，有时 候又落在了主人的后 面，但它总是围绕着 主人转，总是在主人 的身边。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 GDP增长率、与上证指数对比图 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 GDP与上证指数总体趋势是存在正相关的 p 一：1993年至1998年间-中国GDP的增长率其实是 处于下降过程，中国股市也相当配合地进行着振荡调 整中，但股市却在GDP增长率触底前已经走出的谷底 ； p 二：1999年至2001年筑底时，股市却领先走出了上 攻行情 p 三：而2001年到2006年间的GDP在10%处反复不前 时，股市则进行了大调整 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 GDP与上证指数总体趋势是存在正相关的 p 四：随着2006年GDP增长率开始新的上gd攻时，股市 则走出了“波澜壮阔”的牛市 p 五：由于经济危机影响，中国GDP增长率在2007年中 发生的逆转，也同时导致了股市的大崩盘！ p 六：而GDP在2009年3月真正触底，可我们的股市却 已经在2008年10月开始反弹，而2009年3月则开始了 大幅上攻行情。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 GDP与上证指数总体趋势是存在正相关的 p 总结：我们可以认为GDP增长率与股市总体趋势是存 在正相关的。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 GDP与上证指数总体趋势是存在正相关的 p当然，这里只能是个大概的意思，因为我们股 市毕竟是刚刚进入成熟，很多时候只能是大体 的关联，与西方成熟股市与经济指标高度关联 不大一样；如同中国画讲究的是“写意”，而西 方的油画讲究的是“写实” 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 与股市是”情敌“关系 p 我们认为通胀与股市的关系是“情敌”关系，所谓“情敌 ”，就是先是“情人”，后是“敌人”。 p 刚开始的时候，通胀对股市有一些正面支持，好像是 市场的“情人”；但是用不了多长时间，随着一系列不 利因素的累积，很快会走向市场趋势的反面，变成了 市场的“敌人” 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 CPI与上证指数对比图 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 与股市是”情敌“关系 一：从理论上讲，CPI与股市涨跌不存在函数关系。 不过，存在资金面供求关系。CPI涨幅过高，利率必调 高收缩流动性。股市上涨，乃资金推动，无资金，如 鱼儿无水，因此，CPI涨幅过大会对股市产生负面影响 。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 与股市是”情敌“关系 一：从理论上讲，CPI与股市涨跌不存在函数关系。不过 ，存在资金面供求关系 CPI过高 政策收紧利率调高收缩流动性 股市上涨，乃资金推动，无资金，如鱼儿无水 CPI涨幅过大会对股市产生负面影响 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 p 当通胀处于温和可控范围（CPI增速5%以下），能对经济增长和 企业盈利起到正面刺激作用，股市则可享受“通胀红利”推动股价 上涨； p 当温和通胀演化为恶性通胀（CPI增速超5%）时，“通胀红利 ”就会逐渐变为“通胀猛虎”（即“通胀贴水”），伤害经济增长，蚕 食企业盈利，“通胀无牛市”的说法就会变为现实。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 pTextpText 温和通胀 Cpi5%以 下 刺激经济 增长 刺激企业 盈 利 通胀红利 推动股价 上涨 通胀无 牛 市 通胀利利 通胀猛虎 通胀贴水 伤害经济 增 长 蚕食企业 盈 利 恶性通胀Cpi 增速超5% 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 与股市是”情敌“关系 二：历史数据研究显示，当温和通胀（CPI：2%-5 ）时，沪指所受影响极小，甚至还会加速上行（ 如2007年沪指）。在温和通胀时期，原材料等价格 微幅上涨，会刺激企业利润有一定的增加，达到合 理的小溢价，进而对股市有正面影响。当CPI突破5 以后，一般来说，沪指到了危险期，创新高的概 率几乎为0，新低的可能性会越来越大。我国上次 严重通货膨胀大概在 1993年-1994年，此段时期沪 指的糟糕表现大家有目共睹。当严重通胀发生后， 货币极度紧缩，企业利润大幅度下降，股市自然低 迷。 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 与股市是”情敌“关系 三：在通胀的其它阶段，我们观察到的 大致现象是： 1、通货紧缩时期，通胀与股市的关系不 确定； 2、温和通胀时期，通胀促进了股指上 扬； 3高通胀开始降温的时期，通胀与股指负 相关。随着通胀得到有效控制，股市开 始显著回暖 新时代证券 Newtimes Securities 投资策略报告 与股市是”情敌“关系 四：通胀无牛市。与前几个月相比，11月的 CPI有所回落，但仍超过5。从历史经验来讲 ，短期内难以有大行情。随着国家宏观调控的 一步步生效，CPI回落期间，股指会盘整。随 着CPI重新回归温和通胀期，就必然衍生新一 波的行情。目前，市场处于向温和通胀过渡期 ，现在的股市走势应是盘整蓄势期。当CPI真 正回归温和通胀