财务预警问题研究分析.pptx

财务预财务预警警研研究分析究分析 Your company sloganYour company slogan 基本概念介绍基本概念介绍 财务预警模型介绍财务预警模型介绍 具体案例分析具体案例分析 Your company sloganYour company slogan 基本理论论介绍绍 财务风险预警是一个风险控制系统，它是以企财务风险预警是一个风险控制系统，它是以企 业的财务报表、经营计划及其它相关会计资料为业的财务报表、经营计划及其它相关会计资料为 依据，对企业的经营活动、财务活动等进行分析依据，对企业的经营活动、财务活动等进行分析 预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营 风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营 者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施， 寻找导致财务状况恶化的根源，防患于未然，起寻找导致财务状况恶化的根源，防患于未然，起 到未雨绸缪的作用。到未雨绸缪的作用。 Your company sloganYour company slogan 从以上有关财务风险预警的含义中可以看出 从以上有关财务风险预警的含义中可以看出: : 财务风险是财务危机的诱因，财务危机是财务风财务风险是财务危机的诱因，财务危机是财务风 险的显性化，但是并不是所有的财务风险都能引险的显性化，但是并不是所有的财务风险都能引 发财务危机，只有当财务风险释放所造成的危害发财务危机，只有当财务风险释放所造成的危害 达到一定程度、对组织的基本目标构成威胁时，达到一定程度、对组织的基本目标构成威胁时， 财务风险就会演化成为财务危机。所以，此时的财务风险就会演化成为财务危机。所以，此时的 财务风险是财务危机的导火索，如果控制得当，财务风险是财务危机的导火索，如果控制得当， 不仅不会带来损失或许还会带来额外的收益，但不仅不会带来损失或许还会带来额外的收益，但 是如果控制不当，就会导致财务危机的爆发，甚是如果控制不当，就会导致财务危机的爆发，甚 至会产生财务失败，这就需要采取措施即进行财至会产生财务失败，这就需要采取措施即进行财 务风险预警将财务危机控制在萌芽状态以避免造务风险预警将财务危机控制在萌芽状态以避免造 成损失。成损失。 Your company sloganYour company slogan 其关系如下图图所示: Your company sloganYour company slogan 财务风险预财务风险预 警作用 财务风险预警对企业的发展具有重要的作用，主要财务风险预警对企业的发展具有重要的作用，主要 体现在以下几个方面体现在以下几个方面: : 第一，信息收集。第一，信息收集。 第二，预知财务危机。第二，预知财务危机。 第三，预报财务危机。第三，预报财务危机。 第四，控制财务危机。第四，控制财务危机。 第五，保健和借鉴。第五，保健和借鉴。 Your company sloganYour company slogan 财务预财务预 警模型介绍绍 一、单变量模型一、单变量模型 单变量模型是指使用单一财务变量对企业财务失败分 单变量模型是指使用单一财务变量对企业财务失败分 险进行预测的模型。主要有威廉险进行预测的模型。主要有威廉比弗比弗(William Beaver)(William Beaver)于于 19661966年提出的单变量预警模型。他通过对年提出的单变量预警模型。他通过对1954195419641964年期年期 间的大量失败企业和成功企业比较研究，对间的大量失败企业和成功企业比较研究，对1414种财务比率种财务比率 进行取舍，最终得出可以有效预测财务失败的比率依次为进行取舍，最终得出可以有效预测财务失败的比率依次为 ： 1. 1.债务保障率债务保障率= =现金流量现金流量债务总额债务总额 2. 2.资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额资产总额资产总额 3. 3.资产收益率资产收益率= =净收益净收益资产总额资产总额 4. 4.资产安全率资产安全率= =资产变现率资产变现率- -资产负债率资产负债率 Your company sloganYour company slogan 单变量预测模型法简单易懂单变量预测模型法简单易懂, ,但其缺点也较明显但其缺点也较明显: : 由于单个比率不像多个财务比率能够反映企业的由于单个比率不像多个财务比率能够反映企业的 整体财务状况整体财务状况, ,所以要求企业在建立模型时要选择所以要求企业在建立模型时要选择 最能反映企业财务运行核心特征的财务比率作为最能反映企业财务运行核心特征的财务比率作为 预测指标。预测指标。 企业的核心管理层为了掩盖真实财务状况往往会企业的核心管理层为了掩盖真实财务状况往往会 对某些财务比率进行粉饰对某些财务比率进行粉饰, ,故由这些不真实的财务故由这些不真实的财务 比率所作出的预警信息就失去了可靠性。比率所作出的预警信息就失去了可靠性。 对同一家公司对同一家公司, ,预测者可能会因使用比率的不同而预测者可能会因使用比率的不同而 得出不同的预测结果。得出不同的预测结果。 Your company sloganYour company slogan 二、多变变量预预警分析模型 Z Z预警模型预警模型 Z Z预警模型是由美国爱德华预警模型是由美国爱德华 . .阿尔曼（阿尔曼（AltmanAltman） 在在2020世纪世纪6060年代中期提出来的，最初阿尔曼在制造年代中期提出来的，最初阿尔曼在制造 企业中分别选取了企业中分别选取了6666家破产企业和良好企业为样家破产企业和良好企业为样 本，收集了样本企业资产负债表和利润表总的有本，收集了样本企业资产负债表和利润表总的有 关数据，并通过整理从关数据，并通过整理从2222个变量中选定预测破产个变量中选定预测破产 最有用的最有用的5 5个变量，经过综合分析简历了一个判别个变量，经过综合分析简历了一个判别 函数：在这模型中他赋予函数：在这模型中他赋予5 5个基本财务指标以不同个基本财务指标以不同 权重，并加权产生权重，并加权产生“Z”Z”值。值。 Your company sloganYour company slogan Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4 +0.999X5 +0.999X5 式中： 式中：Z Z为判别函数值为判别函数值 X1X1（营业资金（营业资金资产总额）资产总额）100 100 X2X2（留存收益（留存收益资产总额）资产总额）100 100 X3X3（息税前利润（息税前利润资产总额）资产总额）100 100 X4X4（普通股优先股市场价值总额（普通股优先股市场价值总额负债账面负债账面 价值总额）价值总额）100 100 X5X5销售收入销售收入资产总额资产总额 Your company sloganYour company slogan 多变变量预预警分析模型 该模型将反映企业偿债能力的指标该模型将反映企业偿债能力的指标X1X1和和X4X4、反映企业、反映企业 获利能力的指标获利能力的指标X2X2和和X3X3以及反映企业运营能力的指标以及反映企业运营能力的指标X5X5有有 机联系起来，通过综合分值分析预测企业财务失败或破产机联系起来，通过综合分值分析预测企业财务失败或破产 的可能性。按照这个模式，一般来说，的可能性。按照这个模式，一般来说，Z Z值越低企业越有值越低企业越有 可能破产，通过计算某企业若干年的可能破产，通过计算某企业若干年的Z Z值就可以发现企业值就可以发现企业 是否存在财务危机的征兆。阿尔曼根据实证分析提出了判是否存在财务危机的征兆。阿尔曼根据实证分析提出了判 断企业财务状况的几个临界值，即：当断企业财务状况的几个临界值，即：当Z Z值大于值大于2.6752.675时，时， 则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性小；当则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性小；当Z Z 值小于值小于1.811.81时，则表明企业潜伏着破产危机；当时，则表明企业潜伏着破产危机；当Z Z值介于值介于 1.81-2.6751.81-2.675时被称为时被称为“灰色地带灰色地带”，说明企业的财务状况极，说明企业的财务状况极 为不稳定。为不稳定。 Your company sloganYour company slogan 多变变量预预警分析模型 Z Z模型克服了单变量预警模型的缺陷模型克服了单变量预警模型的缺陷, ,几乎包括几乎包括 了所有预测能力很强的指标。它除了可预测本企了所有预测能力很强的指标。它除了可预测本企 业的财务发展状况外业的财务发展状况外, ,还可以分析企业的竞争对还可以分析企业的竞争对 手、供应商、客户及利益相关公司的情况。手、供应商、客户及利益相关公司的情况。 但其局限性在于但其局限性在于:(1):(1)不具有横向可比性不具有横向可比性, ,即不可即不可 用于规模、行业不同的公司之间的比较。用于规模、行业不同的公司之间的比较。(2)(2)采用采用 的是按权责发生制编制的报表资料的是按权责发生制编制的报表资料, ,没有考虑到较没有考虑到较 为客观的现金流量指标为客观的现金流量指标, ,可能不能真实反映企业现可能不能真实反映企业现 实的财务质量。实的财务质量。 Your company sloganYour company slogan 多变变量预预警分析模型 上述模型主要使用于股票已经上市交易的制造企业，为了上述模型主要使用于股票已经上市交易的制造企业，为了 能够将能够将Z Z预警模型使用于私人企业和非制造企业，阿尔曼预警模型使用于私人企业和非制造企业，阿尔曼 又对该模型进行了修正，即又对该模型进行了修正，即 Z=0.065X1+0.0326X2+0.01X3+0.0672X4 Z=0.065X1+0.0326X2+0.01X3+0.0672X4 式中： 式中：X1X1（运营资金（运营资金资产总额）资产总额）100 100 X2X2（留存收益（留存收益资产总额）资产总额）100 100 X3X3（息税前利润（息税前利润资产总额）资产总额）100 100 X4X4（企业账面价值（企业账面价值负债账面价值）负债账面价值）100 100 。 。 Your company sloganYour company slogan 在这个预警模型中，当目标企业的在这个预警模型中，当目标企业的Z Z值被测定为大于值被测定为大于 2.902.90时，说明企业的财务状况良好；当时，说明企业的财务状况良好；当Z Z值小于值小于1.231.23时，说时，说 明企业已经出现财务失败的征兆；当明企业已经出现财务失败的征兆；当Z Z值处于值处于1.23-2.901.23-2.90时为时为 “灰色地带灰色地带”，表明企业财务状况极不稳定。，表明企业财务状况极不稳定。 阿尔曼设计的 阿尔曼设计的Z Z模型综合考虑了企业的资产规模、变现模型综合考虑了企业的资产规模、变现 能力、获利能力、财务结构、偿债能力等方面的因素，该能力、获利能力、财务结构、偿债能力等方面的因素，该 模型在西方预测公司破产的准确率达模型在西方预测公司破产的准确率达7070-90-90，在破产前，在破产前 一年准确率高达一年准确率高达9595 Your company sloganYour company slogan 多变变量预预警分析模型 ZETAZETA模型模型 ZETAZETA信用风险模型（信用风险模型（ZETA Credit Risk ModelZETA Credit Risk Model）是继）是继Z Z 模型后的第二代信用评分模型模型后的第二代信用评分模型 ，变量由原始模型的五个增，变量由原始模型的五个增 加到了加到了7 7个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大 大提高。大提高。 ZETA = ax1 + bx2 + cx3 + dx4 + ex5 + fx6 + gx7 ZETA = ax1 + bx2 + cx3 + dx4 + ex5 + fx6 + gx7 x1x1、x2x2、x3x3、x4x4、x5x5、x6x6、x7x7分别表示模型中的分别表示模型中的7 7个变个变 量，量，7 7个变量是：资产收益率、收益稳定性指标个变量是：资产收益率、收益稳定性指标 、债务偿、债务偿 付能力指标、累计盈利能力指标、流动性指标、资本化程付能力指标、累计盈利能力指标、流动性指标、资本化程 度的指标、规模指标。度的指标、规模指标。 ZETA ZETA这种新模型在破产前这种新模型在破产前5 5年即可有效地划分出将要年即可有效地划分出将要 破产的公司，其中破产前破产的公司，其中破产前1 1年的准确度大于年的准确度大于90%90%，破产前，破产前5 5 年的准确度大于年的准确度大于70%70%。新模型不仅适用于制造业，而且同。新模型不仅适用于制造业，而且同 样有效地适用于零售业。样有效地适用于零售业。 Your company sloganYour company slogan 多变变量预预警分析模型 F F预警模型预警模型 由于由于Z Z预警模型在建立时并没有充分考虑到现金流量的变预警模型在建立时并没有充分考虑到现金流量的变 动等方面的情况，因而具有一定的局限性。动等方面的情况，因而具有一定的局限性。我国学者周首华我国学者周首华 (1996)(1996)等对等对Z Z模型加以改进，在模型中加入现金流量这一模型加以改进，在模型中加入现金流量这一 自变量，提出了自变量，提出了F F分数分数 (FailurescoreModel)(FailurescoreModel)模型模型 F F预警模型如下：预警模型如下： F=0.1774+1.1091W1+0.1074W2+1.9271W3+0.0302W4+0.4961W5 F=0.1774+1.1091W1+0.1074W2+1.9271W3+0.0302W4+0.4961W5 F F预警模型中的五个自变量的选择是基于财务理论，其预警模型中的五个自变量的选择是基于财务理论，其 临界点为临界点为0.02740.0274，若某一特定的，若某一特定的F F值低于值低于0.02740.0274，则将被预测，则将被预测 为破产公司；反之，若为破产公司；反之，若F F值高于值高于0.02740.0274，则公司将被预测为继，则公司将被预测为继 续生存公司。续生存公司。 Your company sloganYour company slogan 多变变量预预警分析模型 F F预警模型的主要特点是：预警模型的主要特点是： F F预警模型加入现金流量这一预测自变量。许多专家证实预警模型加入现金流量这一预测自变量。许多专家证实 现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因而它弥补了现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因而它弥补了 Z Z分数模式的不足。分数模式的不足。 本模型考虑到了现代化公司财务状况的发展及其有关标准本模型考虑到了现代化公司财务状况的发展及其有关标准 的更新。比如公司所应有财务比率标准已发生了许多变化的更新。比如公司所应有财务比率标准已发生了许多变化 ，特别是现金管理技术的应用，已使公司所应维持的必要，特别是现金管理技术的应用，已使公司所应维持的必要 的流动比率大为降低。的流动比率大为降低。 本模型使用的样本更加扩大。其使用了本模型使用的样本更加扩大。其使用了CompustatPCPlusCompustatPCPlus会会 计数据库中计数据库中19901990年以来的年以来的41604160家公司的数据进行了检查；家公司的数据进行了检查； 而而Z Z预警模型的样本仅为预警模型的样本仅为6666家（家（3333家破产公司及家破产公司及3333家非破产家非破产 公司）。公司）。F F预警模型对预警模型对41604160家公司进行了验证。家公司进行了验证。 Your company sloganYour company slogan 多元逻辑回归模型多元逻辑回归模型 在在19801980年年OhlsonOhlson第一个将逻辑回归方法引人财务危机预警领域第一个将逻辑回归方法引人财务危机预警领域 ，他选择了，他选择了1970197019761976年间破产的年间破产的105105家公司和家公司和20582058家非破产家非破产 公司组成的配对样本，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及公司组成的配对样本，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及 两类错误和分割点之间的关系，发现公司规模、资本结构、业绩和当两类错误和分割点之间的关系，发现公司规模、资本结构、业绩和当 前的融资能力进行财务危机的预测准确率达到前的融资能力进行财务危机的预测准确率达到96.1296.12。逻辑回归分。逻辑回归分 析方法使财务预警得到了重大改进，克服了传统判别分析中的许多问析方法使财务预警得到了重大改进，克服了传统判别分析中的许多问 题，包括变量属于正态分布的假设以及破产和非破产企业具有同一协题，包括变量属于正态分布的假设以及破产和非破产企业具有同一协 方差矩阵的假设。方差矩阵的假设。 人工神经网络模型人工神经网络模型 人工神经网络模型作为一种财务风险预警模型，是通过模拟人类人工神经网络模型作为一种财务风险预警模型，是通过模拟人类 脑神经运动进行的。人工神经网络一般是由输入层、输出层、隐藏层脑神经运动进行的。人工神经网络一般是由输入层、输出层、隐藏层 构成，该模型对于信息的处理方式有前向传播和后向学习两种方式。构成，该模型对于信息的处理方式有前向传播和后向学习两种方式。 神经网络具有较好的反馈及纠错能力，这种网络的运行是通过把偏差神经网络具有较好的反馈及纠错能力，这种网络的运行是通过把偏差 从输入层到输出层后向传播并不断修正，最终得到一种学习判别的规从输入层到输出层后向传播并不断修正，最终得到一种学习判别的规 则并用于判定企业财务风险状态。该模型具有良好的自我学习能力及则并用于判定企业财务风险状态。该模型具有良好的自我学习能力及 纠错能力，能够更好的预测企业财务风险纠错能力，能够更好的预测企业财务风险 Your company sloganYour company slogan 以Z模型为为例 财务财务 指标标佛山照明上海水仙电电器股份 有限公司 流动资产1,562,330,000.00696,411,362.96 流动负债294,678,000.00635,388,995.48 资产总额3,128,550,000.001,025,868,566.23 留存收益587,669,000.00 -120,075,485.38 息税前前利润322,248,150.00 -106,333,717.72 所有者权益2,812,180,000.00373,154,262.56 销售收入8,956,070,000.00184,873,170.05 负债总额316,366,000.00638,473,321.83 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 Your company sloganYour company slogan Z分值值佛山照明上海水仙电电器有限公司 X10.4051883460.059 X20.187840693-0.117 X30.1030023970.254 X48.889