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建设项目经济评价 评价内容： 一、环境影响评价 项目环境影响评价应坚持的原则： （1）符合国家环境保护法律、法规和环境功能 规划的要求 （2）坚持污染物排放总量控制和达标排放的要 求 （3）坚持“三同时）原则，即环境治理设施应 与项目的主体工程同时设计、同时施工、同时 投产使用 （4）力求环境效益与经济效益相统一 （5）注重资源综合利用 国民经济评价与财务评价的异同 （一）相同之处 1、两者的评价目的相同 2、两者的评价基础相同 3、两者的计算期相同 （二）不同之处 1、评价的角度不同 2、费用和收益的范围不同 3、费用和收益的划分不同 4、采用的价格不同 5、评价参数不同 二、建设项目财务评价 （一）财务评价的内容 1、财务盈利能力分析 2、清偿能力分析 3、财务生存能力分析 财务评价基础数据 1、建设总投资 包括：建设投资、建设期贷款利息、流动 资金。 （1）建设投资 包括：工程费、独立费、预备费 1）工程费包括：建筑及安装工程费 设备费 工程费、独立费一般按设计概（估）算编 制规定的费用构成来计算。 生产能力指数法 式中：c1 、c2 分别为已建类似项目和拟建项目的投资额； a1、a2分别为已建类似项目和拟建项目的生产能力； f为调整系数；n为生产能力指数 例 某已建成的年生产30万t乙烯装置的投资额 为60000万元，试估算建设年生产70万t乙烯装 置的投资额（n=0.6，f=1.0）。 解 例 条件同上，若将设计中的化工生产系统的生 产能力提高两倍，投资额大约要增加多少？ 解 生产能力提高两倍，投资额增加（1.91）=90% （2）流动资金 （3）预备费 1）基本预备费 （建筑工程+机电设备及安装工程+金属 结构设备及安装工程+施工临时工程+独 立费）% 2）价差预备费 计算方法：根据施工年限，以资金流量表 的静态投资为基数计算。计算公式： 式中 e价差预备费 n合理建设工期 n施工年度 fn_-建设期资金流量表内第n年的投资 p-年物价上涨率 例 某项目的静态投资额为22310万元， 项目建设期为3年，3年的投资分配使用比 例为第一年20%，第二年55%，第三年 25%。建设期内年平均价格上涨率预测为 6%，试估算该项目建设期的价差预备费 。 解 第一年计划投资额：f1=2231020%=4462 第一年价差预备费：e1=4462（1+6%）1=267.72 第二年计划投资额：f2=2231055%=12270.5 第二年价差预备费：e2=12270.5（1+6%）21=1516.63 第三年计划投资额：f3=2231025%=5577.5 第三年价差预备费：e3=5577.5（1+6%）31=1065.39 该项目建设期的价差预备费为： 267.72+ 1516.63+1065.39=2849.74（万元） 2、项目运行所需要的费用和收益 （1）收益 1）年收益=年商品销售量销售单价 2）固定资产净残值 3）流动资金回收 （2）项目运行的总成本费用 总成本费用=经营成本+固定资产折旧+摊销费+利息支出 总成本费用：固定成本和可变成本 固定成本：折旧费、摊销费、修理费、工资及 福利费、运营期发生的全部利息。 可变成本：外购原材料、燃料及动力费、计件 工资 财务盈利能力分析 （一）主要指标 项目投资财务内部收益率 财务净现值 项目资本金财务内部收益率 投资回收期 总投资收益率 项目资本金净利润率 （二）主要指标计算及判别基准 1. 财务净现值（fnpv） 判别基准：0 当fnpv0时，项目方案在财务上可以考虑接受 例 某项目投资方案各年的净现金流量如 表所示，当基准收益率c=12%时，试用财务净现 值指标判断该方案是否可行。 年末012345 净现金流量-2004040608080 fnpv=200+40（1+12%）-1 +40（1+12%）-2 +60 （1+12%）-3 +80 （1+12%）-4 + 80 （1+12%）-5=8.250 该方案在财务上可行。 例 某建设工程项目计算期20年，各年净现金流量 （cico）及行业基准收益率c=10%的折现系数 1/（1+ c）t值如表所示。 年 份123456720 净现 金流量（万元 ） -18012150 c=10%的折现率0.909 0.826 0.7510.683 0.621 0.5644.841 根据项目的财务净现值（fnpv）判断此项目是否可行， 并计算项目的静态投资回收期。 解 1.计算该项目的财务净现值 fnpv=1800.9092500.826 1500.751+840.683 +1120.621+150（0.564+4.841） =352.754（万元） 2.判断项目是否可行 因为 fnpv=352.754（万元）0，所以 按照行业基准收益率c=10%评价，该项 目在财务 上是可行的。 3.计算该项目的静态投资回收期 各年的净现金流量见下表。 年 份123456 78 （ci-co）-180-250-150 84112150 150150 （ci-co）-180-430-580 -496 -384-234 -8466 解 根据上表 该项目的静态投资回收期为： 静态投资回收期 -84 150 =7.56（年） =7+ 例 某建设项目固定资产投资为85082万元，建 设期为4年。各年资金投入分别为12762万元， 25525万元，34033万元，12762万元。项目生产 期为16年。年经营成本第一年为15081万元，第 二年为16362万元，以后各年均为17643万元。 年销售收入第一年为28288万元，第二年为 31824万元，以后各年均为35360万元，期末回 收固定资产残值为3486万元。行业基准收益率 为12%。基准收益率12%的有关复利系数见下表 ，计算该项目的财务净现值。 基准收益率12%的有关复利系数 n (1+12%)-n 123 4 56 20 0.89290.79720.7118 0.6355 0.5674 0.50660.1037 n 14 32.3926 6.6282 fnpv= -12762(p/f,12%,1) -25525(p/f,12%,2) -34033(p/f,12%,3) -12762(p/f,12%,4)+13207(p/f,12%,5)+15462(p/f,12%,6) +17717(f/a,12%,14)(p/f,12%,20)+3486(p/f,12%,20) 2. 财务内部收益率（firr） 判别基准： 当firr基准收益率时， 项目方案在财务上可考虑接受 计算财务内部收益率的内插公式 firr= 1+ 式中： 1 较低折现率，使财务净现值依然为正值， 但接近于零。 2较高折现率，使财务净现值为负值。 fnpv1较低折现率1时的财务净现值（正） fnpv2较高折现率2时的财务净现值（负） fnpv1（21） fnpv1+fnpv2 例 某项目投资方案各年的净现金流量如表所示. 当基准收益率c=12%时，试用财务内部收益率指 标判断该方案是否可行。 年末012345 净现金流量-2004040608080 解1、初估 =12%，计算财务净现值 2、再设 =13%，计算财务净现值 fnpv=2.580 3、再设 =14%，计算财务净现值 fnpv= 2.90 =8.250 该项目的财务内部收益率为： firr=13%+ 2.58（14%13%） 2.58+2.9 =13.47% 13.47%12%该项目在财务上可行。 3. 项目投资回收期 t各年累计净现金流量首次为正值或零的年数 投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强 例 某工程项目的现金流量表如下： 年份 123456 1、现金流入 5008008001000 年销售收入 500800800800 期末残值 200 2、现金流出 1000500250250250250 建设投资 1000500 年经营 成本 250250250250 3、净现 金流量 -1000 -500 250550550750 4、累计净现 金流 量 -1000 -1500-1250-700 -150+600 该项目的静态投资回收期为： 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起， 若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。 4、动态投资回收期 动态投资回收期=累计净现值出现正值的前一年份数 + 前一年累计净现值的绝对值 出现正值年份的净现值 例 某项目投资方案各年的净现金流量如 表所示，当基准收益率 =12%时，计算该项目 动态投资回收期。 年末012345 净现金流量-200 4060 4080 80 年末 0 12345 净现金流量-200 4060408080 折现系数 （1+12%）-n 1 0.89290.79720.7118 0.63550.5674 折现值 -20035.7247.8328.4750.8445.39 累计折现值-200-164.28-116.45-87.98 -37.14 8.25 动态投资回收期=（51）+37.14/45.39=4.8年 4. 总投资收益率（roi） 式中 ebit项目正常年份的年息税前利润 或运营期内年平均息税前利润 ti项目总投资 总投资收益率高于同行业的收益率参考值， 表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求 5. 项目资本金净利润率（roe） 式中 np项目正常年份的年净利润 或运营期内年平均净利润 ec项目资本金 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值， 表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求 偿债能力分析 （一）主要指标 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 借款偿还期 （二）主要指标计算及判别基准 1. 利息备付率（icr） 式中 ebit息税前利润 pi计入总成本费用的应付利息 利息备付率应分年计算。 利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高 利息备付率应当大于1 2. 偿债备付率（dscr） 式中 ebitda息税前利润加折旧和摊销 企业所得税 pd应还本付息金额。 偿债备付率高，表明可用于 还本付息的资金保障程度高 偿债备付率应分年计算偿债备付率应大于1 3.资产负债率（loar） 式中 tl期末负债总额 ta期末资产总额 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健， 具有较强的筹资能力。 也表明企业和债权人的风险较小。 财务生存能力分析 从两个方面可具体判断项目的财务 生存能力： 1. 拥有足够的经营净现金流量是财 务可持续的基本条件 （特别是在运营初期，一个项目具有较大的经营净现金流量，说明 项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖 短期融资来维持运营） 2.各年累计盈余资金不出现负值是财务生 存的必要条件 国民经济评价 一、国民经济评价的范围 1. 具有垄断特征的项目 2. 产出具有公共产品特征的项目 3.外部效果显著的项目 4.资源开发项目 5.涉及国家经济安全的项目 6.受过度行政干预的项目 转移支付 项目的某些财务收益和支出，从国民 经济角度看，并没有造成资源的实际增 加或减少，而是国民经济内部的转移支 付，在国民经济评价中不计做项目的国 民经济效益与费用。转移支付的主要内 容有： （1）国家和地方政府的税收 （2）国内银行借款利息 （3）国家和地方政府给予项目的补贴 国民经济评价参数 1、社会折现率 （1）代表着社会投资所要求的最低 收益率水平，作为项目经济效益要求的 最低经济收益率。项目投资产生的社会 收益率如果达不到这一最低水平，项目 不应当被接受。 （2）作为经济内部收益率的判别标 准。（现阶段的社会折现率为8%）。 影子汇率 影子汇率是指单位外汇的经济价值 由国家统一测定发布，并且定期调整 影子价格的计算 在影子价格计算中，项目投入物与产 出物可分为三类：外贸货物、非外贸货物 、特殊投入物。 1、外贸货物影子价格的计算 外贸货物的影子价格以实际发生的口 岸价格为基础，用影子汇率将以外汇表示 的口岸价格转换为以人民币计量的口岸价 格，并考虑国内运费和贸易费来测算影子 价格。 （1）产出物影子价格（按出厂价格计算） 1）直接出口的货物 用以外币表示的出口离岸价乘以影子汇率 转换为国内价格，然后扣除口岸到项目的运费 和贸易费。 出厂价=离岸价影子汇率 口岸到项目的运费和贸易费 例 某项目产品出口离岸价为100美元/吨，国 内运费和贸易费为30元人民币/吨，影子汇率为 ：1 美元=8.6元人民币，求该项目产品的影子 价格。 出厂价=100 8.6 30=830人民币/吨 2）间接出口货物 某厂生产的产品部分供应国内市场，部分 出口。新上的项目也生产相同的产品来满足国 内市场需求，这样原供应厂商就会减少国内市 场的供应，增加出口。新项目生产的产品就是 间接出口的产品。 间接出口产品的影子价格计算： 将原供应厂商产品出口离岸价乘以影子汇率扣 除国内相关运费和贸易费即可得到原供应厂商 的出厂价，再加上供应商到市场的运费和贸易 费即可得到国内市场价格，然后减去项目到市 场的运费和贸易费，即可得到该项目的影子价 格。 出厂价=离岸价影子汇率 从口岸到供应商的运费和贸易费 +从供应商到国内市场的运费和贸易费 从国内市场到项目的运费和贸易费 例 已知甲厂生产a产品，年产量1000吨，其 中70%用于出口，30%满足国内市场。现有一 新项目上马也生产相同的产品，年产量200吨， 主要用于国内市场销售，计算该产品的影子价 格。已知口岸到甲厂的运费和贸易费为：50元 人民币/吨，甲厂到国内市场的运费和贸易费为 ：30元人民币/吨，国内市场到项目的运费和贸 易费为：20元人民币/吨，a产品的出口离岸价 为：200美元/吨，影子汇率为：1 美元=8.6人民 币。 解 a产品的影子价格=2008.650+3020 =1680人民币/吨 3）替代进口的货物 某产品的国内市场需求原来主要靠进口满 足，消耗了国家的大量外汇，新项目上马后， 主要生产这种产品，来满足国内需要，从而减 少了进口，节约了外汇，此时项目的产品就称 为替代进口产品。 其影子价格用原进口货物的到岸价乘以影 子汇率加上口岸到国内市场的运费和贸易费， 得到国内市场价格，再减去国内市场到项目的 运费和贸易费，就得到该产品的影子价格。 出厂价=原进口货物到岸价影子汇率 +从口岸到国内市场的运费和贸易费 国内市场到项目的运费和贸易费 （2）投入物影子价格（按到厂价计算） 1）直接进口的产品 直接进口的产品的影子价格用进口货 物到岸价乘以影子汇率，再加上口岸到项 目的国内运费和贸易费就得到进口货物的 到厂影子价格。 影子价格=进口货物的到岸价影子汇率 +口岸到项目的运费和贸易费 2）间接进口的产品 项目的某种投入物是国内市场供应比较紧 张的物资，由于项目上马，使该物资的原由用 户无法从国内市场得到足够的供应，不得不增 加进口来满足需求，这种投入物称为间接进口 货物。 其影子价格计算，用投入物到岸价乘以影 子汇率，再加上进口口岸到国内市场的运费和 贸易费，得到国内市场价格，然后减去国内市 场到国内供应商的运费和贸易费，得到供应商 的出厂价，再加上供应商到项目的运费和贸易 费，就得到项目的到厂价。 例 某项目运营所需物资甲是国内市场 紧俏物资，由于该项目上马导致甲物资进 口增加，进口价格为300美元/吨，到达国 内市场的售价为2700元人民币/吨，国内 市场到国内供应商的运费和贸易费为100 元人民币/吨，供应商到项目的运费和贸 易费为60元/吨，影子汇率为：1美元=8.6 元人民币，求该物资的影子价格。 解 该物资的影子价格=2700100+60=2660元 人民币 3）减少出口的货物 项目的某种投入物原来主要用于出口 ，项目上马后，增加了国内市场对该投入 物的需求，从而用于出口的部分将减少， 这种投入物称为减少出口的货物。 其影子价格计算，用出口离岸价乘以 影子汇率，减去供应商到口岸的运费和贸 易费，得到供应商的出厂价，再加上供应 商到项目的运费和贸易费，就得到项目投 入物的到厂价。 2、非外贸货物影子价格的计算 （1）产出物 1）增加供应数量满足国内消费的产出物。 供求平衡的，按财务价格定价； 供不应求的，参考国内市场价格并考 虑价格变化趋势定价，但不应高于相同质 量产品的进口价格； 无法判断供求的，取上述价格中较低 者。 2）不增加国内供应数量，只是替代其他 相同或类似的产出物，致使被替代企业停 产或减产的。 质量与被替代产品相同的，按被替 代产品的可变成本分解定价 提高产品质量的，原则上按被替代 产品的可变成本加提高产品质量而带来的 国民经济效益定价。其中提高产品质量而 带来的效益，可近似地按国际市场价格与 被替代产品的价格之差确定。 （2）投入物 非外贸货物的投入物，如果价值很大 ，需用成本分解法计算其影子价格。如果 价值不大，就用影子价格换算系数调整财 务价格来得到其影子价格。 3、特殊投入物影子价格计算 （1）劳动力的影子价格影子工资 影子工资=财务评价时所用的工资与福利之和 影子工资换算系数 一般项目的影子工资换算系数为 1 。在建设期内大量使用民工的项目，民 工的影子工资换算系数为0.5。 （2）土地的影子价格 土地的影子价格包括拟建项目占用土 地而使国民经济为此放弃的效益土地 的机会成本，以及国民经济为项目占用土 地而新增加的资源消耗（如拆迁费、剩余 农业劳动力安置费用等）。 土地的影子价格=土地的机会成本 +新增资源消耗费用 土地的机会成本按拟建项目占用土地 而使国民经济为此放弃的该土地“最好可 替代用途”的净效益测算。土地的机会成 本可按下式计算： 1+g 1+ t n t=1 oc= nb0 （ 1+g 1+ ） t 式中：oc土地的机会成本 nb0基年土地的“最好替代用途”的单位净效益 g该土地的“最好替代用途”的年均效益增长率 社会折现率n项目计算期 例 某项目为一港口工程，位于江苏省， 征用耕地1200亩，1990年开始征地建设， 项目寿命30年。实际征地费用3900万元， 平均3.25万元/亩。征地费用构成如下表 所示。 项目实际征地费 （万元） 序号 费用类别费用金 额 费用性质 1土地补偿费405机会成本 2青苗补偿费34机会成本 3转户老人保养费156 新增资源消耗 4养老保险金12 新增资源消耗 5剩余劳动力安置835 新增资源消耗 6粮食开发基金340转移支付 7 农转 非粮食差价补贴219新增资源消耗 8耕地占用税567转移支付 9拆迁总费用1170 新增资源消耗 10征地管理费162 新增资源消耗 11合计3900 该地的现行用途为种水稻，经分析还可种小 麦和蔬菜，最佳可替代用途的净收益为1200元/ 亩。在规划期内该土地年净收益预计以2%的速 率递增。社会折现率为12%，计算该土地的影 子价格。 解 （1）土地的机会成本 oc=1200（1+2%）/（1+12%）t =1200 （1+2%）1（1+2%）30 （1+12%）30（12%2%） =11500元/亩 土地机会成本总额=11500 1200=1379.9971万元 （2）新增资源消耗的计算 从表中得知，新增资源消耗总金额2554万 元，平均2.13万元/亩。其中拆迁费主要为建筑 施工用，用房屋建筑物影子价格换算系数 1.1 将其换算为影子费用： 1170 1.1 =1287万元，平均1.07万元/亩。 其他几项新增资源消耗费不做调整。新增资源 消耗总额为： 156+12+835+219+1287+162=2671万元， 平均2671/1200=2.23万元/亩 单位面积土地影子费用=1.15+2.23=3.38万元 土地影子费用总额=3.381200=4056万元。 国民经济评价指标 （1）经济内部收益率（eirr） （bc）t（1+eirr）t=0 当eirr 社会折现率时，表明项目资 源配置的经济效率达到了可以被接受的 水平。 n t=1 （2）经济净现值（enpv） enpv=（bc）t（1+s）t 当enpv0时，表明项目可以达到符 合社会折现率的效益水平，认为该项目 从经济资源配置的角度可以被接受。 n t=1 （3）经济效益费用比（ ） 如果经济效益费用比大于1，表明项目 资源配置的经济效益率达到了可以被接受的水平 不确定性分析与风险分析 （一）盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析有四个假定条件： （1）产量等于销售量，即当年生产的产 品当年销售出去 （2）产量变化，单位可变成本不变，从 而总成本费用是产量的线性函数 （3）产量变化，产品销售价不变，从而 销售收入是销售量的线性函数 （4）按单一产品计算 盈亏平衡点越低，项目适应市场变化 的能力越强，抗风险能力越强。 1、用公式计算的盈亏平衡点 bep产量 = 年固定总成本 单位产品价格单位产品可变成本单位产品营业税金及附加 bep生产能力利用率 = 盈亏平衡点的产量 年设计生产能力 100% bep生产能力利用率 = 年固定成本 年营业收入年可变成本年营业税金及附加 100% 2.采用图解法求得盈亏平衡点 成 本 产量 固定成本 总成本 销售收入线 盈亏平衡点 盈亏平衡点的产量 例 某方案设计年产量为12万吨，每 吨售价675元，每吨销售税金165元，单 位可变成本为250元，年固定成本为1500 万元。计算盈亏平衡点的产量、盈亏平 衡点的生产能力利用率。 解 盈亏平衡点的： 产量=1500（675250165） =5.77（万吨） 生产能力利用率= 5.77 12 100%=48.08% 例 某新建项目正常年份的设计生产能力为100 万件，年固定成本为580万元，每件产品销售价 预计60元，销售税金及附加的税率为6%，单位 产品的可变成本估计为40元。 问题： 1、计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡 点。对项目进行盈亏平衡分析。 2、在市场销售良好情况下，正常生产年份的最 大可能盈利额为多少。 3、在市场销售不良情况下，企业欲保证能获年 利润120万元的年产量应为多少？ 4、在市场销售不良情况下，为了促销，产品的 市场价格由60元降低10%销售时，若欲每年获 利润60万元的年产量应为多少？ 5、从盈利平衡分析角度，判断该项目的可行性 。 答案： 问题1： 解：项目产量盈亏平衡点和单价盈亏点计算 产量盈亏平衡点= 固定成本 产品单价（1销售税率）单位产品可变成本 = 580 60（16%）40 = 35.37万件 单价盈亏平衡点= 固定成本+设计生产能力可变成本 设计生产能力（1销售税率） = 580+10040 100（16%） =48.72元 问题2： 解：在市场销售良好情况下，正常生产年份的 最大可能盈利额为： 最大可能盈利额 r =正常年份总收益正常年份总成本 r=设计能力单价（1销售税率）（ 固定成本+设计能力单位可变成本） =10060（16%）（580+10040） =1060万元 问题3： 解：在市场销售不良情况下，每年欲获120万元 利润的最低年产量为： 产量= 利润+固定成本 产品单价（1销售税率）单位产品成本 = 120+580 60（16%）40 =42.68万件 问题4： 解：在市场销售不良情况下，为了促销，产品 的市场价格由60元降低10%销售时，还要维持每 年获利润60万元的年产量应为： 产量= 利润+固定成本 单价单位产品销售税金单位产品成本 = 60+580 54（16%）40 =59.48万件 问题5： 答：根据上述计算结果，从盈亏平衡分析 角度，判断该项目的可行性。 1、本项目产量盈亏平衡点35.37万件，而 项目的设计生产能力为100万件，远大于 盈亏平衡点产量，可见，项目盈亏平衡点 较低，盈利能力和抗风险能力较强。 、本项目单价盈亏平衡点48.72元件， 而项目的预测单价为0元件，高于盈 亏平衡点的单价。若市场销售不良，为了 促销，产品价格降低8.以内，仍可保 本。 .在不利的情况下，单位产品价格即使降低 0，只要年产量和销量达到设计生产能力 的9.8，仍可保证每年盈利0万元。所 以，该项目获利的机会较大。 综上所述，可以判断该项目盈利和抗风险能力 均较强。 （二）敏感性分析 敏感性分析是通过分析、预测项目主 要影响因素发生变化时对项目经济评价 指标的影响，从中找出敏感因素，并确 定其影响程度的一种分析方法。 敏感性分析的步骤 1、确定进行敏感性分析的经济评价指标 2、选择需要分析的不确定因素 3、计算因不确定因素在可能变动范围内 发生不同幅度变动引起的评价指标的变 动值。 4、计算敏感度系数，确定敏感因素 5、计算临界点，找出不确定性因素的变 化使项目由可行变为不可行的临界数值 例 某项目设计年生产能力为10万件产 品。计划总投资1200万元，期初一次性 投入。预计产品价格为35元/件，年经营 成本为140万元，项目寿命期为10年，预 计期末残值80万元，标准折现率为10% ，对该项目进行敏感性分析。 解 1、以投资额、单位产品价格、经营成本 为不确定因素。 2、选择财务净现值为分析对象 确定性条件下项目的财务净现值： fnpv=1200+（3510 140）（p/a，10%，10） +80（p/f，10%，10）=121.21万元 由于fnpv0，该项目可行。 3、计算投资额、单位产品价格、经营成 本变化对财务净现值的影响。（进行单因 素敏感性分析） 如：当投资额变动20%时： 投资额=1200（1 20%）=960万元 fnpv= 960+（3510 140）（p/a，10%，10） +80（p/f，10%，10）=361.21万元 单因素敏感性分析表 变化 率fnpv 变化因素 20%10% 0 +10%+20% 灵敏度 投资额 361.21241.21 121.211.21-118.79 9.9 产品价格 -308.91-93.85 121.21336.28551.3417.75 经营成 本 293.26207.24 121.2135.19-50.83 7.10 灵敏度的计算公式：=a/f 公式中： 评价指标a对不确定因素f的敏感度系数 a不确定因素f发生f变化率时， 评价指标a的相应变化率 f不确定因素f的变化率 如： 投资= 361.21121.21 121.21 20% =9.9 各变动因素的最大允许变化范围的计算 设投资额的最大变动幅度为 则： fnpv=1200（1+ ）+（3510140） （p/a，