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第二章 练习题一、 单项选择题1.表示资金时间价值的利息率是（ ）。 (A) 银行同期贷款利率 (B) 银行同期存款利率 (C) 没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 (D) 加权资本成本率 2.在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（ ）。 (A) 年金终值系数 (B) 年金现值系数 (C) 复利终值系数 (D) 复利现值系数 3.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的（ ）。 (A) 时间价值率 (B) 期望报酬率 (C) 风险报酬率 (D) 必要报酬率 4.两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时，（ ）。 (A) 能适当分散风险 (B) 不能分散风险 (C) 能分散掉一部分风险 (D) 能分散掉全部非系统性风险 5.对于多方案择优，决策者的行动准则应是（ ）。 (A) 选择高收益项目 (B) 选择高风险高收益项目 (C) 选择低风险低收益项目 (D) 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定 6.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ ）。 (A) 普通年金 (B) 即付年金 (C) 永续年金 (D) 先付年金 7.从第一期起、在一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ ）。 (A) 先付年金 (B) 后付年金 (C) 递延年金 (D) 普通年金 8.普通年金现值系数的倒数称为（ ）。 (A) 复利现值系数 (B) 普通年金终值系数 (C) 偿债基金系数 (D) 资本回收系数 9.已知某证券的系数等于2，则该证券（）。 A.无风险 B.有非常低的风险 C.与金融市场所有证券的平均风险一致D.是金融市场所有证券平均风险的两倍 10.下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法不正确的是（）。 A.CAPM首次将“高收益伴随着高风险”直观认识，用简单的关系式表达出来 B.在运用这一模型时，应该更注重它所给出的具体的数字，而不是它所揭示的规律 C.在实际运用中存在明显的局限 D.是建立在一系列假设之上的11.已知某公司股票的系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场组合收益率为10%，则该公司股票的必要收益率为（ ）。A.6% B.8% C.10% D.16%12.已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（ ）。A.标准离差率 B.标准差 C.协方差 D.方差13. 已知（F/A，10%，9）13.579，（F/A，10%，11）18.531，10年期，利率为10%的即付年金终值系数值为（ ）。A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.57914. 下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（ ）。A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化二、多项选择题1.对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有（ ）。 (A) 货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值 (B) 一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算 (C) 资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物 (D) 不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算 2.下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（ ）。 (A) 无风险报酬 (B) 通货膨胀补贴 (C) 资本成本 (D) 风险报酬 3.下列表述正确的有（ ）。 (A) 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1 (B) 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1 (C) 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1 (D) 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1 4.下列说法中，正确的有（ ）。 (A) 复利终值系数和复利现值系数互为倒数 (B) 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 (C) 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 (D) 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数 5.下列选项中，（ ）可以视为年金的形式。 (A) 直线法计提的折旧 (B) 租金 (C) 利滚利 (D) 保险费 6.下列选项中，既有现值又有终值的是（ ）。 (A) 复利 (B) 普通年金 (C) 先付年金 (D) 永续年金 7.下列各项中，可以用来衡量投资决策中项目风险的有（ ）。(A) 报酬率的期望值 (B) 各种可能的报酬率的离散程度 (C) 预期报酬率的方差 (D) 预期报酬率的标准离差 (E) 预期报酬率的标准离差率 8.风险与报酬的关系可表述为（ ）。 (A) 风险越大，期望报酬越大 (B) 风险越大，期望投资报酬越小 (C) 风险越大要求的收益越高 (D) 风险越大，获得的投资收益越小 9.无风险投资项目的投资报酬具有的特征有（ ）。(A) 预计收益仍然具有不确定性 (B) 预计收益具有确定性 (C) 预计收益与投资时间长短相关 (D) 预计收益按市场平均收益率来确定 10、下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。A.普通年金现值系数投资回收系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.普通年金现值系数（1+折现率）=预付年金现值系数D.普通年金终值系数（1+折现率）=预付年金终值系数三、判断题1.所有的货币都具有时间价值。（ ） 2.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。（ ）3.在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。（ ）4.年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。 5.在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。（ ）6.在实务中，当说到风险时，可能指的是确切意义上的风险，但更可能指的是不确定性，二者不作区分。7.风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。（ ）8.当1时，说明如果市场平均收益率增加1%，那么该资产的收益率也相应的增加1%。（ ）9.风险收益率的大小与风险有关，风险越大，风险收益率一定越大。（）10.系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。（）11在资产组合中，单项资产系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变资产组合中不同资产的价值比例，可能改变该组合的风险大小。（）四、计算分析题1.某企业向保险公司借款一笔，预计10年后还本付息总额为200000元，为归还这笔借款，拟在各年末提取相等数额的基金，假定银行的借款利率为12%，请计算年偿债基金额。 2.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差多少。 3.某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：（1）每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？ （2）每季度复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？ （3）若1000元，分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，仍按10%利率，每年复利一次，求2005年1月1日余额？ （4）假定分4年存入相等金额，为了达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额？ 4.有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入300万元，假设年利率为10%，其现值为多少万元。 5.某企业拟购买设备一台以更新旧设备，新设备价格较旧设备价格高出12000元，但每年可节约动力费用4000元，若利率为10%，请计算新设备应至少使用多少年对企业而言才有利。 6.某企业于第一年年初借款10万元，每年年末还本付息额均为2万元，连续8年还清。请计算借款利率。 7.一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率多少。 8、W公司现持有太平洋保险股票和精准实业股票， W公司持有太平洋保险股票1000万元，持有精准实业股份500万元，两种股票的报酬率及概率分布如下表所示。假设无风险报酬率为7%，太平洋保险股票的风险报酬系数为8%，精准实业股票为10%。根据以上资料计算两种股票的期望报酬率与风险报酬额。表 两种股票报酬率及其概率分布经济情况太平洋保险股票精准实业股票报酬率概率报酬率概率衰 退正 常繁 荣20%30%40%0.20%0.60%0.20%030%60%0.200.600.209、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为50%、30%和20%；其系数分别为1.2、1.0和0.8；股票的市场收益率为10%，无风险收益率为8%。要求计算：要求：（1）该证券组合的风险报酬率；（2）该证券组合的必要收益率。10、某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如下：市场销售情况概率甲项目的收益率乙项目的收益率很好0.320%30%一般0.416%10%很差0.312%-10%要求： （1）计算甲乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率； （2）比较甲、乙两个项目的风险，说明该公司应该选择哪个项目； （3）假设市场是均衡的（即必要收益率预期收益率），政府短期债券的收益率为4%，计算所选项目的风险价值系数（b）； （4）假设资本资产定价模型成立，政府短期债券的收益率为4%，证券市场平均收益率为9%，市场组合的标准差为8%，计算市场风险溢酬、乙项目的贝他系数。五、简答思考题1、什么是资金时间价值，其本质是什么？2、资金时间价值的构成如何，通常用什么表示资金时间价值？3、简述年金及其种类？4、简述投资项目风险的计算步骤？5、简述风险与收益的关系并简要表示CAPM模型？一、单项选择题：1、企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（ ）。A、力争现金流量同步；B、使用现金浮游量； C、加速收款；D、推迟应付款的支付。2、信用的“五C”系统中，资本是指（ ）。A、顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景；B、指顾客拒付款项或无力支付款面时能被用作抵押的资产；C、指影响顾客付款能力的经济环境；D、指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。3、最佳现金持有量的存货控制模式中，应考虑的相关成本主要有（ ）。A、机会成本和交易成本 B、交易成本和短缺成本C、机会成本和短缺成本 D、管理成本和短缺成本4、下列各项中，可用于计算狭义营运资金的算式是（ ）。A.资产总额-负债总额 B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额 D.速动资产总额-流动负债总额5、对信用期限的叙述，正确的是（ ）。A、信用期限越长，企业坏帐风险越小； B、信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越；C、延长信用期限，不利于销售收入的扩大； D、信用期限越长，应收账款的机会成本越低。6、某企业年需用A材料2400吨，每次的订货成本为400元，每吨材料年储备成本12元，则每年最佳订货次数为（ ）次。A、12 B、6 C、3 D、4 7、在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）。A、收账费用；B、坏账损失；C、应收帐款占用资金的应计利息；D、对顾客信用进行调查的费用。8、信用标准是客户获得企业商业信用所具备的最低条件，通常表示为（ ）。A.预期的现金折扣率 B.预期的坏账损失率 C.现金折扣期限 D.信用期限9、企业拟将信用期由目前的45天放宽为60天，预计赊销额将由1 200万元变为1 440万元，变动成本率为60%，等风险投资的最低报酬率为10%，则放宽信用期后应收账款机会成本的增加额为（ ）万元。（一年按360天计算）A、15 B、9 C、5、4 D、14、410、下列表达式不正确的是（ ）。A、应收账款机会成本赊销业务所需资金资金成本率B、赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率C、应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天数D、应收账款机会成本应收账款平均余额资金成本率 二、多项选择题：1、企业持有现金的动机主要有（ ）。A、预防动机 B、交易动机 C、投资动机 D、投机动机2、企业如果延长信用期限，可能导致的结果有（ ）。A.扩大当期销售 B.延长平均收账期 C.增加坏账损失 D.增加收账费用3、提供比较优惠的信用条件，可增加销售量，但也会付出一定的代价，主要有（ ）。A、应收帐款机会成本 B、坏帐损失 C、收帐费用 D、现金折扣成本 4、信用条件的组成要素有（ ）。A、信用期限 B、现金折扣期 C、现金折扣率 D、商业折扣5、下列项目中属于与存货经济批量无关的是（ ）。A、储存变动成本 B、订货提前期 C、年度计划订货总量 D、存货单价6、下列属于应收账款成本的有（ ）。A、机会成本 B、管理成本C、收账费用 D、坏账成本 7、在基本模型假设前提下确定经济进货批量时，下列表述中正确的有（ ）。A、随每次进货批量的变动，相关进货费用和相关储存成本呈反方向变化B、相关储存成本与每次进货批量成正比C、相关进货费用与每次进货批量成反比D、年相关储存成本与年相关进货费用相等时的采购批量，即为经济进货批量三、判断题：1、企业拥有现金所发生的管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。( )2、在存货ABC分类管理法下，应当重点管理的是虽然品种数量较少，但金额巨大的存货。（ ）3、企业现金持有过多会降低企业的收益水平。（ ）4、订货成本的高低取决于订货的数量与质量。( )5、企业往往需根据顾客赖账可能性的评估来设定顾客的信用标准。( )6、预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付，它与企业现金流量的确定性及企业的借款能力有关。7、企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，是企业日常现金管理策略之一。8、应收账款产生的原因之一是由于销售和收款的时间差距，它是一种商业信用。( )9、赊销是企业扩大销售的有利手段之一，企业应尽可能的放宽信用条件，增加销量。（ ）10、在一定时期内，材料采购总量和费用水平不变时，采购批量和储存保管费用成反比，和采购费用成正比。（ ）四、计算题：1、某公司本年度需耗用乙材料36 000千克，该材料采购成本为200元千克，年度储存成本为16元千克，平均每次订货费用为20 元。 要求：（l）计算本年度乙材料的经济进货批量。 （2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 （3）计算本年度乙材料最佳进货批次。 2、某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，要求计算：(1)最佳现金持有量； (2)最低现金管理相关总成本（转换成本、持有机会成本;(3)有价证券交易次数及有价证券交易间隔期。 五、简答题： 1、何为信用政策？它包括哪些内容？2、简述应收账款日常管理。第五章（一）单项选择题1.下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资金成本2.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。A.恒大于1 B.与销售量成反比 C.与固定成本成反比 D.与风险成反比3.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。A.5% B.10% C.15% D.20%4. 某公司所有者权益和长期负债比例为54，当长期负债增加量在100万元以内时，资金成本为8%；当长期负债增加量超过100万元时，资金成本为10%，假定资本结构保持不变，则筹资总额分界点为（ ）万元。A.200 B.225 C.385 D.4005.某公司发行债券1 000万元，票面利率为12%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。A.1237% B.1645% C.829% D.804%6.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动E.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动7资金成本包括（）。A.筹资费用和利息费用 B.使用费用和筹资费用C.借款利息、债券利息和手续费用D.利息费用的和向所有者分配的利润8、某企业本期财务杠杆系数为2，本期息税前利润为500万元，则本期实际利息费用为（ ）万元。A、100 B、375 C、500 D、2509、（ ）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。A债券 B银行存款 C优先股 D留存收益 （二）多项选择题1.公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。A.普通股筹资的风险相对较低 B.公司债券筹资的资金成本相对较高，C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付2.发行债券筹集资金的原因主要有（）。A.债券成本较低B.可以利用财务杠杆C.保障股东控制权D.调整资本结构3.总杠杆的作用在于（）。A.用来估计销售变动时息税前利润的影响 B.用来估计销售总额变动对每股盈余造成的影响C.揭示经济杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响4.加权平均资金成本的权数，可有以下几种选择（）。A.票面价值 B.账面价值 C.市场价值 D.清算价值 E.目标价值5.对财务杠杆的论述，正确的是（）。A.在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，预期每股盈余增长越快B.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业带来的额外收益C.与财务风险无关 D.财务杠杆系数越大，财务风险越大6.债券资金成本一般应包括下列哪些内容。（）A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行注册费 D.上市费以及推销费用7.下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小C.当销售额达到盈临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低8、在个别资本成本中须考虑所得税因素的有（ ）。A、债券成本 B、普通股成本 C、银行借款成本 D、留存收益成本9、下列关于留存收益成本的说法中正确的有（ ）。A、留存收益不存在成本问题 B、留存收益成本是一种机会成本C、留存收益成本不需考虑筹资费用 D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率（三）判断题1.企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均法来计算，并可以市场价值为权数。2.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。3.长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。4.财务杠杆的作用在于通过扩大销售量以影响息前税前利润。5.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。6.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润率变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。7.短期负债融资的资金成本低，风险大。8.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。9、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集费之和除以筹集资金额的商。四、简答题1、债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率其原因是什么？2、什么是资本成本，资本成本有什么作用？3、试解释经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数？五、计算题1、某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元（年利率10%）。当年实现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。企业适用的所得税率为30%。 要求计算： （1）息税前利润；（2）经营杠杆系数；（3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。2.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。3.某企业按面值发行面值为1000元，票面利率为12%的长期债券，筹资费率为4%，企业所得税率为30%，试计算长期债券的资金成本。4.某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：资金种类 新筹资额（万元） 资本成本 长期借款 40及以下40以上 48 普通股 75及以下75以上 1012 要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。5已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案：增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。 要求：(1) 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2) 如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (3)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (4) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点基础上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。第十章 练习题一、判断题1如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV0, PI1,IRRic，PPn/2，则可以得出的结论是：该项目完全具备财务可行性。 ( ) 2投资利润率这一指标属于投资决策评价指标中的非折现评价指标。（ ）3肯定当量系数是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的期望现金流量的比值。（ ）4使某投资方案净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（）5在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态投资回收期指标的值。（）6投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。7、在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。（）8现值指数大于1，表明该项目具有正的净现值，对企业有利。（）9. 投资项目的经营成本不应包括运营期间固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。（ ）二、单选题1关于获利指数的优点下列说法正确的是( ) A.可以从动态角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系 B.直接反映了投资项目的实际收益率 C.可以从动态角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系 D.计算比较简单 2有甲、乙两个付款方案：甲方案在五年中每年年初付款6000元，乙方案在五年中每年年末付款6000元，若利率相同，则两者在第五年末的终值()。 A.两者相等 B.前者大于后者 C.前者小于后者 D.可能会出现上述三种情况中的任何一种3所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（）。 A 现金支出和现金收入量 B 货币资金支出和货币资金收入增加的量 C 现金支出和现金收入增加的数量 D 流动资金增加和减少量4在其他条件不变的情况下，若企业提高折现率，下列（）指标的大小不会因此受到影响。 A 净现值 B 获利指数 C 净现值率 D 内含报酬率5某项目在建设起点一次投资，全部原始投资额为1000万元，若利用EXCEL采用插入函数法所计算的方案净现值为150万元，企业资金成本率10%，则方案本身的获利指数为( )。 A.1.1 B.1.15 C.1.265 D.1.1656确定当量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用（ ）去计算净现值。A 内含报酬率 B资本成本率 C有风险的贴现率 D无风险的贴现率7、某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。 A 52 B 62 C 60 D 488、某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年. A 4.5 B 5 C 4 D 69、在下列指标中属于贴现的指标是（）。 A 投资回收期 B 投资利润 C 平均收现期 D 内部收益率10.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（ ）。A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性三、多选题1在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）。A偿债基金 B先付年金终值 C永续年金现值 D永续年金终值2、在其他条件不变的情况，改直线法为快速折旧法意味着（ ）A、企业总体的现金流量不变，但前期多而后期少B、企业总体的现金流量不变，但前期少而后期多C、企业总体纳税额不变，但前期多而后期少 D、企业总体纳税额不变，但前期少而后期多3.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点有（ ）。A.不能衡量企业的投资风险 B.没有考虑资金时间价值 C.没有考虑回收期后的现金流量 D.不能衡量投资方案投资报酬率的高低 4对于同一投资方案，下列表述正确的有（）。A 资金成本越高，净现值越高B 资金成本越低，净现值越高C 资金成本等于内含报酬率时，净现值为零D 资金成本等于内含报酬率时，净现值为负数5、在不考虑所得税的情况下，下列哪些公式能计算出营业现金净流量（）。 A 营业现金净流量利润折旧 B 营业现金净流量利润折旧 C 营业现金净流量销售收入付现成本 D 营业现金净流量销售收入营业成本折旧6、.影响项目内部收益率的因素包括（）。 A 投资项目的有效年限 B 投资项目的现金流量 C 企业要求的最低投资报酬率 D 建设期 7固定资产投资的特点是（ ）。A单项投资额大 B施工期长C投资回收期短 D投资回收期长8.采用获利指数法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。A 投资项目的资金成本率 B 投资的机会成本率 C 行业平均资金收益率 D 在计算项目建设期净现金流量现值时，可以贷款的实际利率作为贴现率四、简答题：1简述净现值法的优缺点。五、计算分析题1、某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。 要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 (2)计算该投资方案的净现值。2、某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需要投资40万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为16万元，每年的付现成本为6万元。乙方案需要投资48万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为20万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加付现成本2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%。要求：（1）计算两个方案各年的营业现金流量。 （2）如果该公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。3、某公司原有一台设备，购置成本为300000元，预计使用10年，已使用5年，期满有残值30000元，该公司采用直线法提取折旧。现该公司拟买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。公司新设备购置成本为500000元，使用年限为5年，同样采用直线法提取折旧，期满有残值50000元。使用新设备后公司每年的销售额可以从2500000元上升到2650000元，每年付现成本将从2100000元上升到2150000元。公司如果购置新设备，旧设备出售可得收入200000元。该企业的所得税率为30%，资本成本率为10%。 要求：为该公司作为是继续使用旧设备，还是更换新设备的决策分析。第十一章 练习题一、单选题1、债券到期收益率计算的原理是（ ）。A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提2、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付利息、偿付本金的风险是（ ）风险。 A.流动性 B.系统 C.违约 D.购买力3、某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（）。 A.44 B.13 C.30.45 D.35.54、当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（）。 A.溢价发行 B.折价发行 C.面值发行 D.按市价发行 5、在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。 A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风险 6、在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（）。A.违约风险 B.购买力风险 C.变现力风险 D.再投资风险7、下列投资中，风险最小的是（）。 A.购买政府债券 B.购买企业债券 C.购买股票 D.投资开发项目 8、某投资者持有甲、乙、丙三种股票，三种股票所占资金的比例分别为20%、30%、50%，其系数分别为1.2、0.8、1.8，则综合系数为（）。 A.1.8 B.3.8 C.1.38 D.1.58二、多选题1、影响债券发行价格的因素有（ ）A、债券面值 B、债券期限 C、债券利率 D、市场利率 2、投资人要求的最低报酬率可能是（）。 A.投资人的机会成本 B.参照债券的收益率加上一定的风险报酬率 C.股票历史上长期的平均收益率 D市场利率 3、与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。 A.股利年增长率 B.年股利 C.必要报酬率 D.系数 4、尽管相对于股票，投资债券要安全许多，但进行投资前还是必须考虑可能面临的（）等风险。 A.利率风险 B.购买力风险 C.违约风险 D.再投资风险 5、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。 A.债券价格 B.债券的计息方式（单利还是复利） C.当前的市场利率 D.票面利率 6、与股票投资相比，债券投资的风险较低，主要有以下原因（）。 A.收益相对较高 B.债券利息稳定 C.本金安全 D.债券价格的变动幅度较小 7、债券投资具有以下特点（）。 A.投资者权利较小 B.投资期限明确 C.利息收益稳定 D.投资风险较低 8、下列风险中属于系统风险的有（）。 A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风险 三、判断题1、一般情况下，股票市场价格会随着市场利率的上升而下降，随着市场利率的下降而上升。2、对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格小于其面值。3、债券的价格会随着市场的利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（） 4、国库券的利率是固定的，并且没有违约风险，因而也没有利率风险。（） 5、在证券市场上，一般不存在报酬率很高，但风险很小的投资机会。（） 6、债券的到期收益率反映了债券的真实报酬率，可以作为指导选购债券的标准。（） 7、对于每年付息一次的债券，折价发行债券的到期收益率低于票面利率。（） 8、当系数等于0时，表明投资无风险，必要报酬率等于市场平均收益率。（） 9、股票的价值是未来股利和资本利得所形成的现金流入的现值。（） 四、简答题1、一般而言，债券投资的风险有哪些？五、计算题1、(10分)资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。要求：（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。（3）假设等风险证券的市场利率12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？（4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？2、（8分）甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股收益为0.2元，股利支付率为75，假设留存收益均用于投资，新增投资报酬率为24。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股收益为0.6元，股利支付率为100，预期未来不增长。L公司股票现行市价为4元，上年每股收益0.4元，股利支付率为50不变，预计该公司未来三年净利润第1年增长14，第2年增长14，第3年增长5。第4年及以后将保持每年2的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算 M、 N、L公司股票价值。（2）代甲企业作出股票投资决策。3、（5分）某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元，该股票准备持有5年，每年可获得现金股利10000元，根据调查分析，该股票的系数为1.5，目前市场上国库券的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。 要求：该股票5年后市价大于多少时，该股票现在才值得购买。 其中：（P/A，12%，5）=3.6048,（P/S，12%，5）=0.5674六、综合题1、（12分）甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50,30和20，其系数分别为20，10和05。市场收益率为15，无风险收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。要求：（1）计算以下指标：甲公司证券组合的系数；甲公司证券组合的风险收益率（RP）；甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；投资A股票的必要投资收益率。（2）利用股票估价模型分析当前价格出售A股票是否对甲公司有利。2、（12分）资料：C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10，于每年12月31日付息，到期时一次还本。 要求： （1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9，该债券的发行价应定为多少? （2）假定1年后该债券的市场价格为104906元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少? （3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的101852元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)? （4）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50，完全不能偿还本息的概率是50。当时金融市场的无风险收益率8，风险报酬系数为015，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少?3、F公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一： （1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25。 （2）2008年度相关财务指标数据如表5所示： （4）根据销售额比率法计算的2008年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如表7所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）； 说明：上表中用表示省略的数据。 资料二：2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6，发行费率忽略不计。部分时间价值系数如下： 要求： （1）根据资料一计算或确定以下指标： 计算2008年的净利润； 确定表6中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； 确定表7中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； 计算2009年预计留存收益； 按销售额比率法预测该公司2009年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）； 计算该公司2009年需要增加的外部筹资数据。 （2）根据资料一及资料二计算下列指标； 发行时每张公司债券的内在价值； 新发行公司债券的资金成本。 4、某投资者2009年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2008年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2008年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价40元；2008年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价20元。预期A公司未来5年内股利固定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票