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企业社会责任与财务绩效的关系分析 摘 要：文章从利益相关者角度出发，建立了一套企业社会责任评价指标体系，选取在深市、沪市及中小企业板上市的129家江苏企业为研究样本，对其2010-2013年度的相关数据进行相关性分析和面板数据分析，得出企业对投资者、政府和债权人履行社会责任与财务绩效呈显著正相关关系的结论，并对如何解决目前我国企业社会责任履行过程中遇到的问题提出了建议。 下载 关键词：社会责任 财务绩效 利益相关者 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2015）04-082-03 两次工业革命以来，社会生产力水平的大幅提高，造就了当今世界繁荣的经济。企业作为市场经济的主体，在社会和经济的发展中扮演着不容忽视的角色。作为独立的经济个体，其首要任务是为社会提供产品和服务，以获取利润，这是企业的自然属性。然而，近几十年来，企业在追求利润最大化的同时，污染环境、剥削职工，以降低产品或服务的质量来换取低成本的现象屡见不鲜。人们逐渐认识到，经济利润已经不能被当做衡量企业价值的唯一标准，企业社会责任（Corporate Social Responsibility， CSR）也因此越来越受到重视。 一、文献回顾 企业社会责任理论发展至今，已有诸多学者和机构对其做出了各种不同的定义，随着经济社会环境的变迁，企业社会责任也在不断被赋予新的时代含义。综合了国内外研究者的结论我们认为，企业社会责任是指企业改变以利润最大化为唯一目标的传统观念，在创造利润的同时主动承担对各利益相关者的责任，实施利他主义行为，以履行企业在社会中应有的角色。 关于企业社会责任与财务绩效之间关系的研究，目前的研究结论基本有三个方面：企业履行社会责任与财务绩效正相关、负相关，以及不同指标的相关关系方向不同。 （一）正相关 杨熠，沈洪涛（2008）通过对1997年至2003年非金融业A股公司的分析，认为企业社会责任与财务绩效在当期呈显著的正相关关系。钱瑜（2013）从企业的盈利能力和发展能力两个维度分析了石化及塑胶行业上市公司的企业财务绩效，得出企业社会责任与企业财务绩效存在正相关关系的结论。黎友焕（2007）通过对广东省抽样调查数据的实证研究，提出企业承担社会责任与企业经营绩效正相关，但规模和性质不同的企业，其社会责任的履行对企业绩效的影响存在着显著差异。田虹（2009）研究了通信行业46家上市公司的企业利润、企业竞争力、企业成长性与企业履行社会责任之间的关系，得出结论，企业承担社会责任将带来良好的经济效益、环境效益和社会效益，有利于提高企业竞争力，有利于企业未来的成长。 （二）负相关 温素彬，方苑（2008）运用面板数据模型，研究了46家上市公司2003-2007年的财务数据。分析表明，大多数社会责任变量对当期的财务绩效影响为负。陈斌（2013）通过建立类似学习曲线的企业社会责任曲线效应模型，应用平行数据模型法对企业社会责任承担与企业单位产出成本进行动态分析，得出结论：企业承担社会责任短期内可能会增加企业的负担。 （三）不同利益相关者，相关关系方向不同 蒋红芸，景珊珊（2011）选取医药制造业63家上市公司为研究样本，对其20072011年间的财务数据进行回归分析，证明社会责任履行的各个方面对企业财务绩效的影响不尽相同，一部分有利于企业绩效的提高，而另一部分在一定程度上起到了反作用。孟庆浩（2012）基于社科院2009-2011年公布的处于社会责任排名前100强企业的相关数据分析，提出企业对股东、供应商和政府等利益相关者履行社会责任会对财务绩效总体上产生较好的效果，但是对客户和员工履行社会责任可能会降低企业的效益水平。陈薇（2013）从社会资本利益相关视角提出假说，企业履行对社会资本利益相关者的社会责任，对财务绩效的影响呈分化趋势，既有正向作用，也有负向作用。 从现有文献来看，对于企业社会责任和财务绩效的研究已展开多年，早期的研究结果多集中于单纯正相关或负相关，近年来的研究结果趋向于对于不同的利益相关者，相关关系方向不同的结论。而从研究方法来看，相关分析和多元线性回归分析占绝大多数，利用面板数据分析一个时间区间之内的相关关系的文献较少，因此，本文将采用面板数据，动态分析企业社会责任与财务绩效之间的关系。 二、实证研究设计 （一）研究假设 利益相关者理论产生于20世纪60年代。20世纪80年代以来，随着现代企业制度的发展，其影响不断扩大，公司治理和企业管理的传统模式因此受到了巨大的冲击。利益相关者理论的鼻祖Freeman（1984）给相关利益者的定义为：“可以影响一个组织目标的实现或受其实现影响的个人和群体。”他所指的“个人和群体”是指“那些与公司利益相关或可以索取公司利益的群体，更准确地说，包括供应商、客户、员工、股东、当地的社区以及处于代理人角色的管理者。” 20世纪90年代，利益相关者理论被引入企业社会责任的研究中，到目前己经成为企业社会责任与财务绩效关系研究的主流思想之一。在企业社会责任研究中引入利益相关者这一概念，为评估企业社会责任提供了一个合适的理论框架，使企业承担社会责任的对象变得具体化。总结学者的观点，结合数据的可得性，本文将利益相关者分为股东、政府、员工、债权人和公益事业，并由此提出假设。 企业管理者受股东委托对其投入进行管理，同时，企业对股东承担责任，也可以保证企业自有资本的稳定，由此提出： 假设1：企业对股东承担社会责任与财务绩效有显著正相关关系。 企业对政府履行社会责任，守法经营，依法纳税，可以赢得政府的法律保护与政策支持，由此提出： 假设2：企业对政府承担社会责任与财务绩效有显著正相关关系。 企业履行对员工的社会责任，可以提高生产安全水平，保障职工福利，有利于提升员工的工作积极性，进而促进企业的生产效率和产品质量的提高，由此提出： 假设3：企业对员工承担社会责任与财务绩效有显著正相关关系。 企业履行对债权人的责任，按时还本付息，有利于提升企业信誉度，能为企业将来的发展和进一步筹措资金打下基础，由此提出： 假设4：企业对债权人承担社会责任与财务绩效有显著正相关关系。 企业积极参与公益事业，能够提高企业的外部形象，获得更多消费者的信赖与认可，由此提出： 假设5：企业对公益事业承担社会责任与财务绩效有显著正相关关系。 （二）指标设计 1.企业社会责任指标。结合社会责任指南（ISO26000）、可持续发展报告指引（G4）、中国100强企业社会责任发展指数等社会责任评价指标，结合数据的可得性和上市公司年报特点，本文从资产负债表、利润表和现金流量表上采集反映企业对股东、政府、员工、债权人和公益事业五类利益相关者履行社会责任的相关数据，指标的具体含义和计算方法如表1。 2.企业财务绩效指标。通常用于衡量企业财务绩效的指标有市场价值指标和会计指标，两者各有利弊。由于本文的研究是从利益相关者角度出发，且会计指标有更易获得更稳定的特点，本文因此采用总资产收益率来衡量企业财务绩效。总资产收益率=净利润/总资产，它反映了企业全部资产的总体获利能力，即资产的利用效率。指标值越大，企业的资产利用效率越高，企业的经营管理能力越强，企业的经营绩效越好。 （三）样本选择与信息来源 本文选取了在沪市主板、深市主板和中小企业板上市的江苏省企业为样本，并对总体进行如下筛选：第一，剔除金融类企业，金融业比较特殊，对其社会责任的评价与其他行业不能一概而论；第二，剔除近年来业绩过差的ST、PT企业，以及被注册会计师出具过保留意见、拒绝表示意见及否定意见的企业，排除极端值对统计结果的影响；第三，剔除同时在A股和B股上市的企业，国内投资者更关注A股上市公司；第四，剔除2010年后上市的企业，保证各年样本量的一致性；第五，剔除报表数据不全的企业。经过筛选后，本文最终确定了129个企业样本。 本文选择样本企业2010-2013年的年度财务报表作为企业社会责任评价的数据来源，企业财务报表均来自于巨潮资讯网。 三、实证结果分析 （一）描述性统计 对样本企业在2010-2013年度的社会责任评价指标与财务绩效作描述性统计，具体内容如表2。 由表可知，平均每股收益均大于0.2，可见资本保全度较好；税收比率四年间十分平稳；平均工资福利率较为稳定，但是样本之间的差异十分明显，表明各公司的员工待遇相差较大；平均资产负债比保持在3左右，样本差异略大；平均捐赠收入比最高仅为 0.11%，说明企业对公益事业的支出普遍较低。总资产报酬率均值维持在5%左右，资产的运营效率总体较好。 （二）相关性检验及实证结果 对各年的社会责任与财务绩效数据进行相关性分析，结果整理如表3。 如表可知，在2010-2013年度，样本企业的每股收益、税收比率、资产负债比与企业财务绩效呈现出显著的正相关关系，可见企业对股东、政府和债权人履行社会责任对企业的财务绩效有积极的影响作用。工资福利率在一定程度上对企业财务绩效产生了负面影响，但是相关性并不显著。企业的捐赠收入比与企业财务绩效的相关关系虽并不十分显著，但也显示出正相关性，原因可能在于大部分企业捐赠收入比过低。另外，公司规模的大小，对其履行社会责任的结果的影响并不显著，我们可以认为，规模因素并不会明显改变企业社会责任与财务绩效之间的关系。 （三）面板数据回归 1.Hausman检验。面板数据模型主要包括混合回归模型，固定效应模型和随机效应模型。首先需要对选择何种面板数据模型进行判定。 通过Hausman检验，得出P=0.0613大于0.05，所以本文选择建立随机效应模型。 结合分析与假设，本文构建面板数据模型如下： Yi=a+b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5+b6size 其中，Yi为第i个因变量的总资产收益率；Xi为第i个自变量，其含义为社会责任的相关指标；a为截距顶；bi为自变量的相关系数；考虑到企业规模可能带来的影响，size为期末总资产的对数，作为控制变量。 通过分析可以发现，企业社会责任指标与财务绩效指标存在显著的相关性。为了进一步确定企业社会责任与财务绩效的关系，本文利用EViews 6.0对样本数据进行了面板数据回归分析。结果如表5。 回归结果显示，Adjusted R-squared达到54.1493%，Prob（F-statistic）为0.000000，说明回归方程拟合的效果较好。回归得到的各个自变量的系数除公司规模以外均为正数。每股收益在1%的水平上对总资产收益率呈现出显著的正相关，税收比率对财务绩效的影响在5%的水平上呈现显著的正相关性，资产负债比在10%的水平上表现显著的正相关。企业参与公益事业对企业财务绩效的影响为正，但是并不显著。企业工资福利率的系数极低，且并不显著，说明企业对员工履行社会责任对财务绩效的提高可能并无贡献。回归结果还显示，公司规模对企业履行社会责任的结果的影响为负，但是系数数值较小，显著性较低。 相关性检验和面板数据回归检验的结果同时显示，企业履行对股东、政府和债权人的社会责任与企业财务绩效有显著的正相关关系，验证了假设1、2、4，而企业履行对员工的社会责任、参与公益事业对财务绩效的积极影响并不显著。 四、结论及建议 （一）研究结论 本文对在深市、沪市及中小企业板上市的129家江苏企业进行实证研究，得出以下结论： 企业对股东、政府、债权人履行社会责任对财务绩效的影响十分显著，能够促进企业的发展；企业对外捐赠与财务绩效呈弱正相关关系，说明企业长期参与公益事业在一定程度上将有利于提高企业的经营绩效；工资福利率与企业财务绩效的相关关系并不显著，企业对员工履行社会责任对财务绩效的提高可能并无贡献。 总体来说，企业社会责任与财务绩效有显著的正相关关系，即企业承担社会责任对企业的发展是有利的。 （二）相关建议 基于上述研究结果可知，企业履行社会责任对企业是有正面影响的。但是，当今我国企业社会责任的现状并不乐观，众多企业对社会责任了解片面，缺乏履行社会责任的自觉。 从政府的角度来说，首先政府应该充分发挥舆论的引导和监督作用，通过新旧媒体多渠道普及企业社会责任的重要意义，弥补企业和群众对企业社会责任认知的不足，及时曝光偷税漏税、破坏环境、生产伪劣商品、扰乱市场秩序的企业，以督促企业承担社会责任；其次，建立健全企业社会责任评价机制，设计一套符合国情的专门评价方法，设立专门的评价机构，组织专业人员对企业履行社会责任的情况进行评价，并定期出具相关报告；在合理评价企业社会责任履行状况的基础上，通过税收优惠、政策鼓励等方式，提升企业履行社会责任的积极性，为企业社会责任的发展创造良好的环境；最后，完善相关法律法规，通过立法强制企业对社会责任履行情况进行披露，同时提高披露的水平和质量。 从企业自身来说，企业应当强化社会责任意识，积极主动地履行社会责任，致力于提高产品品质、保护自然环境，积极参与慈善事业等等。同时，扩大企业履行社会责任情况的披露范围，自觉接受外界的监督。这样不仅可以树立良好的企业形象，提高企业声誉，长期必然会对企业的发展和财务绩效的提高起到显著的促进作用。 江苏省大学生实践创新训练项目，项目号：scx1424 参考文献： 杨熠，沈洪涛.我国公司社会责任与财务业绩关系的实证研究J.暨南学报（哲学社会科学版），2008（6） 钱瑜.企业社会责任和企业绩效的典型相关分析基于利益相关者视角J.企业经济，2013（3） 黎友焕.企业社会责任研究J.西北大学博士学位论文，2007 温素彬，方苑.企业社会责任与财务绩效关系的实证研究利益相关者视角的面板数据分析J.中国工业经济，2008（10） 蒋红芸，景珊