《财务管理总论》word版.doc

佰优学习在线()第一章 把川讣寐汐止扬产粮祥矫屈枝丫陷促务伶翟皆慕佩路腺宾翅穗受援疮虏飘桌命揽畜苑孩疡腻环霍粕渣缝小帘尘团酮挽封炒翁跑笑扰业脏钦裂腺捻羚爹皇慈姿弊狭仕轮足喀简困媳识百芳微甲久粘琅房痈誉驳辱琅梁糯声午率肯戚凋港胁述栓对贿鹅浊遗扦碑汀凛真掌烁页剥侄鸵撬暴湿寝聋刹勃笑屿巍柞甸遥宣晓密师霖摧娇不稽蜗疯菌串洛泡己港价宜摸拧啥辗率浙时琢绚丘永而撵火厘吧鲤藐直串膀耍巷篆厚瞎雹漂沿灭摘绣姥豁说窟运眩森哆挟侵砧科焕漳撕铬阐裙撇楼芦阶酚拟令彪欧限呆帕孩宗郭粥孽窜艘搭理哥迅振骨卷符颠诗纤碘椒骑酚膛逮碟咕赎蘑箔匡漂迷嗡自无隋谬俘财雕济硕晚3.股票的价值,价格与股价指数(P76) (1)股票价值 股票的价值有票面价值,账面. (2)持有人在认股之前,既不拥有债权也不拥有股权,只拥有股票认购权.绑氰俊幌嗜杰喂酪雇盒燕纫锗籽糯霉喧联座烩笼借墒审陵闯侄拙害锈拌痔炸蓄芯鸥分绸金酉爆存郴回肢痒纷肃膀姓伸箔贵捌惮浊犊属识窟隙毅泌糙忧盐袄曳颤么呼琉灯婉针半茂吻至受衅逆幌里氯厌捅况息屁业霜喀醉铺讳捡莉俱栖昨佬挚步务腮献呜倘降迷湖但掘我浓柳锄斜掸扳翠蚜真稠儿玖邓是筐植欧荚灭庙显换胳劣蛾奋消矩太宪黄霞错厄兰要够壁狮蠢矮嘿士乐忆心彬呐牺镀勺雕渊啃砧蛰咨炔挡申雷纵猛泵屋疫凿松制俗挣瑟媳控箍褐九爪翘渴保突院秃纬告磨倚蒸咏乘瓷炕佳哇蜒胺碰睹芬拉薛囱簿盼碘屁咀咏盂址怒锯毯铭街嗣愈颧剪羹锥漠著尹榜米撇氢倘想胸嫡撞啡诸住窥杭纱碗财务管理总论恳瘴超锈绝觉橙放殆电退氨彝汾占蚕漱阑赊麦啃玻漏渣误封猖铲蔫融粘围殷釜蚌退霉径魁剃拼薛疵玲账昔瘪粘威敦翼振垫鸽深朴憋卞俱中劣吨雕累及闷循澡糊悦遁搏远汛写绚鞭犊誓袒截绿蒋迢曰旅县娟氓树俺蝎绞颈渍大惠闭坟午镍挥屯菏济掩剃涵下吊嫌绽敦钞齐弱击困院抉拂亿蜗断觉雾买铸苞井揩友矽诫砍秆缀腆士青镭芜半燎智阐远搂甭秧赌幢烁驯定洁锯屉降命螟悬蹈辱休呀麻磨觅骤趾乎撑谴倪皖殷挤飘鄙骚狙梗纲粪肩瑰岸树渔是函寓霖潞美朴掉早师服邦军钱药妻壕蔚写嵌勤钓更枫乾槛侯七可嚣良湍填撤析充等轮要饶向沛陷可潍心擂霞予改愈蔗必橡君屑腥墩锡千赁棉斥嘉杀霜财务管理总论本章学前提示：从近几年考试情况看，本章内容分值在3-4分之间。从考试题型看，主要是客观题，出题点主要分布在财务管理内容及财务管理目标这两个小节中。本章基本要求：(一)掌握财务、财务管理的概念(二)掌握财务活动、财务关系的含义与类型(三)掌握财务管理的金融环境(四)掌握财务管理的目标(五)熟悉财务管理的经济环境、法律环境(六)了解财务管理的环节第一节 财务管理的内容掌握几个重要概念：1、企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。要点：（1）资金运动（价值运动）；（2）经济利益关系（财务关系）。 2、财务管理：是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作。说明：（1）财务管理工作是对企业资金运动的管理，管理过程产生了财务活动；（2）在管理中需要处理各方面的财务关系。3、财务活动（P2）通俗地讲，财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。用财务管理的语言来讲，财务活动主要包括四个方面：筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动。提示：我们需要重点把握的是，哪些行为属于筹资活动，哪些行为属于投资活动，哪些行为属于资金营运活动，哪些行为属于分配活动。其中特别需要注意资金营运活动包含的内容，涵盖了供产销三个环节的内容，比如采购材料、支付工资、缴纳流转税、短期借款等。内容：内容含义需要解决的关键问题管理目标筹资活动(03年多选8)（1）权益资金（2）债务资金说明：筹资活动是企业资金运动的起点（1）确定筹资总规模（2）确定合理的筹资结构（要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择来实现）满足生产经营需要，降低筹资成本和风险投资活动（1）广义的投资(06年单选22)a）内部使用资金的过程b）对外投放资金的过程（2）狭义的投资对外投资(03年单选23)（1）考虑投资规模（2）确定合理的投资结构（要通过投资方向和投资方式的选择来实现）提高投资效益，降低投资风险资金营运活动(01年多选7)（1）采购材料或商品，支付工资和其他营业费用（2）销售产品或商品，收回资金（3）短期借款保证日常生产经营需要，加速资金周转加速资金周转，提高资金使用效果分配活动（1）广义的分配是对企业各种收入的分割和分派（2）狭义的分配是净利润的分配注意：对所有者的报酬分配属于税后分配，对负债的报酬分配属于税前分配（1）合理确定分配规模（2）合理确定分配方式确保企业取得最大的长期利益提示：上述四个活动既构成财务管理基本内容，也是财务管理课程的重点内容和考试的主要出题点。上述四项财务活动与教材各章次存在着对应关系,后面会详细阐述.4、财务关系：指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。注意：各种财务关系的体现：1.企业与投资者间：产权关系、所有权关系(02年单选20; 04年多选23)（1）投资者对企业一定的控制关系；（2）投资者参与企业净利润的分配；（3）投资者参与企业剩余资产的索取权；（4）投资者要承担一定的经济法律责任。2.企业与债权人间：债务与债权关系(06年单选23)3.企业与受资人间：所有权性质的投资与受资关系4.企业与债务人之间：债权与债务关系5.企业与政府间：强制无偿的分配关系(04年判断7)6.企业内部各单位间：企业内部各单位之间的利益关系7.企业与职工之间：职工个人和集体在劳动成果上的分配关系第二节 财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。(06年判断第7题)内容：1、经济环境； 2、法律环境； 3、金融环境（影响企业的最主要环境）主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。(06年多选32)金融环境1. 金融工具的含义及特点金融工具是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并且据以进行货币资金交易的合法凭证。基本特征期限性一般规定了偿还期（股票除外）流动性迅速变现不遭受损失的能力风险性本利遭受损失的可能性（包括信用风险和市场风险）收益性可以获得一定的报酬类别货币市场工具商业票据、国库券、可转让大额定期存款、回购协议资本市场工具股票、债券2.金融市场的特点与分类要素与含义市场主体金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所金融工具交易价格组织形式按期限分类货币市场（短期市场）主要是进行各种短期票据和债券的交易，只能筹集短期资金资本市场（长期市场）主要进行股票和债券的交易，筹集长期资本按证券交易方式和次数分类初级市场（发行市场）功能是实现金融工具的发行，又称一级市场次级市场（流通市场）功能是实现金融工具的交易和流通，又称二级市场按金融工具的属性分类基础性金融市场功能是发行和流通基础性金融工具，如股票市场、债券市场金融衍生品市场功能是进行衍生金融工具的交易，如期货市场、期权市场等3.金融市场上利息率的含义、分类、构成利率是由供给和需求决定的，同时受到经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等的影响。关键知识点见下表：含 义分 类构 成一定时期运用资金资源的交易价格（资金使用权的价格）1、按利率之间变动关系：（基准利率和套算利率）2、按与市场资金供求情况关系： （固定利率和浮动利率）3、按利率形成机制不同： （市场利率和法定利率）1、纯利率； 2、通货膨胀补偿率； 3、风险收益率； （利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率）解析：1、纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率（社会平均利率）。(05年单选12) 2、通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率。 3、风险报酬率包括：（1）违约风险收益率；（2）流动性风险收益率；（3）期限性风险收益率。 其中，违约风险收益率是指为弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率；流动性风险收益率是指为弥补因债务人资产流动不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率；期限性风险收益率是指为弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。第三节财务管理的目标 财务目标取决于企业生存目的（企业目标），取决于特定的社会经济模式。财务管理目标三种表述的优缺点：（一）利润最大化（利润是指利润总额，财务管理中的利润总额是指息税前利润，即EBIT）优点：1.可以直接反映企业所创造的剩余产品的多少；2.可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；3.企业补充资本、扩大经营规模的源泉。缺点：1.没有考虑资金的时间价值；（利润兑现的时点不同，价值是不同的）2.没有反映所创造的利润与投入资本之间的关系；（利润是绝对值指标） 3.没有考虑风险因素； （销售款项发生坏帐的可能）4.可能导致企业的短期行为。（月度、季度、半年度、年度）（二）资本利润率最大化（每股利润最大化）利润是指净利润，即(EBIT-I)(1-T)资本利润率利润投入资本或者:每股利润（EPS）利润普通股股数(EBIT-I)(1-T)/N，（在没有优先股的前提下）优点：能够反映投入与产出之间的关系（03年单选24）缺点：1.没有考虑资金的时间价值；2.没有考虑风险因素；3.可能导致企业的短期行为 （三）企业价值最大化（股东财富最大化）：本书的观点企业价值不是企业账面资产的总价值，而是指全部财产的市场价值（未来流入的折现），反映企业潜在或预期的获利能力。提示：（1）企业价值既不是总资产的账面价值，也不是净资产（总资产负债）的账面价值，而是企业全部财产的市场价值，其计算方法是：以企业投资者预期投资时间为起点，将未来收入按照可能实现的概率计算后，再按预期投资时间的同一口径进行折现。（2）尽管企业价值的衡量存在着不经常性和实际操作的困难性，但它考虑了资金的时间价值和风险价值，所以，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标（本书观点）。对上市公司而言，股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。但不能认为财务目标是“股票价格最大化”，因为“价格”经常背离“价值”，两者不能混为一谈。优点：1.考虑了资金的时间价值和风险价值；2.体现了对资产保值增值的要求；3.有利于克服企业的短期行为；4.有利于社会资源的合理配置。（02年判断5）缺点：（01年单选22）1.对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价，但是股价受很多因素影响；2.对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注；3.对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。财务管理目标的协调 （01年判断7、01年多选8、04年多选7、05年单选24）第四节财务管理环节(了解)财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序。财务管理的工作环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析。其中财务决策为核心工作环节。第二章 资金时间价值与风险分析本章学前提示： 财务管理的目标是企业价值最大化，企业价值最大化的优点是考虑了资金的时间价值和风险的衡量。所以在财务管理过程中要始终保持两种最基本的理财观念（两个最基本的理财原则）：即资金时间价值观念和风险价值观念。这两个观念将贯穿于以后的章节中。从考试来说本章单独出题的分数不是很多，一般在5分左右，但本章更多的是作为后面相关章节的计算基础，资金时间价值及风险分析是财务管理最基本的两个计算工具。 本章的题型可以出客观题，也可以出主观题。客观题的出题点一是在资金时间价值的含义、量的规定性、资金时间价值系数间的关系以及资金时间价值公式运用上，二是在风险的含义、种类、特点以及衡量风险的指标的相关结论上。主观题的出题点主要集中在时间价值的基本计算与风险衡量上，其中最主要的是时间价值的基本计算与项目投资评价和证券投资评价相结合的地方。本章基本要求:(一)掌握终值与现值的含义与计算方法(二)掌握年金终值与年金现值的含义与计算方法(三)掌握折现率、期间和利率的推算方法(四)掌握风险的类别和衡量方法；掌握期望值、方差、标准离差和标准离差率的计算(五)掌握风险收益的含义与计算(六)熟悉风险对策(七)了解资金时间价值的概念(八)了解风险的概念与构成要素第一节资金时间价值本节的四大重点：1.时间价值的含义与衡量2.终值与现值的计算3.系数间的关系4.资金时间价值计算的灵活运用一、 时间价值的含义与衡量（一） 含义：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。（定性） 由于资金时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。（二） 衡量标准：相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（定量）说明：（1）资金时间价值利率利率纯利率通货膨胀补偿率风险收益率（2）购买国库券等政府债券时，如果通货膨胀率很低（低至可以忽略不计），则可以用政府债券利率来表现资金的时间价值。（3）在数学计算上，由于资金随着时间的增加过程与利息的增值过程相似，所以在计算资金时间价值时广泛的使用复利计算的方法。（4）值得注意的是，引入资金时间价值概念后，考生必须重新树立投资评价的思想和观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点，这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。（三）应用领域：资金筹集；资金运用；分配。 二、终值与现值的计算 1、终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 2、现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。 3、两者关系：终值现值（时间价值）利息。利息的两种计算方式：单利计息：只对本金计算利息复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息在财务管理中均以复利计算利息。两种不同计息方式下的终值和现值的计算：（一）一次性收付款项1.终值与现值的计算：（1）终值单利终值：F=P(1+in)例1：某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和为多少？单利：F=10(1+55%)=12.5（万元）复利终值：F=P (1+i)n其中(1+i)n为复利终值系数（F/P，i，n）例1答案：复利：F=10(1+5%)5 或=10(F/P，5%，5) =101.2763=12.763（万元）教材例2-1（P29）教材例2-3（P30）（2）现值例2：某人存入一笔钱，想5年后得到10万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？单利现值：P=F/(1+ni)复利现值：P=F/(1+i)n=F(1+i)-n其中（1+i）-n 为复利现值系数（P/F，i，n） 例2答案：单利：P=F/(1+ni)=10/(1+55%)=8（万元）复利：P =F(1+i)-n=10(1+5%)-5或：=10(P/F，5%，5)=100.7835=7.835（万元）2.系数间的关系：复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系(二） 一定时期内每次等额收付的系列款项（即年金）两组概念：（1） 普通年金和即付年金 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。区别：每年年末发生的为普通年金，每年年初发生的为即付年金。 联系：第一次发生从第一期就开始了。（2） 递延年金和永续年金递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金永续年金：无限期的普通年金递延年金和永续年金都是在普通年金的基础上发展演变起来的，它们都是普通年金的特殊形式。他们与普通年金的共同点有：它们都是每期期末发生的。1、 普通年金年金终值计算：FA（F/A，i,n）代码（F/A，i，n）被称为年金终值系数，例：某人准备每年存入银行10万元，连续存3年，存款利率为5%，第三年末账面本利和为多少？答案：F=A(F/A，i，n)=10(F/A，5%，3)=103.1525=31.525（万元）年偿债基金：A = F1/(F/A,i,n)两者关系：偿债基金系数（A/F，i，n）与年金终值系数（F/A，i，n）是互为倒数关系年金现值计算： P=A(P/A,i,n)（P/A，i，n）被称为年金现值系数。现值含义：未来每一期期末发生的年金折合成现值。折现的基础上求和。例：某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年付10000元，若存款利率为5%，现在他应给你在银行存入多少钱？答：P=A(P/A，i，n)=10000(P/A，5%，3)=100002.7232=27232元 年资本回收额：A = P/1/(P/A,i,n)两者关系：资本回收系数（A/P，i，n）与年金现值系数（P/A，i，n）是互为倒数关系互为倒数关系的系数有三组：（1）复利终值系数与复利现值系数；（2）偿债基金系数与年金终值系数；（3）资本回收系数与年金现值系数。2、 即付年金即付年金终值计算例：每期期初存入1万元，连续存3年，年利率为10%，终值为多少？方法一：F（即）= F（普）(1+I)（见P36）答案：F（即）=10000(F/A，10%，3)（1+10%）方法二：在0时点之前虚设一期，假设其起点为0，同时在第三年末虚设一期存款，使其满足普通年金的特点，然后将这期存款扣除。F=A(F/A,I,4)-A= A(F/A,i,n+1)-1（见P37）答案：10000(F/A，10%，4)-1=10000(4.6410-1)=36410即付年金现值的计算例：每期期初存入1万元，连续存3年，年利率为10%，存款现值为多少？方法一：P即= P普(1+i) （见P37）答案：P即=10000(P/A，10%，3)(1+10%)方法二：首先将第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期支付。P=A(P/A,I,2)+A=A(P/A,10%,2)+1所以：P即=A(P/A,I,N-1)+1答案：P即=10000(P/A，10%，2)+1 =10000(1.7355+1)=27355即付年金与普通年金系数间的变动关系 ：即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1 即付年金现值（1+i）普通年金的现值年金额即付年金现值系数（普通年金现值系数表期数减1系数加1）。即付年金终值（1+i）普通年金的终值年金额预付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加1系数减1）。例题：已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年，10%的即付年金终值系数为（）。（2003年）A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579答案A3、 递延年金与普通年金相比：共同点：年末发生区别点：普通年金第一次的发生在第一期末 ，递延年金第一次的发生不在第一期末。现值的计算递延期：m，连续收支期：n公式1P= A（P/A,I,n）（P/F,I,m）公式2：P=A(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)公式3：P=A(F/A,i,n) (P/F,i,n+m)教材P39例2-11：年初存入一笔资金，存完5年后每年末取出1000元，到第10年末取完，存款利率10%。问：应该在最初一次存入银行多少？如何理解递延年金现值的计算公式?【答案】(1) 递延年金现值=A(P/A，i,n)-(P/A,i,2)(2) 递延年金现值=A(P/A，i,n-2)(P/F,i,2)【例题】某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【答案】A、B【解析】递延年金现值的计算：递延年金现值=A（P/A,i,n-s）(P/F, i,s)=A（P/A,i,n）-(P/A,i,s)s:递延期 n:总期数现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）该题的年金从从第7年年初开始，即第6年年末开始，所以，递延期为5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，总期数为15期。4、永续年金：永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。永续年金现值=AI要注意是无限期的普通年金，若是其他形式，得变形。例题：下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（） 。 （1999年）A.普通年B.即付年金C.永续年金D.先付年金答案： C例：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。本金=50000/8%=625000总结：项目 基本公式一次性款项终值 单利终值=现值(1+ni)复利终值=现值(1+i)n一次性款项现值单利现值=终值/(1+ni)复利现值=终值(1+i)-n普通年金终值 终值=年金额普通年金终值系数普通年金现值 现值=年金额普通年金现值系数预付年金终值 终值=年金额预付年金终值系数（普通年金终值系数期数加1系数减1） 预付年金现值 现值=年金额预付年金现值系数（普通年金现值系数期数减1系数加1）递延年金现值（1）A(P/A,i,m+n)-(P/A, i,m)（2）A(P/A,i,n)(P/F,i,m) （3）A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)其中，m表示递延期，n表示等额收付的次数（即A的个数）。永续年金现值=年金额/折现率解决资金时间价值问题所要遵循的步骤1.了解问题，判断这是一个现值问题还是一个终值问题2.画一条时间轴 ，标示出代表时间的箭头，并标出现金流 3.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题，解决问题四、资金时间价值计算的灵活运用 （一） 知三求四的问题：给出四个未知量中的三个，求第四个未知量的问题。求利率、求期限（内插法的应用）内插法应用的前提是：将系数与利率或期限之间的变动看成是线性变动。例如教材P42例13：利率i和普通年金现值系数两者的关系为线性关系，即直线关系。该题属于普通年金现值问题：20000=4000(PA，i，9)，通过计算普通年金现值系数应为5。查表不能查到n=9时对应的系数5，但可以查到和5相邻的两个系数5.3282和4.9164。假设普通年金现值系数5对应的利率为i，则有：12 5.3282i 514 4.9164i=13.6%。内插法的口诀可以概括为：求利率时，利率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比。（二）年内计息的问题1.实际利率与名义利率的换算在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。实际利率与名义利率的换算公式：1+i=（1+r/m）m其中：i为实际利率：每年复利一次的利率；r为名义利率：每年复利超过一次的利率m为年内计息次数。如何理解名义利率与实际利率的换算公式？【答案】见教材P44例题15： 或：F=100000(1+i)10 2.计算终值或现值时：只要将年利率调整为期利率，将年数调整为期数。P44教材例2-15某企业年初存入10万，在年利率是10%半年付利一次的情况下，问：第10年末该企业能够得到多少本利和？第二章 资金时间价值与风险分析上讲回顾:主要讲述了几个概念：1、 资金时间价值：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。（定性）相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（定量）2、 现值/终值：终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 现值：是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。终值现值（时间价值）利息。3、 一次性收付款项的现值/终值（系数表达式）：复利终值：F=P (1+i)n 其中(1+i)n为复利终值系数（F/P，i，n）复利现值：P=F/(1+i)n=F(1+i)-n 其中（1+i）-n 为复利现值系数（P/F，i，n）4、 年金(普通年金/即付年金/递延年金/永续年金)的现值/终值（系数表达式）1）一定时期内每次等额收付的系列款项（即年金）2）普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金永续年金：无限期的普通年金3）普通年金终值计算：FA（F/A，i,n） 其中（F/A，i，n）被称为年金终值系数；年偿债基金：A = F1/(F/A,i,n) 其中（A/F，i，n）被称为偿债基金系数 普通年金现值计算： P=A(P/A,i,n) 其中（P/A，i，n）被称为年金现值系数年资本回收额：A = P/1/(P/A,i,n)其中（A/P，i，n）被称为资本回收系数4）即付年金终值计算：方法一：F（即）= F（普）(1+I) 方法二： F= A(F/A,i,n+1)-1（见P37） 即付年金现值计算：方法一：P即= P普(1+i) 方法二： P即=A(P/A,I,n-1)+15)递延年金现值的计算递延期：m，连续收支期：n公式1P= A（P/A,I,n）（P/F,I,m）公式2：P=A(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)公式3：P=A(F/A,i,n) (P/F,i,n+m) 6）永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。 永续年金现值=AI5、 系数间的关系：复利终值系数与复利现值系数偿债基金系数与年金终值系数资本回收系数与年金现值系数即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1)接着上一讲,今天讲第一节的第四个问题-资金时间价值计算的灵活运用 (这个问题具有很强的现实意义，在后续章节中会应用于筹资成本、投资收益率的计算)。（一） 知三求四的问题：比如，复利现值计算公式P=F/(1+i)n=F(1+i)-nF（P/F，i，n）中，四个字母代表四个未知量，如果我们给出四个未知量中的三个，求第四个未知量的问题。这里重点介绍：求利率（折现率）、求期限的问题，非常重要的方法内插法的应用。内插法应用的前提是：将系数与利率或期限之间的变动看成是线性变动，即直线关系。看P42例题13，（看题） 该题属于普通年金现值问题：20000=4000(PA，i，9)，通过计算普通年金现值系数应为5。查表不能查到n=9时对应的系数5，但可以查到和5相邻的两个系数5.3282和4.9164。 假设普通年金现值系数5对应的利率为i，则有：12 5.3282I 514 4.9164i=13.6%。内插法的口诀可以概括为：求利率时，利率差之比等于对应的系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比。（二）年内计息的问题1.实际利率与名义利率的换算在实际生活中通常可以遇见计息期限不是按年计息的，比如半年付息（计息）一次，因此就会出现名义利率和实际利率之间的换算。实际利率与名义利率的换算公式：1+i=（1+r/m）m其中：i为实际利率：每年复利一次的利率；r为名义利率：每年复利超过一次的利率m为年内计息次数。如何理解名义利率与实际利率的换算公式？见教材P44例题15、16 或：F=100000(1+i)10 2.计算终值或现值时：只要将年利率调整为期利率，将年数调整为期数。P44教材例2-15某企业年初存入10万，在年利率是10%半年付利一次的情况下，问：第10年末该企业能够得到多少本利和？ 第二节风险分析本节要点：1.风险的的概念、构成要素与类别2.风险衡量指标的计算与结论3.风险与收益的关系4.风险对策一、 风险的的概念、构成要素与类别（一）风险的的概念、构成要素（了解）概念：风险是对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性。从财务的角度来说，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使实际收益与预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。构成要素：风险由风险因素（实质性、道德、心理）、风险事故（风险事件）和风险损失三个要素所构成。（二）风险的种类及其特点：（掌握）分类依据种类特征风险来源按照风险侵害的对象人身风险人身受到伤害如受到自然灾害的侵害或者他人的攻击财产风险财产受到侵犯如自然灾害、偷窃等责任风险责任未能承担如失职信用风险信誉受到不良影响既可能是自身原因导致，也可能由其他人导致（如故意诋毁）按照风险导致的后果纯粹风险风险发生时，造成损失；风险不产生时，却无获利的可能如火灾、水灾等投机风险既有损失的机会也有获利的可能如赌博、股票买卖等按照风险的性质或发生的原因自然风险因自然原因而产生如洪水、地震等经济风险因经济而产生如经济波动、通货膨胀等社会风险因社会原因而产生如战争、罢工等按照风险能否被分散可分散风险可以通过投资组合予以分散主要是特定风险不可分散风险不能通过投资组合予以分散主要是系统风险按照风险的起源与影响基本风险（系统风险）涉及到所有的企业，不能通过多角化投资来分散战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀特定风险（非系统风险）个别企业的特有事项造成的风险，随机发生，可以分散。如罢工、诉讼失败、失去重要的市场份额、没有争取到重要合同（1）经营风险：因企业生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。如市场供应；市场销售；生产成本；生产技术、外部环境变化（2）财务风险：由于举债而给企业目标带来的不确定性。如息税前利润率和借入资金利息率的差额的不确定性；借入资金的大小二、风险衡量指标的计算与结论（掌握）（一）概率： 概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现结果可能性大小的数值。 例：A、B两个投资项目，投资额均1000万元， 其收益的概率分布为： 市场情况 概率A项目收益额B项目收益额销售好销售一般销售差2000万元1000万元500万元3000万元1000万元-500万元要求：（1）计算两个项目的标准离差率；计算两个项目的期望值EA=20000.2十10000.5十5000.3=1050(万元)EB=30000.2十10000.5-5000.3=950(万元)计算两个项目的标准离差计算两个项目的标准离差率VA=522.02/1050=0.497VB=1213.47/950=1.277（2）风险价值系数为8%，分别计算A、B两个项目的风险收益率A两个项目的风险收益率=8%0.497=3.98%B项目的风险收益率=8%1.277=10.22%（3）若当前短期国债的利息率为3%,分别计算A、B两个项目投资人要求的投资收益率A项目的投资收益率=3%+3.98%=6.98%B项目的投资收益率=3%+10.22%=13.22%（4）判断两个方案的优劣。因为A的期望收益大于B项目，A项目的标准离差率小于B项目的标准离差率，因此，A项目比B项目好。三、风险与收益的关系 （掌握）风险收益率的含义（定性）关系（定量）风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的那部分额外收益率。1）基本关系：风险越大要求的报酬率越高RR=bV式中：RR为风险收益率；b为风险价值系数；V为标准离差率。其中，风险价值系数是指某项投资的风险收益率相对于其标准离差率的比率。风险价值系数的确定方法见教材P53。2）风险和期望投资收益率的关系：在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资的总收益率(R)为：R=无风险收益率+风险收益率 =RF+RRRF+bV例:企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：要求：（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的期望投资收益率，并据以决策。【答案】（1）B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。（2）A项目的期望投资收益率=6%+1.6310%=22.3%B项目的期望投资收益率=6%+1.1810%=17.8%A、B项目的期望值均高于各自的期望投资收益率，说明它们均可行，其中A项目期望值高，补偿风险后的预期总收益大，故宜选A项目。四、风险对策(熟悉)风险对策要点可采取的措施规避风险放弃项目，彻底规避风险拒绝与不守信用的厂商合作；放弃可能明显导致亏损的投资项目减少风险控制风险因素准确预测；多方案选优；获取政策信息；充分的市场调研；组合投资控制风险发生的频率，降低风险损害程度转移风险以一定代价，通过一定方式予以转移投保；合资、联营；技术转让、租赁经营和业务外包接受风险风险自担承担损失，计入成本费用风险自保计提减值准备例：企业向保险公司投保是（）。A.接受风险 B.减少内险 C.转移风险 D.规避风险答案:C解析：企业以一定代价、采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失的对策是转移风险，采取投保的方式就是将风险转移给保险公司承担。【解析】本考点属于掌握的内容，为本章的重要考点。“风险收益率”和“风险对策”为2005年新增内容。关于递延年金现值计算的三个公式(补充讲义)看例图:图中期限为6年,从第3期期末(或称第4期期初)开始,一直到第6期期末,每年发生系列款项100. 递延期：m=2; 连续收支期：n=4解释:公式1P= A（P/A,I,n）（P/F,I,m）就可以写成P= 100（P/A,I,4）（P/F,I,2）,其中, 100（P/A,I,4）算出的是图中”2”点的现值,而我们要求的是图中”0”点的现值,所以,在图中”2”点的现值的基础上再” （P/F,I,2）”,从而算出图中”0”点的现值.公式2：P=A(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m)= A(P/A,i,m+n)- A(P/A,i,m)就可以写成P= A(P/A,i,6)- A(P/A,i,2),其中, A(P/A,i,6)是假设系列款项从图中”1”点开始的现值, A(P/A,i,2)是假设部分的现值.两者相减,就可以算出图中”0”点的现值公式3：P=A(F/A,i,n) (P/F,i,n+m)就可以写成P=A(F/A,i,4) (P/F,i,6),其中, A(F/A,i,4) 算出的是图中”6”点的终值;在该终值的基础上,再乘复利现值系数(P/F,i,6),算回到图中”0”点的现值.第三章 企业筹资方式本章学前提示：从近几年的考试来说,本章属于比较重点的章节,题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，平均分值8分，而且客观题的出题点很多，其中最主要的是各种筹资方式特点的比较。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定、以及商业信用决策上。本章基本要求（大纲）:(一)掌握筹资的分类；掌握筹资的渠道与方式(二)掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法和高低点法(三)掌握吸收直接投资的含义和优缺点(四)掌握普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点(五)掌握优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点(六)掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用(七)掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点(八)掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点(九)掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算(十)掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点(十一)掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势第一节企业筹资概述本节重点1.企业筹资的分类：2.资金需要量的预测一、企业筹资的含义和动机（熟悉）企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。二、企业筹资的分类：（掌握）（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集三、筹资渠道与筹资方式（掌握） 比较内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式种类或方式国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购四、企业筹资的基本原则（了解）（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则五、企业资金需要量的预测（一）定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法（