商业银行经营管理.doc

节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅膅蒅薁袈肀蒄蚃肄羆蒃袆袆莅蒃薅蝿芁蒂蚈羅膇蒁螀螈肃蒀葿羃罿蕿薂螆芈薈蚄羁膄薇螆螄肀薇蒆羀肆薆蚈袂莄薅螁肈芀薄袃袁膆薃薃肆肂膀蚅衿羈艿螇肄芇芈蒇袇膃芇虿肃腿芆螂羆肅芅袄螈莃芅薃羄艿芄蚆螇膅芃螈羂肁莂蒈螅羇莁薀羀芆莀螂螃节荿袅聿膈荿薄袂肄莈蚇肇羀莇蝿袀艿莆葿肅薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀腿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螆膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅膆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆荿袆芈艿螈袅 芮佳蔚 0853052 资产评估0801Q1.流动性过剩对商业银行资产负债的管理有什么影响？流动性的充足甚至过剩，是当前中国商业银行面临的最大问题。自1995年以后，银行存贷款关系从原先的贷差转向存差，存差数额从1995年的3000多亿元快速增加到2006年3月底的10万亿元，并且有着加速的趋势。央行日前公布的4月份月度金融运行状况显示，尽管前4个月的信贷增幅较快，但困扰多时的流动性过剩问题并没有得到有效缓解。从数据看，4月份M1、M2的喇叭口现象明显增加，M2同比增长18.9%，增幅比去年同期提高4.8个百分点；M1同比增长12.5%，增幅比去年同期提高2.5个百分点；从同比看，M1、M2的增速有所收敛，但从环比看，两者的差距增加了0.3个百分点，由此可见，流动性相对过剩已成为我国金融运行中的一个突出现象，本文拟从流动性相对过剩的原因入手，对流动性过剩的影响进行简要分析，并提出相应的建议。一、流动性过剩的原因从经济学的原理来说，流动性过剩是由于货币供应量增长速度明显超过了实际GDP增长速度，产生了所谓流动性过剩现象。具体到我国的金融机构，产生流动性过剩的原因主要有以下几个方面：第一，货币供给持续宽松，外汇储备的快速上升以及热钱流入出现加速迹象，使M2持续高位增长，并直接加剧了商业银行目前的资金宽裕状况，这是导致市场上流动性泛滥的重要原因；第二，近年来商业银行进行了较大力度的不良贷款剥离和呆帐核销，不良贷款的剥离与核销使商业银行资产负债结构发生调整，贷款余额下降，但并不影响负债方存款余额，因此存贷差额会相应扩大；第三，随着经济形势的不断变化，金融创新层出不穷，金融脱媒的现象日益突出，创新产品的不断推出大大地满足了客户多样化的产品需求，使企业的融资渠道已经不仅仅局限在银行，银行信贷业务越来越受到直接融资方式的挑战，去年以来，国有大型企业纷纷在银行间市场发行短期融资券，而这些客户正是银行信贷投入支持的主要客户，短期融资券的发行导致银行对大客户的信贷投入下降；第四，商业银行可投资的范围在不断扩大，从短期融资券到各种证券化产品，特别是近几年商业银行持有非金融机构发行的债券总量不断增加，资产多元化导致贷款的占比逐步减少；第五，消费需求不振、保障体制的不完善以及资本市场的长期低迷无法起到分流银行存款的作用，各种资金几乎一起涌向银行，银行的被动负债越来越多；第六，现金需求增长趋缓。现金投放是抵消存差的因素。随着电子货币和支付手段的发展，流通中现金对存差扩大的抑制作用不断减弱，这也构成存差较快增长的原因。二、流动性过剩的影响流动性过剩并不完全意味着商业银行资金闲置，它反映了商业银行强化风险控制、实行集约化管理和推行资产多元化的经营模式。但是，流动性过剩导致储蓄向投资的转化受阻，大量的资金长期积聚在虚拟经济中有可能导致金融风险的累积，因此持续的流动性过剩带来的各种弊端是应该引起高度重视的。第一，对宏观经济的影响。一般来说，发展中国家面临的应该是资金短缺，需要的是资本输入；然而，当前的中国却出现了货币流动性过剩压力，也就是说，国家经济建设所需要的资金是完全充足的，但实际上并非如此，与银行体系资金非常充裕形成鲜明对照的是，部分工商企业等经济实体、个人的贷款需求在很大程度上难以得到满足。当前货币流动性过剩并非是一般经济学意义上的货币过剩问题，带有许多非理性特征，表现为货币的结构性过剩和结构性短缺并存，大量的银行资金不能进入实体领域而在货币市场“空转”，在资金市场中表现为大量的资金滞留在货币市场套利，过多的资金追捧收益较低的国债和大型国有企业融资券，而在实体经济中，则表现为一部分大型企业资金来源充足和大量的中小企业资金来源匮乏并存，根据央行的数据，前4个月，大量新增贷款流入房地产开发商手中，更加剧了过度投资问题，资源配置被扭曲。第二，对央行货币政策的影响。过多的流动性阻滞在货币市场将在一定程度上阻滞了中央银行货币政策的传导。货币政策传导的主要环节之一信贷市场方面，主要是通过商业银行传导，但目前信贷增长相对于存款来说乏力，在一定程度上使中央银行货币政策意图的传导无法到达实体经济，使得央行货币政策的调节效应大打折扣。第三，对商业银行收益的影响。一是资金流动性过剩造成资金利率明显降低，由于资金运用渠道有限，大量的过剩资金流向货币市场，在去年债券投资中，以四大行为主的国有商业银行成为金融机构有价证券投资的绝对主力，银行资金的持续涌入造成债券市场在价格上涨的同时，债券市场的收益率出现了整体透支，收益率甚至和存款利率倒挂，银行经营收益水平下降。尽管央行持续资金紧缩使短期收益率有所抬升，但该收益水平和银行的短期资金成本也基本接近。二是银行内部改革降低了资金收益。一些国有商业银行进行了资金集中管理体制改革。即全行资金实行自下而上集中和自上而下配置的收支两条线管理。在该模式下，下级行的利润主要体现为资产利润和负债利润两大部分。资产的利润表现为买入资金利息支出与贷款利息收入的差额；负债利润表现为卖出资金利息收入与存款利息支出的差额。对于存差行而言，内部资金转移价格的降低相对降低了负债业务的利润空间。三是由于商业银行仍然存在着将信贷资源向“大客户、大企业”倾斜的现象，过多的资金追逐大户导致各金融机构竞相压低贷款利率，使贷款收益降低。第四，对商业银行信贷风险的影响。流动性相对过剩，将可能导致银行业过度竞争，盲目追逐大户，非理性降低贷款条件和下浮贷款利率，造成银行新的不良资产的隐性累积。三、解决当前流动性过剩的建议流动性过剩对商业银行的经营提出了新的挑战，对于银行来说，要从资产、负债两方面入手，一方面拓宽资金的运用渠道，提高资金的收益率，另一方面降低负债的成本，从而提高资金使用效益。第一，进一步优化信贷资产结构，提高信贷资产利润。一是弱化信贷投放的“顺周期”倾向，更多地在具有长期投资前景的行业内寻找合作对象，加大对这些行业的支持力度，并抓住国家扩大内需的时机，突出发展个贷优质客户和个人住房贷款等消费信贷业务。二是将中小企业信贷市场作为新的利润增长点，充分运用银行在中小企业市场的定价优势，对中小企业的风险进行合理的评估、定价，同时根据中小企业的特点创新中小企业信贷管理方式和中小企业融资产品，培育新的信贷增长空间，多管齐下，为剩余资金寻找出路，提高资产业务利润；三是积极适应资金体制改革和利率市场化带来的变化，强调成本核算，在考虑成本和计量风险因素后对贷款进行科学定价，力求在可承受的风险范围内实现收益的最大化。四是积极应对市场变化，创新信贷产品，以客户需求为中心加快产品研发，如在贸易融资方面，加快出口保理、出口发票融资等新业务的推广力度；设计新的产品，实现贷款随着资金流和物流封闭运行，既满足客户需求，又能有效控制信贷风险。五是加大信贷投放时，不能为了提高当期收益而忽视风险管理，从而造成长期风险的累积，要通过风险掌控能力的提高实现当期收益和长期收益的“双赢”。第二，拓宽资金运用渠道，培育新的利润增长点。从国际银行业的发展规律来看，非利差收入将会是银行利润的新增长点，西方商业银行在1980年至1990年的10年间，非利差收入占总收入的比重都呈快速上升趋势，如美国银行业非利差收入占总收入的比重从1980年的22%上升到了1996年39%。2003年，美洲银行非利差收入占总收入的比重为43.3%，花旗银行为46%，摩根大通银行高达47.2%，从目前国内的情况来看，中间业务发展空间巨大，特别是近期，股市IPO的重新启动、新股发行以及企业债的发行为银行扩大中间业务收入创造了良好机会。银行应该抓住机遇，重视中间业务和各种新兴业务的发展，推广个人结算、保险、证券、基金、外汇、等一系列理财产品和服务；大力推进网上银行、手机银行、外汇中间业务等新业务品种；加强新兴中间业务如投资银行、保理业务、电子银行等的开拓与创新，通过不断提高中间业务收入占比拓宽利润来源空间，改变银行业吸收存款、发放贷款或购买投资、交易类资产的单一经营模式，疏导流动性。第三，优化负债结构，降低负债成本。在银行被动性负债膨胀的情况下，必须通过优化负债结构来降低负债成本，降低负债成本的主要手段之一就是发展各类理财产品和现金管理业务。通过大力发展理财业务、财富管理等附带的负债替代性产品，主动分流一部分负债，将更多的负债业务转化为带来收益的各类理财业务和中间业务。另一方面，通过加强对各项成本的分析，逐步解决不能自主定价，缺少主动负债工具，负债来源主要被动依赖居民和企事业单位存款的问题，适时开展负债创新活动，以主动负债控制负债期限和品种，调节资产负债比例和管理期限缺口，有针对性地减少高成本负债，降低负债成本。一、商业银行流动性风险管理现状 1流动性风险管理的传统方法。 (1)宏观层面的总量方法。流动性的总量管理手段主要是流动性计划，即根据已经确定的未来银行综合发展计划，制定并实施为保证实现经营目标所需要的流动性计划，具体包括：根据当前的资产负债状况可能产生的现金流，预测并衡量与未来的经营目标所要求的流动性状况的差距；根据内外部环境可能发生的变化，并在对未来的流动性状况包括流动性需求和流动性来源进行预测的基础上，制定与总体发展计划相一致的长期流动性计划；将长期流动性计划分解成短期的流动性计划，并在执行过程中根据实际情况的变化加以调整；根据情景分析制定应急计划及措施。 (2)微观层面的技术性方法。在日常的流动性管理中，通常所使用的技术方法主要有以下几个方面：资金头寸管理，包括人民银行资金头寸实时监测、资金流动预测预报以及大额资金运动的实时跟踪等手段。建立衡量流动性的指标体系，监测反馈流动性状况。通过一系列的流动性指标报表，反映商业银行的整体流动性状况及变动情况；定期更新流动性表，预测未来第一个月内每天、第二个月内每周、第三至第六个月内每月的流动性状况。建立分层次韵流动性储备。将全行资产按照流动性高低不同分为四个层次：第一层次是现金资产，包括存放央行准备金、库存现金、存放同业等；第二层次是短期内到期的非信贷生息资产和随时可变现的非信贷生息资产，主要包括融资类资产及短期内自然到期的债券；第三层次是可供出售类债券；第四层次是持有至到期类债券资产、信贷资产、权益资产。 2商业银行的流动性现状。从商业银行整体流动性的现状上看，流动性过剩与结构不合理并存，但主要是过剩问题。其主要表现是：存款快速增长，贷款增速相对平缓，导致存贷差不断扩大。 商业银行资产流动性结构则得到进一步优化，表现在两个方面：首先是资产结构发生变化，信贷资产占比下降，流动性比较高的非信贷资产占比有所提高。商业银行资产质量的显著改善，既提高了资产的流动性，又在一定程度上减少了信用风险向流动性风险转移的可能性。 资产负债期限结构错配缺口进一步加大，首先贷款长期化趋势更为明显，其次资金来源出现短期化倾向。 二、实施流动性风险管理创新的必要性 1金融脱媒现象的影响。金融脱媒现象对商业银行资产负债业务的总量和结构产生影响，并直接对商业银行流动性风险管理形成挑战。 从短期来看，金融脱媒现象给银行带来的直接结果是银行的流动性过剩，商业银行目前所面临的主要是贷款需求不足与资金供应相对过剩的矛盾。直接融资的发展将对商业银行的贷款业务产生较大的挤出效应，使贷款在商业银行资产总量中占比下降，而流动性更强、期限更短的非法信贷资产占；比上升，使资产流动性整体提高。短期融资券的大规模发行，对商业银行短期贷款的替代作用相当明显，并且继续呈现增长态势。在资金来源相对稳定的情况下，贷款类资产增速降低必然导致商业银行持有更多的期限较短的投资类资产，使资产短期化，从而在短期内加大商业银行流动性过剩程度。 从长远来看，金融脱媒现象使商业银行流动性风险凸现，加大了流动性风险管理的难度。首先，金融脱媒使企业短期资金更多地通过直接融资来实现，导致公司贷款结构发生变化，以项目贷款为主的中长期贷款占比将逐步提高。而且金融脱媒拓宽了优质企业的融资渠道，使公司类贷款增长的趋势放缓。同时，直接融资的发展将导致投资渠道更为广泛，替代性产品增多。其次，金融脱媒现象增加了商业银行信用风险和市场风险管理难度，导致信用风险和市场风险向流动性风险转化的可能性加大：一方面，金融脱媒导致大型优质企业更倾向于通过股权、债券、资产证券化等低成本的直接融资方式来募集资金，多层次资本市场的发展使有潜力的小型企业可以通过创业板获得资金支持，从而对商业银行的优质客户造成显著的双重冲击，中小型企业比重将逐步提高，商业银行贷款对象的整体信用等级将会下降，这对商业银行的信用风险定价能力和风险管理能力提出更高要求；另一方面，商业银行非信贷资产中股票和商品价格敏感性资产的比重将不断上升。市场风险不断增大。 2利率市场化的挑战。我国利率市场化步伐的不断加快，也为商业银行流动性风险管理带来新的挑战。我国利率市场化进程按照“先贷款，后存款；先外币，后本币；先小额，后大额”原则稳步推进，目前已基本实现债券市场、货币市场的利率市场化，贷款利率浮动上限也一再调高，利率的变动频率和预测难度不断提高，商业银