我国上市公司关联交易问题的研究.docx

我国上市公司关联交易问题的研究摘 要 本文在介绍我国上市公司关联交易的现状（即存在的问题）基础之上，对我国上市公司关联交易问题产生的动机进行分析，并提出相应的规范建议。 关键词 关联交易 公允 规范 从1990年沪、深证券交易所成立以来，关联交易就成为我国证券市场上普遍存在而又需要规范的交易行为之一。其涉及面之广、金额之巨,在世界各个证券市场上是不多见的。关联交易就其性质而言,属于中性范畴，是一种合法的商业交易行为。它虽然不是单纯的市场行为,但也不属于“暗箱”交易。就其经济影响而言,存在积极的一面，如通过关联交易,上市公司可以降低交易成本,合理避税,实现企业整体战略等。但实务中许多上市公司的关联交易被大股东操纵,还表现出非公允的一面。因此,关联交易是一把双刃剑,它对上市公司的影响不能一概而论。 根据2006年2月15日新颁布的企业会计准则第36号关联方披露，关联交易指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款。上市公司关联交易是指上市公司及其控股子公司与关联人之间发生的转移资源或义务的事项。关联交易的特点表现为:第一是关联交易可用于特殊目的;第二是关联交易双方的地位可能存在不平等;第三是关联交易具有隐蔽性。关联方之间交易的实质是能使参与交易的各方受益，即能够让双方或多方之间在交易中获得所需的利益(刘瑞，2006）。从关联交易本身性质及其特点可以看出，关联交易没有合法与不合法之分，而只有公允与非公允的区别。公允的关联交易是以正常的市场价格作为交易的定价原则的，其实质就是等价交换，是受法律保护的。而非公允的关联交易则是企业的关联方利用对企业的控制权或重大影响力，操纵交易价格偏离正常市价，最终损害其他利益相关者利益的一种行为。 本文在介绍我国上市公司关联交易的现状(即存在的问题）基础之上，对我国上市公司关联交易问题动机进行分析，并提出相应的规范建议。 一、我国上市公司关联交易的现状 关联交易现已成为我国上市公司一种重要的交易方式。对于关联交易引发相关问题，财政部颁布了相关的法规、规章对其加以规范。但是,我国上市公司背后大多都有一个庞大集团,存在着子公司、孙公司、兄弟公司等理不清的关系。这也使得我国上市公司的关联交易较其他证券市场而言,尤为复杂,其现状主要表现如下： 1.我国上市公司关联交易具有明显的非公允性。关联交易伴随证券市场的成立而产生。1990年至今，我国上市公司的关联交易行为中，除少部分是真正从企业的生产、经营的角度进行的属于正常经营行为的关联交易外，相当多数属于非公允的关联交易。具体表现为：转移价格不正常，披露模糊不清、避重就轻。非公允关联交易已经成为我国上市公司关联交易的一大特征。 2.是我国上市公司关联交易形式多样。具体形式包括:(1)资产交易。既包括个别实物资产的买卖、期权及股权的买卖，也包括整个企业之间的购并;(2)资金融通，上市公司向关联方提供资金，或关联方向上市公司提供资金;(3)关联担保;(4)关联交易非关联化，刻意隐瞒或藏匿关联关系。根据叶铟(2007)从“深圳天软金融分析net关联交易数据库”收集的我国上市公司A股市场关联交易的相关数据和整理计算的结果分析发现，近年来我国上市公司关联交易行为呈现出下列趋势：日常关联交易（主要指关联采购和销售）总额急剧增长；非日常关联交易总额增幅相对较小;关联担保出现异常性增长。 二、我国上市公司关联交易问题的动机分析 我国上市公司非公允关联交易频繁发生，除了制度层面的原因外，主要还有其现实利益的驱动。具体源于以下几种动机: 1.为了获得配股资格。企业上市后，再向社会募集资金的主要方式就是配股，而国家对配股的控制很严格，上市公司必须在最近三年内净资产税后利润率每年都在10以上,才能具有配股资格。在正常经营无法取得符合配股条件的情况下，上市公司就经常使用关联交易来达到其配股目的。同时,上市公司也会尽可能地提高每股收益,以抬高股价,从而使自己在获得配股权时,能够募集更多的资金。在我国上市公司年报中所反映的净资产收益率在1011之间的特别多,而在910的却微乎其微。这就是所谓的“10%”现象。 2.为了防止股票被特别处理。1998年3月，中国证监会发布关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知，在证券市场正式推行特别处理（ST)制度即:上市公司最近三年连续亏损的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。因此，许多上市公司为了避免被“ST”，甚至被终止上市,便通过关联交易注入利润或置换出亏损。 3.隐藏上市公司利润。许多上市公司本期经营业绩较好，但为防止以后年度经营业绩下滑对其产生不利影响，就通过关联交易将本期利润转移到母公司或大股东处，隐藏本年利润，待以后年度上市公司经营业绩不佳时再从母公司转回来。 4.逃避税收。我国上市公司利用关联交易避税，一方面是利用不同企业、不同地区税率及免税条件的差异，将利润转移到税率低或可以免税的关联企业；另一方面是将盈利企业的利润转移到亏损企业，从而实现整个集团的税负最小化。尽管我国在税制改革以后，国内企业之间税率差别变小。但是，不同地区不同企业的税收政策仍然不同，如特区的企业、高新技术企业与一般企业在税率的免税优惠上，仍存在相当大的差别。企业集团经常通过在关联企业间人为地抬高或降低交易价格来调节各关联企业的成本和利润，以达到其减轻税负的目的。 5.为了骗取银行信贷和商业信用，突破银行贷款限制条件。在我国金融市场日益规范的情况下，银行等金融机构出于风险考虑，一般不愿贷款给亏损企业或缺乏资信的企业。而上市公司信誉相对较好，取得银行贷款相对容易，因此这类亏损企业为了获得发展资金，往往利用与之有关联关系的上市公司作为担保从银行获得贷款。在我国，关联方之间相互提供贷款担保的问题非常严重,这在一定程度上扰乱了金融市场的秩序。 6.管理层追逐自身利益的需要。在现代企业中，股东为对管理层进行激励和约束,往往将其报酬与公司的业绩挂钩。在公司经营业绩较差的时候,管理层从自身利益出发,通常会使用关联交易来提高公司的利润水平。在我国的上市公司中,很大一部分是国有企业改制后上市的,其高层管理人员是由国家委派的干部。对于这些人来说,良好的经营业绩不仅能带来较高的薪水报酬,更重要的是能够带来仕途上的升迁。 三、规范我国上市公司关联交易的建议 关联交易成为我国证券市场上大股东侵犯中小股东、债权人与上市公司利益的“魔杖”。如果因为关联交易可能引发不良后果就禁止或减少关联交易，这种做法并不可取。因此，应当对关联交易进行必要的规范，从而使其积极作用得以发挥。 1.进一步完善公司的法人治理结构，增强上市公司的独立性。由于我国大部分上市公司是由国有企业重组而来，国有股对上市公司的控制权占绝对优势，也即所谓的“一股独大”。因此，我国上市公司应当以强调股权的适度集中，充分发挥股东对管理层的监督为目标来优化公司股权结构。理想的股权结构应该是股权相对集中、前几名大股东持股比例相当的格局。为了达到以上目标，最根本的措施就是进行国有股减持，并在减持的过程中引入机构投资者和战略投资者，形成几个大股东持股比例相当的格局。此外，还应进一步完善独立董事制度，充分发挥独立董事的作用。可以考虑在公司法中对独立董事的任职资格、聘任、任期、工作时间等做出合理的规定；引入市场禁入机制，对于那些不能诚实履行独立董事职责的，规定在几年内不得担任独立董事或永久取消其担任独立董事的资格；通过改革独立董事的提名方式和津贴决定方式，来提高独立董事的“独立性”。 2.进一步完善相关的法律法规建设，规范关联交易及其披露。 关联交易在上市公司经营中暴露的问题最为突出。由于关联交易具有隐蔽性，上市公司的公众股东又远离公司经营，因此他们的利益也最容易受到损害。所以说，关联交易应有足够的透明度，使大多数股东能予以监督。在立法上应明确关联交易哪些必须披露，哪些无须披露，哪些须经股东大会批准，哪些无须经批准；加大执法力度，对没遵守准则进行披露的应进行惩罚，对已造成实际损害的尤应严惩。 3.充分发挥中介机构的监督作用,保证报表的公允性。(1)加大会计师事务所等中介机构对上市公司的审计力度。注册会计师在审计时要充分认识到关联方交易的重要性，以及关联方交易与正常交易相比的独特性，采用有效的审计程序和方法，确保关联方交易信息披露的完整性和客观性。(2)要确保会计师事务所等中介结构的独立性。制定相关的审计费计算标准，采取由中小股东投票决定事务所的制度，真正做到事务所与公司管理当局相互独立。同时加大对事务所违法违规事件的惩罚力度，建立事务所审计质量的信息平台。 4.加大对违法违规关联事件的惩罚力度。对于上市公司采用关联方交易来粉饰公司的经营业绩，转移利润,或者提高大规模的担保等关联交易,如果上市公司在年报中没有进行披露,或者说披露不充分的,除了对