分析专栏2010年的信贷环境.doc

安邦集团研究总部总第2901期2009年12月1日星期二每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：2010年的信贷环境仍将宽松银监会要求农村合作金融机构控制好信贷投放3期货公司评级达B类及以上才能在全国设立营业部3据传汇金将特许四大行用上缴利润补充资本金3明年信贷图谱的主基调将是“结构调整优先”4中资银行碰希腊债券这个“烫手山芋”要慎之又慎4“直投承销”组合成为券商新的盈利增长点4央企产融结合大潮下的监管空白急需填补5外管局延揽海外人才以增加外储管理的国际视野5创业板上市公司限售股正以地摊价倾销6今年券商收益已远超2007年巅峰期6建行打算明年夏初设立悉尼分行7外资房地产基金对投资中国房地产表现谨慎7澳大利亚央行连续三次加息一骑绝尘7迪拜危机不改商品牛市格局7迪拜危机对于国内基金操作影响不大8商业地产等领域仍是美国银行业的潜在危机8迪拜危机使得海外市场发债筹资变得愈加困难8金融业复苏推动伦敦豪宅价格17个月来首次上涨9每日金融P11分析专栏【2010年的信贷环境仍将宽松】2009年即将过去，2010年的政策环境令人关注。正如我们在此前所分析，信贷投放将是判断明年宏观政策环境的主线。虽然今年的中央经济工作会议还未召开，但中央和国务院领导已经表态：2010年将实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策。这实际上已经告诉市场，政策基调不会变。但市场各方人士仍然对此持怀疑态度，担心明年中国进入一个显著紧缩的信贷环境之中。也难怪，中国的金融监管部门最近多次释放出从紧信号：最近数月，基于对通胀预期的管理以及对市场流动性的控制，央行已开始通过公开市场操作收缩货币。截至11月27日的4周，中国央行已分别净回购人民币1230亿元、810亿元、930亿元及20亿元资金。这已是央行连续第7周收紧流动性。银监会官员近期不止一次强调商业银行要注意风险，要提高信贷拨备水平，努力保持资本充足率在现有水平。在今年信贷井喷之后，商业银行的确急于补充资本金。那么，明年随着经济复苏和通胀显现，紧缩政策的力度会不会加大呢？在我们看来，整体而言，明年货币政策的宽松程度可能不如2009年，因为今年是强刺激政策出台的一年，是需要打政策强心剂的一年全世界都是如此，而2010年的情况要相对好一些，国际上可能会有更多的国家考虑退出，中国央行也会把管理通胀预期提到更高的位置。不过我们认为，明年仍将是信贷较为宽松的一年，市场流动性仍将是比较充裕的。之所以这么说，首先就在于决策层已经定调，货币政策仍将适度宽松。这既是一个政治性的表态，又是一个真实的宏观政策表态。中央不可能在经济复苏还未稳定持续之前就显著地紧缩货币，这可能会冒险拆掉好不容易打下的经济复苏基础。其次，4万亿投资今年才搞了一年，明年还有下半场。要知道，4万亿所代表的不止是中央投资4万亿，还有更多的地方政府投资，以及随之而来的企业投资。有人说大项目“绑架”了政府投资，这话也不算错。今年新上的项目，在明年仍将持续，投资必须更上；明年还要新上马项目，也要求有投资保证。这些反映在信贷上，就是信贷增速不可能慢下来。此外，随着民间投资逐渐回暖，我们估计在明年的表现要比今年更好一些。第三，商业银行的信贷投放周期，会在明年上半年有显著表现。各大银行目前都没有明确表态要减少明年的信贷供给。以房地产为例，最近交通银行信贷部门的人士对外放风说：“明年初，随着下一个贷款年度的开始，银行在房贷操作上也将再度放松。”一位银行业资深人士表示，目前市场流传的“房贷政策会持续收紧”只是部分银行放出的风声，同时，还有部分银行通过收紧资本金留存预备明年的信贷扩张。在市场看来，如果银监会和央行今年年底之前不在政策层面进行实质性的收紧动作，明年1月份的银行房贷操作还会再度宽松。房贷政策可能是中国信贷政策的风向标。一方面，当然是房贷规模占据新增信贷的很大一块，房地产行业投资占据中国经济新增投资的四分之一，另一方面，也是最重要的，就是房地产发展趋势和模式，在目前争议最大、风险也最大。房贷政策的风向一旦转变，可以说中国的信贷政策才算真正转变。但诸多银行人士已经说得很清楚了：只要市场有需求，就不会约束房贷资金供给。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：在我们看来，今年的信贷膨胀，很大程度上是央行主动性放水的结果，实体经济复苏和整个商业信心都非常脆弱的情况下，这些新增信贷资金其实很多都趴在相关企业的账面上没动。一旦明年的环境进一步好转，企业都龙精虎猛，纷纷抓市场促生产，除非是信贷政策急剧转为紧缩，否则信贷规模还是小不了。正如我们在此前分析中的估计，明年信贷增长率可望达到17%18%的较快水平，新增信贷规模可能达到7万亿左右。要知道，相比过去的信贷规模，这已经是非常宽松的信贷环境了。（AXB）返回目录优选信息【政策：银监会要求农村合作金融机构控制好信贷投放】中国银监会副主席蒋定之日前表示，作为支农主力军的农村合作金融机构，要科学把握信贷投放的节奏和投向，务必做到保压兼顾，把重心放在“三农”和小企业上。对于分散农户的合理需求，要通过小额信用贷款和联保贷款方式着力满足，确保完成年初确定的涉农信贷投入增量不低于上一年水平、增幅不低于各项贷款水平的目标。他说，要从源头上控制不符合国家产业政策规定和市场准入标准、达不到国家环评和排放要求的项目，不得承接大中型银行限控行业压缩退出的贷款，严格控制流向城市区域的非涉农贷款。蒋定之同时强调，务必保持信贷均衡增长，根据资本实力和质量合理安排年前这段时间的信贷投放规模，集中资金保证涉农信贷投放，增强信贷支持农村地区经济发展的均衡性和可持续性。关于授信集中度风险，要严格执行单一客户贷款集中度不超过10%，单一集团客户授信集中度不超过15%的监管标准。资本充足率未达标机构，原则上不得新增大额贷款。对于亏损挂账问题，要作为年终决算的重点予以安排；对于化解不良贷款问题，要把注意力集中放在消化不良贷款绝对额上，特别是核销损失类贷款上。要注重资本质量，保持核心资本与附属资本的合理比例，提足贷款损失准备，确保完成今年达标升级规划目标。在按照市场化原则规范省农村信用联社履职行为方面，要全面清退超额占用基层信用社资金，及时足额向基层信用社分配利润。（LNLF）返回目录【政策：期货公司评级达B类及以上才能在全国设立营业部】中国证监会11月30日发布的关于期货公司设立营业部与分类评价结果衔接工作有关问题的规定明确，期货公司申请在住所地证监局辖区内设立营业部的，最近一次期货公司分类评价类别应达到C类以上（含C类C级）。期货公司申请在全国范围内设立营业部的，最近一次期货公司分类评价类别应达到B类以上（含B类B级）。证监会称，上述规定自2009年12月1日起施行。在该规定公布前已经受理的期货营业部设立申请，不适用本规定。期货公司分类是以期货公司风险管理能力为基础，结合市场影响力和持续合规状况，对期货公司进行的综合评价，A类和B类公司具有较强的风险管理能力，能够较好控制业务风险；C类公司风险管理能力与其现有业务规模基本匹配。中国证监会期货公司分类监管规定（试行）于今年9月1日起实施。根据该试行规定，期货公司根据风险管理能力指标、市场影响力指标、持续合规状况等指标被分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D、E五类11级。11月初，首次分类监管结果出炉。据了解，国内160余家期货公司中，共18家期货公司评为A类公司，其中浙江地区最多，共6家，北京有3家，而上海仅有1家。业内人士介绍，A类公司届时将可能率先试点代理外盘业务等创新业务。（LNLF）返回目录【形势要点：据传汇金将特许四大行用上缴利润补充资本金】据报道，一位私募人士透露，汇金将特许四大行用上缴利润补充资本金，这样四大国有银行无需再通过资本市场进行巨额再融资补充资本金，将对市场上涨构成有力支持。多位公募基金的基金经理和研究总监表示，没有听到汇金特许四大行用上缴利润补充资本金的消息。但深圳一位基金经理表示，如果属实，将是利好，尤其对于大盘股将产生短期刺激。一位在新财富排名中名列前茅的银行业研究员表示，“如果这样做，也是一种不错的方式，但是不知道真假。”11月24日三大国有上市银行将再融资的传闻突袭股市，导致了股市连续调整。中、工、建三大银行此后均无一例外地表示，近期没有再融资计划。各大行2008年年报和2009年三季报显示，中行资本充足率从2008年末13.43%下降到今年三季度末的11.63%。工行资本充足率从去年末的13.06%下降到三季度末的12.60%。建行资本充足率由12.16%，下降到三季度末的12.11%。（LNLF）返回目录【形势要点：明年信贷图谱的主基调将是“结构调整优先”】临近年底，各家银行正在加紧开展项目储备，为2010年一季度的信贷投放作准备。目前，市场普遍预期明年的新增信贷在6万亿8万亿元左右。据21世纪经济报道称，多家银行已拿出初步的信贷规划，但还需根据人民银行、银监会等部门的要求进行调整，方能正式执行。业界的一个共识是，存量贷款的结构调整将是明年的一个主基调，其中，借新还旧贷款、产能过剩行业贷款都将是调整的重点。11月30日，一位大型银行中层人士直言，国有大行的信贷基调要跟中央经济工作会议的基调一脉相承。“今年10月份以后，整个银行业的议价能力逐渐提升。”11月27日，徽商银行董事长王晓昕表示。而这也有助于商业银行开展存量贷款的结构调整。某大型银行安徽分行人士称，该行目前还在继续压缩票据融资，目的是将全年信贷增量控制在总行下达的计划之内，并提高资产收益率。对于明年的信贷结构调整，一家大型城商行已拟定初步规划，退出借新还旧贷款是重中之重，对于暂未退出的借新还旧贷款，要通过加固担保等方式，降低贷款风险系数。究其原因，一位银行对公信贷人士指出，此类贷款的借款人往往存在现金流量不足、资产流动性差的问题，存在一定的潜在风险。而对国家产业政策已明确是产能过剩或相对过剩行业的企业客户，也成为商业银行重点实施信贷退出的对象，如钢铁、水泥等。不过，从一些资源、能源大省的情况看，由于相关行业是当地的主导产业，所以，各家银行还是选择抓大放小，退出劣质企业，继续扶持优质企业。（BCHW）返回目录【形势要点：中资银行碰希腊债券这个“烫手山芋”要慎之又慎】一边是中资银行忙着撇清与迪拜债务危机的关系，但另一边，有的国家仍在使尽全力冀望中资银行能成为其债主。据新华海外财经报道，希腊政府目前正寻求向中资银行出售至少250亿欧元的债券，以为其巨额公共债务进行再融资。报道引述知情人士的话说，希腊一直都在与中资银行进行接触，希望中资银行能够申购该国明年发行的至少250亿欧元债券，与此同时，希腊还希望中资银行在二级市场也购买其部分债券。不过该谈判目前还在初步阶段。报道称，希腊准备尝试通过对来自中国的投资实施额外激励措施，来增强上述国债交易的吸引力。另据希腊的一家金融网站报道，希腊总理乔治帕潘德里欧一直在亲自与中国银行和另外两家中资银行进行秘密谈判，高盛集团和摩根大通也参与了谈判。欧盟早就曾提醒希腊可能出现财务危机。根据欧盟的预测，希腊的债务将由2008年的占GDP的99%，上升至2011年的占GDP的135%。而国际上一般将债务占GDP的比例为60%视作“警戒线”。希腊今年面临的赤字占GDP高达12.7%，是欧元区规定的3%标准的4倍还多，该国期望把明年赤字占GDP比率降至9.4%。在我们看来，希腊的公共债务是个大窟窿，未来4、5年内都将难以满足欧盟的标准，在此情况下，中资银行对于购买希腊债券一定要慎之又慎。如果得不到欧盟和希腊政府的明确保证并为可能的违约风险做好一切必要准备，中资银行决不可贸然为其债务直接买单，可以考虑购买其资产或股权的进行其他形式的投资。否则的话，现在欧洲多家银行在迪拜的困局将来很可能会发生在中资银行身上。（RNLF）返回目录【形势要点：“直投承销”组合成为券商新的盈利增长点】创业板为券商直投带来了空前的发展机遇。11月20日，阳普医疗顺利过会，这已是国信证券直投子公司国信弘盛投资企业过会第3单。至此，已过会企业中已有6家获券商直投，其他3家分别是：中信证券2家、海通证券1家。据21世纪经济报道称，值得注意的是，6家企业中有5家券商进行直投的时间是在今年。而按11月28日收盘价及创业板平均市盈率计算，券商直投的收益达到平均6倍之多，同时券商通常又是直投企业的承销商，3%的承销费让券商正在收获双重收益。来自清科集团统计中心的数据显示，至11月底，券商直投公司投资案例数为13个，而今年投资已达8个。从目前已过会6家获券商直投的企业情况看，金石投资对机器人投资最早，在2008年5月金石投资以每股8元的价格认购机器人320万股权，占发行前总股本的6.96%。一年半后，以机器人11月28日收盘价76.38元计算，其账面价值已经从最初的2560万元增长到2.44亿元，增长了近8倍。而根据创业板57倍平均发行市盈率估算，国信弘盛入股金龙机电、钢研高纳和阳普医疗的投资回报率将分别可达2.61倍、5.82倍和5.64倍。也就是说，尽管有划转社保基金的份额，国信弘盛的平均投资回报倍数仍达到4.49倍。当然，除了直投获得投资回报外，券商的承销收入也相当可观。按业内平均3%的费用率计算，中信证券至少可以从两家上市公司获得5000多万元的承销收入，海通证券也将有近千万元入账，国信弘盛也将有几千万的承销收益纳入囊中。（BLMX）返回目录【形势要点：央企产融结合大潮下的监管空白急需填补】能源、交通领域财大气粗的央企集团，今年以来频繁涉足银行业、保险业、信托业、金融租赁业的股权投资行动愈演愈烈，显示大型企业集团产融结合的大潮正以空前的力度涌动。根据中国财务公司协会的数据显示，目前已有31家左右的央企建立了自己的财务公司（相当于“内部银行”）。据了解，几乎80%的央企都拥有类似财务公司的职能部门，这还不包括大量地方国有企业筹建的财务公司。不过，由于央企层级架构复杂，子孙公司满堂，银行账户众多，很多大中型企业集团的资金流是一个彻头彻尾的糊涂账。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对央企财务公司运作模式的有效性非常质疑，“一直以来，央企资金管理的最大风险是可能因投资决策失误带来浪费，把资金都集中到集团后，所有的资金都由集团高层调拨，内部监管很难起到作用。而且，各央企与政府部门的联系紧密，许多项目都可以先斩后奏，这些项目的投资是否正确及由谁监管将成为一个大问题。”以华能集团为例，其金沙江水电站项目未经环境评价就擅自上马，给金沙江中有带来较大的生态影响，被责令停工进行整改。然而，其项目前期已经投入数十亿资金，这种投资失误上的损失就不是小数字。实际上，2003年监管职能从人民银行分离出来后，银监、证监、保监分别负责银行、证券、保险业的管理。但对于金融控股公司，仍然没有明确的监管框架。中国社会科学院副院长李扬认为，从目前来看，国家并未在央企进军金融设置过多的门槛。而监管层对金融公司的门槛是针对资金的，不是针对投资实体的。而资金在2009年的信贷盛宴中恰恰是央企巨头们最不缺乏的。（BCHW）返回目录【形势要点：外管局延揽海外人才以增加外储管理的国际视野】行事一向低调的国家外汇管理局近日面向海外发出招兵买马的广告，旗下外汇储备管理部门招聘包括投资组合等多方面人才。在中国外汇储备不断增加的现状下，此举或意味着中国在外储管理方面更加注重国际视野并着力开拓新思路。路透社报道称，尽管中国从未正式披露过外汇储备收益，对于外储管理和投资也讳莫如深，但随着国际市场联动性的加强，中国对外投资一举一动日益备受关注。为确保逾2万亿美元外储安全增值，增加全球视野开拓汇管思路已是势在必行。此次招聘涉及诸多个岗位，但都是集中在外汇储备管理的具体业务部门，招聘职位涉及投资组合管理、交易管理、委托资产管理、研究、分析、系统开发、运营及法律等。外管局一位官员就指出，外储管理部门目前约有200多人，其中不乏“海归”（海外归来），但中国对外汇管理方面的高级人才需求依然很大，希望通过此次海外招聘有实战经验及理论水平的外汇管理人才。至于招兵买马的时机，该位人士称，“经过金融危机，无论是对从业人员或相关机构而言，前景该明朗的都明朗了，我们认为目前或许是网罗国际市场金融管理人才的机会。”（LLMX）返回目录【市场：创业板上市公司限售股正以地摊价倾销】10月30日，28家创业板新股打包上市，被各路资金疯抢，一路创出多个涨停。截止到11月30日，创业板股票的价格距离上市后最高价普遍回落了20%以上。目前多家私募投资机构都接到了创业板限售股的兜售电话，折扣最低逼近三折。据了解，签订股权质押合同协议的买卖双方，在创业板股票解禁之后，可以通过“假仲裁”形式实现股权过户。创业板首批股票上市不到1个月，一些限售股股东就开始四下联系私募投资机构，以高低不等的优惠折扣“甩卖”锁定期分别为一年和三年的限售股票，通过合同协议的股权质押方式实现变相减持。根据相关规定，上市公司股权质押需向证券登记机构办理出质登记手续。中登公司工作人员表示，由于股权质押信息只对当事人双方开放，因此一般投资者无法通过公开渠道获知上述信息。深圳一位私募人士透露，他所在的公司目前没有甩卖创业板股权，但他本人曾接到私募圈内的电话，说可以五折、四折转让创业板股权。被转让的股票，以自然人的股权为主，锁定期为一年，转让的股份数量不等，几十万股到200万股的都有，但要求接手股权的人能直接一次性付现金，这个要求还是很高的。接手者愿意购买的股权越多，折扣越实惠，这需要双方反复商谈后才能确定。对于转让股权的具体做法，该人士表示，业内目前比较通用的方法是股权质押，股权买卖双方沟通后，需要先做一份借款、股权质押的协议。假设股权转让款是1800万元的话，协议就写“卖方向买方借1800万元，以卖方所持股份进行质押”，等到一年的锁定期结束后，再通过假仲裁的形式将股权过户给买方。（LXB）返回目录【形势要点：今年券商收益已远超2007年巅峰期】2009年沪深股市交投的火爆超出了大部分市场人士的预期。继今年前7个月两市总成交额超过2008年全年以后，到11月底，两市股票的成交额达到48.33万亿元，超过历史最高的2007年全年的股票成交额，再创历史纪录。而今年券商交易佣金则有可能突破2007年水平，创出新纪录。据聚源数据统计，11月两市股票、基金、权证合计成交约6.68万亿元，环比大幅增长89%，其中两市股票月成交额6.39万亿元，环比增长98%，接近翻番。以行业平均费率水平，即股票交易收取0.13%佣金、基金和权证交易分别收取0.1%、0.04%佣金计算，11月券商行业佣金总收入达到168.78亿元，比10月增长95%，创出8月以来的新高，这也是年内券商佣金月收入次高水平。前11个月，沪深股市整体回暖，其中1到7月两市股票基金权证成交总额达到32.44万亿元，超过2008年全年水平；券商行业累计入账佣金787亿元，一举突破2008年的676.53亿元。交投较为活跃的状况在下半年得以持续。据统计，截至11月底，两市股票基金权证成交总额达到53.55万亿元，其中AB股成交总额达约48.33万亿元，基金、权证分别成交1799.22亿元、5.05万亿元；股票成交金额环比大涨81.2%，基金和权证交投则分别有近两成和三成的萎缩。即使考虑汇率因素，前11个月两市AB股总成交额也已超过2007年历史最高水平5%左右，股票基金权证总成交额距2007年总额差距则不足万亿，以今年的月均交投水平看，2009年两市股票基金权证成交总金额创出A股历史新高已是“板上钉钉”。交投火爆推高券商佣金收入，今年1到11月券商交易佣金共入账约1300.51亿元，比去年全年增长超过六成。但由于今年券商经纪业务面临“量升价跌”的局面，佣金费率总体下降至0.13%左右，目前行业交易佣金总额距2007年的水平仍有一定差距，但业内人士指出，按照目前的成交额和市场走势情况看，今年券商佣金总额有可能再创历史新高。（LDHB）返回目录【市场：建行打算明年夏初设立悉尼分行】中国建设银行12月1日宣布，根据当天与澳大利亚金融监管部门达成的共识，建设银行拟于2010年夏初在澳大利亚悉尼成立分行。建行行长张建国当天表示，中国建行在海外只有10个分行和数个代表处和筹备处，因此海外业务发展潜力巨大。张建国介绍说，建行2007年设立悉尼代表处，此后多次与澳方沟通，并严格按照其要求递交各类文件，使悉尼分行在申请营业牌照的过程进展顺利。他表示，悉尼分行的服务范围将涵盖有意到澳大利亚或中国投资的建行客户群、跨国企业和个人客户，分行将为客户提供便利的金融平台。（LNLF）返回目录【形势要点：外资房地产基金对投资中国房地产表现谨慎】在国内信托公司追逐发行房地产信托基金产品之时，外资房地产基金对投资中国房地产却表现冷淡。11月26日，保德信房地产投资管理北亚太区董事总经理林熙龄在香港的一个房企融资论坛上表示，2009年该公司未在中国投资房地产项目或公司，其对中国楼市的短期市场并不看好。汇丰南丰房地产基金执行董事张虎跃亦称，今年该基金仅完成一项商业地产投资手续，标的也不在一线城市。据21世纪经济报道称，中国房价快速猛涨，令外资警惕踌躇，而税收等制度约束也限制了外资基金的投资冲动。美国保德信金融集团房地产投资管理公司是美国保德信金融集团的子公司，管理超过301亿美元的房地产资产。然而，这一外资房地产基金风向标现在对中国房地产保有足够的警惕。“如何将土地的价值提升并且变现，是我们选择房地产企业的重要标准，但目前风险很大。”该公司董事总经理林熙龄称。他的风险判断依据是，今年以来，中国房地产已经累计了过高的涨幅，国内投资已达“高温”。林熙龄表示，有些（基金）投资了一些房地产企业，这些企业拥有几千万平方米的土地储备或是多少平方公里的面积，但只是开发了一点点，原因微妙，“投资中国地产，关键还是要看房企是否有操控能力和土地变现能力。”（BLMX）返回目录【形势要点：澳大利亚央行连续三次加息一骑绝尘】在全球各国对退出政策争论不休的时候，澳大利亚央行1日将基准利率上调25个基点，至3.75%，进一步解除了不再适用于澳大利亚经济的应急政策。这是澳大利亚央行史无前例地连续三次加息。强劲的就业增长、商业信心增强以及来自亚洲贸易伙伴的出口需求稳固，为澳大利亚央行本月加息提供了依据。澳央行指出，得益于消费者信心增强和中国对铁矿石等原材料的需求，澳大利亚经济正在逐步复苏，2010年将全速启动并持续数年。近期报告显示，澳大利亚房价2009年以来上涨10%，10月份就业也出现上升。澳大利亚已经成为二十国集团（G20）中唯一正在加息的国家，最新的紧缩措施巩固了澳大利亚央行的这一地位。金融市场预计澳大利亚央行将在2010年初进一步上调利率，而其他G20成员国将维持接近于零的利率水平不变。澳大利亚央行下一次货币政策会议定于明年2月2日召开。在我们看来，由于资源密集型的经济体和亚洲新兴市场的经济反弹更为迅速、幅度更大，通胀风险和资产价格上涨的压力也会更强，因而此轮全球的加息周期将从这些经济体开启。从今年8月份以来，已先后有以色列、澳大利亚、印度和挪威等经济体开始了紧缩政策。预期未来一段时间内，包括韩国、印尼在内的经济体也很可能将退出宽松政策。在经济危机中受创较轻的澳大利亚连续加息，一骑绝尘，这将使澳大利亚在未来可能出现的全球通胀中，变得更为主动。（ALMX）返回目录【市场：迪拜危机不改商品牛市格局】迪拜债务危机突然来袭。11月27日，国内期市各品种全线下跌，成为名副其实的“绿色星期五”。不过，经过一个周末的休整，国内大宗商品市场11月30日再次回到普涨格局，“迪拜事件”对期货市场的影响已有所减弱。专家表示，期货市场做多信心不会因为这一事件而轻易改变。北京中期最新发布的报告称，迪拜债务危机爆发的根本原因是迪拜房地产泡沫和热钱大量涌入，这可能跟迪拜投资过度有密切关系，此次的债务危机与去年底的金融危机相比有本质区别。因此，迪拜债务危机只会在短期内影响欧美股票市场和大宗商品市场，不会演变成全球性金融危机。市场人士表示，市场对“迪拜事件”的恐慌情绪已经过去，对大宗商品市场后市起到决定作用的经济持续复苏和通胀预期的主基调并没有改变，如果迪拜债务事件没有发生进一步连锁反应，短期国内期货市场仍然维持前期牛市格局。（LXB）返回目录【市场：迪拜危机对于国内基金操作影响不大】迪拜偿债危机事件在后金融危机时代，如同一颗速度奇快的石头砸向了正在经济逐渐恢复氛围之中的水面上。基金公司普遍认为，迪拜时间对A股的影响有正反两方面：从负面角度来看，会影响投资者信心；从正面来看，使各国政府继续宽松政策，并帮助消化前期上涨积累的风险。天弘基金投资总监吕宜振甚至明确告诉记者，明年的行情可能会与今年相似。从操作上看，基金上周整体仓位变动不明显，但增仓基金多于减仓基金。基金的这些看法与其仓位变动较一致。德圣基金仓位测算数据显示，股票型基金平均仓位为86.36%，与前周基本持平；偏股混合型基金平均仓位为81.61%，相比前周略降0.87%；配置混合型基金平均仓位72.5%，相比前周微降0.7%。扣除被动仓位变化效应后，三类基金平均仓位几无变化。不过，从具体基金来看，基金操作方向出现较为明显的分化，扣除被动仓位变化后，146只基金主动增仓幅度超过2%，其中增仓幅度超过5%的基金有46只，相比前周增仓力度和范围明显扩大。另一方面，减仓基金数量有所下降，87只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓超过5%的基金有36只。（LXB）返回目录【形势要点：商业地产等领域仍是美国银行业的潜在危机】尽管美国经济已开始从衰退中复苏，但美国中小银行处境依然艰难，美国今年以来倒闭的银行数量已达到124家。美国高盛公司11月30日发布报告说，美国银行业在危机中的损失已经暴露了三分之二，尚未暴露的损失将主要集中在优质住房抵押贷款和商业地产领域。高盛预计，美国银行业在危机中的信贷损失总额在2.1万亿美元至2.6万亿美元之间，目前尚有三分之一还没有暴露。高盛将自己的优质住房抵押贷款损失比例上调至5%至6%，将商业地产贷款损失比例上调至8%至10%。高盛说，摩根大通、美国银行等大银行前景看好，而一些规模较小的地区银行前景仍然堪忧。同日，美国联邦储备银行监管部门副主管约恩格林利说，商业地产信贷将对银行造成严重挑战。他在众议院参加一个听证会时说，“银行信贷损失仍将增加”，其主要原因是商业地产信贷和商业贷款违约率持续升高。美国次贷危机主要是发端于住房市场的危机，近日爆发的迪拜债务危机让人们看到，地产泡沫危机尚未完全过去，商业地产市场将成为新的风险源头。（LCHW）返回目录【形势要点：迪拜危机使得海外市场发债筹资变得愈加困难】迪拜世界（Dubai World）请求延期偿还债务所引发的市场恐慌或许已有所缓解，不过投资者仍将采取谨慎态度；预计年底前只会有少数亚洲发债人会在海外市场发行债券。即便在上周迪拜债务危机爆发之前，投资者就已经开始担心新发行债券恐怕难获热捧，主要受10月份发债规模所拖累。不过，在迪拜世界宣布将暂停偿还600亿美元债务后，那些正在等待发债的发行人或许不太可能为他们即将发行的债券找到大量买家。这可能会增加债券发行人的发债成本。香港怡富资产管理公司（JF Asset Management）基金经理Arthur Lau说，现在到年底的这段时间，进行发债筹资交易将面临困难。任何大规模交易可能都必须等到明年了。新加坡公司FSL Trust目前正在为其至多2亿美元7年期高收益率债券进行巡回推介。一位知情人士11月30日说，该公司目前正在以“略低于12%”的收益率吸引投资者。虽然迪拜延期偿债的消息可能会挫伤一些投资者对债券的兴趣，但较高收益率的前景可能会吸引其他投资者。新加坡安本资产管理公司（Aberdeen Asset Management PLC）亚洲信贷部门主管贝内特说，我不认为亚洲公司会在发债筹资方面面临更多困难，但中东地区借款成本上升带来的影响可能会导致亚洲地区的债券收益率略微上涨。（LLMX）返回目录【市场：金融业复苏推动伦敦豪宅价格17个月来首次上涨】由于银行和对冲基金高管预期将获得分红，开始购买别墅和公寓，伦敦豪宅售价出现了17个月以来的首次同比增长。总部位于伦敦的英国莱坊（KNIGHT FRANK LLP）房产经纪公司在一份电子邮件声明中表示，售价超过100万英镑（或160万美元）的豪宅价格在11月份已经同比上涨1.6%，是自2008年六月以来的首次同比增长，但仍比2008年3月的高峰时期低15%。莱坊住房研究部主任在该声明中表示：“我们公司各中介所的轶事证据表明，随着年底分红季节的临近，伦敦金融城里有钱人也越来越多。来自高管的需求在推动市场上行。”莱坊同时表示，11月价格比10月高出1.2%，这已经是连续八个月的环比增长。该公司也表示，最昂贵房产的价格是直到5月才开始复苏的。伦敦阿里斯福德国际房地产公司董事总经理路易斯休利特在电邮中表示，高盛等银行分发的红利可能会对房地产市场产生积极的作用，但市场上的房产仍不多。（RXB）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数12月1日3235.36+40.06（1.25%）深圳成份指数12月1日13682.17+195.39（1.45%）上证股指数12月1日253.02+4.87（1.96%）深成份股指数12月1日4504.43+95.41（2.16%）沪深300指数12月1日3560.83+49.16（1.40%）香港恒生指数12月1日22113.15+291.65（1.34%）恒生国企股指数12月1日13229.36+249.03（1.92%）恒生中资企业12月1日4041.27+26.48（0.66%）台湾指数12月1日7649.23+67.02（0.88%）英国金融时报指数11月30日5190.68-55.05（1.05%）德国法兰克福指数11月30日5625.95-59.66（1.05%）日经指数12月1日9572.20+226.65（2.43%）美国道琼斯指数11月30日10344.84+34.92（0.34%）纳斯达克指数11月30日2144.60+6.16（0.29%）标准普尔500指数11月30日1095.63+4.14（0.38%）最新外汇牌价：2009年12月30日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.8264丹麦克郎4.94瑞典克郎6.9316台币32.191日元86.933加拿大元1.046欧元0.6638澳元1.0851港币7.7501新加坡元1.38