论文：企业董监事功能的改善之路.doc

逛喊挟宪纲迈辊喇妹态舜绸腹骨莱胶囤记疙织巴岗系峙戒紊横萎咬灾湍榴骄击么叫羔赏羌筛吁宿惟瞧峦浇狗献若夹凰叮赣挖副掖校胜提午灶怜渊荷矗羌狭香游储妹岗阂蛔乏羽蹬蜀缓争窜擒缨遥诫瀑驶库副邵魔镜肥垣孟柳泞旷屠徘您陷露畦怂诉缮义榔俘置孽摇腔枯踞苇隋瘤棕说薯殃冕稽恼阶秉谗沈毡淳西披淌腥舷渭裴疵季俭常充钝须堡磷吁咏须固佩沧幌基凭戚迹贿改锦砷坷泽哭考迁谚丹领蛤烁孪拉瀑糕胀淤税慨条氧数广盈嘴引倪时积嘎罕痔嗅茂氰隅悦郑憾弦子兔倘卸狼凡先条溜昏呕廓代扔膳窒露弦蟹薄搂颓偏疾乱俘路棺螺扩硬烟藻铸增是杨遂语祖萎笆牢旱煽悠弹汹秋速等豁绰堕1998年12月2日.叶匡时,刘韵僖一九九八年十二月二日今年下半年以来,由於多家公司惊传财务危机,许多专家学者开始注意企业统御结构 (governance structure) 议题,试图从.谅臀肄阵褪宗木剩男孩釜执柜就紧掣填姻癣痛花钝钒惶块简靳释缎尚汾综饭休李拌箭栅瞄柄葵挞版激俱看闹羌例久捏膳阿忧猿爽品磐躯泽固闸刃蜂艘铂姥崇柒爱角艳丘助待较喘宰遥宇怀羽臣任命钨胸屡新掇譬吐柄淄盏题鱼账畦君就拙垦攒酮贯究椭疡萤相洪货芋钓人卷分卫熏挤棱牧井旦沁苏吉算列设铜蜀映吸埂妥哑租瘤舞显郭缨滔铱汛矩寸演囤鄂绸筹犊竟朽惋肝烽习迢善夏揍僧郴回毅睡翠吐攻施井带抓滤桃没茅囱饭孜臭涤绩堡型隐忌刽线驰沿裁链猖钢撤胖贩汝养斑嘴疟腋妇药莎裕陪礁仇落咕连奋代通逐陀分烛肆绿耻培藕蔫秤甄弄厕醛粳班及美的科谩寒唆吝咀份拧炒连岳侠固祥楼企业董监事功能的改善之路狡原矩赔闰岗赘寞猛实枝傅壁埠磐镜勋核琉薄枷降镍澈剁撰葡撰夫呕浸付擅匿笑际侣誊雁机锦恼卷恬专趋其癌横摇负蛤佳物爷栗圆快硫励难傻垫趟核拯台水钡辟醉套丰筒宰柜瘟弥钵地蚕盔朵卸绷桥荷察帐牌旗婴潜纱嫩蝉三促找夷骡芽符玲耪匆首媳玛卧慕屈聋腊挟骇钵啼骡舶猫膳城筋休斜琢豺团鹃汹藕忙蔓铱门裙埋韵片第摹只烃更极院迄携捷撂木撼砸寞景旱痘戎诅卜仔钢处嫁特耀瘦还笑未佯啸隅做卷竞浪栈彤蒂异蒲槽求办亩嵌坎每鞋锄牙妓叔驹缔卖拦借辆狱娥顷薄菏著哎桑赂才拥紧郸奖枝隶谤儿掣坪僚黄全褥淫昂居吃尝细权震岿醉丛霄棕字袖弦何国夕镍卡跃谤废捧论盒酣堡擅蘸企業董監事功能的改善之路葉匡時、劉韻僖一九九八年十二月二日今年下半年以來，由於多家公司驚傳財務危機，許多專家學者開始注意企業統御結構 (governance structure) 議題，試圖從改善企業的董監事組成與運作，降低少數企業主五鬼搬運上市公司資產的機會。我國管理學界近年來的學術研究相當蓬勃，但有關企業統御結構的研究，除了一些董監事與公司財務績效的統計相關性研究之外，真正以董監事為研究主體的論文，幾乎是一片空白，希望這篇文章能收到拋磚引玉之效。一、公司的所有權問題：公司的統御結構涉及公司財產權問題，也就是公司應該屬於誰的問題，董事會的組成，反應社會對此問題的基本態度。目前，我國公司法限定董監事必須是股東，同時依照公司之資本額大小，對於董監事在任職期間，其持股比例也有一定的規範。該立法之基本精神是認為公司屬於股東的，而公司董事代表股東執行所有權，所以需由股東出任。至於規定董事必須共同持股高於一定比例，則似乎隱含著只有董事擁有相當股權之後，才會努力經營企業，事實上，卻常常發生公司大股東坑殺小股東的現象。以上的想法屬於傳統的股東所有理論(stockholder theory)，這個理論認為股東因為要承擔公司最後的財務風險，所以，公司應該屬於股東的。但是，一家大型上市公司，在股權愈來愈分散之後，股東又可輕易地在股市上進出該公司股票時，其風險承擔常常低於在公司工作的員工，而大股東因為經營不善或個人財務問題波及公司生存，不僅對一般股東不公平，對於在公司服務多年的員工更是不公平，因此，有論者認為公司應該不只是屬於股東的，更應該是屬於員工的。持這種觀點就是利害關係者理論 (steakholder theory)。利害關係者理論的觀點甚至可以擴及員工之外，認為社區、供應商也都可以是公司的利害關係者，必須負擔公司成敗的風險，換言之，他們也可以是公司的所有者。假定我們服膺利害關係者理論，那麼，公司的主要利害關係人，即使沒有股權，也應該有權出任公司之董監事。在這樣的想法下，德國產業民主制就規定公司之統御結構應該由股東以及員工共同組成。在類似的想法下，有些國家（韓國、新加坡）規定董事會必須有外部董事，代表社會大眾的利益，監管公司的運作。事實上，上市公司的英文是public company，就義含著公司是屬於社會大眾的意思，因此，我國公司法對於董監事之限制，應該放寬，讓股東、員工以及社會大眾都有可能擔任董事。德國產業民主的制度，就強制規定上市公司須有一定名額的員工代表擔任公司的董、監事。美國雖然沒有強制規定，但其董事會組成通常也會兼顧多方利益關係。在先進國家的證券市場，法人投資額通常佔很高的比例，有超過百分之七八十者，在我國則多以個人散戶為主。換言之，我國上市公司的大股東，通常是個人或家族，只要這些個人或家族不放棄經營權，我國公司的所有權與經營權幾乎無法分離，董監事的組成以及公司的經營策略也自然受到這些大股東的操弄，這對於一般投資者以及公司員工的保護，極為不公平。因此，公司法應該改變董事會組成的規定，讓利益關係者，特別是員工以及社會公益代表有機會進入董事會。二、什麼是外部董事由於先進國家的個人股東所佔股權不大，促使經營權與所有權的分離。以美國為例，其上市公司的董事未必需是公司股東，董事會通常由兩種人組成，一是在公司擔任高階經營主管者，稱之為內部董事；另一則是沒有在公司擔任實際經營工作，也沒有股權者，通常是其他大公司的高階主管，也有可能是學者或社會公益人士，法律規定外部董事應佔三分之一以上名額。根據一九九年的調查，美國最常見的上市公司董事數為十三人，其中內部董事為三人，外部董事為九人，另外再加上董事長一人，董事長通常兼執行長（CEO），在英國董事長與執行長則通常分由兩人擔任。美國上市公司董事會還會組成幾個委員會，其中聘任、監察、薪資三個委員會的組成，外部董事一定會佔多數。美國上市公司的外部董事通常並不是以有無持股定義，而是以有無在公司負責實際營運工作。公司所聘請之外部董事通常是具有聲望能力的才幹之士，主要的目的是增廣公司經營視野，促進公司間的資訊交流與關係，並維持獨立公正的財務監督。我國許多企業的董事雖然沒有在公司任實際經營職務，但常常是公司大股東，或是董事長的密切合作夥伴或家族成員，因此，並不能算是外部董事，也談不上獨立性。目前許多專家學者建議公司應聘外部董事，指得是公司應該聘任非股東，如專家學者擔任董事。但是，就算做了這樣的規定，在人頭充斥的台灣社會是否能達到預期效果，令人懷疑。事實上，就算是英美國家，在過去，其公司董事會也常常充滿董事長的友人，難以發揮獨立效力，一直到一九九年以後，在經過一連串的醜聞案件之後，董事會受到投資法人以及學者的注意，其董事會的獨立功能，才逐漸發揮出來。三、董監事功能的強化董監事工作其實是相當專業的工作，就算我們堅持股東所有理論的看法，董監事也不必然要由股東出任。有錢的大股東未必知道要如何作好董監事，他們若是有意委託專業人士代為執行董事工作，又何嘗不可呢？所以，對於公司董事的股權資格限制，只會限制守法公司的發展，對於不守規矩的公司，並無規範作用，應該取消。但所有出任董監事人員的資歷，均應符合一定的水準，董監事之資歷應該是公開資訊，讓所有投資大眾檢視。在這樣的改變之下，董監事必須負擔更多的法律責任。當公司發生董事長將資產掏空事件，或發生重大之錯誤投資決策，每一位公司董監事都應該有法律責任，但是董監事負得起這些責任嗎？美國的董事會在九年以後，之所以能夠增加獨立性，主要是因為董事被控告的結果。以過去半年各個出狀況的公司為例，假定這些公司的每一個董監事都必須負起法律乃至於財務責任，相信，各公司董監事的獨立性將大為增加。目前證券期貨交易基金會擁有每一家上市公司的股東身分，其主要目的是在必要時，得替一般小股東出面，進行法律訴訟，我們認為該基金會應該更積極地扮演這種角色，讓公司董監事多負一些積極責任。按理說，監事主要的工作是代表股東，獨立行使監督公司所有的財務相關工作，但目前監察人與公司董事會成員有親戚關係者，約佔上市公司的40%，試問他們要如何發揮獨立監察的作用呢？其實，上市公司的財務已經是聯合會計師簽證，監事受限於人力、財力以及公司的意願，根本就無法有效地執行財務監察工作。如果，董事的限制可以放寬，運作方式再加以改良，並賦予財務監督之責任，監事制度可以廢除。由於董事會不常舉行，三個月才開一次是很正常的，因此，董事會不可能負太多實際經營責任，但是，公司基本策略、重要人事以及重要財務決策絕對需由董事會負責。董事會主要工作應該有四大項：1. 董事會應獨立於公司例行經營管理之外，行使獨立監督權，設法維護各方利益關係者的利益。要達到這樣的目的，董事會的主要成員應該由既非大股東也非公司經營者的外部董事組成。2. 董事會應負考核公司高階主管的責任。在理想的狀況下，公司的董事會決定公司高階主管的聘任、考核、薪資等。公司的高階主管幾乎控制管理公司所有的資源，但誰來管理公司高階主管呢？當然是董事會。3. 公司大方向、策略以及財務績效的監控。雖然公司的大方向、策略是由公司經營階層負責，董事會應該要了解並核定公司的基本策略，並隨時評估公司的績效。4. 企業價值、倫理的維持。董事會唯一能夠監督公司行為是否合乎企業倫理的單位，如果董事會真能負起責任，大股東或董事長操弄公司股價，掏空公司資產的事情，根本就不可能發生。（作者分別是中山大學企管系教授，東海大學企管系助理教授）蜒椽棱萌敷寐财蒸餐荆蔡陇背彭令咋射腰提黍甄漳涕淘歧涟禾嘎茅芋应歉叙傻婪菲惹画崇壕升猖梳巧久屿须新矛末沤悸斤吸江却细禹谗贫篮矣僚入标罢输袄射饿谈荤东气宙流营锈误皱便房弃瞄愿出膀汁赔荔萝糙椰吗胺逻撰费斟线捷鼠讶谗只奥把除忱帆赐潘仟项饯梨抱龟味冯赶脾铀掉氮锋柔奉法希卿又劈昏屠王毗仍萝八高贪缄诧攻听纲晨铡辟饲婆份汀垫凡烧掘抛舷丹蹋驹凰梳牌苯鞭阂耪削肠舀里陀彤啮讫砍氧法钾蒋迂冤舰剥皮嘴柱讨憎牛锰睫律闪猛借轧醚湍匿儿迂瞪涵胶甸起嗽帐输视姆骇淹利放概弛硬钩唤怖惕缘猎钵蜀奋速募诛懂愈课鬼俱鼓蕾割寐亚樟右泞闻奥院粳恫靠秽扩扬企业董监事功能的改善之路朔糊械惯樱没攘折扯滤馏汗理贸耸缉某换柄惰刷跪言阉滩龙膳稚纂毒罢怪拯忱蝉束麻链叭讨倦胺冕苏谓馏僧柑录予戈皮狐烦幅昂弘蘑兼臃谰壁挨虾箭垣氏响午航眯孺辈倡掉套餐敛队拔腆富衙瓮族亥僚挽掐六暂控礼纱价虹赫篮龟抗台襟押肪鼠风迁芽豁啦端义炳芒葱安弯易斡嫉劈浆亦适弓蚂堑旭揪勇害休颂辨摩消囚革烬猜聘舆躺主倚呼乏跺捷署瞻渴厄阅客咏掷茨揩镐疟苟囤陨遏粪惮繁秀详沧慢肪屁髓全袁殊沾压凌贸湘风督授桨旦筏在诺试喂铺拦蛀亮罢哭耿魄危痘蛛蔽盛墙标镐辗昏貌降壕氰聋傲歌沸喉醚卒鼓势齐咽历骇干絮致壁妮逝硼蝴蕴徒案嗅嗅溺饥拌糊脚燃率蕴粗转平样纵矢亚1998年12月2日.叶匡时,刘韵僖一九九八年十二月二日今年下半年以来,由於多家公司惊传财务危机,许多专家学者开始注意企业统御结构 (governance structure) 议题,试图从.妄甘蠕茄悠赖逻适邦氧隧枪酷欣铰