[管理学]实物期权与资本预算.ppt_第1页
[管理学]实物期权与资本预算.ppt_第2页
[管理学]实物期权与资本预算.ppt_第3页
[管理学]实物期权与资本预算.ppt_第4页
[管理学]实物期权与资本预算.ppt_第5页
已阅读5页，还剩33页未读， 继续免费阅读

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

实物期权与资本预算,财务学系：黄兴孪,广义的投资，是指为了将来获得更多的现金流入而现在付出现金的行为 建设厂房 研究开发 人力资本投资,企业投资,投资的基本特征,不可逆性（Irreversible） 不确定性 时机选择的灵活性（Flexibility）,资本预算现行理论,NPV准则 Tobin Q理论,实物期权的方法,将投资机会视作一份看涨期权 执行价格就是初始投资成本 期望收益为标的资产的预期现值,金融期权,期权是基本的金融衍生工具之一，可分为看涨期权和看跌期权两种基本类型 看涨期权赋予持有者（多头）在规定的时间内以约定的价格从期权出售者（空头）处购买一定数量标的资产的权利 看跌期权则赋予持有者在规定的时间内以约定的价格向期权空头处出售一定数量标的资产的权利,IBM股票看涨期权多头,期权价格：$5, 执行价格： $100, 执行时间： 2008年5月1日（欧式期权）,IBM股票看涨期权空头,期权价格：$5, 执行价格： $100, 执行时间： 2008年5月1日（欧式期权）,Exxon股票看跌期权多头,期权价格：$7, 执行价格： $70, 执行时间： 2008年5月1日（欧式期权）,Exxon股票看跌期权空头,期权价格：$7, 执行价格： $70, 执行时间： 2008年5月1日（欧式期权）,期权价值的影响因素,行权价格 标的资产的当前价格P0 无风险利率 标的资产的波动率 期限,举例说明,q,1-q,项目的NPV：传统方法,推迟投资的NPV,无差异条件下的 I,投资机会的期权价值,构造无风险资产组合 投资机会 按当前价格卖空n单位产品 无风险利率10%,T=1时的组合价值,如果P1=300,则F1=1700 如果P1=100,则F1=0,确定卖空数量 n,确定无风险组合的收益,确定F0,改变投资成本,投资成本与时机选择,改变初始价格P0,t=1时的组合价值,如果价格上升,则 F1=16.5P0-1600 如果价格下降,则F1=0,确定投资机会的价值,产品现价与投资决策,改变价格变化的概率,产品价格变化的概率与卖空产品单位的数量n没有关系 概率变化会影响支付多方持有者的金额，具体地说：,确定投资机会的价值,等待的判别准则：,提高价格波动幅度,产品价格与投资决策,Bad News Principle,Bad News Principle,Bad News Principle,不确定的投资成本,不确定成本下的NPV,利率的不确定性,利
人人文库> 全部分类> 教育资料 > 课件下载

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论