证券投资的产业周期分析.ppt

第5章 证券投资的产业周期分析 产业是一个企业群体。其产品很大程度上属于同一类型或可相至替代（含有形与无形）而处于彼此紧密联系的群体。 产业分析介于宏观经济分析与公司分析之间的中间层次的分析。它主要是分析产业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期，以及产业业绩对于证券价格的影响；产业的发展状况对该产业上市公司的影响是巨大。,产业是按照规定统一标准划分的。 第一产业为农业，包括农、林、牧、渔业，受自然因素影响很大。 第二产业为工业，包括采矿、能源、制造业、加工业和建筑业。一般又可分为重工业和轻工业两大类。采矿、机器制造、能源为重工业；服装、食品等消费资料的为轻工业。 第三产业为服务性行业，如运输、商业、金融保险业、教育卫生等。 在发达国家第三产业巳取代工业成为优势产业。,5.1 产业的生命周期 5.1.1 从证券投资的角度所进行的产业分类 5.1.2 产业所属的市场结构 5.1.3 产业的生命周期,5.1.1 从证券投资的角度所进行的产业分类 市场结构取决于产业中厂商的数量,产品的 属性,价格控制程度等诸多因素.根据这些因素的特征,可将产业划大致分为四种市场结构: (1) 、 完全竞争: 完全竞争的特点是企业因产品没有差别而不能控制价格，产品价格和企业利润完全取于市场的供需关系。,特点: 产品具同一性、无根本差别、产品生产的企业多，单个企业很难影响和控制产品价格。如小麦、棉花等。 (2) 、 不完全竞争: 不完全竞争的主要特点是企业生产的产品有一定差别，这种差别可以是现实的差别，也可以仅仅是消费者观念上或消费习惯上的差别。 生产单位多、产品之间替代性很强，单个企业无法控制产品价格。如不同品牌的啤酒、服装、鞋类、家用电器、快餐业等。,(3) 、寡头垄断; 寡头垄断的特征是企业家数少，产品具有同一性或只有微小差别，相互间替代性很强、个别企业能控制产品价格，属资本密集型或技术密集型企业。如汽车、飞机制造、钢铁冶炼等。 (4) . 完全垄断. 由单独一家企业生产某种没有相似以及可以替代的产品，产品价格和市场被唯一的一家企业控制。 如自来水公司、煤气公司、电力公司等。,其主要特征见下表: 结 构 公司数量 产品的差异性 公司控制价格的程度 完全竞争 许多 相同(如小麦) 无 不完全竞争 许多 真实的或想象的差异 （如啤酒） 有一些 寡头独占 少数 相同或少数的差异 （如钢铁） 有一些 垄断 一个 一种产品 （如公用事业公司） 相当大,2. 根据产业未来可预期的发展前景分为: 朝阳产业和夕阳产业. 朝阳产业是指未来发展前景看好的产业.朝阳产业如信息产业等； 夕阳产业指未来发展前景不乐观的产业， 夕阳产业如我国的钢铁业，纺织业等。 朝阳产业和夕阳产业在划分上有一定的相对性和转化性。,3. 按照产业所采用技术的先进程度可分为: 新兴产业和传统产业。 新兴产业指采用新兴技术生产，产品技术含量较高业的产业，如电子，基因工程、数字信息等等的朝阳产业。 传统产业指采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业，如资源型产业、机械加工、电力等的夕阳产业。,4. 按照产业的要素集约度可分为: 资本密集型、技术密集型和劳动密集型。 资本密集型指需要大量资本投入的产业。 技术密集型技术含量高的产业。 劳动密集型主要依赖于劳动力生产的产业。,5.按上市公司行业分类（指数分类法）: 以上市公司营业收入为分类标准，分为13大类农林牧重；采掘；能源；建筑；交通；商业；金融；房地产；公共资源；信息等。,2.5.3、 国内外著名的股价指数 1、 我国主要股票价格指数,代码 股票名称 昨收盘 1A0001 上证指数 1211.58 1A0002 股指数 1279.24 1A0003 股指数 68.98 1B0001 工业指数 942.79 1B0002 商业指数 943.29 1B0004 地产指数 1008.90 1B0005 公用指数 2330.94 1B0006 综合指数 1046.47 1B0007 上证180 2291.09,代码 股票名称 昨收盘 1B0008 基金指数 829.62 399001 深证成指 3068.95 399002 成份指 3198.24 399003 成份指 1806.68 399106 深证综指 299.13 399107 深证指 309.75 399108 深证指 232.79,5.1.3 产业的生命周期概述: 产业发展的各个演变过程叫做产业的生命周期。 1.产业生命周期及其阶段特征 产业生命周期分为四个阶段： 1. 初创阶段（或幼稚阶段）； 2. 成长阶段； 3. 成熟阶段； 4. 衰退阶段。,1 . 初创阶段（或幼稚阶段）: 新产品刚入市场，产业初步形成，同产业中的公司数量少，人们对产品不了解，销量较小，销售量增长缓慢。由于产量有限，研发与生产的费用很高，处于这一阶段的产业通常是亏损的，风险也很高。 2 成长阶段： 进入生命周期的成长阶段，产品开始被市场所认可，销量迅速增加；与此同时，,生产成本开始下降，利润增加，整个产业由亏损转为盈利。利润的增加又吸引了新的竞争者加入，竞争的加剧进一步地降低了整个产业单位产品的价格。 成长阶段是整个产业增长最快的时期，由于整个产业的发展尚未稳定下来，因此仍然存在较大的进入风险。 3. 成熟阶段： 生命周期的成熟阶段，产品的总销售量继续增加，但增加速度开始放慢，在价格,降到一个低水平时，利润也随之下降，市场份额向少数大的厂商集中，结果整个产业中的公司数量也相继减少。 对不同的产业，成熟阶段经历时间长短是不同的。对某些企业和产业而言，成熟阶段所经历的时间可能要短一些，而有些可能要长些。 如公用事业公司，产业周期的成熟阶段可以持续多年，而在高技术产业中，可能只能维持几年或更一年的时间。,4. 衰退阶段： 生命周期的最后阶段。就如人类进入了老年期一样，企业或产业已经渡过了生命的顶峰，开始走下坡路。 表现为整个产业的销售额持续下滑，利润变薄，甚至亏损，产业中公司的数量也越来越少，一些公司开始改行另寻出路。,产业生命周期各阶段的收益和风险状况的比较 初创期 成长期 成熟期 衰退期 厂商数量 很少 增加 减少 很少 利润 亏损 增加 较高 减少甚 至亏损 风险 较高 较高 减小 较低 风险形态 技术风险 市场风险 管理风险 生存 市场风险 管理风险 风险,5.2. 产业周期性在证券市场上的表现 5.2.1 产业周期性和产业业绩 与产业生命的周期性相对应，产业的业绩也呈周期性变化。,2 . 影响产业兴衰的因素分析： 1. 需求。 2.技术进步。 3.政府影响和于预。 4. 社会习惯的改变。,5.2.2 处在不同周期阶段的产业在证券 市场上的不同表现： 1. 处于初创期的产业： 收益较少或没有收益，甚至于亏损，故不符合证券市场的上市条件，只有在三板市场上市交易。,2. 处于成长期的产业： 由于利润快速增长，因而其股票价格也呈现快速上扬的趋势。 3. 处于成熟期的产业是蓝筹股的集中 地： 产业垄断已经形成，产业发展空间不大，但一般能保持适度增长，且垄断利润丰厚。故其股票价格呈现稳步攀升的走势，具有长期持股的价值。,4. 处于衰退期的产业： 基本上已无发展空间，股票价格比较低，表现为绩差股，垃圾股等。 5.2.3 产业特性与证券投资的选择： 对产业投资的原则 1. 顺应产业结构演进的趋势，选有潜力的产业进行投资。,2. 对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的投资处理。 3. 正确理解国家的产业政策，把握投资机会。 5.3 行业的其他特征分析：,5.3.1 从证券投资的角度所 进行的产业分类 1 . 根据产业的发展与国民经济周期性的