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浅析潞安煤炭企业的财务困境及其应对策略 一、潞安煤炭企业财务现状 作为我国非常重要的能源，煤炭对我国的发展具有重要的意义。煤炭是我国的基础能源和重要的原料，在国民经济发展中占有重要的战略地位，在未来的几十年的发展中，煤炭依然是我国的主要能源，以煤炭为主的能源结构仍将持续。我国煤炭资源丰富，如今煤炭产业产能过剩，市场需求不佳，煤炭行业整体上产品缺乏差异性，产业布局不合理，集中度低、产业链条较短、产品结构有待完善，破坏资源和环境的状况未得到根本改善，而且煤矿安全生产的形势依然不乐观。山西潞安作为我国煤炭资源非常丰富的地区，煤炭企业较多。近年来，随着欧美发达国家经济形势反复动荡、复苏乏力，新兴经济体传导压力凸显，世界经济低速增长态势仍将延续，下行风险仍将存在,使以美元计价的原油价格大幅走低，而煤炭、石油互为替代的特性，使煤价面临大的调整压力。世界经济走弱使得中国外部需求大幅度减弱，中国经济多年来赖以增长的投资和出口部门遭受严峻挑战。煤炭等行业产能供需平衡的格局被打破，向趋向过剩态势发展。国内宏观经济瓶颈问题尚未根本转变，经济回升基础仍不牢固，经济运行和政策施行的不确定因素增多，我国经济仍处于弱周期低增速运行状态，未来发展重心将在企稳前提下逐步由速度趋向质量。煤炭企业面临重重压力和调整，面临的市场环境日趋复杂，煤炭行业短期内不会根本性好转，整体市场仍将呈现低速增长态势，供求仍将趋向宽松，产能过剩或将成为常态，未来煤炭行业市场竞争将进一步加剧。本文以潞安煤炭企业为例进行说明。 潞安煤炭企业的前身是潞安矿务局，属于煤炭部重点企业，是山西五大煤炭企业集团之一，员工家属30万人。截止2013年底，潞安集团资产总额1442.8亿元，拥有全资和控股子公司46 家，分公司14家，参股子公司21家。2013年煤炭产量8878万吨，营业收入1985亿元，实现利润6.02亿元。在2013年世界500强排行榜中，潞安集团首次跨入并排名430位。受制于国际国内经济形势和煤炭市场整体下滑影响，公司将面临多重挑战，一是公司盈利能力下降，预期收益减少，财务成本快速增加，公司未来经营压力较大;二是市场竞争加剧，应收账款回款困难，营销风险加大;三是焦化产业和整合矿井处于爬坡关键期，资金需求量较大，对公司依赖程度较高，仍需公司输血支持;四是主力矿井随着采深采区的扩大，安全生产条件复杂，各项成本增加明显。 在2010-2012年，潞安煤炭企业的财务状况在几个方面都发生了较大变化。 (一)主要财务指标的变化2011-2013年主要财务指标的变化 指标 2013年 2012年 2011年 总资产 456.01亿元 396.13亿元 345.72亿元 归属于上市公司股东净资产 170.62亿元 160.2亿元 148.84亿元 经营活动产生的现金流量净额 16.84亿元 34.61亿元 73.14亿元 营业收入 192.00亿元 200.65亿元 224.26亿元 归属于上市公司股东的净利润 15.29亿元 25.67亿元 38.36亿元 加权平均净资产收益率 9.25% 16.02% 28.65% 基本每股收益 0.66元/股 1.12元/股 1.67元/股 数据来源：20112013年年度报告 利润表及现金流量表相关科目变动情况 科目 2013年 2012年 2011年 营业收入 192.00亿元 200.65亿元 224.26亿元 营业成本 122.28亿元 118.26亿元 123.08亿元 经营活动产生的现金流量净额 16.84亿元 34.61亿元 73.14亿元 投资活动产生的现金流量净额 -36.61亿元 -48.08亿元 -47.39亿元 筹资活动产生的现金流量净额 29.37亿元 0.73亿元 -12亿元 研发支出 7.55亿元 8亿元 8.13亿元 数据来源：2011-2013年年度报告 1、从2011-2013年的财务数据，我们可以看出，潞安煤炭企业的总资产和归属于上市公司股东的净资产一直呈现平稳增长态势。 2、现金流是企业生存和发展的命脉，对企业产品的生产、销售以及劳务的提供活动会产生重大的影响。所以，上市公司的现金流净流量额的增减对上市公司的政常营运起到关键的作用。但是从潞安煤炭企业2012年的年报统计来看，企业的现金流量总体不容乐观，现金流萎缩的状况表现较为明显，经营性现金净流量下降严重，表明企业的经营环境已经恶化，盈利能力下降。作为企业运营的命脉，现金情况向来是考察公司抵御风险能力及未来经营状况的重要指标之一。投资活动产生的现金流量净额负数的比例较大，这种情况与2011年相比，并没有得到较大的缓解。筹资活动产生的现金流量净额由2011年的负数变为2012年的正数，说明企业的筹资活动取得了一定的效益。 3、股票收益也出现较大幅度的下降。一方面显现出企业的财务状况已经出现较大程度的恶化，另一方面也显现出股票持有者对公司的未来发展、盈利能力表示怀疑。最终会对企业的融资、筹资活动产生较大影响，使得企业筹资成功上升。 (二)公司主要控股人公司前十名股东持股情况 股东名称 股东性质 持股比例 持股总数 山西潞安矿业（集团）有限责任公司 国有法人 62.67% 1441993947 全国社会保障基金理事会 国家 1.33% 30512015 山西潞安工程有限公司 境内非国有法人 1.02% 23400000 日照港集团有限公司 国有法人 0.60% 13730000 天脊煤化工集团股份有限公司 境内非国有法人 0.60% 13730000 上海宝钢国际经济贸易有限公司 国有法人 0.51% 11810296 中国人民财产保险股份有限公司 其他 0.39% 8965324 中国工商银行 其他 0.39% 8899695 交通银行 其他 0.35% 8053653 郑州铁路局 国有法人 0.32% 7300000 数据来源：2013年年度报告 从上图我们可以看出，公司大部分的股权都集中于山西潞安集团，而潞安集团又直接受控于陕西省国资委，使得企业权力比较集中，对于企业的经营决策会产生重大的影响。在公司正常经营时期，这种股权结构会带来政府的强制性干预和行政化任命等。但在财务困境时期，这种寻租行为明显弱化，国家作为大股东为摆脱财务困境做出了很大的努力。 (三)财务管理状况 潞安环能股票的成功上市，打开了通往资本市场的绿色通道;组建了山西省第一家、也是唯一一家企业财务公司，充分发挥了资金蓄水池作用，提高了资金使用效率;上海投资公司和上海潞欣投资公司运营良好，构建了六渠道一公司融资格局。通过探索完善创新型财务管理新模式，灵活运用金融工具和品种，充分引入银行相互竞争，优化对外结算方式，创新推动票据池和电子银行业务，资金周转效率和增值收益进一步增强，有效提升财务创新管理水平。获取银行授信额度达264 亿元;通过银行业务创新，节约财务费用 1.74 亿元，增加利息收入 323 万元;利用科研税前抵扣政策，收益增加 4509 万元。 随着信息技术的不断发展，潞安煤炭企业已经尝试运用信息分析对企业财务进行管理;结合业务核算不断出现的新特点，以及财务管理人员自身素质的提高，将成本会计、管理会计的理论和方法与企业自身的成本控制、投资决策、筹资决策和财务计划相结合。同时，潞安煤炭结合计算机技术和网络技术，引进高端财务软件，并将多元统计分析等数理方法有机运用到财务管理工作中。 二、潞安煤炭企业财务困境出现的原因 尽管当前潞安煤炭的财务管理已经有了较大发展，但与其他大型煤炭集团相比，潞安煤炭在财务绩效的考核、评估，财务风险的预警与防范等方面还存在一些问题，容易使企业陷入财务困境。企业的财务困难成本的高低受到行业和企业规模的影响，与行业经济状况呈现负相关，行业业绩不佳时，企业的财务困境成本较高;与企业的资产规模呈现正相关，企业资产规模越大，财务困境成本越高。 (一)投融资决策不科学 潞安煤炭企业安全资金投入不规范，投资融资决策能力不科学，对投资项目缺乏可行性研究，投资规模失控，投资结构欠佳，投资收益下降，有点盲目投资，最终导致面对项目及环境变化时，应变能力不够，加大了企业财务风险的隐患。同时，企业的盈利能力不足，毛利率和净利润率呈现下降趋势。而高负债率和低流动率导致风险加大。资产负债率具有财务杠杆效应，当企业的负债率较高、盈利能力较弱时，一旦外部因素发生不利的变化，杠杆效应就会出现，从而导致企业业绩下降，利润降低，面临财务困境。而企业的流动比率与速动比率的比值也不高，说明企业的偿债能力变差，如果企业选择产能扩张战略，容易发生偿债风险。企业面临着负债大幅增加的状况，如果没有很好的风险预警机制，会给企业带来严重的财务困境。潞安煤炭企业近年来一直进行大规模的投资，而经济活动产生的现金流量相对较低，内部财务积累不足，需要进行大量的外部筹资活动，而这些又多为短期融资，大量的资金投入不一定能产生预期的现金流，使得企业财务风险上升。公司是以煤炭生产为主业的国有控股上市公司，煤炭生产的安全性因素远高于一般行业，面临一定的安全生产风险。 (二)财务管理模式混乱 潞安煤炭企业采取集权化管理模式，企业高层领导人权利较为集中，领导对财务管理横加干预，财务管理较为混乱，导致企业财务控制功能缺乏，影响企业的存货管理和资金使用效率。存货管理和资金使用效率在企业财务管理中居于重要的地位，一个企业如果对存货和资金管理不科学、不合理，企业往往会陷入资金周转困难、收不抵支的困境。公司领导为了完成自身的指标任务，会使财务人员通过一些方式对会计信息进行合法和非合法的操作，影响会计报表的真实性;特别是子公司在潞安煤炭企业报送财务数据时，如果有领导横加干预，那么财务数据无法及时报送，无法按时汇总，无法保证集团财务数据和准确性和时效性，造成潞安集团难以及时准确的掌握子公司以及整个集团的财务信息，不利于公司有效的控制经营风险。 (三)下属子公司财务管理不规范 近年来，潞安煤炭集团通过资源整合、收购兼并等形式，相继成立了许多具有独立法人资格的子公司，这些子公司与潞安煤炭企业原有的内部核算制度存在较大的区别。在人事、财务等方面具有很强的独立性，使原有的集团财务管理体制在对子公司的管理上，出现了比较明显的问题。集团没有建立统一的涵盖所有子公司的信息平台，没有统一的财务管理标准和制度，各个子公司各自为政，财务管理不规范，集团又缺乏有效的监督机制。由于财务人员对子公司人事、工资等方面的依赖，使得集团母公司诸多制度等在子公司难以有效实施贯彻。由于缺乏整体性的监管，造成很多子公司只顾自己的生产、销售、利润等任务的完成，过于追求局部利益最大化，从而影响了集团的整体利益。而且很多子公司从自身角度考虑，采用的核算方法与集团的会计信息不一致，没有可比性，使得整个集团的财务核算信息严重缺失。而各个子公司在制定财务目标时有时也会与母公司不一致，甚至相背离。 (四)预算控制机制不完善 潞安煤炭企业存在着严重的投资超出预算的现象，项目的投资预算管理不全面，缺少项目资金的年度及分月实施计划，使得资金的运用不合理，大大超出预算数额。另外，潞安煤炭企业的内部资金调控力度不够，自有资金集中度低，缺少适应矿井客观需要的资金分配方法。企业的产业结构不太合理，库存积压过多，占用了流动资金，导致资金大量沉淀，企业增产不增收，降低了企业资金周转速度，增加资金成本，弱化了企业的支付能力，产生了不良债务，加大了财务风险。 三、潞安煤炭企业的财务困境的防范 (一)规范投资融资行为 良好的资本结构、资本金的良性循环有助于企业持续、健康的发展，延长企业的生命周期。资本结构由权益资金与负债资金的比例构成，反应企业的财务状况，预示财务风险，涉及企业的融资状况和投资决策。适度稳健的融资水平和安全高效的投资收益，而优化资本结构中一个非常重要的环境就是要有适度稳健的融资水平和安全、高效的投资收益。企业要提高自身信用额度，形成良好的信用评估等级，适度提高产能和实现规模扩张。响应国家扶持资金向环保节能行业倾斜的举措。以争取更大的融资信用额度。寻求多渠道融资。除了银行贷款渠道，还要积极寻求风险投资资金、天使基金的投入，加强与担保公司合作。企业可以采用股权内部化模式。在职工内部筹集资金分享股权，充实自有资本。优化债务结构。控制融资举债成本，注意收支平衡，对企业负债予以实时跟进，采取必要的资产重组方式，剥离负资产运营的部门，发掘具有潜力的业务。完善投资决策。对投资项目进行全面的可行性分析。通过不同预案的测试对比，选取预算稳健、收益高效的项目。在投资过程中，做好项目预算、成本控制、资金监控的工作。企业要提高和强化风险理财观念。煤炭企业的生存与发展不可避免会发生各种各样的意外状况和风险，利益具有不确定性，需要具有一定的风险承受能力。所以企业要树立正确的风险观，不断提高抵御风险的能力，增加风险防范意识，优化资本结构，降低风险。运用科学、创新、安全的理财观念，保障企业资金安全。公司 主要资金需求项目为：一是整合矿井的技改扩能工程以及综采综掘等设备配件的购入，随着陆续的投产将进一步增大资金需求;二是主力矿井部分后劲工程，包括井下新工作面的建设投入，以及压煤村庄搬迁工程投入等;三是焦化产业的扩能扩产工程，包括已整合的焦化产业复产，拟整合襄垣、潞城焦化产能等项目。初步预计资金需求为 60-80亿元，对公司要谨慎合理安排资金使用计划，并适时适宜适当开展融资工作，以满足公司未来发展资金需求，保证公司各项战略规划的顺利实施。防止财务风险萌生。 (二)优化公司治理结构 要进一步优化公司法人治理结构，调整充实公司高管及专业委员会人才配备，加强董监高培训，规范高效组织三会运行;深化完善公司内控体系，科学重塑公司流程，积极开展缺陷整改，切实提升公司风险防范水平;进一步创新公司投资者关系管理，提升公司信息披露水平，做好公司定期报告和企业社会责任报告的编制工作，进一步拓展公司投资者基础，提升公司形象和市场价值。 要充分吸取国际国内先进管理经验，战略层面推进平衡计分卡战略绩效管理，打造管理考评主体平台;岗位操作层面推广以标准化、价值化为特征的精益化管理，实现定位准确、操作精确、管理明确;积极推行 OA 办公自动化系统，提升公司日常事务管理信息化水平。 在企业财务管理中，管理者具有选人用人的权力，而这是企业财务基础性建设的重要工作。良好的股权结构和公司治理会对财务困境的发生产生重要的影响，所以企业要建立良好的财务管理制度。管理者不能过度自信、过度实行集权化管理，否则会影响企业价值，增加企业成本，甚至使企业陷入财务困境。加强财务管理的一个重要内容就是企业管理者要解放思想，进行组织结构和管理模式的变革，创新管理制度、再造企业业务流程，降低决策中的不确定性和风险，提高效率，为企业大规模的运作提供有力的保障。随着市场经济的不断发展，企业竞争越来越激烈，哪个企业获得信息优势，哪个企业就能在竞争中占据主动权。所以煤炭企业在日常的财务决策中，要善于扑捉信息，提高和强化信息观念。企业管理者要转变与专业化咨询公司的合作方式和合作精神，积极、主动、及时、顺畅的进行沟通，提高解决问题、处理问题、做出决策的效率。同时，企业管理者要对项目管理有清晰准确的认识，低成本、高效率的推动项目的顺利进行。加强企业资金营运管理。使得资金链各环节的有机整合，通过采购管理、库存管理、价格策略等一系列管理模式，提高资金使用效率，加强财务控制功能。改变定点采购模式，在采购环境引入竞争机制，降低采购成本。进而降低企业经营成本。建立原料、储备制度，缓解通货膨胀或原料价格的突然上涨。 (三)建立统一的集团会计核算体系 煤炭企业的母公司应根据各子公司的实际情况和经营特点，制定统一的、操作性强的财务会计制度，规范子公司的重要财务决策的审批权和财务会计处理程序，实现对子公司的财务管理监控，保证财务信息的一致性，全面细致地制定各项财务管理制度及会计核算方法，在整个集团范围内，使用统一的财务核算软件。企业集团要创新管理模式，同时要督促下属子公司优化财务制度安排，在财务价值链中，突出利益相关者的地位，在财特别关注股东权益、投资者利益，让股东、投资者参与到财务治理中，对子公司的财务运营提供必要的监督，并给予相关治理意见。建立起内部控制机制，平衡利益各方，对财务风险进行监控防范。集团可以引入价值链财务会计模式，通过整体视角观测企业的财务会计，使包括预算编制、采购管理、存货管理、销售管理各个环节在内的财务价值活动紧密相连。对任何一项价值活动能有流程化的管理模式.防止财务活动与价值活动的脱节，保证财务资金链的顺畅。重视财务管理绩效，定期审核财务工作的完成质量，对财务报表深入分析，重点控制现金流、存贷比、信用风险等关键指标，保证财务信息质量。为了更好的进行财务风险控制，企业可安排企业外部的财务顾问，与会计师事务所合作，定期对企业财务报表进行审计，加强企业的外部控制，对财务风险防范形成严实防线。引入网络化财务管理，使用计算机互联网技术，实现企业财务管理的现代化，降低财务信息传递的成本。保证财务信息真实可靠。子公司的财务人员要自觉按照会计法律、法规的相关规定，规范的提供会计信息，包装信息的真