铅产业链企业如何利用好铅期货.doc

江苏弘业期货经纪有限公司铅产业链企业如何利用好铅期货弘业期货介绍在全国165家同行中：1、中国期货业协会24家理事单位之一。2、江苏省期货业协会会长单位。3、2005年获得共青团江苏省委授予的“青年文明号”。4、2006年公司总经理室获得省部属企事业工会“学习型班组”称号。5、2006年荣获上海期货交易所“铝交易进步奖”。6、2007年获得江苏省委组织部、省国资委授予的“四好领导班子”称号。7、2007年获得江苏省“五一劳动奖状”（全国同行唯一获得省级称号）。8、2007年荣获上海期货交易所“交易优胜奖”。9、2007年被郑州商品交易所评为“2007年增长排名十强会员”和“2007年菜籽油期货成交排名十强会员”。10、2007年获得2007cctv中国年度（南京）十佳雇主。11、2008年公司荣获“中国期货公司十强”称号（江苏省唯一一家）。江苏弘业期货经纪有限公司（以下简称“弘业期货”）是经中国证监会批准，在江苏省工商局登记注册的大型期货经纪公司，注册资本1。38亿元，拟增加注册资本金10亿，截至2010年底，公司总资产已超过25亿元。公司隶属于江苏省国资委监管的省级企业集团江苏弘业国际集团，上市公司弘业股份（600128）和全国知名创业投资企业江苏弘业国际集团投资管理有限公司是公司的主要股东。公司主营商品期货经纪、金融期货经纪。弘业期货总部位于江苏省南京市中华路50号弘业大厦，毗邻新街口闹市区，营业面积6000平方米，同时在北京、上海、杭州、青岛、合肥、郑州、苏州、无锡、常州、扬州、南通、徐州、泰州、镇江、大连、南宁、福州、长沙、西安、海口、沈阳等重点城市设立多家营业部，能基本覆盖国内主要经济发达地区和省内其他地区，为弘业期货实现立足江苏、走向全国、迈向国际的规划提供了有力保证。弘业期货成立于1995年7月，1998年由弘业集团重组，并于1999年5月8日恢复经营。自恢复营业以来，在各级主管部门的关心与指导下，弘业期货秉承“稳健、高效、创新”的企业理念，严格防范风险，锐意开拓市场，通过不断提升核心竞争力，公司业绩快速发展，受到业内外人士的一致赞誉。铅产业链企业套期保值初步方案一、市场概况（一）中国铅产业发展分析世界已查明的铅资源量15亿多吨，铅储量7900万吨，储量基础17000万吨 。世界已查明的铅资源量15亿多吨，铅储量7900万吨，储量基础17000万吨(表1) 。 世界铅资源主要分布在澳大利亚、中国、美国和哈萨克四国，其储量占世界储量的60.3%，储量基础占世界储量基础71.2%，见表1。世界铅资源主要分布在澳大利亚、中国、美国和哈萨克四国，其储量占世界储量的60.3%，储量基础占世界储量基础71.2%。中国在全球铅锌产业链中处于重要地位。但与铅锌生产、消费大国不相适应的是中国在全球竞争中的优势并不明显，尤其是目前国内铅锌矿产资源保证程度降低、产业结构不合理、冶炼企业利润空间缩小以及环境污染严重等问题，产业可连续发展才能严重减弱。因此，尽快调整铅锌产业发展政策，积极谋求国际定价权已成为当务之急。铅的主要消费范畴是蓄电池、电缆护套、氧化铅和铅材，其中汽车蓄电池是铅消费的最大范畴。中国是世界上金属铅储量相对丰盛的国家，同时中国也是全球最大的精铅生产国和仅次于美国的第二大精铅消费国。我国铅酸蓄电池行业经过50年的建设与发展，已基本形成了大中小型企业相结合，具有一定规模的制造体系，“八五”计划后期，铅酸蓄电池行业发展稳定，产品档次和水平有了明显提高，产量呈上升趋势。进入九五计划后，随着我国改革开放进一步向纵深发展，能源、交通和通讯等支柱产业飞速发展，主要用于汽车、摩托车、电力、通讯等产业的铅酸蓄电池进入蓬勃发展时期，市场不断扩大。目前我国主要铅酸性蓄电池生产企业大约在20家，其2005年生产量为748719万KVH。 近年来，电动汽车等无烟交通工具的开发，使铅酸蓄电池行业有了进一步的发展。1998-2004年我国铅酸蓄电池产量年均增长17.8，近两年产量增速加快2004年达到了30。2004年我国铅酸蓄电池产量接近6000万千伏安时，精铅需求量也增加到136万吨。其中蓄电池耗铅占78左右。这比1998年增加了5个百分点，而其他方面耗铅却在呈下滑趋势。尽管所占的比例增加，但和发达国家消费结构相比还是较小，美国2001年开始这个数字始终在86左右。预计随着汽车数量的不断增加，中国蓄电池耗铅所占总量的比例还将继续增大。 目前中国的铅酸蓄电池的消费结构如下： 通过研究发现：目前蓄电池消费主要集中在汽车和摩托车市场，两者占据大多数比重，消费份额为74；电动自行车其次，为8；出口占据7的消费份额，其他的占据余下的11。不过随着我国汽车和摩托车的保有量进一步的扩大，以及国家主要城市对电动自行车行驶的解禁，这讲进一步刺激铅酸蓄电池产品在该领域的消费。 近年国内铅锌市场总体供求依旧延续供不应求的格局，变化最大的是进出口量的波动。而从产销对照情形看，消费需求出现出逐渐放大迹象的同时，产量增长速度开始放缓。 2005年精炼铅产量237.84万吨，再生精炼铅产量54万吨；精炼铅消费量193.97万吨，其中蓄电池耗铅比例在继续增大；2006年铅产量275.92万吨。2005年国内锌产量为265万吨，同比降低0.66，2006年国内锌产量为312万吨。2006年全国大小以上铅锌矿采选行业全年实现累计工业总产值41，312，690千元，累计产品销售收入49，692，399千元；铅锌冶炼行业全年实现累计工业总产值118，308，121千元，累计产品销售收入114，788，191千元。 2007年1-11月全国大小以上铅锌矿采选行业全年实现累计工业总产值57，601，704千元，累计产品销售收入63，564，719千元；铅锌冶炼行业全年实现累计工业总产值143，969，471千元，累计产品销售收入134，295，417千元。 2008年1-8月全国大小以上铅锌矿采选行业全年实现累计工业总产值39，811，272千元，累计产品销售收入36，855，392千元；铅锌冶炼行业全年实现累计工业总产值103，245，184千元，累计产品销售收入100，921，076千元。（二）铅期货市场概况铅期货目前在国内还未上市，但已经国务院和证监会的批准！上市时机预计在2011年4月。 铅期货的上市意义重大，因为其推出后，铜铝铅锌四个大宗有色金属品种都已登陆中国期市，其他品种可以通过与这四个品种的比价关系对冲风险。铅期货上市后投资者需要关注供求关系，货币资本，信息供求，突发事件，交易所在交易过程中所发生的持仓和程式化交易。过去买卖铅产品的都是铅行业的企业，但随着铅期货的上市，一些不是从事铅产业的人会以投资者身份进入买卖，因而铅价波动幅度可能加大。而另一方面，铅期货上市本身目的是让企业利用期货工具做好套期保值的工作。过去冶炼企业进口铅矿石，总会有一到两个月的船期，企业依照当时市场价格买入矿石，但一两个月后可能市场就跌价了，有了期货后，企业可以在买入矿石时就卖出铅产品，锁定利润。关于期货交易合约的设计，中国期货业行业协会副会长张宜生指出：合约与锌合约比较接近，但是在持仓条件和交割品种品质、套期保值等方面的要求上有所差异。上海期货交易所铅期货标准合约草案（20110218版本）交易品种铅交易单位25吨/手 报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价5%合约交割月份112月交易时间上午9:0011:30 下午1:303:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：铅锭，符合国标GB/T 469-2005 Pb99。994规定，其中铅含量不小于99。994%。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的8%最小交割单位25吨交割方式实物交割交易代码PB上市交易所上海期货交易所二、套期保值原理与意义（一）套期保值原理套期保值（Hedging）是指以规避（降低）现货价格风险为目的期货交易行为。现货市场的基本经济职能之一就是其价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出与买进与现货商品品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品(期货合约)，以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定目标利润的目的。 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。（二）企业参与期货市场套期保值的意义1、规避价格风险，稳定经营利润2、进行风险管理，增加企业收益3、减少经营风险，增加银行信用4、避免三角债，降低企业流通成本5、资源优化配置，增强企业竞争力，尤其是价格竞争力6、减少库存，占用仓库和资金，增强企业经营性现金流量7、期现结合，拓展产品营销的渠道，有利于营销策略的多样化三、套期保值应用生产经营企业面临的价格波动的风险最终可以分数为两种：一是采购商担心即将采购的原材料价格上涨，二是供应商担心待售库存商品的价格下跌。因此套期保值可以分为两种最基本的操作，买入套期保值和卖出套期保值。1.利用买入套期保值规避采购环节的风险买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。即在期货市场上买入与即将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。然后，等在现货市场上真正买入该现货商品时，在期货市场上卖出之前买入的该商品的期货合约，从而实现保值的目的。买入套期保值首先能回避原材料价格上涨所带来的风险。其次能提高企业资金的利用率，因为期货交易实行的是保证金制度，只用少量的资金就可以锁定大批量的货物和有效降低自己的库存，减少了资金和库存占用成本。最后能促使现货合同早日签订，因为供货方可以有效锁定成本，不必因过于担心原材料成本上涨，而错失订货合同。2.利用卖出套期保值规避销售环节的风险卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。对于有大量库存成品或原材料的企业来说，最担心的就是实际在现货市场上卖出商品时价格下跌，一旦跌到成本线以下就只能接受亏损的现实。而作为电线电缆原材料的铅铝，其价格波动频繁且幅度较大，其价格下跌直接导致电线电缆生产成本下降，进而成品销售市场价格也会下降，影响企业利润。这种情况下可以用卖出套期保值来回避日后价格下跌带来的亏损风险。四、套期保值的成本套期保值也存在一定的成本。投资者决定套期保值的策略时应考虑到回避风险带来的利益和付出成本之间的关系。首先是手续费：期货交易要缴纳期货交易手续费，如果投资者要进行实物交割的话，还需要考虑交割手续费；其次是资金占用成本，是参与套保所占用资金的机会成本。进行期货交易首先要缴纳交易保证金，保证金一般是合约价值的510%，套期保值者也可以用标准仓单和国库券质押保证金。而且需要有一定的结算准备金，就是在交易所专用账户中预先准备的资金，因为期货交易结算的逐日盯市制度需要不定时追加保证金来弥补期货持仓的损失。最后套期保值者的最大成本就是参与套保可能会减少当市场价格有利变动时所获取的最大利润。五、对于用铅企业套期保值方案设计(沪铅未上市前，利用伦铅设计套期保值方案)近年来随着全球经济的强劲复苏，有色金属价格整体涨幅较大，通过对未来铅价格趋势的分析，我们认为铅价将面临着较大的价格波动空间，随着全球供求关系的逐步转变，价格仍然还有上涨空间。 1. 作为以铅为生产原材料的用铅公司，从控制原材料成本的角度，可以通过参与期货市场套期保值来规避价格变化带来的风险。我们针对用铅公司实际原材料的采购方式和生产经营特征(月采购铅锭原材料为1000吨)，设想了一个在期货市场对铅价套期保值的方案，预计国际铅价将在2007年5月启动新一轮的上涨行情。为了更好地说明方案的可操作性，我们忽略整个铅价上涨或下跌过程中短暂的回调或是盘整，以价格保持线性上涨或下跌的模型为前提，构造了以3个月为周期的一次完整套期保值模型。（买入套期保值模型） 具体方案设计如下: 前提:3个月内铅价保持上涨趋势 套期保值操作时间期限:3个月 套期保值数量:如每月需采购1000吨，先按照一个月实际采购数量的50%为案例，则套期保值数量为500吨。(1000吨50%=500吨)一个月500吨(折合LME期货市场交易单位为20手，1手为25吨) 套期保值步骤: 2007年4月底在国内现货市场的铅价是15500元/吨左右，在LME期货市场是1950美元/吨左右的价格，在LME市场买入期铅合约(500吨)20手，做买入套期保值。 经过三个月之后，于8月初在期货交易所对20手期铅合约按照当时的市场价格做卖出平仓，从而完成套期保值操作，预计国内现货价格为20000元/吨左右，LME期铅预计2500美元/吨。 在3个月当中，公司现货采购仍然按照原有的方式进行，不论期间现货价格发生多少变化，在3个月后期货市场的套期保值平仓操作完成，都能够将因现货市场的价格上涨造成的成本提高通过期货市场弥补回来。 套期保值操作成本分析: 买入套期保值交易保证金: 1950500(20手)10%=97500(美元) 交易手续费: 50美元/手20手=1000(美元) 三个月资金使用成本(按照年利率2.75%计算): 780002.75%3/12=536.25(美元) 套期保值结果分析: (1)3个月之后铅价按照线性趋势上涨至2500美元/吨，价格上涨了550美元。3个月内累计占用交易保证金78000美元，交易手续费及资金使用成本共计1536.25美元，折算到每吨铅锭的价格增加了3.07美元/吨，公司通过3个月的套期保值操作，规避了这段时间内因现货铅价格上涨产生的风险，也就是通过套期保值将3个月现货铅锭的采购成本价格控制在1950+3.07=1953.07美元/吨的水平，规避了因价格上涨550美元/吨，导致采购成本提高(550美元500吨=275000美元)的风险。 (2)假设3个月之后铅价没有上涨，仍然维持在1950-2000美元的价格范围之内。铅价没有出现上涨，对于公司而言，全部的成本投入只有期货交易手续费1000美元和保证金占用的成本536.25元，总计1536.25美元，折算到每吨铅价提高了3.07美元，虽然有一定的成本支出，但是公司通过套期保值规避了潜在的价格风险，锁定住每个月采购500吨铅锭原材料的成本，从而保证了公司正常的经营和生产，规避了生产经营风险。 综合分析: 整个套期保值操作过程存在一定的成本支出，但公司通过在期货市场的套期保值，为企业每次的铅锭采购控制住了成本预期，规避了现货市场铅价出现的价格变动风险，此外，在实际操作过程当中，价格的走势并非是单一的线性模型，可以适当选择在价格回调的时机建立套保头寸，在价格上涨的时机做卖出平仓，获取一定的额外收益，从而降低全部操作的资金成本，做到尽可能最大化的保值效果，全年通过循环操作，将企业的采购成本完全控制在预定的范围内，真正实现现货企业利用期货市场-套期保值基本消除价格风险的这一核心功能。2. 作为以生产铅为主冶炼公司，从保持企业利润稳定增长的角度，可以通过参与期货市场套期保值来规避价格变化带来的风险。我们针对生产铅公司实际成品的销售方式和生产经营特征(月销售铅锭产品为2000吨)，设想了一个在期货市场对铅价套期保值的方案，预计国际铅价将在2010年3月启动新一轮的下跌行情。为了更好地说明方案的可操作性，我们忽略整个铅价上涨或下跌过程中短暂的回调或是盘整，以价格保持线性上涨或下跌的模型为前提，构造了以3个月为周期的一次完整套期保值模型。（卖出套期保值模型）具体方案设计如下:前提:3个月内铅价继续下跌趋势套期保值操作时间期限:3个月套期保值数量:如每月生产2000吨，先按照一个月实际采购数量的50%为案例，则套期保值数量为1000吨。(2000吨50%=1000吨)一个月1000吨(折合LME期货市场交易单位为40手，1手为25吨)套期保值步骤: 2010年3月1号在国内现货市场的铅价是15950元/吨左右，在LME期货市场是2220美元/吨左右的价格，在LME市场卖出期铅合约(1000吨)40手，做卖出套期保值。 经过三个月之后，于5月31日在期货交易所对40手期铅合约按照当时的市场价格做买入平仓，从而完成套期保值操作，预计国内现货价格为14850元/吨左右，LME期铅预计1840美元/吨。在3个月当中，公司现货销售仍然按照原有的方式进行，不论期间现货价格发生多少变化，在3个月后期货市场的套期保值平仓操作完成，都能够将因现货市场的价格下跌造成的利润减少通过期货市场弥补回来。套期保值操作成本分析: 卖出套期保值交易保证金:22201000(40手)10%=222000(美元)交易手续费:60美元/手40手=2400(美元)三个月资金使用成本(按照年利率3%计算):1776003%3/12=1332(美元)套期保值结果分析:(1)3个月之后铅价按照线性趋势下跌至1840美元/吨，价格下跌了380美元。3个月内累计占用交易保证金177600美元，交易手续费及资金使用成本共计3732美元，折算到每吨铅锭的价格减少了3.732美元/吨，公司通过3个月的套期保值操作，规避了这段时间内因现货铅价格下跌产生的风险，也就是通过套期保值将3个月现货铅锭的销售价格控制在2220-3.3732=2216.268美元/吨的水平，规避了因价格下跌380美元/吨，导致销售利润减少(380美元1000吨=380000美元)的风险。 (2)假设3个月之后铅价没有上涨，仍然维持在2200-2300美元的价格范围之内。铅价没有出现下跌，对于公司而言，全部的成本投入只有期货交易手续费2400美元和保证金占用的成本1332元，总计3732美元，折算到每吨铅价减少了3.732美元，虽然有一定的成本支出，但是公司通过套期保值规避了潜在的价格下跌风险，锁定住每个月生产1000吨铅锭销售利润，从而保证了公司正常的经营和生产，规避了销售经营风险。综合分析：整个套期保值操作过程存在一定的成本支出，但公司通过在期货市场的套期保值，为企业每次的铅锭销售稳定住了毛利润预期，规避了现货市场铅价出现的价格变动风险，此外，在实际操作过程当中，价格的走势并非是单一的线性模型，可以适当选择在价格反弹的时机建立套保头寸，在价格下跌的时机做买入平仓，获取一定的额外收益，从而降低全部操作的资金成本，做到尽可能最大化的保值效果，全年通过循环操作，将企业的采购成本完全控制在预定的范围内，真正实现现货企业利用期货市场-套期保值基本消除价格风险的这一核心功能。 从套期保值的实务操作的作角度来看，我们认为冶炼生产加工企业并不仅仅是我们的客户，更是我们公司的合作伙伴，只有二者在平等互利的基础上携手合作，以期，现结合的思路来运营企业的主营业务，才能使企业的保值操作建立在紧密结合企业具体情况的基础之上，达到企业利用期货市场提高经营的根本目的。同样，正因为我们公司与企业的合作，我们将会获取极大的现货信息资源，从而为提高公司核心竞争力和服务质量奠定基础，从而又反作用于自己的合作方，实现相辅相承，双赢甚至多赢的局面。随着国内铅期货在上海期货交易所挂牌上市，给我国铅产业链企业进行套期保值业务提供了极大的不方面，不用利用伦铅或者其他替代品进行套期保值业务，同时还规避了汇率风险。六、套期保值的应用范围近几十年来，随着期货制度的逐步完善，新的期货商品的不断出现，交易范围的不断扩大，套期保值已涉及到各种领域的生产和经营，期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。在此基础上，套期保值者除了减少交易风险，达到保值的原始传统动机之外，还有一些其他目的，如由于交易风险减少而获得更多的贷款，便于交易决策，以及取得现货市场和期货市场这两个市场相配合的最大利润。由于这些动机的驱使，使得套期保值者的交易行为以及对套期保值的利用范围发生了一些变化：1、保值者不再单纯地进行简单自动保值，被动地接受市场价格变化，只求降低风险，达到保值目的，而是主动地参与保值活动，大量收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润。2、保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在此之前根据现货价格和期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定的利润(特别是避免了因两个市场价格均不利而受双重损失的可能)。3、将期货保值视为风险管理工具，一方面，利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的买期保值来锁住商品售价；另一方面，利用期货交易控制成本，通过卖期保值以锁住买期商品原料的价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调，在一定程度上，保值者可以获取较高的利润。4、保值者将保值活动视为融资管理工具。当需要融资时，保值者非常重视抵押。资产或商品的担保价值通过套期保值，可使商品具有相当的稳定价值，如一般没有进行套期保值的商品其担保价值是50，而经过套期保值后，商品的担保价值可上升到9095，对提供资金者来说，套期保值者具有较高的资信水平，因而放心地提供资金，以供套期保值者进行进一步发展。5、套期保值者将保值活动视为重要的营销工具。首先，套期保值对商品经营者来说是一种安全营销的保障，可以有效地保证商品供应，稳定采购，同时，可一定程度地消除因产品出售而发生债务互欠的可能性。其次，由于期货交易与现货交易结合，近远期交易相结合，从而可形成多种价格策略，供套期保值者选择参与市场竞争，将保值活动视为一种有效的安全营销工具，有助于提高企业的市场竞争力，扩大市场占有份额，获得企业的长远发展。综上所述，套期保值使企业不必担心价格波动风险，可以集中更多的资金和精力开拓其它业务，其意义远远超出了“盈亏平衡”。企业参与期货市场的套期保值业务，目的在于锁定成本、稳定利润，能否实现套期保值的目标关健在于对期货市场价格走势的正确分析。一般来说，从事生产经营的企业由于对所生产经营的产品十分了解，一般都能做出正确的套期保值决策而达到规避风险的目的。七、铅套期保值业务的创新铅的套期保值业务规则并没有直接采用其他有色金属统一的套期保值交易管理办法，而是单独出台了铅期货套期保值交易管理办法，在办法中交易所进行了一些创新规定，这些规定一方面拓宽了套期保值业务的内涵，另一方面也放宽了套保业务的限制，更加有利于鼓励企业参与套期保值，更好地发挥期货市场的作用。业内人士指出，上期所铅期货套保的规则主要具有以下六大特点：第一，明确将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。“一般月份”指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，“临近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同时明确要求会员或客户应当在申请获得一般月份套期保值交易头寸后才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。第二，大幅降低一般月份申请套期保值交易头寸的门槛。包括大幅简化一般月份套期保值交易头寸申请手续，以及加大套期保值交易头寸的发放尺度。第三，增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节。交易所将根据对应月份会员或客户的交易部位和数量、现货经营状况、对应期货合约的持仓状况、可供交割品在交易所库存、以及期现价格是否背离等因素来确定临近交割月份套期保值交易头寸，以确保市场规范安全的运行。第四，铅期货套期保值交易头寸的申请提出时间与铜、铝、锌套期保值申请时间保持一致。铅期货套期保值交易头寸的申请必须在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出。第五，铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间保持一致。铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间规定保持一致，要求应当在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市前，按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易头寸。第六，多角度强化对铅期货套期保值的监督管理。套期保值的监管不仅涉及到申请到审批的“事前监管”，还涉及到审批后到建仓的“事中监管”和违规处置等的“事后监管”。同时，铅期货套期保值的监