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金融基础知识二第五部分：货币市场一、货币市场的特点、功能与作用在金融市场的分类中，货币市场与资本市场的分类法非常重要，货币市场或资本市场的发展程度成为衡量一国金融市场发展水平的重要参数。 货币市场通常是指期限在一年以内的短期金融市场。它有三个显著特点：1、交易期限短。多在36个月之间，最多不超过一年。2、交易的目的是解决短期资金周转的需要。3、交易工具具有较强的货币性。货币市场的功能与作用主要体现在：1、调剂资金余缺。补充短期融资需要。2、为各种信用形式的发展创造条件。3、为政府宏观经济调控提供条件和场所。 二、同业拆借市场同业拆借市场即各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。同业拆借市场主要是为了满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。该市场特性是最活跃、交易量最大。能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图。由于它可以影响货币市场利率，因而倍受金融机构及货币当局的重视。从类型看，同业拆借市场有两种主要类型：是银行同业拆借市场，即银行业同业之问短期资金的拆借市场。二是短期拆借市场，又称通知放款市场，主要是商业银行和非银行金融机构(如证券商)之间的短期资金拆借形式，特点是利率波动很大。证券交易所的经纪人大多采用这种方式向银行借款。同业拆借市场的构成要素是：市场参与者即金融机构、市场交易对象即货币头寸、拆借期限与拆借利率。我国的同业拆借市场历史短却发展迅速，近年来出现了规模不断扩大、参与者持续增加的趋势。 三、票据市场及其重要性票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承兑市场和贴现巾场，也包括其他融资性票据市场。在货币市场中，票据市场十分重要，这是因为：1、票据市场是货币市场中参与者最多的市场。就票据的购买者或投资者而论，就有中央银行、商业银行、非金融企业、众多的非银行金融机构、其他基金组织以及个人。2、企业是货币市场最重要的资金需求者。3、工商企业大部分的流动资金需求除由商业银行发放短期贷款加以满足外，主要依靠商业票据市场。4、西方发达国家的许多大公司甚至发行无商品交易相对应的融资票据来筹集短期资金。5、商业银行的贴现业务也离不开商业票据市场。中央银行也要在票据市场上进行再贴现政策的操作。 四、国库券市场的含义与特征国库券市场又称短期政府债券市场，它是货币市场中最重要的组成部分之一。国库券市场的发行量和交易量都非常巨大，在满足政府短期资金周转的需要方面发挥着重要作用。它具有以下主要特征：1、市场风险小。由于它是由政府发行，因而被称为零风险的金边债券，这同私人部门发行的货币市场工具不可同日而语。2、流动性强。它的高组织性、高效率和充分竞争性非其他短期金融工具所能比拟，迅速变现能力强化了这特征。3、税收优惠。即它的免税特征，这一特征有利于增强国库券的吸引力。 五、回购协议市场及其交易特点回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上看，回购协议是一种质押贷款协议。在此大家应该把握两个要点：一是虽然回购交易是以签订协议的形式进行交易的，但协议的标的物却是有价证券；二是我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。回购协议市场的交易特点：1、流动性强。协议多以短期为主。2、安全性高。交易场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务都有法律保障。 3、收益稳定并较银行存款收益为高。回购利率是市场公开竞价的结果，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。4、融入资金免交存款准备金。这一特点使之成为银行扩大筹资规模的重要方式。六、我国国债回购市场及其意义我国国债回购市场是随着国债发行规模的扩大而逐步建立起来的。目前的市场类型主要包括：上海证券交易所和深圳证券交易所中形成的国债回购市场；天津、武汉、大连等各地证券交易中心形成的市场；银行间国债回购市场以及市场参与人直接联系形成的场外市场。对我国来说，国债回购市场的建立有其特殊意义。由于我国国库券市场尚未建立，公开市场业务的操作工具匮乏，从而导致国库券市场传导中央银行货币政策、体现货币当局政策意图的作用难以发挥，国债回购市场有效地弥补了这不足，可以有效调节市场上的货币供应量，实现货币政策目标。 第六部分：资本市场 一、资本市场及其特点资本市场是指以期限1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易的市场，又称长期资金市场。广义的资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证券市场，包括债券市场和股票市场；狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。同货币市场相比，资本市场具有以下特点：1、交易期限较长。少则年，长则数十年。2、交易目的主要为解决长期资本需求。3、资金借贷量大。 4、市场交易工具特殊。具有一定的风险性和投机性。 二、资本市场的功能1、资本市场是筹集资金的重要渠道。2、资本市场是资源合理配置的有效场所。3、资本市场有利于企业重组。4、促进产业结构向高级化方向发展。 三、证券发行人和证券投资人的证券选择对于证券发行人来说，首先要确定发行股票还是发行债券，其次是选择发行何种股票或者何种债券。发行人要考虑的因素主要有：1、适用范围。凡有预期收益的经济单位都能发行债券，但股票只有股份制企业才能发行。2、资金使用性质。发行债券所筹措的资金是借入性资金，到期必须偿还；发行股票所筹资金则可以长期使用，无须归还。3、资金成本。一般说来，股票的筹资成本要高于债券，原因是股票不用归还，但要向认购人提供相对较高的收益。4、提供的权利。发行股票要向认购人提供直接参与公司经营管理的权利；发行债券只提供了按期索取本息的权利。5、发售的难易程度。由于股票没有偿还期，只有转让才能收回投资；而债券无论期限长短都要还本。6、在流通市场不发达的情况下，股票发行比债券困难得多，不同种类的股票或债券发行的难易程度也各不相同。对于证券投资者来说，在选择购买何种证券时需要考虑以下因素：1、安全性。即要根据发行人的资信程度，考察债券的偿还能力或股票收益的保障程度。2、流动性。债券因有偿还期限，自身拥有一定程度的流动性；而股票的流动性首先依赖于二级市场的发达程度，其次才是股票自身的质量。3、盈利性。与债券相比，股票是一种高收益、高风险的有价证券。在股票中，普通股又比优先股有较高的收益和风险。在债券中，信用债券的收益高于抵押债券；长期债券的收益高于中短期债券。4、对未来经济态势的预测。在经济已发生或将要发生动荡时，债券因收益固定、到期偿还，比股票更为可取。 四、证券交易的一般程序1、开设股东账户和资金账户。2、委托买卖。3、竞价成交。4、清算、交割与过户。 五、证券投资的基本面分析证券投资的基本面分析是对经济运行周期、宏观经济政策、产业生命周期以及上市公司自身状况同市场之间关系的研究。1、宏观经济周期性运行与证券市场。证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。2、宏观经济政策与证券市场。货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。财政政策的调整对证券市场具有持久但较为缓慢的影响。汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率对证券市场的影响主要体现在：汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，此类公司的证券价格就会上扬。3、企业生命周期与证券行市。个产业经历的由产生到成长再到衰落的发展演变过程称为产业的生命周期。初创期的产业，如信息网络业、生物制药业等的风险较大，因而其证券价格的大幅波动不可避免；处于成长期的产业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现快速上扬之势；处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地，其证券价格一般呈现稳步攀升之势，大涨和大跌的可能性都不大，颇具长线持筹的价值。4、企业自身状况与证券行市。主要是对公司进行背景分析、会计数据分析和财务状况分析。公司基本背景分析主要包括公司获利能力分析和公司竞争地位分析。会计数据分析的目的是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定战略，是否达到了既定目标。公司财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分析。 六、证券投资技术分析的理论基础和分析方法证券投资技术分析是指对市场未来的价格变化趋势进行预测研究活动。它是建立在三大假设理沦基础之上的： 1、市场行为包括一切信息。2、证券价格沿趋势波动并在一定时期保持趋势。3、历史会有重复，或有惊人的相似。目前市场流行的技术分析方法有：1、技术指标法。2、切线法。3、形态法。4、K线法。5、波浪理论。6、循环周期理论。第七部分：国际收支及其均衡 一、国际收支的概念与内涵国际收支是指在一定时期内，一个国家(地区)和其他国家(地区进行的全部经济交易的系统记录。这里既包括国际贸易，也包括国际投资，还包括其他国际经济交往。国际收支是个流量的概念。 国际收支反映国际经济交易的全部内容。国际收支反映的是定时期内居民与居民之间的交易。 二、国际收支平衡表及其结构国际收支平衡表是以某特定货币为计量单位，全面系统地记录一国国际收支状况的统计报表。IMF统一规定，必须定期向基金组织报送本国表式统一的国际收支平衡表。国际收支平衡表的编制要遵循四条记账原理：1、复式簿记原理。2、权责发生制。即交易的记录时间以所有权转移为标准。3、按照市场价格记录。4、选择同一种货币为核算标准。国际收支平衡表的构成大致如下：1、经常项目具体包括货物、服务、收入和经常转移项目四个子项。其中服务包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、计算机信息服务，伴随产业结构的调整和国际经济交易的发展，服务项目在经常项目中所占比重有不断上升的趋势。收入包括职工的报酬和投资收益两类交易。经常转移项目是按照复式簿记原理建立的平衡项目。值得注意的是，经常转移既包括官方的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴款等。除资本转移以外的所有转移都属于经常转移。2、资本与金融项目该项目反映的是资产所有权在国际间的流动，它包括资本项目和金融项目两大类，前者包括资本转移和非生产、非金融资产的交易。其中，资本转移主要涉及固定资产所有权的变更以及债权债务的减免，后者包括直接投资、证券投资和其他投资。3、储备资产近年来，我国经常项目与资本和金融项目出现的双顺差，使我国积累了大量的储备资产。储备资产是指一国货币当局所拥有的可随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资产。4、误差与遗漏由于各个项目的统汁数据来源不一，例如进出口的数据主要来自海关，而相应的进出口收入与支出的数据则主要来自银行；有的数据甚至需要进行估算，所以，国际收支平衡表各个项目的借方余额与贷方余额经常是不相等的，其差额就作为净误差与遗漏。 三、国际收支失衡的原因1、经济增长状况。包括周期性不平衡和收人性不平衡。2、经济结构性原因，包括产业结构性失衡和要素结构性失衡。3、货币性要素。即由于一国的物价水平、利率、汇率的变化导致的国际收支失衡。4、偶然性因素的变动。如货币对内价值的降低、反倾销调查的影响等。5、外汇投机和国际资本流动的影响。 四、国际收支失衡的经济影响国际收支失衡的经济影响可分为国际收支逆差对经济的影响和国际收支顺差对经济的影响两个方面。国际收支逆差对经济的影响：1、持续的国际收支逆差对本币造成强大的贬值压力。2、如果一国动用国际储备调节国际收支，这又将导致对内货币供给的减少。迫使国内经济紧缩。3、国内经济的紧缩会导致资本的大量流出，进一步加剧本国资金的稀缺性。4、促使利率上升、投资下降，导致对商品市场的需求进一步下降。国际收支顺差对经济的影响：1、持续的国际收支顺差将会促使本币产生升值的压力，引致短期资本流入的大量增加。2、短期资本流入的大量增加，造成汇率波动，进一步加剧外汇市场的动荡。3、国际收支的顺差将扩大货币供给量，有可能导致通货膨胀。4、最后，从贸易伙伴国的角度考虑，这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突，从而导致国际交易成本的上升。 五、国际收支失衡的调节政策1、财政政策调节。如果一国出现国际收支逆差，则政府应采用紧缩性的财政政策，减少财政支出和提高税率；政府支出的减少通过乘数效应使国民收入数倍的减少；税率的提高进一步降低了企业的收益和个人的可支配收入，收入的减少必然导致本国居民商品和劳务支出的下降，从中包括对进口商品和劳务的需求下降。2、货币政策调节。一国出现国际收支逆差，运用紧缩性的货币政策，从而可以降低国内生产的出口品和进口替代品的价格，增强本国产品的竞争力，从扩大出口和减少进口两个角度纠正国际收支经常项目的逆差。再者，紧缩性的货币政策将促进国国内利率水平的提高，有利于吸引资本流入，改善国际收支的资本和金融账户。3、信用政策调节。如果经常项目逆差，可以有针对性地直接向出口商提供优惠贷款，鼓励其扩大出口；中央银行也可以通过提高进口保证金比例，抑制进口。另外，还可以通过向外商提供配套贷款吸引投资，通过资本和金融项目的顺差来平衡经常项目的逆差。信用政策的运用还可以通过影响利率水平的变化，进而对投资、价格等变量产生影响，并作用于社会总供给和总需求。4、外贸政策调节。比较典型的做法是通过关税和非关税壁垒来实施贸易的管制。前者主要是通过提高关税来抑制进口，刺激对本国进口替代品的需求。后者则一方面运用配额、进口许可证等措施限制进口，另一方面运用出口补贴等措施鼓励本国商品的出口，从进出口两方面双向调节国际收支失衡。 六、国际储备及其作用国际储备是一同货币当局可用于干预外汇市场，平衡国际收支逆差的资产，主要包括黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权。国际储备的作用主要是：1、国发生国际收支困难时起缓冲作用。如果是短期暂时性的国际收支困难，国政府可以通过国际储备融资予以解决，而不必采取影响整个宏观经济的财政货币政策来调节，因为后者付出的调整代价较大。2、用于干预外汇市场，稳定本币汇率。当本币汇率在外汇市场上由于非正常投机炒作而大幅波动时，一国政府可动用外汇储备加以干预；方面，出售外汇储备购入本国货币可以阻止本币汇率大幅贬值；另方面，购入外汇储备而抛出本国货币可防止本币过度升值。3、可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信。国际上各大专业评估机构在评估各国借款资信和国家信用风险时，国际储备的数额是其参考的重要指标。一国持有的国际储备数量，是其国家信用的充分体现，可以作为该国政府对外借款的保证。 七、外债及其管理外债是一个国家对外债务的简称，是一定时点上一国居民所欠非居民的、以外国货币或本国货币为核算单位的、具有契约性偿还义务的全部债务。在现代经济社会，世界各国都或多或少地举借外债，以增强其经济发展能力。这就要进行外债管理，即规范外债举借行为，提供外债资金的使用效率，防范外债风险。外债管理一般包括如下内容：1、对外债规模的管理。是指要合理确定一国外债的负债水平，它是保证外债资金的使用效率，防范外债风险的首要环节；既要考虑对外债资金的需求量，同时也要考虑一国对外债的承受能力。2、对外债结构的管理。外债结构管理的重点：一是融资结构的管理，在国际借债包括政府和国际金融机构贷款、商业银行和金融机构贷款、债务债券发行、国际融资租赁、出口借贷和补偿贸易等多种形式中选择；二是期限结构的管理，重点放在合理安排短期债务和中长期债务的比率，按照国际惯例，短期债务占总债务的比例不应超过25。三是国际融资利率的管理，债务国要根据债务的期限长短、利率的市场走向等因素选择不同的融资利率。四是对币种和国别结构的管理，主要是为了防范汇率风险和政治风险。3、对外债资金投向的管理。能不能按期偿还外债在很大程度上取决于外债资金在使用上能不能产生良好的社会和经济效益，使用不当往往会产生金融危机。 八、国际结算的主要工具与方式国际结算的工具主要有：1、票据。包括汇票、本票和支票。2、单据。包括商业单据、官方单据、运输单据、保险单据等。国际结算的主要方式：1、汇兑。可划分为电汇、信汇和票汇三种方式。2、托收。可分为光票托收与跟单托收。3、信用证。4、旅行支票。5、银行保函与备用信用证。第八部分：金融机构 一、金融机构的功能1、提供支付结算服务。2、融通资金。3、降低交易成本并提供便利的金融服务。4、改善信息不对称状况。5、风险转移与管理。 二、金融机构经营的特殊性金融机构是特殊的企业，同一般企业相比，既有共性，又有特殊性，主要体现在以下方面：1、经营对象与经营内容不同。金融机构的经营对象是货币与资本；经营内容是货币收付、信贷往来等各种金融业务。 2、经营关系与经营原则不同。一般经济单位的经营对象是普通商品和劳务，主要从事商品生产和流通活动；金融机构则经营货币资金这种特殊商品，主要从事货币的收付与借贷。一般经济单位与客户之间是商品或劳务的买卖关系；而金融机构与客户之间主要是货币资金的借贷或投资的关系。一般经济单位要遵循等价交换原则；金融机构在经营中则必须遵循安全性、流动性和盈利性原则。3、经营风险及影响程度不同。一般经济单位的经营风险主要来自于商品生产、流通过程，集中表现为商品是否产销对路。这种风险所带来的至多是因商品滞销、资不抵债而宣布破产。单个企业破产造成的损失对整体经济的影响较小，冲击力不大，一般属小范围、个体性质。金融机构则因其业务大多是以还本付息为条件的货币信用业务，故风险主要表现为信用风险、挤兑风险、利率风险、汇率风险等。这一系列风险所带来的后果往往超过对金融机构自身的影响。金融机构因经营不善而导致的危机，有可能对整个金融体系的稳健运行构成威胁。甚至会诱发严重的社会或政治危机。 三、国家金融机构体系的一般构成国家金融机构体系是指在一个主权国家里存在的各种金融机构及其彼此间形成的关系。各国的金融机构体系虽各有特点，但在种类和构成上基本相同。国家金融机构主要由管理性机构、商业经营性金融机构和政策性金融机构三大类构成。 管理性机构是一个国家或地区具有金融管理、监督职能的机构。主要有四类：一是负责管理存款货币并监管银行业的中央银行或金融管理局；二是按分业原则设立的监管机构如银监会、证监会、保监会；三是金融同业自律组织如行业协会；四是社会性公律组织如会计师事务所、评估机构等。商业经营性金融机构是指以经营工商业存放款、证券交易与发行、资金管理等一种或多种业务，以利润为其主要经营目标的金融企业。这类金融机构主要有：商业银行或存款机构、商业性保险公司、投资银行、信托公司、投资基金、租赁公司等。商业经营性金融机构发展初期主要是以特定类业务为主。近二十年又出现了全能化与多样化发展的趋势。有实力的商业性金融机构正在开展范围非常广泛的金融业务。商业银行在各国经济与金融发展中仍是位居重要地位的金融机构之一。政策性金融机构是指那些车门配合宏观经济调控，根据政策要求从事各种政策性金融活动的金融机构。世界各国都根据各自发展需要建立了相应的政策性金融机构。我国的政策性金融机构主要是政策性专业银行，如国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行以及金融资产管理公司等。 四、国际金融机构国际金融机构是指由广义的国际金融