宏观经济政策1.pptVIP

,第七讲 宏观经济政策,财政政策与货币政策的配合,第一节 货币政策,一、主要内容 货币政策最终目标 货币政策工具 货币政策中间指标和传导机制 货币政策效应 中国货币政策的实践,一、货币政策目标,货币政策-当代各国政府干预和调节宏观经济运行的主要政策之一. 1、操作目标： 基础货币；存款准备金 2、中介目标： 利率；货币供应量；汇率；贷款量 3、最终目标： 稳定币值；充分就业；经济增长；国际收 支平衡,货币政策的基本框架,政策工具,操作指标,中介指标,最终目标,监 测 和 预 警,货币政策目标之间的矛盾和冲突,货币政策诸目标间的关系比较复杂:有的在一定程度上具有一致性；有的相对独立；但更多地表现为目标间的冲突性。 1、充分就业与物价稳定之间的矛盾 2、稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 3、经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 4、经济增长与物价稳定之间的矛盾,选取货币政策操作指标和中介指标的标准,可测性：指中央银行能够迅速获得该指标准确的资料数据并进行相应的分析判断； 可控性：指该指标能在足够短的时间内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度发生变化； 相关性：指该指标与货币政策最终目标有极为密切的关系，控制在该指标就能基本实现政策目标。,我国货币政策目标的争论与选择,我国专家学者关于货币政策目标的讨论有多种观点,如单一目标论、双重目标论、多重目标论、通货膨胀目标论等. 我国现行的货币政策目标是:“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”. 现行目标有主次之分和先后之序; 现行目标即使在短期内兼顾经济增长的要求时,仍然以稳定货币为基本立足点.,二、货币政策工具,货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采取的调控货币供应量的手段。 主要包括四类： 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 直接信用控制 间接信用指导,一般性政策工具,也称为“三大法宝” （一）法定存款准备金率政策 （二）再贴现与再贷款 （三）公开市场业务,（一）法定存款准备金 1、含义： -存款准备金政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金。 2、存款准备金政策的实施要点 按存款的类别规定准备金比率。 按银行规模、经营环境规定不同比率。 法定存款准备率调整幅度。各国对中央银行调整法定存款准备率的幅度有不同的规定。 准备金中现金和存款的比例。 准备金以外准备。许多国家都规定，商业银行除持有一级准备金外，还应保持有一定数量的二级准备金，,存款准备金政策的作用,保证商业银行资金的流动性。从制度上保证了商业银行不致因受到好的贷款条件的诱惑而将款项大量贷出，从而影响自身资金的流动性和清偿力。 集中国内的一部分信贷资金。由于存款准备金缴存中央银行，使中央银行可以用来办理银行同业之间的清算，再贷款和再贴现。 调节全国的信贷总额和货币供应量。,存款准备金政策的局限性,1.存款准备金政策缺乏弹性。提高准备金比率时，没有足够超额准备金的商业银行被迫出售其流动性资产，或向央行借款等，会增加中央银行的工作压力。 2.存款准备率有固定化倾向。由于存款准备金政策对货币供应量有较强烈的震动，客观上促使存款准备率有固定化倾向。 3.存款准备率对各类商业银行影响不一。由于各类商业银行超额准备金储备不同,存款准备金政策对各类银行或各地区银行的影响也不一致。,（二）再贴现政策 再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行转让。 所谓再贴现政策，就是中央银行通过制订或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求一种金融政策。,再贴现政策的具体内容,规定再贴现票据的种类。中央银行若公开挂牌，规定某些行业的票据可优先办理再贴现。 规定再贴现业务的对象。有一些国家对贴现对象有比较严格的限制。如美国联邦储备系统的再贴现业务只限在会员银行之间进行。 再贴现率的决定。各国的再贴现率一般由中央银行决策机构统一确定。,再贴现政策的作用,影响商业银行的准备金和资金成本 可产生告示效应，影响公众的预期 可以防止金融恐慌 可以较好地体现中央银行的政策意图,再贴现政策的局限性,1.从控制货币供应量来看，中央银行处于被动地位。 2. 通常不能改变利率结构，只能影响利率水平。 3. 缺乏弹性。再贴现率的随时调整，通常会引起市场利率的经常性波动，这会使企业或商业银行无所适从。,（三）公开市场业务 中央银行凭借自己的资金实力，在公开市场买进或卖出各种有价证券，从而增加和减少商业银行的超额准备金，以达到控制货币供应量和市场利率的目的。,公开市场业务的作用,可调控商业银行的准备金和货币供应量； 影响利率水平； 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。,公开市场业务的操作：以美联储为例,美联储从商业银行购买有价证券 美联储从公众手中购买有价证券,联邦储备体系,联邦储备体系,联邦储备体系的结构 在联邦储备体系中，关键的组成部分是： 1 理事会：7名成员，由总统任命 2 地区联邦储备银行：12家，如上图 3 联邦公开市场委员会：包括理事会7名成员及地区联储总裁（只有4位有投票权）,准备金 +1亿美元,纽约联邦储备银行,(a) 美联储从商业银行购买有价证券,资产,负债,有价证券 +1亿美元,曼哈顿 商业银行 的准备金,美联储向 商业银行 购买,曼哈顿商业银行,资产,负债,有价证券 -1亿美元,并通过增加商业银行的 准备金为有价证券支付,+1亿美元,纽约联邦储备银行,(b) 美联储向公众购买有价证券,准备金 +1亿美元,资产,负债,有价证券 +1亿美元,曼哈顿商业 银行的准备金,美联储向某个一般 公众 高盛银行 购买有价证券,高盛银行,有价证券 -1亿美元,并通过一张存入高盛银行在曼哈顿商业银行账户的支票为有价证券支付，并增加了商业银行的准备金。,+1亿美元,在曼哈顿商业 银行的存款,+1亿美元,曼哈顿商业银行,资产,负债,高盛银行存款,+1亿美元,公开市场业务的优点,操作的主动权完全掌握在中央银行手中； 可以灵活精巧地进行，不会对经济产生过猛烈的冲击； 具有极强的可逆转性； 可迅速进行操作,公开市场业务的局限性,作用细微，对大众预期的影响和商业银行的影响较弱。 持续不断操作使其预告性效果不大。 各种市场因素的存在，以及各种民间债券的增减变动，可能减轻或抵销公开市场业务的影响力。 公开市场业务的开展在一定程度上需要商业银行和社会公众的配合，因为交易的成立要取决于双方的意愿。,二、选择性货币政策工具,主要有:消费者信用控制;证券市场信用控制;不动产信用控制;优惠利率;预缴进口保证金等. 选择性工具主要是有针对性地对某些特殊领域的信用加以调节和影响,以调节货币供应量.,二、选择性政策工具,消费者信用控制：是指中央银行对各种耐用消费品的销售融资予以控制。其主要内容包括： 对分期付款方式购买耐用品时的首次付款规定最低比例； 规定消费信贷的最长期限； 规定可用消费信贷购买的耐用品种类，对不同消费品规定不同的信贷条件。 证券市场信用控制：中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制对证券市场的信贷数量，稳定证券市场的价格。如规定一定比例的证券保证金比率。,二、选择性政策工具,不动产信用控制：央行对房地产放款方面的限制措施，如规定贷款限额，最长期限以及首次付款比例等，目的是抑制房地产投机。 优惠利率：央行对国家产业政策要求重点发展的经济部门，规定较低的贷款利率，多用于不发达国家。 预缴进口保证金：央行要求进口商预缴一定比例的保证金，以抑制进口的过快增长。多为国际收支出现赤字的国家采用。,三、直接信用控制,直接信用控制的手段主要有:规定利率上限、信用配额、流动性比率、直接干预金融机构业务活动. 直接信用控制是从质和量两个方面，直接对金融机构的信用活动进行控制.,三、直接信用控制,信用配额：央行根据金融市场状况及客观经济需要，对商业银行的信用创造加以合理分配和限制。 直接干涉：央行直接对商业银行的信贷业务施以合理的干预，中央银行直接干预的方式有： 直接限制放款的额度； 直接干涉商业银行对活期存款的吸收，对业务经营不当的银行拒绝再贴现； 明确规定各家银行的放款或投资的范围，以及放款的方针；等等。,三、直接信用控制,流动性比率：中央银行为限制商业银行扩张信用，规定流动资产与存款的比率。 利率最高限额：是规定商业银行的最高利率。防止银行为吸收存款过分提高利率和为谋取高利润而进行风险投资和放款。,四、间接信用,间接信用指导的主要方法有:道义劝告、窗口指导. 该类工具是借用中央银行的地位与威望,通过非强制性手段影响金融机构的信用业务,达到货币政策目标.,（一）道义劝告,道义劝告：央行利用其声望与地位发出通告，指示或与各金融体系的负责人举行面谈，劝告其遵守政府政策，自动采取若干相应措施。 道义劝告不具有强制性，而是将货币政策的意向向商业银行提出，使其能自动地根据中央银行的政策意向采取相应措施。 在我国，自1987年开始央行与商行建立了比较稳定的行长、部主任碰头会制度。,道义劝告的优缺点,道义劝导工具的优点是较为灵活，无须劳民伤财花费行政费用。 其缺点是没有法律的约束力，所以其效果视各金融机构是否与中央银行合作而定。 例如，在通货膨胀较严重时期，中央银行劝导各金融机构自动约束放款或提高利率；在房地产与股票市场投机过度时劝告各金融机构收缩这两个市场的信贷规模,（二）窗口指导,窗口指导：是指央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。 窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为。,中国的窗口指导 中国人民银行在审批专业银行上报的信贷计划时，规定专业银行年度和季度的信贷最高限额； 对专业银行信贷投向提出建议，指导信贷结构的调整； 根据经济、金融形势的变化，及时提出信贷资金管理的具体措施。,中国货币政策委员会,根据1997年4月5日国务院发布的中国人民银行货币政策委员会条例，货币政策委员会是中国人民银行制定货币政策的咨询议事机构， 职责：在综合分析宏观经济形势的基础上，依据国家宏观调控目标，讨论货币政策的制定和调整、一定时期内的货币政策控制目标、货币政策工具的运用、有关货币政策的重要措施、货币政策与其它宏观经济政策的协调等涉及货币政策等重大事项，并提出建议。,中国现任货币政策委员成员,周小川（货币政策委员会主席） 中国人民银行行长 尤 权 国务院副秘书长 苏 宁 中国人民银行副行长 胡晓炼 中国人民银行副行长 朱之鑫 国家发展改革委员会副主任 李 勇 财政部副部长 易 纲 国家外汇管理局局长 马建堂 国家统计局局长 刘明康 中国银行业监督管理委员会主席 尚福林 中国证券监督管理委员会主席 吴定富 中国保险监督管理委员会主席 蒋超良 中国银行业协会会长 周其仁 北京大学国家发展研究院院长 夏 斌 国务院发展研究中心金融研究所所长 李稻葵 清华大学中国与世界经济研究中心主任,中国货币政策的运用?,（一）确定中央银行基准利率；基准利率是人民银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率。 （二）要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金； （三）为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现； （四）向商业银行提供贷款； （五）在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇； （六）国务院确定的其他货币政策工具。,五、货币政策的传导机制,货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 由于传导过程不能直观地看到，而是人们通过理论或实证来进行的分析，因此产生了各种传导机制理论.,货币政策传导机制的途径,从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。首先影响商业银行等金融机构的准备金、信用能力和行为，其次影响到金融市场上货币供给与需求； 从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为，从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响； 从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。,货币政策传导机制的关键,金融市场在整个货币的传导过程中发挥着极其重要的作用。 中央银行主要通过金融市场实施货币政策工具，商业银行等金融机构通过金融市场了解中央银行货币政策的调控意向； 企业、居民等非金融部门经济行为主体通过市场利率的变化，接受金融机构对资金供应的调节进而影响投资与消费行为； 因此，金融市场的完善程度是决定货币政策有效性的关键因素。,货币政策传导机制的问题,(1) 直接融资比重不断上升使得银行信贷对整个金融市场的反映状况越来越不全面。 (2) 预期和信心的传导作用引起了一些国家货币政策当局的重视。 (3) 股市财富效应的增强，使利率与股市的关系复杂化，货币政策的利率传导渠道面临新的问题和挑战。,六、货币政策时滞,货币政策时滞-从货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策传导过程所需要经过的时间。,内部时滞与外部时滞,内部时滞，指从需要采取政策行动的情况出现，直至货币当局采取该行动之间的一段时间。 内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势的把握程度、推行货币政策的主动程度，以及信息和决策系统运行效率的高低。 外部时滞，指从货币当局采取政策行动到国民收入发生变动的时滞分布。,货币政策时滞的测算指标,国民收入增长率的变动趋势。根据这一指标，外部时滞表现为从采取政策行动至国民收入增长率的趋势发生转折的时间。 企业投资的变动。据此估测的外部时滞，包括从采取政策行动直至企业投资率发生转折的全部时间。 利率的动态。从采取政策行动，直至市场利率恢复到某种被认为是“正常的”水平所经过的时间。,七、货币政策效应分析,1、货币政策效应图形分析： 货币政策效应是指，变动货币供给量的政策对总需求的影 响。 在LM曲线斜率不变时，IS曲线越平滑，LM曲线的移动 对产出变动的影响就越大，故货币政策效应就越大；反之， IS 曲线越陡峭，LM 曲线的移动对产出变动的影响就越小， 货币政策效应就小。 当 IS曲线斜率不变时，LM曲线越平滑，货币政策效应 就越小；反之，LM曲线越陡峭，货币政策效应就越大。,货币政策效应：两个极端情形,1、流动性陷阱 凯恩斯陷阱： 流动性陷阱表明，当利率极低时，人们会认为利率不可 能再降低（或有价证券的价格不可能再上升），因而不再 购买债券，将所有的有价证券全部换成货币，以免证券价 格下跌时遭受损失。在这种情况下，人们不管有多少货币， 都只想持在手中。这意味着利率掉在陷阱里，并在极低的 利率水平上货币的投机需求量（L2）成为无穷大。因此这 时货币的投机需求曲线成为一条水平线，这使 LM 曲线也 成为水平线。这样，如果政府货币当局想用增加货币供给 来刺激投资以增加产出，由于增加的货币供给全被人们给 吸收，所以货币政策无力影响利率水平而完全无效。,2、古典情形与货币政策效应: 当货币需求对利率完全无反应时，LM曲线成为一条垂 直线。所谓古典情形是指LM曲线呈垂直状的情况。 LM曲线可描述为： M / P = k Y h i 令 h = 0，即LM曲线垂直，这时就有， M / P = k Y 经整理就有， M = k ( P Y ) 这说明，名义GDP（产出Y）只取决于货币数量。这就 是所谓的古典“货币数量论”。它认为，不管利率水平如 何，人们持有的货币数量总是比例于总交易量 PY。因 此当 LM曲线垂直时，货币政策对均衡产出水平产生最 大效应。,第二节 财政政策,一、什么是财政政策 二、财政政策主体 三、财政政策目标 四、财政政策工具 五、财政政策的类型,一、什么是财政政策 财政政策是指一国政府为实现一定的宏观经济目标，而调整财政收支规模和收支平衡的指导原则及其相应的措施。,二、财政政策主体 财政政策的主体只能是各级政府，而且 主要是中央政府 信息不充分：地方政府财权 宏观调控及体制改革：中央政府的财权,三、 财政政策目标 经济的适度增长 物价水平的基本稳定 提供更多的就业和再就业机会 收入的合理分配 社会生活质量的逐步提高,四、财政政策的政策工具,收入方面： 税收：既可实现总量调节，也可实现结构调节 国债：主要用于结构调节 支出方面： 购买性支出 消费性支出：主要用于行政管理费及国防费用 投资性支出：通过公共工程建设推动经济复苏 转移性支出：包括用于社会保障、财政补贴和税收支出的费用，对于收入分配的调节作用明显。,财政政策政策工具特性:税收,（1）需要经过一定的法律程序，决策时滞较长。 （2）对于政府来说减税容易增税难，增税易遭到纳税人的反对。 （3）减税政策是通过增加居民的可支配收入实现的，而这又依赖于居民的边际消费倾向，对于政府来说是不确定因素。,2.公共工程支出政策。 （1）积累性强。公共工程支出往往是形成若干公共投资项目，可供居民长时期消费。 （2）效率低下的可能性大。公共工程目的是刺激经济解决就业问题，决策往往比较仓促。 （3）时滞长。一个工程的建设期间少则一两年，多则几年、十几年，经济的形势就有可能变化了，使财政政策由逆调节变成顺调节，加大了经济波动的不稳定。 （4）公共工程政策是中央政府动用地方性政策工具来调节经济，有可能打破原有的均衡，形成地区间新的不平衡。,政府消耗性支付政策： （1）与公共工程支出政策相比，其时滞短。 （2）与转移支出政策相比，其公平性差。 （3）这一政策的效率取决于政府工作的效率。 （4）政府雇员工资变动对劳动力市场有重要的影响,.转移支付政策特点： （1）对国民收入分配的影响功能较强。 （2）较之税收，转移支付政策对需求的扩张作用更大。低收入者的边际消费倾向要比高收入者的边际消费倾向大。 （3）积累性差。转移支付资金用于消费的部分将更大。 （4）对需求的影响与受益者的层次关系重大。如从年龄结构看，通常年轻人的边际消费倾向最大，中年人其次，老年人的边际消费倾向最低。,五、财政政策乘数,政府购买乘数 政府购买乘数是政府物品和劳务购买的变动对均衡支出和实际GDP的扩大效应。 总额税乘数 总额税乘数是总额税变动对平衡支出和实际GDP的放大效应。 总额转移支付乘数 转移支付就像负税收。 转移支付增加就像减税一样发生作用。,实际 GDP (1992年万亿美元),总支出（1992年万亿美元）,5,6,7,8,9,5,6,7,8,9,a,b,c,d,e,AE0,45o 线,政府购买增加0.5万亿美元 使AE曲线向上移动0.5万亿 美元,以及实际GDP增加2万亿美元。政府购买乘数是,0,政府购买乘数,总额税乘数,实际GDP （1992年万亿美元）,5,6,7,8,9,5,6,7,8,9,AE0,45o 线,税收增加1万亿美元使AE曲线 向下移动0.75万亿美元,以及实际GDP减少3万亿美元。税收乘数是,总支出（1992年万亿美元）,0,财政政策乘数,引致税 引致税降低了政府购买和总额税变动的乘数效应。 它们削弱了实际GDP和可支配收入之间的联系。 引致税使乘数减少的程度取决于边际税率。 边际税率越高，政府购买或总额税变动的乘数效应就越小。,财政政策乘数,经济周期中的预算赤字 1 一般而言，当经济处于经济周期的扩 张阶段时，预算赤字减少。 2 随着扩张的放慢，预算赤字增加。在 衰退期间，预算赤字继续增加。 周期性与结构性余额 只有在实际GDP小于潜在GDP时，预算赤字才是周期性的。 如果实际GDP等于潜在GDP，预算赤字就是结构性的。,周期性与结构性赤字,实际GDP（1992年万亿美元）,2.0,支出、税收收入和预算赤字 （1992年万亿美元）,支出,1.4,1.5,5,6,7,8,9,y*,周期性赤字和 周期性盈余,周期性与结构性赤字,2.0,支出,1.4,1.5,5,6,7,8,9,结构性赤字和 结构性盈余,0,实际GDP（1992年万亿美元）,支出、税收收入和预算赤字 （1992年万亿美元）,财政政策乘数和物价水平,财政政策与总需求 为了研究财政政策引起的实际GDP和物价 水平的变动，我们将运用总供给总需求 模型。,财政政策乘数和物价水平,财政政策与总需求 扩张性财政政策是政府购买增加或税收减少的财政政策。 但是，减税引起的AD曲线移动的距离小于同样规模的政府购买增加所引起的AD曲线移动的距离。 紧缩性财政政策是政府购买减少或税收增加的财政政策。,财政政策、实际GDP 和物价水平,90,110,130,150,a,AD0,7,8,9,8.6,126,实际GDP（1992年万亿美元）,物价水平（GDP平减指数，1992=100）,有失业的 财政政策,财政政策乘数和物价水平,在潜在GDP时的财政扩张 如果政府错误地认为失业率大于自然失业率，并采用扩张性财政政策来努力降低失业率，那么，会出现什么情况？,财政政策、实际GDP和物价水平,90,110,130,150,a,AD0,7,8,9,126,8.6,SAS0,LAS,充分就业时的财政政策,实际GDP（1992年万亿美元）,物价水平（GDP平减指数，1992=100）,财政政策乘数和物价水平,财政政策的局限性 1 立法过程是缓慢的。 2 要说明实际GDP是否低于（或高于） 潜在GDP不是很容易。,财政政策和总供给,财政政策和潜在 GDP 对人们工作或储蓄所得的收入征税削弱了对工作和储蓄的激励。 （结果）劳动量和资本量减少这也降低了实际GDP。 供给学派的经济学家们认为减少税收可以强化激励并增加总供给。,财政政策和总供给,财政政策和潜在 GDP 所得税削弱了对开发新技术的激励。,所得税的供给效应,10,14,230,15,LD,LS,劳动市场,劳动数量（10亿小时/年）,实际工资率（百分比/年）,所得税的供给效应,资本量（1992年万亿美元）,实际利率（百分比/年）,4,5,14,13,6,KD,KS,资本市场,财政政策和总供给,供给效应与需求效应 减少税收会引起总供给和总需求的同时增 加。 就哪一个效应更大的问题存在着不同看法。 减少税收增加了实际GDP，但它可能会提高物价水平，也可能会降低物价水平。,六、财政政策的类型,（一）自动稳定的财政政策与相机选择的财政政策 内在稳定器主要通过以下三项制度得以发挥： A：税收的自动变化 B：政府的转移支付 C：美国政府维持农产品价格的政策,（二）相机选择的财政政策 意指政府密切注视经济的变动趋势，预测未来的经济发展，在税收和政府开支方面采取有效的对策，以实现一定的宏观调控的政策目的。 （即：政府主动的、有意识的政策） 经济特写：“踩油门”与“踩刹车” 扩张与紧缩的矛盾,经济特写：“踩油门”与“踩刹车”,例如：1999年底开始对居民存款利息收入征收个人所得税，从短期效果看，这一政策与扩张性财政政策基本目标不一致：在政府支出水平等其他因素给定前提下，新税种的收入会增加居民税负、增加政府税收、抑制总需求，因而具有收缩性财政政策效果。 更为引人关注的是，我国财政部门在减少收费、降低某些税种税率、并借债扩大支出的同时，财政收入本身仍在急速扩大。1998年和1999年财政收入增长率分别为14.2%和15.9%，远远高于同期国内生产总值7%-8%的增长速度。,（二）扩张性财政政策、紧缩性财政政策 根据财政政策在调节国民经济总量方面的不同功能，财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策。 扩张性财政政策是指通过财政分配活动来增加和刺激社会的总需求。 紧缩性财政政策是指通过财政分配活动来减少和抑制总需求。 中性财政政策是指财政的分配活动对社会总需求的影响保持中性。,扩张性财政政策,紧缩性的财政政策,中国财政政策实践,（一）积极财政政策 20世纪90年代中后期，亚洲金融危机的爆发直接导致了全球经济衰退。 主要措施包括： 一是发行长期建设国债，带动全社会固定资产投资。 二是调整税收政策，刺激需求增长。 三是调整收入分配政策，改善居民消费心理预期。 四是规范收费制度，减轻社会负担，推动扩大消费。 五是支持国民经济战略性调整，促进国有企业改革和产业结构优化。,1、积极作用 促进经济平稳发展。19982004年间，国债建设资金年均拉动经济增长为1.5个百分点2个百分点，GDP年均增长8.56。 优化经济结构。发展高新技术产业，改造传统产业，推动了经济结构调整和产业结构升级。 增加就业。国债资金支持的一大批新项目及其配套项目的建设共增加就业岗位700万1000万个。 促进区域经济均衡发展。通过对中西部地区进行倾斜性财政资金安排加快了中西部地区的发展步伐。,2、负面效应 主要是部分行业和地区盲目投资和低水平重复建设的倾向有所加剧，货币信贷增长偏快，资源对经济增长的制约越来越明显，并带来煤、电、油、运和原材料的供应紧张局面。,（二）稳健财政政策,2003年下半年以来，中国经济开始走出通货紧缩的阴影，经济增长进入新一轮周期的上升阶段。 同时，经济运行中的深层次问题也凸现出来。一是经济增长方式与资源、环境约束的矛盾更加尖锐。二是国内经济和社会结构性矛盾也比较突出。,2、主要措施 控制赤字：适当减少中央财政赤字 推进改革：转变主要依靠国债项目资金拉动经济增长的方式，建立有利于经济自主增长和健康发展的长效机制。 调整结构：减少 “越位”投入；增加 “缺位” 投资，如农业、就业和社会保障。 增收节支：通过严格依法征税确保财政收入稳定增长。严格按预算控制支出的增长。,（三）积极财政政策,自2008年8以来，中国出口下降、失业上升，国际金融危机对我国经济的影响逐步明显。 2008年年底中央政府制订4万亿投资计划，以此带动经济复苏,（三）积极财政政策,4万亿投资计划的构成 民生工程，主要是保障性住房，4000亿。 农村的民生工程，3700亿。 基础设施建设，铁路、公路、机场、水利等，15000亿。 教育、卫生、文化、计划生育等社会事业方面，1500亿。 节能减排、生态工程，2100亿。调整结构和技术改造，3700亿。 汶川大地震重点灾区的灾后恢复重建10000亿。,第三节 财政政策与货币政策的配合,一、 财政政策和货币政策相互配合的必要性 两者的作用机制不同 财政可以从收入和支出两个方向上影响社会需求的形成。而货币政策只是在国民收入分配和财政再分配基础上的一种再分配。 两者的作用方向不同 社会消费需求，基本上是通过财政支出形成的，因而财政在社会消费需求形成中起决定性作用，而银行信贷在这方面则无能为力。 两者在膨胀和紧缩需求方面的作用不同,二、财政政策和货币政策的影响 1、问题的提出：,IS,LM,Y0,Yf,Yf,E,2、调节方法： 把E点移到 Yf 线上去： 方法一：变动LM 方法二：变动IS 方法三：同时变动IS、LM,（1）方法一：货币政策,LM,返回,（2）方法二：财政政策,IS,LM,Y0,E,Yf,Y,O,r,返回,（3）方法三：两种政策相结合,返回,三、财政政策与货币政策的效果,财政政策的效果和“挤出效应” 挤出效应：当政府支出增加或税收减少时，货币需求会增加，在货币供给既定的情况下，利率会上升，私人部门（厂商）的投资会受到抑制，产生政府支出挤出私人投资的现象，即所谓“挤出效应”。,财政政策挤出效应 以下四个因素中，支出乘数主要决定于边际消费倾向， 而边际消费倾向一般被认为是相对稳定的。货币需求对产 出的敏感度取决于支付习惯和制度，一般也被认为是相对 稳定的。因此，“挤出效应”的大小主要决定于货币需求及 投资需求对利率的敏感度，即 h 和 b 的大小。 财政投资乘数 货币需求 货币需求 投资需求 的大小 对产出的 对利率的 对利率的 敏感程度 敏感程度 敏感程度,产出构成与政策配合,一、货币适应： 在财政扩张中，当货币供给量增加以防止利率上升时，就 是所谓的货币适应。从货币政策工具的角度上说，货币适应实际上指中央银行通过公开市场业务操作来适应财政扩张时，IS曲线和 LM曲线都向右平行移动。其结果产出增加而利率不变，从而避免了财政扩张时的挤出 效应的产生。 二、产出构成与政策配合： 货币政策和财政政策在对总需求的构成部分，即对投资、 消费和政府支出所产生的影响方面有着明显的差异。 货币政策利用利率变量，通过总需求中对利率敏感的组成分（主要是投资需求）而发挥作用。有力的证据表明，货 币政策（或流动性）最先影响房地产。如，1980 年代后期 到 1990年的日本泡沫经济时期。,接上页 而财政政策的作用取决于政府采购什么商品、变动的是什 么税种以及什么样的转移支付。这说明，每一种政策都会影 响总需求水平，并引起产出的变动，但变动的产出构成则取 决于特定的政策。 三、投资补贴 有政府补贴的情况下，即使由于利率的上升而增加了私人 部门的投资成本，但由于政府补贴可以补偿一定的成本上升 的损失，所以利率的上升没有逆转投资的增加。结果，不存 在挤出而投资和消费都得到了增加，从而增加了较大幅度的 产出。,四、货币政策和财政政策配合： 1、 货币政策和财政政策影响的概括 政策种类 利率 投资 消费 GDP 减少所得税 上升 减少 增加 增加 增加政府支出 上升 减少 增加 增加 投资补贴 上升 增加 增加 增加 扩大货币供给 下降 增加 增加 增加,2、 货币政策和财政政策配合使用的效应 政策配合类型 利 率 GDP 1 紧缩性货币政策和扩张性财政政策 上升 不确定 2 紧缩性货币政策和紧缩性财政政策 不确定 减少 3 扩张性货币政策和紧缩性财政政策 下降 不确定 4 扩张性货币政策和扩张性财政政策 不确定 增加 当经济萧条而不太严重时可采用第一种类型，用财政扩张刺激总需求，货 币紧缩控制物价；当经济发生严重通货膨胀时可采用第二种类型；当经济中 产生通货膨胀但不太严重时可采用第三种类型， 用财政紧缩来压缩总需求， 又用货币扩张来降低利率，以免财政的过渡紧缩引发衰退；当经济严重萧条 时可采用第四种类型，用财政扩张来刺激总需求，又用货币扩张来降低利率 以克服“挤出效应”。,资料：日本泡沫经济的背景和原因,以美国为首的西方国家在20世纪80年代中