期货教材第12章期货投资基金.docVIP

第十二章期货投资基金 学习目的与要求： 通过本章的学习，掌握期货投资基金的基本概念及其来龙去脉，了解期货投资基金的基本类型和主要参与者，了解期货投资基金的功能与特点，掌握期货投资基金的运作机制、风险控制和投资策略，了解美国期货投资基金的监管模式。 学习重点： 本文来源:考试大网期货投资基金的基本概念和基本类型，期货投资基金的功能特点和运作机制。 第一节期货投资基金概述 基金业已经成长为与银行业、证券业、保险业并驾齐驱的金融体系的四大支柱产业之一。 1投资基金实行的是一种集合投资制度。 2投资基金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具。 3投资基金在本质上是一种金融信托。 4投资基金执行按资分配的法则。 投资基金是一种由众多不确定投资者不等额出资汇集成一定规模的信托资产，交由专业投资机构进行操作，由专业托管机构托管，主要投资于各类有价证券上，获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。 一、共同基金、对冲基金与期货投资基金 采集者退散根据基金投资策略和投资对象的不同，将其大体划分为共同基金(Mutual Fund)、对冲基金(Hedge Fund)和期货投资基金(Managed Futures)三类。 共同基金是指主要投资于传统的股票、债券和货币市场的一类基金，具体又可细分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金四类。 特点：从操作策略上来看，共同基金往往采取“买且持有”(Buy And Hold)的策略，通常不主动持有空头头寸，即使购买少量的衍生品工具其目的也在于规避风险，而且它几乎不使用信贷杠杆等金融放大工具，在操作上保守稳健，目的在于取得长期稳定低风险收益。 对冲基金具备以下特点： 1.从投资领域来看，除了投资于传统的股票债券和货币市场之外，它还大量投资于金融衍生品期货和期权市场。 2从投资策略来看，大量运用卖空机制，并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数十倍的高风险投机操作。 3从组织形式上来看，往往采取私募合伙的形式，监管较松，运作最不透明，操作最为灵活。 期货投资基金有广义与狭义之分： 广义：管理期货（Managed Futures） 狭义：公募期货基金（Futures Public Fund） 期货投资基金和对冲基金的区别： 1、期货投资基金的投资领域比对冲基金小得多，其业绩表现与股票和债券市场的相关度更低。 2、在组织形式上期货投资基金往往采取公募形式，其运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。 期货投资基金和对冲基金的区别主要在于期货投资基金投资的对象是在交易所交易的期货和期权而非传统的股票和债券。 二、期货投资基金的产生及发展 期货投资基金在近20年得到快速发展的原因： 第一，20世纪80年代美国股市低靡。 采集者退散第二，期货市场的发展和成熟特别是金融期货的大发展。 第三，经济全球化和全球新兴金融市场的出现。 第四，美国国债市场的成熟以及灵活的期货保证金制度。 三、期货投资基金的类型 1. 期货基金划分为三种不同的类型：公募期货基金(Public Funds)、私募期货基金(Private Pools)和个人管理期货账户(Individual Accounts)。 2. 公募期货基金(Public Funds)：从狭义来讲就是我们通常而言的期货投资基金，其投资回报率最低。 3. 私募期货基金(Private Pools)：它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有两种，即一般合伙人(主要合伙人)(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)。其风险也大于公募基金。 （补充什么是一般合伙人和有限合伙人） 来源：考试大1. 个人管理期货账户：一些大型的机构投资者，诸如养老基金、公益基金、投资银行、保险基金往往采取这种形式。 四、期货投资基金行业参与者 1. 商品基金经理(CPO) 其实指的是基金公司 2. 交易经理(TM) 帮助商品基金经理管理和监控商品交易顾问 3. 商品交易顾问(CTA) 相当于基金经理 4. 期货佣金商(FCM) 5. 托管人(Custodian)相当于我们的托管机构和托管银行 五、美国期货投资基金行业简介 美国的期货投资基金行业至少包含这样三个方面：监管机构；行业协会；研究报告组织。（后面还提到证券业协会，所以考试时如果有证券业协会的选项就选上，没有就算了） 1. 监管机构及职能 2. 民间行业协会 3. 报告研究组织及指数 节期货投资基金的特点与功能 采集者退散 期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征 一、改善和优化投资组合 二、规避股市下跌的系统性风险 三、专家理财，保护中小投资者利益 四、具备在不同经济环境下盈利的能力 五、有利于参与全球投资市场 第三节期货投资基金的组织与动作 一、期货投资基金主要当事人的选择 (一)CTA的选择和监督 (二)FCM的选择和责任划分 (三)期货投资基金主要当事人潜在利益冲突和道德风险 二、期货投资基金的申购、赎回、收益分配与终止 (一)基金单位的申购(PURCHASE OF UNITS) 来源：考试大的美女编辑们(二)基金单位的赎回(REDEMFFION OF UNITS) (三)基金份额的转换(TRANSFER OF UNITS) (四)基金单位的收益分配和自动再投资 (五)期货投资基金的终止和清算 三、期货投资基金的投资运作 (一)投资风格 高收益高风险型 长期增长与低风险型 一般收益和风险平衡型 (二)投资策略 系统性投资策略和自由式投资策略 技术分析投资策略和基本分析投资策略 分散型投资策略和专业型投资策略 短期、中期策略和长期型投资策略 多CTA投资策略和单CTA投资策略 (三)投资组合范围的选择 四、期货投资基金的风险控制 (一)风险测量 1贝塔系数 2标准差 (二)风险控制的原则和目标 (三)风险管理方法 (四)投资限制 五、期货投资基金的财务、费用和税收 (一)期货投资基金的财务报告 (二)期货投资基金的费用 包括：管理费、CTA费用、经纪佣金、基金的日常运作费用、基金的承销费用与营销费用。 (三)期货投资基金的税收 1期货投资基金的税收 2期货投资基金投资人的税收 第四节期货投资基金的监管 一、期货投资基金监管的目标 （一）投资基金的监管模式一共有三类 1、行业自律组织监管模式。这种模式以英国为代表。 2、国家严格统一监管模式。这种模式以日本为代表。 3、法律约束下的公司自律管理模式。这种模式以美国为代表。 （二）期货投资基金