石油期货知识介绍.ppt

1,石油期货知识介绍,金凯讯石化财经资讯,2,商品期货的诞生及发展,市场经济发展和完善基础上建立； 古希腊、罗马定时定点交易、签定远期合约； 中世纪“交易卷”的出现； 严格意义上的期货交易1848年芝加哥期货交易所（CBOT） 主要交易品种为谷物等农产品 推出保证金制度 采取会员制 出现了专门的清算公司,3,能源： 原油、汽油、柴油、取暖用油、丙烷等,金属： 黄金、白银、 铜、铝,农产品： 小麦、玉米、 大豆、豆油、 豆粕； 棉花、咖啡、 可可、木材、 天然橡胶、生丝； 黄油、鸡蛋、 生猪、活牛、 猪腩、皮革,金融： 外汇、利率、 股指、债券,目前世界期货交易主要品种,4,商品期货的定义,5,商品 期货 基本 特征,6,期货市场的功能,规避风险： 套期保值者：规避价格风险、锁定成本； 套期图利者：利用不同月份、市场、商品价差套利； 投资(机)者：赚取风险收益。,价格发现： 众多参与者形成公正、真实、预期的市场价； 市场流动性、信息集中性、交易规范性、透明度高； 现货市场定价依据； 使生产减少盲目性。,7,8,发展速度快：目前仅次于农产品期货和利率期货。,石油期货历史很短： 70年代末80年代初开始。,9,石油期货操作程序,风险说明,选择有合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范、 收费相对合理的期货经纪公司会员,向期货经纪公司提出委托申请、开立帐户,期货经纪公司向客户提供期货交易风险说明书,申请单位阅读并理解后由法定代表人签字并加盖公章,10,石油期货操作程序,签订委托交易合同,申请单位法人代表在合同上并加盖公司公章,申请单位应向经纪公司提供,营业执照复印件,单位法人姓名及联系方式,单位对具体操盘人员的书面授权书,期货经纪公司对客户进行编码登记,11,交纳保证金 申请单位向经纪公司缴纳开户保证金。 保证金属客户所有。,石油期货操作程序,12,保证金含义： 通常按买卖期货合约的5-10%收取； 是履行期货合约的财力担保； 随价格变动确定是否追加。,13,每日无负债结算制度,含义：每日交易结束后，交易所按当日结算价对所有 的合约的盈亏、保证金、手续费、税金等费用 进行结算，增加或减少会员的结算保证金。,结算方式：交易所当日对经纪公司结算，经纪公司 对客户进行结算。如发现保证金不足，经纪公司会发出追缴保证金通知(Margin Call)，客户应在规定时间内补足保证金，否则将会面临强制平仓的危险,14,常见术语,Futures 期货/Paper纸货 Term Contract长期合同 Spot 现货/Physical 实货 Position 头寸 Open Interest 未平仓合约数 Long 多头 Short 空头 Bullish 看涨 Bearish 看跌 Contango正向市场 Backwardation 反向市场 Offset 对冲 Liquidation 卖出平仓 Cover 买入补仓 Bid 买 Ask 卖 Overbought 超买 Oversold 超卖,15,常见术语,Open price 开盘价 Close price 收盘价 Settlement Price 结算价 Lot 手 Locked In 锁定 Stop Loss 止损 Margin 保证金 Margin Call 补交保证金通知 Initial Margin 初始保证金 Veriation Margin 价格变动保证金 Expire 到期 Hedging 套期保值 Speculation 投机 Net Long 净买量 Net Short 净卖量 Basis 基差 Clearing House 清算所 Last Trading Day 最后交易日 Delivery 交割 Squeeze 挤兑,16,伦敦洲际期货交易所 (IntercontinentalExchange , ICE),纽约商业交易所 (New York Merchantile Exchange, NYMEX),17,纽约商业交易所 (New York Merchantile Exchange, NYMEX) 成立于1872年，早期交易乳酪、奶油和蛋等农产品 目前是能源和金属(钯和白金)交易所 1983年开始原油期货交易； 1986年开始原油期权交易； 主要交易品种： 美国西得克萨斯中质油(WTI) 取暖用油(Heating Oil) 汽油(Gasoline) 丙烷(Propane),18,WTI原油合约主要条款： 启动时间：1983年 电子撮合启动时间：1993年 交易时间： 公开喊价(open outcry)：10:00-14:30 电子撮合：周一至四 ：15:15-9:30 周日 ：19:00-9:30 交易单位：手(lot)，每手1000桶(barrels) 交易月份：连续18个月 主要品种：美国俄克拉哈玛州库欣(kushing)管输原油,纽约商业交易所 (New York Merchantile Exchange, NYMEX),19,NYMEX WTI原油合约主要条款： 价格单位： 美元/桶($/bbl) 最小价格波幅：$0.01/bbl（$10/lot） 最大价格波幅：$3/bbl 最后交易日： 交易月份前月25日前第3个交易日 年交易量： 3500-4000万手,纽约商业交易所 (New York Merchantile Exchange, NYMEX),20,启动：1988年 主要交易品种： 英国北海布伦特混合原油 (Brent Blend Crude Oil) 轻柴油(Gas Oil),伦敦洲际期货交易所 (IntercontinentalExchange , ICE),21,BRENT原油合约主要条款： 交易时间： 公开喊价：10:02-20.13 电子撮合： 8:00 - 9:45 交易单位：手(lot)，每手1000桶(barrels) 交易月份：连续12个月 主要品种：英国北海索洛屋(Sullom Voe) 管输BRENT混合原油,伦敦洲际期货交易所, ICE,22,BRENT原油合约主要条款： 价格单位：美元/桶($/bbl) 最小价格波幅：$0.01/bbl（$10/lot） 最大价格波幅：没有限制 最后交易日：交易月份第一个船期前第15个交易日 年交易量：1500-1800万手,伦敦洲际期货交易所 ICE,23,24,25,26,两大交易所的区别,27,套期保值,套期保值(hedging)概念： 指规避现货价格风险为目的的期货交易行为。经营者在现货市场和期货市场进行方向相反的交易，用一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，在两个市场建立对冲机制，规避市场价格波动带来的风险。 套期保值的特点： 交易量大； 期货头寸稳定； 保留期货合约时间长。,28,套期保值,套期保值(hedging)机理： 同种商品期货、现货价格走势一致； 现货市场与期货市场价格最终会趋向一致； 用较小的基差(Basis)风险代替较大的现货价格波动风险,29,一、贸易公司可以有效地控制采购成本 贸易公司的风险：采购时油价上涨，采购后油价下跌 对策：油价看涨时提前在期货市场持仓，实际采购时将期货卖掉；油价看跌时在进行实货采购的同时在期货市场进行空头交易，锁定交易成本。 二、加工企业保障正常的商业利润 加工企业面临的风险：原油价格上涨，成品油价格下跌。 对策：在采购原油之后油价没有出来之前在期货市场买进原油合约，原油价格出来的同时将期货合约卖空。 原油定价以后在期货市场上卖空未来月份成品油。,石油企业套期保值的功能,30,1、方向相反原则 套期保值必须同时或在相近的时间内在期货、现货市场进行数量相等、方向相反的操作。 2、商品种类相同或相近原则 只有这样两个市场的走势才会趋向一致，反向操作才能实现保值的效果。如果交易的商品本身没有期货交易，则可以选择一种与现货商品种类不同但价格走势相近的商品进行保值，两种商品最好可以相互替代。替代性越强，保值效果越好。,石油企业套期保值的原则,31,3、只对有一定风险的商品进行套期保值 如果市场价格比较稳定或市场趋势对交易者有利，则不需要进行套期保值。 4、要比较净冒险额与保值费用 套期保值本身有一定的风险，而且要支付经纪公司佣金 ，因此，保值前要权衡得失。 5、要有保值方案 要根据市场预测计算出基差的预期变动额，并据此制定出期货市场赢利和止损的目标以及入市的时间、保值数量。,石油企业套期保值的原则,32,1、基差风险： 基差：是指在特定地点，某一商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约间的差价。 基差 = 现货价格 期货价格。 基差负数时叫正向市场，基差正数时叫反向市场。 基差包含着两个市场间的运输成本和持有成本。,套期保值的风险及防范,33,基差变动与保值效果的关系： 卖出套期保值 买入套期保值 正向市场 基差缩小 完全保护 部分保护 基差扩大 部分保护 完全保护 反向市场 基差缩小 部分保护 完全保护 基差扩大 完全保护 部分保护,套期保值的风险及防范,34,2、保值率风险： 保值率风险的大小取决于保值的数量，保值率的差异会带来不同的保值效果。最佳的保值率是一个动态过程，可以根据市场不断调整保值率，并不是说一定要到现货市场实际交割时才能解盘。,套期保值的风险及防范,35,3、市场流动性差异风险： 期货市场的交易量远远超过现货交易，现货市场相对没有期货市场活跃。 现货市场头寸的建立和结清必须支付较高的交易成本和较高的差价。,套期保值的风险及防范,36,4、其它风险： 利率风险 信用风险 法律法规风险,套期保值的风险及防范,37,3月份，国内某炼厂计划两个月后采购100万桶原油，当时现货市场的价格为每桶32美元，而期货交易所5月份交割的布伦特原油价格为每桶33美元，从加工成本来看，炼厂对每桶32美元的价格比较满意。根据预测，炼厂认为5月份原油价格会上涨。通过对市场供求关系和影响油价的因素分析，为了锁定进口原油的成本，避免因油价上升给自己带来的损失，炼厂决定利用IPE布伦特进行套期保值。 依照 “数量相等、方向相反”的套期保值原则，他们在伦敦石油交易所进行买入套期保值。具体操作如下：,石油业务套期保值举例 买入套期保值,38,现货市场,期货市场,油价：USD32/BBL,买入1000手IPE布伦特原 油，价格USD33/BBL,买入1000KB原油 价格USD34/BBL,卖出1000手IPE布伦特 原油价格USD35/BBL,3月,5月,每桶亏损2美元,每桶赢利2美元,最终采购成本： USD32/BBL,39,5月份某公司与发电厂签署了8月份销售5000吨柴油的合同，价格按市价计算。当时柴油市场的价格每吨2750元。我司担心油价下跌，于是在期货市场卖出5000吨柴油期货合约。 8月份时，现货价格跌至每吨2650元，公司卖出现货，每吨亏损100元。同时，公司将手中的5000吨期货合约按每吨2650元的价格买回平仓，每吨赢利100元。 两市场盈亏相抵，有效地防止了油价下跌所带来的风险。,石油业务套期保值举例 卖出套期保值,40,定义：套期图利保值是指套利者利用不同月份、不同商品或不同市场间的价格变化，同时买入和卖出相同或相关的期货合约并期望在未来对冲交易时有所获利的一种交易方式。 与套期保值的不同：套利保值的交易对象为两个相同或相关的期货合约，而套期保值是采用现货和期货两个市场之间的反向运作。 套利策略：多头市场，买进近期合约卖出原期合约；空头市场操作相反。,套期图利保值,41,相对套期保值而言，套利保值风险较小。 开盘和平仓都必须两条腿同时进行，即买卖一个差价。随便拆开就会出现投机，加大风险。 亏损时斩仓要果断，不能优柔寡