上海美邦财务报表分析.doc

一、公司简介（一）基本情况公司全称：上海美特斯邦威服饰股份有限公司 英文名称：Shanghai Metersbonwe Fashion and Accessories Co., Ltd. 注册地址：上海市南汇区康桥镇康桥东路800号 公司简称：美邦服饰 法定代表人：周成建 公司董秘：韩钟伟 注册资本(万元)：100,500.0000 行业种类：零售业 邮政编码：201319 公司电话公司传真公司网址： 上市时间：2008-08-28 招股时间：2008-08-14 发行数量（万股）：7,000 发行价格（元）：19.76 发行市盈率（倍）：22.74 发行方式：网下询价发行,上网定价发行 主承销商：瑞银证券有限责任公司 上市推荐人：保荐机构：瑞银证券有限责任公司 股票简称：美邦服饰股票代码: 002269美特斯邦威1995年诞生于温州，2005年，美特斯邦威将总部搬到上海。04年和06年，公司相继成立了党委和工会。目前全国设有专卖店近3000家，2008年全系统销售额达70亿元，位居中国市场的本土和国际休闲服品牌之首，同年8月在深圳交易所上市。公司建起了电商网站，并在2011年以14.46亿美元的价值跻身全球服装品牌10强，成为唯一入选的中国品牌。目前在全国拥有4500多家品牌店铺，年销售额超过百亿元。（二）公司股东情况12011年末股东总数：5,151户2前5名股东持股情况表股东名称 持股数量(股) 持股比例（%） 股份性质1.上海华服投资有限公司 810,000,000 80.600 流通A股 2.胡佳佳 90,000,000 8.960 流通A股 3.交通银行-华安策略优选股票型证券投资基金 17,008,173 1.690 流通A股 4.中国工商银行-上投摩根内需动力股票型证券投资基金 6,396,814 0.640 流通A股 5.交通银行-汉兴证券投资基金 6,343,702 0.630 流通A股 3控股股东情况:上海华服投资有限公司（以下简称“华服投资”）是本公司的发起人及控股股东，现持有本公司810,000,000股股份，占本公司发行后股份总数的80.60%。华服投资成立于2007年9月6日，注册地为上海市康桥东路1号3号楼2层，公司类型为有限责任公司，法定代表人为周成建，注册资本为335,285,714元，实收资本为335,285,714元，经营范围为：实业投资，投资管理，企业管理咨询，投资信息咨询，企业策划，景观设计。（以上如涉及行政许可的凭许可证经营）。营业期限为自2007年9月6日至2017年9月5日。本公司控股股东上海华服投资有限公司的实际控制人周成建先生与本公司股东胡佳佳小姐系父女关系。4公司实际控制人情况 ：周成建为本公司的实际控制人，其直接持有本公司控股股东华服投资70%的股权，并拥有华服投资另一股东上海祺格实业有限公司（以下简称“上海祺格”）90%的股权。周成建为中国公民，无永久境外居留权；身份证号码为：330302196504305*；住所为：上海市徐汇区江安路99弄1号801室。除本公司外，周成建还控制如下4家企业，其分别持有华服投资70%的股权、美特斯邦威集团有限公司93.3%的股权、上海祺格90%的股权及上海佳威投资有限公司100%的股权。5公司无其他持股在10%以上（含10%）的法人股东。二、行业基本情况1中国纺织服装业既是传统的支柱产业，也是具有国际比较竞争优势的产业。汉朝的丝绸之路到明清的各种官服，这些在各种电视剧里面无不成为一个亮点。中国服装业有三个最大：一是国内消费纺织服装总量居世界第一，人均年纤维消费量15 公斤，高于世界平均值；二是产量最大，纺织纤维加工量占世界总量的40%以上，是世界纺织服装加工厂；三是出口贸易额最大，中国纺织品服装出口额占世界纺织服装贸易额的 30%。2009 年10 月中国月度服装产量高达21.12 亿件，是中国加入世界贸易组织前月度服装产量的近3 倍。22011年中国宏观经济在通货膨胀和经济增速回落的双重压力下实现了平稳较快的发展。从国内服装行业来看，一方面劳动力成本持续上升，主要原材料价格高位波动，生产成本日益提高；另一方面国际竞争品牌快速扩张，并开始向二三线市场渗透。3展望未来，中国服装也存在大量市场，营销模式的拓展给服装业带来了另一个天地，指引着新兴市场的新一轮的发展。未来服装行业体制及法律法规对中国的服装业的市场结构、产业结构、产品结构等方面都会产生深刻的影响，加上行业紫斐然增长的部分，预计未来35年服装行业的年增长率不会低于15%。三、财务报表分析说明1.本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2.没有董事、监事、高级管理人员声明对年度报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议。 3.公司董事均亲自出席审议本次年报的董事会会议，其中独立董事王石通过电话会议方式参加本次会议，并对议案行使表决权。 4.安永华明会计师事务所为本公司2011年度财务报告出具了标准无保留的审计报告。 公司负责人周成建、财务会计工作负责人韩钟伟及会计机构负责人（会计主管人员）张利声明：保证年度报告中财务报告的真实、完整因此，上海美特斯邦威服饰股份有限公司20092011年会计数据和其他相关相关数据在所有重大方面能公允反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，无须作调整。四、主要财务数据分析（一）企业偿债能力分析 1.短期偿债能力分析表1流动比率分析。上海美邦20092011年的流动比率分别为, 1.89, 1.38, 1.57。流动比率总体在下降，从数据上可以说明企业短期偿债能力在下降。而2010年的流动比率是在这三年中最低的，到了2011年比率有所上升，但上升幅度小于下降幅度。2010年相对于2009年，流动资产增长了87.90%，其中存货占主要部分，增长了324.73%，流动负债增长了156.87%，其中短期借款增长了526.77%。从企业的实际情况来看，企业2010年采取了扩大生产的战略，导致了存货的积压以及短期借款的增加，导致了流动资金需求持续增长；同时为了整合上下游资源，稳定公司的供应链，公司预付账款和应付账款均有较大增长，一定程度上也导致流动资金需求的增长。 上海美邦服饰2010年的流动比率也最低。速动比率分析。企业该指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强弱。该指标保持在1最好，过大过小都有负面影响。上海美邦20092011年速动比率都高于1，只有2010年的是接近1的，从数据上来讲，说明企业的短期偿债能力是比较的，但从企业的实际情况来讲，不仅在于流动资产的大量持有，也在于短期借款的金额也占有相当的比重。影响了企业的获利能力。2.长期偿债能力分析表2资产负债率分析。20092011年，上海美邦的资产负债率整体上呈上升趋势，2010年的资产负债率在这三年中最高，前面已提过，由于企业扩大规模生产，导致负债总额增加，从而增加了资产负债率，这同时也增加了企业的财务风险，说明了企业经营风险较高，但是在2011年又有所下滑，说明企业能够充分恰当的运用“财务杠杆”，的作用。负债股权比率。该指标是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力，20092011年，上海美邦的负债股权比率总体上呈上升趋势。表明企业的所有者权益对债权的保障程度较低，企业财务风险较大。从数据中可以看出，2010的负债股权比率最高，由于企业扩张规模，不得不举债来获得充足的资金来弥补在2009年金融危机带来的创伤，但企业在2011年将此比率降低到接近1，说明了企业的经营有了大的成果，并带来了客观的收入。（二）企业营运能力分析表三应收账款周转率及周转天数。20092011年上海美邦的应收账款周转率呈下降趋势，从数据上来看，这说明了企业应收账款变现的速度较慢，管理效率较低。更为重要的是，这也意味着发生坏账的可能性越大。从企业的实际情况来讲，这主要是由于随着销售规模的扩大及春节销售旺季的到来，公司为支持加盟商扩大销售而对信用良好并且战略地位重要的加盟商适当延长了应收账款的信用期限，因此应收账款有一定上升。存货周转天数及存货周转率。20092011年上海美邦的存货周转率呈下降趋势，与应收账款周转率类似，存货周转率的降低说明了企业的销售能力下降，且在一定程度上说明了企业在生产销售环节做的不够协调，以及在存货管理水平上下降。从企业的实际情况分析可知2010年存货上升的原因在于： 近年来随着销售规模的不断扩大和设计款式的日益丰富，存货规模持续增长。 2010年入冬较晚，冬装销售周期延后，因而截至期末冬装存货较多。 为应对年初的用工荒可能给供应链带来的冲击，公司提前安排了2011年货品入库，企业在2011年采取多方面措施积极消化过季库存，取得了良好的效果，存货规模和结构呈现出逐季优化的趋势，在保障销售收入快速增长的同时较好的控制了库存规模，有效化解了经营风险。（三）企业盈利能力分析表四从上表可以看出，从20092011年，企业的盈利能力各项指标总体上市呈上升趋势的。表明了上海美邦获取利润的能力较强。由于企业在2010年新增了335000000股流通股，而企业的净利润每年都在增加，所以企业的每股收益逐年增加，在一定程度上加强了权益资本的获利能力。从表中可以看出，在销售净利率呈增长趋势的状态下，2010年的销售净利率最高，这在一定程度上也得益于企业的大规模生产以及折扣力度给企业的主营业务收入有了很大的提高。(四)现金流量比率分析表五从以上数据中可以看出，从20092011年，上海美邦各项指标整体上呈现上升趋势，反映了企业现金的获取能力以及收益质量在提高，但局部有较大的下降，说明企业在此阶段历经了一个特别的时期。故2010年出现的负指标值得特别关注和分析。从上海美邦2010年的现金流量表中可以算出，公司经营活动产生的现金流入较去年增长60.16，主要为销售收入较去年增长所致，同时由于本年度入冬较晚，冬装货品资金回笼速度较往年延后，因而现金流入增幅落后于收入增幅。报告期内公司经营活动产生的现金流出较去年增长93.37，主要原因是公司销售规模的扩大导致生产规模扩大，同时本年末为应对2011年初的用工荒可能给供应链带来的冲击，公司提前安排了2011年的货品入库，因而报告期内支付的货款增加较快；同时支付的租金、人员薪酬以及税费等也有一定的增长，报告期内公司期间费用较去年增加了约7亿元，故而导致2010年的经营活动现金净流量呈现负数的情况。而企业2011年的各项指标为正，且增长幅度较大，主要原因是公司经营活动产生的现金流量净额较去年显著改善，现金流入增长45.80，而现金流出增幅较小，只有13.31%。出现上述状况的主要原因是一方面本报告期内公司销售资金回笼顺利，与销售收入基本一致；另一方面，2011年部分春夏产品货款已经在2010年内支付；同时，2011年度公司加强了对生产规模的控制，因而支付的货款未现大规模增长。至于其他项目的变动幅度相对较小。从整体上来讲，企业从20092011年的经营活动的筹划和落实做的是非常不错的。五、会计报表结构分析（一）资产负债表结构分析1.资产方面：20092011年，上海美邦的资本大幅增长，20092011年的总资产增长率分别为14.70%、73.26%、9.4%。其中，以2009到2010年增长幅度最大，根据资产负债表上的数据显示，影响资产总额比较大的主要为存货以及投资性房地产，其原因在于：（1）在面临消费品价格和原材料成本持续上涨的经济环境下，公司及时调整了经营方针策略，在积极扩大销售规模的同时不忘款式的新颖时尚，与美国梦工厂动画电影公司、上海美术电影制片厂、日本三丽鸥公司签署了战略合作协议，计划未来几年内推出近万款产品。与此同时2010 年入冬较晚，冬季销售周期延后以及年初的用工荒问题也是导致存货增幅高达324.73%的主要原因。（2）投资性房地产较上年末余额增加348.55%，主要是本年度新购置了江西上饶店铺所致，该店铺目前由当地加盟商租用。除了存货以及投资性房地产的大幅增长外，企业资产大幅增长的原因还在于：（1）不断提升店铺开发的内部管理水平，通过制定更高效的开发流程及内控机制、设计店铺发展系统和编撰店铺开发手册等方式为店铺现场开发提供有利的后台支持。与2009年的2863家店铺相比，截止至2011年12月31日，Meters/bonwe品牌拥有店铺4164家，相比增加了1301家，其中直营店铺659家，净增136家；加盟店铺3505家，净增1301家。（2）随着营销网络渠道的兴起和发展，公司在深化拓展传统业务渠道的同时，开始着手拓展电子商务领域。2010 年12 月18 日，公司电子商务网站邦购网正式上线运行，同时公司同步推出了全新的线上品牌AMPM。邦购网是公司拓展电子商务及多媒体渠道的重大举措。在发展自主电子商务平台的同时，公司还与淘宝商城、拍拍网等知名的电子商务平台合作，开设了Meters/bonwe 品牌和ME&CITY 品牌线上官方旗舰店。这些举措拓展了销售渠道，增加收入也增加了企业的资产。2.负债方面：与所有者权益的变动相比较，负债的增长幅度明显要大于所有者权益的增长幅度。自20092011年的增长幅度为23.05%、138.23%、-2.72%，从此数据上可以看出企业在2010年大幅举债，情势在2011年又得以稳定。主要原因在于：（1）企业为扩大生产规模不得不举债来增加债务资本，而在2011年公司库存货品消化顺利，流动资金顺利回笼，因而及时偿还了部分借款。（2）2010年公司由于销售规模的快速增长导致采购规模的增长，同时12月份春装集中提前到货，从而导致年末应付账款余额增加。 这也说明了企业具有良好的信用。到了2011年，公司加强了对销售的合理预估和生产规模的有效控制，年内采购量较上年有所下降，因而年末应付账款余额下降，未抵扣进项税减少，应缴纳的增值税增加。 从总体上来看，流动负债占负债的绝大数，这也说明了企业很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点，且能够及时地调整公司的负债规模，减小财务风险。（二）利润表结构分析 从企业的利润表中相关数据，20092011年企业的营业收入增长率和净利润增长率总体上都呈现上升趋势，其中营业收入增长率自20092011年依次为-0.48%、75.56%、27.03%,净利润增长率自20092011年为-39.68%、178.56%、27.03%，其中以2010年的增长幅度最大，这主要得益于企业在2010年专注于生产规模的扩大产品差异化优势、产品品质的持续提升以及销售渠道的扩展和管理上的加强，上述因素使得公司的产品和终端服务受到市场以及消费者的普遍认可，因而直营店铺可比收入实现了持续增长、毛利率上升较快。此外公司在2010年至2011年期间，在Meters/bonwe 品牌推出MTEE 系列，定义为旗下最具创意的一个系列，以此为平台在系列服饰中展示动漫、潮流事件、环保、插画等主题，公司希望将其打造成国内印花服装的第一品牌，并计划在未来几年内推出近万款产品。这种产品品类化和主题化运作的进一步深化以及品类品牌和系列品牌的相继推出的战略，使得企业的品牌整体形象全面提升，并带来终端竞争力的增强，从而企业在2010年净利润得到大幅度提升，并在2011年稳定中发展，实现稳定增长。在未来几年，上海美邦的盈利能力必将继续增强。(三)现金流量表分析1，经营活动产生的现金流量分析。20092011年，企业销售商品收到的现金逐年增加，分别为4063739421，6684483703，9689982230。说明企业的销售能力增强，销售改革取得了良好的效果，这归功于企业对品牌形象的提升以及销售规模的扩大。而企业在2010年的经营活动产生的现金净流量为负数，从数据上看这在一定程度上反映了企业的经营情况存在一定的问题，但结合企业的具体情况和行业特点，由于衣服具有季节性，而2010年冬季来的晚，本年度的冬装转到2011年才能销售出去，而企业在2011年的经营活动现金净流量是正值，说明了企业很好的销售了产品，公司面对季节性的问题能够很好的进行处理来解决资金不足的问题。2.投资活动产生的现金流量分析。上海美邦20092011年投资活动产生的现金净流量均为负值。主要原因是企业从2009年到2011年为了实现销售规模的扩大，增加了约1301家店铺，公司为租赁和购买的店铺导致资金的大量流出。从比例上来讲，投资活动的现金净流量占销售商品现金净流量的比例逐年下降，自20092011年依次为17.94%、12.47%、3.36%，从公司整体来讲，风险逐渐降低。长期来看，企业为了扩大销售规模而进行的投资是正确且有效果的。但企业应在销售规模扩大的同时明确自己品牌的定位，不可一味地为了扩大市场从而模糊了自己的目标定位导致失去已经建好的客户群。3.筹资活动的现金净流量。从表上可以看出，企业从20092011年因筹资活动产生的现金净流量依次为-324048763、1674699016、-459921121。2009年现金流出的主要原因在于去年公司首次公开发行股票募得资金13.35 亿元，在今年就得支付大额的股利分配，与此同时公司流入量小，没有开始落实销售规模的扩大， 导致最终的结果为负值。2010年的现金流量净额比2009年增长了98.01%，主要原因是公司销售规模的持续增长导致营运资金需求快速增长，公司加大了借贷力度以满足营运资金需求，本年度新增借款约20亿元。到了2011年，公司为支付巨额的借款导致现金流出量较去年增加了111.48%，其中偿还债务支付的现金比2010年增长了155.78%。从分析中可以看出，企业为扩大生产经营规模，债务融资明显增加，这也意味着企业有高的财务风险。（四）股东权益变动表分析企业从20092011年的股东权益呈上升趋势。权益变动情况不大，主要的变动是企业2009年将资本公积转增股本，来配合2010年的管理计划和公司战略，初次之外，公司每年按净利润的10%提取法定盈余公积以及分配利润、股利外，从2009年至2011年五其它重大变动，这也说明了企业在权益结构上维持稳定，主要依靠债务来融资反映了企业在总体上也呈现比较稳定的态势。同时，由于企业的控股股东为上海华服投资有限公司，持有公司80.6%的股份，而周成建直接持有华服投资70%的股权，并拥有华服投资另一股东上海祺格90%的股权，实为本公司的实际控制人，这种绝对权利也在一定程度上导致了股东权益变动表的变动少。六、公司经营情况评述上海美特斯邦威服饰有限公司是中国服装业的一个大品牌，荣获了“驰名商标”、“中国名牌”和“中国青年喜爱的服饰品牌”等多项重大荣誉。在最近发布的上海2011年私营企业和非国有控股企业纳税排名上处于第二名，这体现了企业对社会的一份责任。在过去的几年里，美邦服饰在试水多品牌运作过程中，建起了电商网站，并在去年以14.46亿美元的价值跻身全球服装品牌10强，成为唯一入选的中国品牌。作为中国休