财务管理习题解答第四章项目投资管理习题.doc

- 18 -第四章 投资管理习题1、 设；利率10方案1：原始投资10，000元，年现金净流入量1750元，有效期限10年，无残值。方案2：原始投资10，000元，年现金净流入量15年每年2000元，610年每年1500元，有效期限10年，无残值。方案3；原始投资10，000元，年现金净流入量15年，每年1500元，610年，每年2000元，有效期限10年，无残值。方案4：原始投资10000元，年现金净流入量1350元，有效期限10年，残值4000元。方案5：原始投资10，000元，年现金净流入量1750元，有效期限15年，无残值。要求：根据上述资料，分别计算其“投资的年平均报酬率”，“偿还期”，“净现值”，“现值指数”和“内涵报酬率”，并作简要的对比分析。解答：方案一：年投资平均报酬率年平均净收益年平均投资额=(1750-100010)(100002)=15%偿还期=100001750=5.7年 净现植=1750(P/A,10%,10)10000=754现值系数=1075410000=1.0754 内涵报酬率：R1=10% NPV1745R2=12% NPV2=1750(P/A,12%,10)-10000=17505.65-10000=112R0IRR NPV=0用插入法： （R1- R2）(IRR-R2)=(10%-12%)(IRR-12%)=745-(-112)0-(-112)内涵报酬率=IRR=11.7%方案二:投资年平均报酬率=(2000+1500)/2-1000( 1000/2)=15% 偿还期20005=10000元，与原投资额相等,所以是5年现值指数11113100001.1113NPV=1500(P/A,10%,10)+500(P/ A,10%,5)10000=15006.1446+5003.790810000=1112.3元R1=12% NPV1=1500*(P/A,12%,10)+500*(P/A,12%,5)10000=1500*5.6502+500*3.6048-10000=277.7R2=14% NPV2=1500*(P/A,14%,10)+500*(P/A,14% ,5)10000=-459.5内涵报酬率IRR=12.75%方案三：投资年平均报酬率=（1500+2000）/2-10000/（10000/2）=15%偿还期 累计现金净流量1 15002 30003 45004 60005 75006 95007 11，500偿还期=6+（10000-9500）/（11500-9500）=6.25年净现值NPV=1500（P/A，10%，5）+2000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）-10000=393.6现值指数10395/10000=1.0395 R1=10% NPV1=393.6R2=12% NPV2503内涵报酬率IRR=10%+2%*393.6/（393.6+503）2=10.88%方案四： 投资年平均报酬率=1350-（10000-4000）/10/（10000+40000/2）=10.7%偿还期=（1000-4000）/1350=6000/1350=4.4年净现值NPV=1350*（P/A，10%，10）+4000*（P/F，10%，10）-10000=1350*6.45+4000*0.386-10000=-160.25现值指数：984/10000=0.984内涵报酬率1350*（P/A，8%，10）+4000*（P/F，8%，10）-1000=1350*6.710+4000*0.463-10000=911IRR=R1+（R2-R1）*|NPV1|/（|NPV1|+|NPV2|）=8%+2%*911/（911+160.25）=9.7%方案五： 投资年平均报酬率=1750-（100000/15）/5000=21.67%偿还期 10000/1750=5.7年净现值NPV=1750*（P/A，10%，15）-10000=1750*7.606-10000=3311现值指数 13311/10000=1.331内涵报酬率1750*（P/A，15%，15）-10000=1750*5847-10000=2321750*（P/A，16%，15）-10000=1750*5.575-10000=-244 IRR=15%+（15%-14%）*232/（232+244）=15.4%2、设某厂购进生产设备一台，购价70，000元，可用于生产某种产品共4，000件，按各期产品的生产量计提折旧，使用期限终了，尚有残值14500元，预计单位产品有关指标（金额单位：元），如下：(1) 单位产品的净收益单位售价47.63销售成本现金支出部分23.45固定资产折旧13.8737.41纳税前净收益10.22所得税4.00净收益 6.13（2）单位产品的现金净流入量销售收入47.63销售成本中的现金支出部分23.45固定资产折旧13.8737.41纳税前净收益10.22所得税4092763现金净流入量20预计在该设备的使用期限内各年的产品销售量、净收益、现金净流量如下表所示：年份销售单位净收益现金净流入量1500306510000210006130200003200012260400004500306510000400024530要求：根据上述资料分别计算以下各项指标1、 投资的年平均报酬率2、 偿还期3、 净现值（i=15%）4、 现值指数（i=15%）5、 内涵报酬率解答：1、每年平均投资额 年分 年产量 年折旧量 固定资产帐面价值 0 70000 1 500 6935 63065 2 1000 13870 49195 3 2000 27740 21455 4 500 6935 14520年平均投资额=（70000+63605）/2+（63065+49195）/2+（49195+21455）/2=（21455+14520）/2/4=43994元年平均净收益=24520/4=6130投资年平均报酬率=6130/43994=13.93%2、偿还期 年份 累计现金净流量 1 10000 2 300003 70000PP=3年3、 净现值 I=15%年份 现金净流量 （P/F,15%,n） 现值1 10000 0.8696 87002 20000 0.7561 151203 40000 0.6575 263204 10000 0.5718 5720残值 14500 0.4972 8294NPV=64154-70000=-58464、现值指数 I=15% 64154/70000=0.91656、 内涵报酬率 年份 现金净流量 （P/F，10%，N） 现值1 10000 0.909 9090 2 20000 0.862 16520 3 40000 0.751 300404 10000 0.683 6830 残值 14500 0.683 9904 72384NPV1=72384-70000=2384年份 现金净流量 （P/F，12%，N） 现值1 10000 0.893 89302 20000 0.979 15940 3 40000 0.712 284804 10000 0.636 6360残值 14500 0.636 9222 68932 NPV2=68932-70000=-1068IRR=10%+2%2834/（2834+1068）=11.68%3、设某厂有一项生产设备，其原投资额为500，000元，预计可用5年，使用期限终了，尚有残值50，000元，在其使用期限内，各年的现金净流入量预计如下（单位：元）要求：计算其内涵报酬率（i=20%）年份现金净流入量残值合计130，00030，0002150，000150，0003375，0003750，0004225，000225，0005120，00050，000170，000解答：年份 现金净流量 （P/F，20%，N） 现值1 30000 0.833 249902 15000 0.694 1041003 375000 0.579 2171254 225000 0.482 1084505 170000 0.402 68340 523005NPV1=523005-500000=23005年份 现金净流量 （P/F，22%，N） 现值1 30000 0.820 246002 15000 0.672 1008003 375000 0.551 2066254 225000 0.451 1014755 170000 0.370 62900 496400净现值NPV2=496400-500000=-3600IRR=20%+23005/（23005+3600）*2%=21.73%4、现有一台包装机是3年前购买的，购价56000，元，还可使用5年，但从现在起的第2年末，需要大修理一次，要为此支付大修理费10，000元，其年使用费（现金支付部分）为40，000元。对这台包装机进行处理，目前可值20，000元，如果按预定要求进行大修，则5年后还可值8，000元。 现有一种新式包装机可替代现有包装机，其购价为51，000元，可用5年，5年终了，其残值为3，000元，如果以现有包装机与新式包装机相交换，仅需补付31，000元，其年使用费（现金支付部分）可比现有包装机节约10，000元。要求：(1)、设i=14%,用“净现值法”判断用新式包装机替代现有包装机是否合算？(2)、新式包装机的年使用费的节约额从10，000元减少到多少元，才会使其使用的经济效果和现有包装机相同？(3)、对新式包装机的投资31，000元，其内涵报酬率可达到多少？（按对比使用原包装机可能形成的节约额计算。）解答：(1)、设I=14%继续使用，各年的现金流出统一转化为现值40000*（P/A，14%，5）+10000*（P/F，14%，2）-8000*（P/F，14%，5）=40000*3.433+10000*0.7695-8000*0.5194=140.859元如果以新包装机取代现用的包装机31000+30000*（P/A，14%，5）-3000*（P/F，14%，5）=132433元132433-140858=-8425元 所以新包装机取代现有包装机比较合算(2)、设新包装机的年使用费为X，其使用效率和现用包装机相等3100+X*(P/A,14%,5)-3000*(P/F,14%,5)=40000*(P/A,14%,5)+10000*(P/F,14%,2)-8000*(P/F,14%,5) 31000+X*3.433-3000*0.5194=40000*3.433+10000*0.7695-8000*0.519 X=32455元 所以新包装机年使用费的节约额从1000元降到7545元时就会和使用现用包装机的使用效率相同(3)使用新包装机和各年的节约额年份 节约额1 100002 20000（用旧的机器需大修理10000元）3 100004 100005 5000 （新机器残值比旧机器少5000元） (4)、内涵报酬率 年份 节约额 I=25% 现值1 10000 0.800 80002 10000 0.512 51203 10000 0.640 128004 10000 0.410 41005 5000 0.328 1640 31660 NPV1=31660-31000=660年份 节约额 I=30% 现值1 10000 0.769 76902 20000 0.592 118403 10000 0.455 45504 10000 0.350 35005 5000 0.269 1345 28925 NPV2=28925-31000=-2075内涵报酬率IRR=25%+660/（660+2075） *5%=26.2%5、某厂目前使用的车床是6年前购买的，购价10，000元，现有帐面价值4500元，如果进行处理，目前还可值1500元，如果继续使用，还可用3年，但必须进行大修，要为此支付大修理费1000元。其年使用费（现金支付部分）需3100元。现有一种新式车床可替代现有车床，其购价为18000元，可用15年，无残值，其年使用费（现金支付部分）只需2000元。要求：根据上述资料，计算分析当i=10时，用新式车床替代现有车床是否合算？解答：现用车库的年使用成本（1500+1000）/（P/A，10%，3）+3100=2500/2.487+3100=4105 新式车库的年使用成本18000/（P/A，10%，15） +2000 =18000/7.606+2000 =4367 所以新式车库取代现有车库不合算6、某厂一台设备已不能继续使用，需要新的设备替代它。现有两种方案可供选择：方案A是用设备L来替代目前使用的设备，其购价为25000元，可用5年，无残值，年使用费（现金支付部分）为10，000元。方案B是用设备M来替代目前使用的设备，其购价为40，000元，可用8年，无残值，年使用费（现金支付部分）为8000元。要求：根据上述资料，计算分析当i=10时，A、B两个方案哪个更好？解答：方案一 设备L的年使用成本25000/（P/A，10%，5）+1000=16595元方案二 设备M的年使用成本 40000/（P/A，10%，8）+8000=15498元所以第二个方案合适 7、某厂的机器A购价1000元，可用4年，年修理成本1500元，其残值和年使用费无关，各年都是400元。要求：根据上述资料，计算分析当i=12时，机器A的经济寿命为几年？解答：以C代表A机器的年平均使用成本C1(1000-400)/（P/A，12%，1）+400*12%+1500 =600/0.893+48+1500=2220元C2=(1000-400)/（P/A，12%，2）+400*12%+1500= 600 /1.69+48+1500=1903元C3=(1000-400)/（P/A，12%，3）+400*12%+1500= 600 /2.402+48+1500=1798元C4=(1000-400)/（P/A，12%，4）+400*12%+1500= 600 /3.037+48+1500= 1746元所以机器A的经济寿命为4年，经济寿命是指使一项资产的年平均成本达到最低的时间间隔又称最低成本期或最优更新期。8、某厂的机器B购价800元，可用6年，无残值。修维成本第一年为100元，以后每年增加100元。要求：根据上述资料，计算当i=10时，机器B的经济寿命为几年？方法一，如上题方法二，逐年增长的维修成本模式经济寿命N =（2P/N ）1/2 =(2*800/100)1/2=4年9.年末ABC公司正在考虑卖掉一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，已计提折旧28800元，目前可按10000元价格卖出，假设所得税率为30，卖出现有设备对本期现金流量有什么影响？帐面余额400002880011200元变现损失10000112001200元变现损失减税120030360元现金净流量1000036010360元本期现金流量增加10360元10.在计算投资项目未来的现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法计算的净残值为14000元，所得税率为33，则设备报废预计的现金流量是多少？预计现金流量12000（1400012000）3312660元11.公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有两个方案可供选择。甲方案需要投资30000元，使用寿命为5年，采用直线计提法折旧，5年后无残值。5年中，每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需要投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年的销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税率为40，资金成本为10。要求：1 计算两个方案的年折旧2 计算两个方案的营业现金流入3 计算两个方案的全部现金净流量4 计算两个方案的净现值5 计算两个方案的现值指数6 计算两个方案的内涵报酬率7 计算两个方案的投资回收期8 计算两个方案的会计收益率1)甲乙方案年折旧额甲方案年折旧额3000056000元乙方案年折旧额（360006000）56000元2)甲乙方案的营业现金流入营业现金流入计算表 单位：元年份12345甲方案销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）（1）（2）（3）所得税（5）=（4）40税后利润（6）（4）（5）营业现金流入（7）（3）（6）或（7）（1）（2）（5）1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）（1）（2）（3）所得税（5）=（4）40税后利润（6）（4）（5）营业现金流入（7）（3）（6）或（7）（1）（2）（5）1700060006000500020003000900017000630060004700188028208820170006600600044001760264086401700069006000440041001640246084601700069006000410038001520228082803)、列表计算全部现金净流量：参看企业会计准则现金流量表全部现金净流量计算表 单位：元年份012345甲方案：固定资产投资营业现金流入现金净流量合计30000300008400840084008400840084008400840084008400乙方案：固定资产投资流动资金垫支营业现金流入固定资产残值流动资金回收现金净流量合计36000 300039000900090008820882086408640846084