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第四章投资风险与环境分析 第一节投资风险的估计与控制 一、投资风险的含义 二、投资风险的分类 1.商业风险 自然风险、外汇风险、利率风险、经营风险 什么是汇率？ 是一国货币与另一国货币的兑换比率。 什么是汇率风险？它表现在几个方面？ 由于国际分工的存在，国与国之间贸易和金融往来便成为必然，并且成为促进本国经济发展的重要推动力。外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险。这种风险称之为汇率风险,它表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险。 在国际贸易活动中，商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币来计价。目前大约70的国家用美元来计价。但在实行浮动汇率制的今天，由于汇率的频繁波动，生产者和经营者在进行国际贸易活动时，就难以估算费用和盈利。由此产生的风险称之为贸易性汇率风险。,在国际金融市场上，借贷的都是外汇 ，如果借贷的外汇汇率上升，借款人就会遭受巨大损失，汇率的剧烈变化甚至可以吞噬大企业，外汇汇率的波动还直接影响一国外汇储备价值的增减，从而给各国央行在管理上带来巨大风险和国难。此种汇率风险称为金融性汇率风险。 人民币升值将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好。 人民币升值将对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大 。,人民币升值三大行业将受益 造纸 我国造纸行业的用汇量居国内行业第三位，基本可以看作一个纯粹的纸品进口大国。此次汇率调整将直接降低生产成本，提升行业盈利水平。 航空 由于航空公司负债主要是美元或日元，此次汇率调整直接给航空公司带来可观的汇兑收益，减轻负债成本，原油价也降低，减少航空公司的能源支出成本，从一定程度上改善航空公司的收益水平。 汽车 由于我国目前汽车关键部件(底盘、大马力发动机、变速箱以及关键配套零部件)大多从欧洲和日本进口，而汽车产品出口极少，汇率调整，对以散件组装和关键件需要进口的我国汽车业来说是个利好，有助于降低汽车的生产成本，缓解降价压力，从而稳定行业的营运毛利。,三大行业受影响 港口机械 对港口机械行业的出口收入将产生影响，但不影响企业竞争力。汇率调整导致人民币计价的主营收入、成本和费用均有所下降，随着规模扩张，这种影响是持续性的。 纺织 根据各子行业成本费用结构中可贸易品的比例、行业的议价能力，推算出汇率调整1%，棉纺织、毛纺织和服装行业出口产品的营业利润分别下降11%、2.5%和1.2%；如果考虑各行业的出口依存度，3行业利润分别下降2.2%、0.67%和0.7%。 有色金属 对于以铜、铝等加工为主的企业，一旦汇率调整，加工费的确定一般也以外币(主要是美元)为基准，而且相对固定，因此这将导致企业以本币计算的收入减少。,2.国家风险 国家风险包括主权风险和政治风险 主权风险：项目所在国由于某种政治原因或外交政策上的原因，对项目实行征用、没收，或者对项目产品实行禁运、联合抵制，中止债务偿还的潜在可能性。 政治风险：表现为国家政治经济法律稳定型风险，即项目所在国在外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系、环境保护、资源主权等与项目有关的敏感性问题方面的立法是否健全，管理是否完善，是否经常变动。 项目的国家风险可以涉及到项目的选址、建设，一直到生产经营、市场销售、现金流量、利润回收等项目全过程。,项目国家风险的影响包括 1。项目可能需要政府许可证、特许经营权、或其他形式的批准。 2。项目本身可能对于国家的基础设施或安全有重要影响。 3。有些项目对于所在国政府的社会政策或国际形象有重大影响。 4。项目所在国有可能改变进出口政策，增加关税或限制项目设备、原材料的进口，增加关税或限制项目产品出口。 5。由于国内经济原因或国际政治原因，项目所在国政府有可能实行限产或对资源开发实行限制。,6。改变或增加对项目的税收。 7。改变或增加对项目利润汇出或国外债务偿还的税收限制。 8。在项目经济生命期中引入更严厉的环境保护立法，增加项目的成本或影响项目的生产计划。 9。有些项目是根据一定的假设条件安排融资的。 三、投资风险的识别和估计 （一）、投资商业风险的识别 1.头脑风暴法 2.得而非法 3.幕景分析法,（二）、投资商业风险的估计 1.概率分布法 2.外推法 3.蒙特卡洛数字仿真法 （三）、投资国家风险估计 1.国家风险指数 2.国家风险估计 四、投资风险控制 （一）基本手段 1.风险回避 2.风险抑制 3.风险自留 4.风险集合 5.风险转移,（二) 政