财务管理第八章练习题答案.pdf

试题答案= 一、单项选择题 1、答案:C 解析:本题的主要考核点是超额累积利润约束的含义。对于股份公司而 言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得 所交纳的税金。因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助 股东避税。 2、答案:C 解析:本题的主要考核点是股票股利的含义及股票获利率的计算。发放 股票股利后的股数=110000（股），每股股利=275000/110000=2.5，股 票获利率=每股股利/每股市价=2.5/25=10%。 3、答案:A 解析:留存收益=30040%=120（万元），股利分配=500 120=380（万元）。 4、答案:C 解析:本题的主要考核点是股票股利的特点。发放股票股利对资产、负 债均没有影响，只是所有者权益内部的此增彼减，即股本和资本公积增 加，未分配利润减少。发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影 响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。 5、答案:B 解析:本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的优点。固定或 持续增长的股利政策有利于树立公司良好的形象，有利于稳定公司股票 价格，从而增强投资者对公司的信心。 6、答案:A 解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的优点。固定股利政策是将每 年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长的时期内不变。该政策的 优势在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立 良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。该政策的缺 点在于：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股 利，这可能导致资金短缺、财务状况恶化。其他几种股利政策都与公司 的盈余密切相关。剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根 据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余当中 留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，所以，在该政策下股利的 支付与公司盈余是有联系的；固定股利支付率政策把股利和公司盈余紧 密配合，但对稳定股价不利；低正常股利加额外股利政策也是公司根据 每年盈余情况来调整其股利的一种政策。 7、答案:C 解析:本题的主要考核点是固定股利支付率政策的含义。固定股利支付 率政策是公司确定一个股利占利润的比率，按此比率支付股利的政策。 采用该政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少 分，无盈不分的原则；体现风险投资与风险收益对等的关系。剩余股利 政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测 算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为 股利予以分配；采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结 构，使综合资本成本降低。固定股利政策是将每年发放的股利固定在一 个水平上并在较长的时期内不变，当公司认为未来盈余将会显著地、不 可逆转地增长时，才提高股利发放额。正常股利加额外股利政策是公司 一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年 份，再根据实际情况向股东发放额外股利。 8、答案:B 解析:成长中企业的投资机会多，企业往往将盈余更多地留在企业扩大 生产，促进企业的长期发展。 9、答案:A 解析:发放股票股利是按股东持股数的一定比率发放的，因此不会使股 东持股比率发生变化。 10、答案:A 解析:股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为，不 会影响公司的价值。 11、答案:A 解析:资本保全限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放 股利。 12、答案:B 解析:自主分配的部分上利润总额=（133%）（110%）=60.3% 13、答案:C 解析:公司的投资决策与股利决策彼此独立。 14、答案:A 解析:在通货膨胀情况下，盈余将被当作弥补折旧基金购买力下降的资 金来源，公司股利政策往往偏紧。缺乏良好投资机会的公司，保留大量 现金会造成资金闲置，倾向于支付较高的股利。举债能力较强的公司能 及时筹措资金，有可能采取较宽松的股利政策。盈余稳定的公司能较好 的把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司较高的股利。 15、答案:B 解析:这种政策下，不论企业经营状况如何，企业将支付固定的股利。 只有盈利比较稳定的公司才能做得到。 16、答案:B 解析:利润留存=350（120%）=280（万元） 权益融资需要=800（140%）=480（万元） 外部权益融资=480280=200（万元） 17、答案:D 解析:低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年支付固定 的、数额较低的股利，可以维持股利的稳定性；由于平常股利发放水平 较低，可将较多利润留存企业用于再投资，有利于优化资本结构。 18、答案:C 解析:股本按面值增加=110010%=10（万元） 未分配利润按市价减少=2010010%=200（万元） 资本公积金按差额增加=20010=190（万元） 累计资本公积金=300+190=490（万元） 或：累计资本公积=10010%（201）+300=490（万元） 19、答案:D 解析:控制权的稀释是经济限制。公司支付较高的股利会导致留存盈余 减少，这将使发新股筹资的可能性加大，影响原股东的控制权。 20、答案:A 解析:股利分配前的净资产总额=52000=10000（万元） 股利分配前的市净率=20/5=4 派发股利后的每股净资产=18/4=4.5（元） 股利分配后的净资产总额=4.52000(1+10%)=9900（万元） 由于派发股票股利股东权益总额不变，而只有现金股利引起股东权益总 额减少，所以，股东权益总额减少数=10000-9900=100（万元），全部 是由于派发现金股利引起的，派发的每股现金股利 =100/2000（1+10%）=0.0455（元）。 二、多项选择题 1、答案:BCD 解析:本题的主要考核点是制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制 因素。 制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素有：盈余的稳定性、资 产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。 2、答案:BC 解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的含义，在股利相关论的前提 下，教材中提出有代表性的四种股利分配政策：即剩余股利政策、固定 或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利 政策。 剩余股利政策是指公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结 构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈 余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理 想的资本结构，使综合资本成本最低。公司统筹考虑了资本预算、资本 结构和股利政策等财务基本问题。未能兼顾各类股东、债权人的利益。 3、答案:ABCD 解析:本题的主要考核点是股票分割的作用。见教材241页的相关论述 4、答案:BC 解析:本题的主要考核点是剩余股利分配政策的含义及特点。采用剩余 股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本 成本达到最低。采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保 持不变，只是保持资本结构，（长期有息债务资本和权益资本的比例） 不变，无需考虑公司的现金是否充足。同时公司也不可以动用以前年度 未分配利润来派发股利。 5、答案:ABC 解析:本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因 素。确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素主要包括：资本保 全； 资本积累； 净利润； 超额累积利润。 6、答案:AB 解析:本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关理论是建 立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：不存在公司或个人所得 税；不存在股票发行和交易费用；投资决策不受股利分配的影响；投资 者和管理者获取关于未来投资机会的信息对称的。 7、答案:AB 解析:C选项属于法律因素，D选项属于股东方面的因素。 8、答案:ABC 解析:因为资本利得所得税比股利所得税低，所以可使股东获得纳税上 的好处；免予发放现金股利，可以留存现金；发放股票股利还可以降低 每股价格，有利于投资者介入买卖。 9、答案:ABCD 解析:参见教材股利理论相关内容的说明。 10、答案:ABC 解析:企业财务通则规定，企业当年亏损，可用下一年的税前利润 等弥补。下一年度的利润不足弥补的，可以在五年内延续弥补。五年内 不足弥补的，用税后利润等弥补。又规定，若公司用公积金抵补亏损以 后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股 利。税前利润未扣减所得税，不得用于分配；资本公积按照资本保全的 限制不能发放股利。 11、答案:AD 解析:采用固定或持续增长的股利政策的理由是向市场传递公司正常发 展的信息，有利于投资者安排股利收入和支出。 12、答案:BC 解析:剩余股利政策是要保持目标资本结构；固定或持续增长的股利政 策是增强投资者的信心。低正常股利加额外股利政策的理由是使公司有 较大的灵活性和吸引住依靠股利度日的股东。 13、答案:BC 解析:财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法 律所禁止。 14、答案:CD 解析:AB是对股东的意义。 三、判断题 1、答案: 解析:本题的主要考核点是股票分割和股票股利的比较。从理论上讲， 股票分割和股票股利均会降低股价，但股票分割的力度大，股票股利比 较温和。 2、答案: 解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的含义。 剩余股利政策首先必须满足企业的目标资本结构（最优资本结构），并 在此前提下确定应从盈余中用以投资的资金，如果还有剩余盈余，再进 行股利分配。 3、答案: 解析:本题的主要考核点是发放股票股利或进行股票分割的意义。发放 股票股利或进行股票分割后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增 加而引起每股收益和每股市价的下降，由于受其他因素的影响，公司发 放股票股利后有时其股价并不成正比下降，因此，股票的市盈率上升、 持平和下降的可能性都存在。发放股票股利往往会向社会传递公司将会 继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股 票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不 灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，不被投资者看好。 4、答案: 解析:本题的主要考核点是固定股利政策的特点。固定股利政策的缺点 在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引 起公司资金短缺、财务状况恶化。 5、答案: 解析:本题的主要考核点是关于利润分配的有关规定。根据“无利不 分”原则，当企业出现年度亏损时，一般不得分配利润。但是当用盈余 公积弥补亏损后，可以用盈余公积来发放股利。 6、答案: 解析:按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取法定 公积金的基本数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。只有不 存在年初累计亏损时，才能按本年税后净利润计算应提取数。 7、答案: 解析:发放股票股利是将部分未分配利润转为股本和资本公积，这只是 股东权益内部结构发生变化，因此不会影响股东权益总额，更不会影响 负债总额。 8、答案: 解析:题目中的“股利支付日”应该是“股权登记日”。 9、答案: 解析:股利无关论又被称为完全市场理论，该理论认为投资者并不关心 公司股利的分配。 10、答案: 解析:这里的“避税”是指一些高股利收入的股东的避税考虑。由于股利 收入的所得税高于股票交易的资本利得税，因此他们反对发放较多的股 利。 11、答案: 解析:经济限制中，稳定的收入和避税的考虑。 12、答案: 解析:防止控股权稀释的考虑。 13、答案: 解析:固定股利支付率政策可以使盈利与股利配合，但会造成股利波 动，不利于公司良好形象，不利于股利稳定。 14、答案: 解析:在公司初创阶段，公司需要大量的资本用于发展，所以要将所需 的权益资本要求放在第一位，其次才是给股东发放股利。 四、计算题 1、答案: （1）2007年投资方案所需的权益资本=70060%=420（万元） 2007年投资方案所需从外部借入的长期债务资本=70040%=280（万 元）。 （2）2006年度应分配的现金股利=净利润2007年投资方案所需的权益 资本=900420=480（万元） （3）2006年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元） 可用于2007年投资的留存收益=900550=350（万元） 2007年投资需要额外筹资的资本=700350=350（万元） （4）该公司的股利支付率=550/1000100%=55% 2006年度应分配的现金股利=55%900=495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以2007年的投资需要从2006年的净 利润中留存700万元，所以2006年应分配的现金股利=900700=200（万 元）。 解析:本题的主要考核点是股利分配政策的应用。 2、答案: （1）根据权益乘数得资产负债率为50% 权益资本=200050%=1000（万元） 普通股股数=1000/10=100（万股） （2）年税后利润=4000（160%）700100010%（133%） =536（万元） 每股收益=536/100=5.36（元） （3）公积金（536258）15%=41.7（万元） 发放的股利额=1001=100（万元） 解析: 3、答案: （1）权益资本=2000（140%）=1200（万元） 普通股数=1200/1=1200（万股） 提取法定公积金=100010%=100（万元） 可用于投资的税后利润=1000（万元） 明年投资所需权益资本=280060%=1680（万元） 由于10001680，在采用剩余股利政策的情况下，不能发放股利，税后 利润全部用于留利。 （2）增发股票数=（16801000）/10=68（万股） 普通股筹资时每股收益=（2200-80-112010）（1-33）/ （1200+68）=1.06（元/股） 解析: 4、答案: （1）股本=1000+100010%1=1100（万元） 法定公积=500（万元） 未分配利润=1500100010%1011000.1=15001000 110=390（万元） 资本公积=（100010%10100010%1）4000=4900（万元） 净资产=1100+500+390+4900=6890（万元） 市净率=股市价/每股净资产=10/（6890/1100）=10/6.26=1.6 （2）2006年净利润=1000（1+5%）=1050（万元） 2006年发放股票股利数=110010%=110（万股） 股利支付率=11000.1/1000=11% 则2006年应发放的现金股利=105011%=115.5（万元） 每股股利=115.5/（1100+110）=0.1元/股 （3）2006年净利润=1000（1+5%）=1050（万元） 项目投资权益资金需要量=250060%=1500（万元） 结论：不能发放现金股利 解析: 5、答案: （1）息税前利润 800（万元） 利息（20010%） 20（万元） 税前利润 780（万元） 所得税（40%） 312（万元） 税后利润 468（万元） 每股盈余=净利润/年末普通股股数=468/60=7.8（元） 股票价格=每年分配股利/必要收益率=7.8/0.15=52（元） （2）所有者权益=6010=600（万