企业研究论文-振兴东北老工业基地资本运营效益研究.doc

企业研究论文-振兴东北老工业基地资本运营效益研究摘要：现阶段，东北老工业基地存在着高消耗、低性能、低附加值、产品生产能力过剩等问题，因而，在市场经济的大潮中，造成了竞争力减弱、经济效益下滑的局面。发达国家的实践告诉我们，传统产业高科技化能改变这种局面，但高科技需要大量投入资本，故而需要研究传统产业高科技化资本运营的模式，从而降低高风险，实现高效益。关键词：资本运营；实施条件；资本运营方式；资本运营风险企业资本运营是企业改革发展中的一个重要层次，对加快企业改革步伐，优化产权结构，提升企业竞争力具有积极而重要的作用。对东北老工业基地而言，由于单一产权结构已经成为制约企业面向市场竞争的主要问题，因此，在市场形势不断深化的情况下，许多东北老工业基地都把资本运营摆在了重要的管理议程，并且积极地进行了运行和探索，以期通过资本运营在优化产权结构方面取得实质进展。但从整体上看，东北老工业基地资本运营的效果难称人意，不是虚有其名，缺乏实质收益，就是运行不力，无所收获，这就使得东北老工业基地难以通过有效的资本运营来实现产权组织的优化，也无法形成真正意义上的市场竞争主体。一、东北老工业基地资本运营存在的问题1资本运营经验欠缺，资本运营收益不明显资本运营是企业将拥有的资本在全社会优化配置的过程。从范围上看，资本运营可以涉及任何地域和行业，但东北老工业基地的资本运营由于自身固有运行管理机制的影响和目前对资本运营工作认识不足，以及运行经验的欠缺等问题，使东北老工业基地缺乏在国内外进行有效资本运营的相关条件。就实际情况来看，东北老工业基地资本运营理念和手段的缺乏主要表现在这样两个方面：一个是长期依赖于统包统销的运作模式，导致东北老工业基地缺乏现代市场经济下资本运营的理念和意识，另一个是东北老工业基地的外部形象欠佳、企业人力资源匮乏等因素，造成东北老工业基地缺少资本运营的有利环境和必要条件。因此，在这种情况下，东北老工业基地有效地进行资本运营的条件和环境并不是很完备，即使有些东北老工业基地在资本市场上进行了资本运营工作，但这些工作也仅仅停留在融资这些相对简单的资本运营活动上，真正具有实质性的运营活动，如兼并、收购等不是很多、很有效。2资本运营人才匮乏，资本运营缺少人力支持资本运营是一种融专业性、复合性和艺术性于一体的经营活动，它要求从业人员不仅具有广泛的金融、证券、税务、财务、法律、经营管理等方面的知识，能够熟练运用各种金融工具和管理手段，而且要具有敏锐的市场洞察力和处理各种复杂事务的能力和谈判能力。然而，由于东北老工业基地的职业特点，对从业人员的选择在一定程度上侧重于体力因素；即使目前东北老工业基地的市场化意识和发展条件有了明显改善，但因为多年积淀较差的自身社会形象，仍然在人力资源开发与储备上面临“人才吸引不进来、人才又留不住”的问题，从而造成东北老工业基地关于资本运营方面的人才严重短缺，在这种情况下，东北老工业基地资本运营要走向规范，并取得最大限度的收益显然缺乏必要的人力支持。3资本运营中介组织的不规范，造成东北老工业基地的资本运营难以借力发挥资本运营的复杂性和专业性决定了中介组织在其中的重要作用。中介组织在资本运营中承担着提供信息、咨询、资产评估、融通资金等作用。然而，就目前来看，许多资本运营中介组织发育不良，且存在着从事资本运营的中介组织数量过少、从业人员素质不高、中介组织的行为不规范、中介组织欺骗投资者等问题。因此，在目前中介组织尚不规范的情况下，东北老工业基地进行资本运营，势必会遇到低效甚至无益的可能。4不健全的社会保障制度不利于东北老工业基地资本运营的健康运作传统体制下国有企业一直实行低工资高福利政策(这种政策实际上形成了职工与企业之间一种无形的契约关系，即一种社会化的，包括保障和福利在内的利益统筹关系)。而国有企业进行资本运营时，一部分企业破产、被兼并、下岗职工和富余人员原则上应由企业对其进行劳动关系补偿，或继续逐渐兑现福利和保障方面的承诺，然而，目前真正以有效方式对职工过去的劳动关系进行补偿的只是少数企业，大多数企业“五条件”的解除原先存在的契约关系。这样一来，下岗职工缺少必要的财力支撑走向再就业之路，不但加重了政府负担，还有可能扩大或激化职工不满、社会不安定等负面效应。另外，我国目前仍缺乏健全有效的社会保障体系。在传统体制下，企业的生产、分配功能与社会保障功能混在一起；在建立市场经济体制中，将企业推向了市场，企业角色发生了很大转变，社会保障功能由政府和社会承担，而政府和社会也缺乏这方面的资本积累，资本运营时，必然伴随一部分职工下岗、失业，如果没有完善的社会保障制度作保证，势必影响资本运营的力度和进程，资本运营在职工就业的压力下举步维艰，进退两难。5东北老工业基地的股权改制问题进展迟缓资本运营理念强调将资产、劳动力、土地、技术等一切生产要素通过市场机制进行优化配置，即要将一切资源、生产要素在资本最大化的目标下进行结构优化。但是，现实的资本运营活动不少却背离了这一初衷。由于“壳资源”的稀缺和证券市场低廉的筹资成本，使得上市指标和配股资格受到企业乃至地方政府的高度重视，于是引发了地方政府主导的、以“保壳保配”为直接目标的东北老工业基地和上市公司重组浪潮，也掀起了买壳上市的潮流，所以，从1997年开始，我国上市公司重组迅速升温，而我国上市公司重组的动因也表现出很浓厚的为配股资格、为壳资源而重组以及地方政府主导的特征，这与市场力量主导下企业重组存在显著差别。从重组的时间来看，我国上市公司资产重组大多发生在第四季度，例如，19971999年3年中资产重组涉及金额在3000万元以上，股权转让中第一大股东变更的重组事项中第四季度重组事项共有228起，占三年重组事项总数的42，第四季度突击重组的情况表明，我国东北老工业基地中上市公司重组存在明显的报表操纵动机，试图在会计年度结束前通过重组来影响年度报表的财务数据，即进行财务型重组，而并非是实质性重组，这些资本运营行为，真正关心的不是重新优化配置企业资本，而是通过这种做法在证券市场上现行获利，改变困境，所产生的后果多是昙花一现式的泡沫经济，前两年情况略有好转，时间越长弊端越多。这种把资本运营看成是财务包装和利润重组的观念，不可避免地导致急功近利的短期行为，对资本运作缺乏战略性思考，无法与公司的长期发展战略相协调。二、振兴东北老工业基地资本运营效益的分析对策1努力实现资本运营形式的多样化东北老工业基地应该根据实际情况，分别采用不同的资本运营方式来优化企业的资源配置。一方面可以采用横向并购方式进行资本运营，另一方面，可以采用纵向并购方式进行资本运营。或者可以与大企业和大公司联手，利用大企业和大公司的管理优势，进行混合并购，真正实现投资主体的多元化。在这里需要注意的是，就当前东北老工业基地企业的实际情况看，在通过资本运营优化产权结构时，应区别不同情况，考虑以下几种选择方式：(1)股份制。股份制是由社会各有关方面自愿人股、自主经营、自负盈亏和自担风险的经济形式，它的产权结构呈现多元化的特点。实行股份制，投资者只享有价值形态的所有权，并凭所有权获取股息；企业成为法人所有者，独立地经营全部资产以实现资本在运营中的增值，各投资主体以入股的形式将资本或资产投入股份制企业，这样就可以达到产权明细、权责明确、政企分开的目的。(2)信托经营。信托经营是指资本所有者通过法律形式将资本经营管理权委托给具有较强的经营管理能力并承担相应风险的企业法人有