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建设项目经济效果评价 1.财务盈利能力分析 研究判定该项目值不值得投资，即经济效益是否大于零,包括： 财务净现值 (FNPV) 财务内部收益率（FIRR） 投资回收期（P t） 投资收益率 资本金利润率,项目财务评价指标,静态评价指标,动态评价指标,静态投资回收期 总投资收益率 资本金净利润率,动态投资回收期 净现值 内部收益率 净现值率,财务评价指标分类之一,二、财务评价的主要内容：,2、财务评价指标的分类,财务评价指标,时间性指标,价值性指标净现值,比率性指标,内部收益率 净现值率 总投资收益率 资本金净利润率,固定资产投资借款偿还期,投资回收期,财务评价指标分类之二,投资收益率的分析,（一）总投资收益率 1.概念：是投资方案建成投产达到设计生产后一个正常生产年份的年净收益额与方案全部投资的比率。 2. 计算表达式: ROI=EBIT/TI EBIT-项目正常年份的年税息前利润或运营期内年平均税息前利润； TI项目全部投资（包括固定资产和全部流动资金） 3.判断标准：与行业基准收益率比较，高于行业收益率则可行，否则不可行。反映项目的盈利能力。,（二）资本金净利润率 1.概念：是投资方案建成投产达到设计生产后一个正常生产年份的年净利润与方案全部资本金的比率。 2. 计算表达式: ROE=NP/EC NP-项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额所得税； EC项目资本金 3.判断标准：与行业基准利润率比较，高于行业利润率则可行，否则不可行。反映项目的盈利能力。,投资收益率指标的计算,例：已知某项目资金投入和利润如下表所示，计算该项目的总投资收益率和资本金净利润率。,上表中建设投资贷款年利率为6%，投产后前四年的本偿还，利息照付；流动资金贷款年利率4% 。,解：1、计算总投资收益率 （1）项目总投资=建设投资+建设期利息+全部流动资金 =1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元 （2）年平均息税前利=（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20*7）+（-50+550+590+620+650*4）/8=595.4万元 ROI=EBIT/TI=595.4/4400*100%=13.53% 2、计算项目资本金净利润率 （1）项目资本金NP=1200+340+300=1840万元 （2）年平均净利润EC=（50+385+395.3+415.4+435.5*4） /8=360.96万元 ROE=NP/EC=360.96/1840*100%=19.62%,投资回收期分析,1.概念：在不考虑资金时间价值的条件下，一项目的净收益低偿项目全部投资所需要的时间。,2.计算表达式 Pt=（累计净现金流量出现正值的年份-1）+上一年累计净现金流量/出现正值年份的净现金流量,则项目可行，否则项目不可行,3.判断标准,（一）静态投资回收期,投资回收期分析,（一）静态投资回收期 4. 优缺点 对于技术更新迅速的项目、资金相当短缺的项目、未来情况很难预测的项目采用此指标效果较好。但不考虑资金时间，不能全面考虑整个计算期的现金流量，只考虑回收以前的流量，因此只能作为辅助指标用于项目的评价。,投资回收期分析,（一）动态态投资回收期 1.概念：在考虑资金时间价值的条件下，一项目的净收益低偿项目全部投资所需要的时间。,2.计算表达式 Pt=（累计净现金流量现值出现正值的年份-1）+上一年累计净现金流量现值 /出现正值年份的净现金流量现值,则项目可行，否则项目不可行,3.判断标准,投资回收期分析,4.例题：某项目的基本数据如下， 是计算其静态和动态投资回收期,解：动态回收期,错误做法：,解：静态回收期,财务净现值分析,1.概念：是指将项目整个计算期内各年的净现金流量，以一定的折现率，折算到计算期期初的现值代数和,2.计算表达式,3.判定标准： 对单一方案而言，若NPV0，则项目应予以接受，若NPV0，则应予以拒绝。对多方案比选时，净现值越大，方案越优。,4.优点： 1）考虑资金时间价值。 2）全面考虑整个计算期的现金流量。 3）经济意义直观，以货币量表示项目的赢利能力。 4）判断直观。 5.缺点： 1)基准收益率的确定困难。 2)互斥方案评价时，必须构造一个相同的分析期限。 3)不能反映单位投资的使用效率。,财务净现值分析,5.例题1：某项目的投资及年收入如下表所示，求该项目的净现值（折现率为12%）,经计算，上述现值代数之和为NPV=P=766.78万元,财务净现值分析,5.例题2：某项目1997年投资480万元，预计从1998年每年净收益120万元,项目寿命期为7年，基准收益率为12%，则该项目的净现值为多少？ 解： NPV=-480+120（P/A,12%,7） =-480+120*4.564 =67.68,0,1,3,4,5,6,7,2,120,财务净现值分析,财务内部收益率分析,（三）内部收益率 1.概念：对于常规现金流量，财务净观值FNPV的大小与折现率的高低有直接关系，即财务净现值是折现率的函数，其表达如下：,折现率,FNPV,FNPV2,FNPV1,i1,i2,i,从其图形可以看出：折现率i越高，则净现值FNPV越小，FNPV曲线必然与横轴相交，交于O点，则O点所对应的折现率就称为财务内部收益率用FIRR表示。即净现值等于0时的折现率称为内部收益率。 2.计算：FIRR的近似计算方法内插法,（三）内部收益率,上述计算方法有如下特征： （1）内插法是一种近似方法，真实值近似值，即 （2）计算精度取决于 （3）实际计算时，取值不易太大，一般 左右。 （4）实际计算时，关键是如何取定合理的 采用试算法。,例：某项目一次投资600万元，经济寿命为5年，每年净现金流量215万元，已知,则有内部收益率为（ ） 18% B. 18%20% C. 20%25% D. 25% 分析：采用内插法近似计算内部收益率，首先分别计算折现率 的净现值；,根据内部收益率概念，其必然位于净现值一正一负这间，因此本题中：,FIRR=i1+,=23.32%,1某建设项目初期投资额为3000万元，此后从第一年年末开始将有950万元/年的净收益，若寿命期为6年，6年后残值为零，i=10%，已知（P/A,10%,6 ）=4.355，则该项目的净现值为（ A ）万元。 A1137 B1156 C1231 D1842 2某具有常规现金流量的投资方案，经计算FNPV(17%)=230，FNPV(18%) =-78，则该方案的财务内部收益率为（ C ）。 A17.3% B17.5% C17.7% D17.9% 3.某常规投案,FNPV(i1=14%)=160,FNPV(i2=16%)=90,则FIRR的取值范围为( C) A.14% B.14%15% C.15%16% D.16%,4某项目建设投资为1000万元，流动资金为200万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为340万元。则该项目的静态投资回收期为（ C ）年。 A2.35 B2.94 C3.53 D7.14 5已知某项目的净现金流量如下表，若ic=8%，则该项目的财务净现值为（ C ）万元。 A109.62 B108.00 C101.71 D93.98,利息备付率（静态） 即以获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。 适用：预先给定借款偿还期的项目。 判断标准： 当利息备付率1 ，表示项目的付息能力保障程度 当利息备付率1 ，表示没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。,利润总额+计入总成本费用的利息费用,计入总成本费用的全部利息,偿债能力分析,偿债备付率（静态） 偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。,适用：预先给定借款偿还期的项目。 判断标准： 偿债备付率1：越高越好； 偿债备付率1：