证券投资基金0803.ppt

第5章 证券投资基金,5.1 投资基金概述 5.2 基金类型 5.3 基金管理 5.4 基金投资 5.5 基金投资实务,5.1 （证券）投资基金概述,一.概念 投资基金是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位(份)，集中投资者资金，由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金，投资股票 债券，收益按投资比例分配的一种间接投资方式.,二.投资基金功能,1.为中小投资者拓宽了投资渠道 2.把储蓄转化为投资，促进产业发展和经济增长 3.有利于证券市场发展,三.投资基金与股票债券的区别6方面,1.投资者地位不同 股票持有人是公司的股东，有权对公司的重大决策发表自己的意见； 债券的持有人是债券发行人的债权人，享有到期收回本息的权利； 基金单位的持有人是基金的受益人，体现的是信托关系。,2.风险程度不同,一般情况下，股票的风险大于基金。 对中小投资者而言，由于受可支配资产总量的限制，只能直接投资于少数几只股票、这就犯了“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的投资禁忌，当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时，资本金有可能化为乌有； 基金的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同的比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降至最低程度。 债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小。,3.收益情况不同,基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。 一般情况下，基金收益比债券高。 以美国投资基金为例，国际投资者基金等25种基金19761981年5年间的收益增长率，平均为301.6，其中最高的20世纪增长投资者基金为465，最低的普利特伦德基金为243； 而1996年国内发行的二种5年期政府债券，利率分别只有1306和8.8。,4.投资方式不同,与股票、债券的投资者不同，证券投资基金是一种间接的证券投资方式，基金的投资者不再直接参与有价证券的买卖活动，不再直接承担投资风险，而是由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。,5.价格取向不同,在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主要决定于资产净值； 影响债券价格的主要因素是利率； 股票的价格则受供求关系的影响巨大,6.投资回收方式不同,债券投资是有一定期限的，期满后收回本金； 股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现； 投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别；,封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产； 在封闭期内还可以在交易市场上变现； 开放型基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。,四.投资基金风险,(一)风险种类 1.流动性风险 2.折价风险 3.管理风险 4.风险 (二)避险原则,五.（证券）投资基金的特点,1.集合理财，专业管理 2.组合投资，分散风险 3.专家管理 4.费用较低，收益率较高 5.流动性强,5.2 基金类型,1.契约型和公司型 各按信托法和公司法组建 2.开放型和封闭型 按基金是否可赎回划分 3.股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、混合基金 4.成长型基金、收入型（价值型）基金、平衡性基金,以追求基金 当期收益为目标,投资品种,1.股票基金 2.债券基金 3.货币市场基金 4.平衡基金 5.期货基金 6.对冲基金 7.套利基金 8.雨伞基金 9.基金中基金 10.海外基金 11.其他基金,又称套利基金、套头基金。它是流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式简单、费用低廉、隐秘灵活的私人投资管理方式。著名的对冲基金有乔治索罗斯领导的“量子基金”,什么是股票基金？什么是债券基金？,股票基金是指以股票为投资对象的投资基金（股票投资比重占60%以上）； 债券基金是指以债券为投资对象的投资基金（债券投资比重占80%以上）；,什么是混合基金？什么是期货基金？,混合基金是指股票和债券投资比率介于以上两类基金之间可以灵活调控的； 期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；,什么是期权基金？什么是认股权证基金？,期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金； 认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。,什么是成长型基金？什么是价值型基金？,根据不同的投资风格 的分类 成长型股票基金是指主要投资于收益增长速度快，未来发展潜力大的成长型股票的基金； 价值型股票基金是指主要投资于价值被低估、安全性较高的股票的基金。,什么是收入型基金？,收入型基金，是指以追求当期高收入为基本目标从而以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。,什么是主动型基金？什么是被动型基金？,主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。 被动性基金指试图复制指数表现的基金。,美元基金/日元基金/欧元基金 在岸基金/离岸基金/国际基金/区域基金 FOF 基金基金中的基金（FOF）。这类基金的投资标的就是基金，因此又被称为组合基金。,货币市场基金,货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。 该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。,平衡型基金,平衡型基金是指以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标 把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性的基金,对冲基金,对冲基金意为“风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国。 其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。,雨伞基金,雨伞基金是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策。通常也称做伞型基金。 雨伞基金的主要特点在于在基金内部可以为投资者提供多种投资选择。 雨伞基金的投资者可以随时根据自己的需求转换基金类型，而不需要支付转换费，能够在低成本的情况下为投资者提供较大的选择余地。 从本质上讲，雨伞基金只是基金的一种组织形式。,什么叫指数基金,指数基金实际上是指指数型基金 指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种 华安上证180指数增强型证券投资基金 天同上证180指数基金,指数基金的种类,1、综合型的指数基金 如：上证指数、深圳成指、上证180指数、深圳100指数、美国标准普尔500指数基金、英国金融时报100指数基金、日经指数基金 2、按照板块分类的局部型指数基金 3、行业指数基金 4、混合型指数基金,什么是ETF基金 ？,交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，以下简称ETF）又称“交易所交易基金”指可以在交易所交易的基金。实际上是指数基金。 ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且既可以在交易所上市交易，又可以通过一级市场用一揽子证券进行创设和置换的基金品种。,属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额，不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。,从理论上讲，尽管这种以一揽子股票交换为基础的纯被动式基金，因每个基金单位市值太大，在一级市场上只适合于实力雄厚的机构投资者参与，但对普通投资者而言，ETF也可以像普通股票一样，在被拆分成更小交易单位后，通过证券商在交易所二级市场进行买卖，使其获得与标的指数基本相同的报酬率。,ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。 例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。 换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变； 指数调整，ETF投资组合要作相应调整。,如何买卖ETF？,ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。 投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易，而不需要开设任何新的账户 ETF如同股票及封闭式基金，在上海证券交易所以100个基金单位为1个交易单位（即“1手”），并可适用大宗交易的相关规定。,什么是LOF基金？,LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,汉语称为“上市型开放式基金”。 LOF是指通过深交所交易系统发行并上市交易的开放式基金。 LOF本身就是开放式基金,只是和此前的开放式基金相比,增加了可上市交易这一特性,是一种交易方式创新。,投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要在交易所上网抛出,须办理一定的转登记手续； 同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转登记手续。,ETF和LOF的异同,相同： 一、同跨两级市场 二、理论上都存在套利机会 三、折溢价幅度小 四、费用低,流动性强 ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基金的1%-1.5%水平,LOF和ETF的差异点 一、适用的基金类型不同 ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式。但它不仅可以用于被动投资的基金产品，也可以用于经济投资的基金。 二、申购和赎回的标的不同 在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票，而LOF则是基金份额与投资者交换现金。,三、参与的门槛不同 按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案,其申购赎回的基本单位是100万份基金单位,起点较高，适合机构客户和有实力的个人投资者； 而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为1000基金单位,更适合中小投资者参与。,四、套利操作方式和成本不同 ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖，同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。 更突出的区别是,根据上交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现 T0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；,而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管，跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管，需要两个交易日的时间,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。,开放基金风格特点表1,开放基金风格特点表2,5.3 基金管理,1、基金管理公司是做什么的？,受人之托，代人理财 负责基金的具体投资操作和日常管理 在基金运作中具有核心地位 负责基金产品设计、基金份额的销售与注册登记等,2、投资基金的运作,1.发行程序 2.发起人和持有人 3.管理人的责任，义务和责任 4.托管人的责任，义务和责任 5.投资工具与投资政策 6.信息披露,3 投资基金的价格决定,一.投资基金的收益 1.经常性收入 2.资本利得 二.投资基金的费用 1.管理费 2.托管费 3.运作费,指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。管理年费通常从基金的股息、利息收益中，或从基金资产中扣除，不另向投资者收取。 0.25%-2.5%。我国目前一般为1.5,托管人为保管及处理基金资产而收取的费用 。年费率一般在0.25%左右,运作费运作费包括支付注册会计师费、律师费、稽核费等,什么是认购？什么是申购？什么是赎回？,认购是指投资者在设立募集期内购买基金单位的行为。 申购是指基金成立后，向基金管理人购买基金单位的行为。 赎回是指基金投资者向基金管理人卖出基金单位的行为。,三.投资基金的价格决定,(一)基金净资产的估值 1.资产值的估算 基金资产总值=所持债券市值总额+现金+应计利息收入 2.净资产的计算 基金资产净值总额=基金资产总额-基金负债总额 单位基金净资产=基金资产净值总额/发行的基金份数,（二）基金的申购与赎回,基金赎回价格指基金赎回申请日当天，基金单位净值减去一定比例的赎回费用后形成的价格 基金赎回价格是投资者赎回基金单位时可实际获得的金额。,基金认购价格指开放式基金设立发行基金时投资者购买单位基金支付的价格。 基金认购价格基金单位面值认购费用 基金申购价格指基金申购申请日当天，基金单位净资产加上一定比例的申购费用后形成的价格 基金申购价格是投资者申购基金单位时可实际支付的金额。,认购价格基金单位面值认购费用 申购价格单位基金净值（1申购费率） 申购单位数申购金额/申购价格 赎回价格单位基金净值（1赎回费率） 赎回金额赎回单位数赎回价格 一般，赎回费用不超过赎回金额的3,开放型基金的价格决定,认购价=单位基金净资产+销售费用 或:认购价=单位基金净资产/(1-销售费用率) 赎回时不收费 赎回价=单位基金净资产 赎回时收费 赎回价=单位基金净资产+固定赎回费用 (1-折扣率),案例,一位投资人有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2%，单位基金净值为1.5元。 那么申购价格=1.5（1+2%）=1.53元， 申购单位数=100万/1.53=65.333万基金单位（非整数份额由各基金公司设定取整方法，并在招募说明书中详细说明）。,同样，假如一位投资人要赎回100万份基金单位，假定赎回的费率为1%，单位基金净值为1.5元， 那么赎回价格=1.5元（11）=1.485元， 赎回金额=100万1.485=148.5万元。,什么是封闭期？封闭期有多长？,封闭期指在开放式基金成立初期，基金管理人可以在基金契约和招募说明书规定的期限内不接受申购、赎回等业务的时间。 根据法规的规定，封闭期最长不得超过3个月。,什么是开放日？（什么是基金开放日？）,开放日是指为投资者办理基金申购、赎回等业务的工作日 在我国，一般来讲，证券交易所的交易日即为开放式基金的开放日,什么是场内交易？什么是场外交易？,场内交易是指用股票账户在证券市场买卖封闭式基金、ETF或者LOF这类的基金； 场外买卖就是我们平时在分销渠道做的买卖开放式基金，比如在银基通里买卖基金。 换言之：场内是指通过证交所系统作的申购，而场外是指通过银行系统作的。,什么是老鼠仓？,老鼠仓是指庄家在用公有资金在拉升股价之前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公家资金。 上投摩根基金管理公司(下称“上投摩根”)旗下的一名上投摩根成长先锋基金经理唐建近日涉嫌“老鼠仓”被举报2007年4月,5.4 基金投资,什么是基金账户？,基金账户分为基金交易账户和基金TA账户。 一般我们所说的基金账户（基金账号）是指基金TA账户,什么是基金交易账户？,基金交易帐户是银行为投资者设立的用于在本行进行基金交易的帐户。 投资者通过银行代销网点办理基金业务时，必须先开立基金交易帐户。 该帐户用于记载投资者进行基金交易活动的情况和所持有的基金份额。,什么是基金TA账户？,基金TA帐户是投资者持有某基金管理公司基金的基金帐号，是Trsnsfer Agent的简称，主要用来记录投资者基金帐户的情况,TA账户和基金账户和交易账户的关系,1个投资者在一家基金管理公司只有1个TA账户，但是可以有多个交易账户，比如在农行开一个，在某证券公司开一个， 2个交易账户都可以进行买卖交易，也可以将基金从一个交易账户转到另一个交易账户，就是所谓的转托管。 TA账户和交易账户是多对多的关系。 1个投资者在银行只有一个交易账户，但是可以买多个基金公司的基金，这时是1个交易账户vs 多个TA账户。,哪些人适合基金投资,1、理财知识不足，或对金融市场不够了解的人 2、工作忙碌、无暇理财的人 3、资金不够充裕的投资者 4、想要分散投资风险的投资者,选择基金时应考虑的因素,1、基金的投资目标与投资风格 看与自己是否一致 注意基金投资政策中的风格误导即宣传的风格与实际的风格不一致 2、基金的投资业绩 根据基金的投资目标考察投资业绩 3、基金管理人的资格和经验 注意基金管理人的变动因为会影响业绩 对新的基金管理人以往的业绩进行评估和考察,4、基金的费用 申购/赎回/年度经营费等与类似基金进行比较 5、基金提供的服务 提供的服务越多，对投资者越有利 服务项目：自动投资和提款计划/利息和红利的自动再投资/电传及资金快传特权/电话转手交易,四.基金的税收,1.对基金管理公司收营业税和所得税 2.对投资者买卖基金收交易印花税 3.其他解释 基金图表见附加资料,封闭式基金存在折价现象,从全球范围来看，封闭式基金的溢价现象是较为罕见的，其折价现象是普遍存在的，这在现代金融学里被称为“封闭式基金之谜”。 原因： (1)代理成本 (2)潜在的税负 (3)基金资产流动性欠缺 (4)投资者情绪,国内常见投资工具比较,案例博时价值增长基金,博时价值增长基金自2002年10月9日成立以来，经历了熊市与牛市的考验，年均净值增长率达到18% 截至2006年8月24日，基金净值为1.397元，累计净值为1.595元，每10份基金份额累计分红1.98元，累计分红总金额超过4.2亿元。,案例博时价值增长2号,博时价值增长2号基金于2006年9月4日起开始募集，截至2006年9月22日，共募集资金16.92亿元，认购款项在募集期间产生的银行利息为30.49万元，两项合计共16.93亿元。此次募集有效认购总户数为43482户。 博时价值增长2号基金将复制具有持续优良业绩回报的博时价值增长基金的投资策略、投资理念和运作方式。,基金投资注意事项,1、树立长期投资的观念适合中长期投资 2、注意考察基金组合的周转率可能会分配大量的资本利得 3、注意基金净资产和投资组合的变动 4、设立获利点和止损点 5、根据经济周期选择基金类型 6、不要投资于过多的基金 不要超过5个,案例,人物档案： 小刘，上海一家外资企业工作 2002年，进入股市正值熊市 2003年下半年，用5万元买入货币市场基金 总结出选购开放式基金的四条原则,选购开放式基金的四条原则小刘,1、买早不买晚最好是基金发行初期买 2、买前不买后 注意各个开放式基金净值排名 遴选基金净值排名靠前的基金 3、买特不买通 小刘购买博时裕富指数投资基金，是看中它采用了覆盖沪深两市新华富时A200指数,小刘购买长盛指数增强型债券基金，是看中它“运行一年低于面值停收管理费”的承诺 4、买认（购）不买申（购） 认购费率低，后端费用比前端收费更合算，而且逐年降低，持有5年以上一般费用就趋近于0，认购相当于股市的原始股合算 申购相当于追张杀跌不合算 小刘为自己设了两道止损线： 一是只要净值跌破0.9元； 二是运行一年半还不分红，就果断割肉赎回；对于持续稳定增长，一年至少两次分红的基金，则长期持有，并从中选择一只最好的永久持有，看看它最终为自己创造多少财富,具体基金介绍2007123,1、低风险、中低收益的货币基金 大成货币基金 景顺长城货币基金 光大保德信货币基金,2、低风险、稳定收益的债券基金 招商安本增利债券基金 3、中低风险、中等收益的混合基金 国投瑞银融华债券基金 上投摩根双息平衡基金 国投瑞银景气行业基金 泰信先行策略基金 景顺长城劲力平衡基金 巨田资源优选,4、高风险、高收益的股票基金,