东方红9号-消费精选PPT.ppt

东方红消费精选集合资产管理计划,经济稳增长 股市结构市,过去3年多给我们的启示,统计时间：20090804-20130331；在此期间上证指数和深圳成指都下跌35%左右%； 而总共1590只上市公司中，上涨的为544只，占1/3左右； 涨幅前30名最低涨幅在239%，基本分布在符合转型方向的行业中；而跌幅前30名最小跌幅也有68%，以钢铁、有色、航运等传统产业为主；真可谓“一半是海水，一半是火焰”。,主要市场观点,经济趋势性下台阶后，开始企稳； 流动性维持平衡，股市资金供求关系短期难以逆转； 风险偏好可能会上升，视改革政策导向而定; 投资策略 选股时代：重视行业竞争结构、重视自下而上精选个股、重视龙头、蓝筹公司的估值溢价。,主要市场观点,1，经济 趋势性下台阶后，有企稳迹象，符合经济发展规律,2012年三季度经济已见底确定性较大，未来5个季度增速低于2012年三季度的概率较低。,观察方式：最近5年，PMI购进价格指数（类似于PPI环比）都可以作为观察短期经济波动的关键指标，尤其是出现较大幅度的波动时，更应密切留意。,主要市场观点,1，经济 长期看投资对GDP的边际回报率下台阶,转型颇在眉睫,主要原因： 当其他资源过剩，而只有资本不足时，资本扩张的过程是规模报酬不变或递增。但一旦其他资源开始不足时，资本的边际回报率就将下降。 劳动力资源、环境资源、低利率资源、低汇率资源、土地低成本资源、低技术成本等，这些曾经的优势或多或少都已开始或已经消失。 投资对GDP的边际回报率下降，转型迫在眉睫。,6,2，流动性,主要市场观点,2012年年初至今融资接近5000亿元，最近三年融资规模接近2.5万亿，占1992-2008年总和的三分之二。,主要市场观点,2，流动性 股市供求失衡,2012年IPO公司个数接近150家，超过多数年份。未来还有几百家公司在排队等待IPO。 即使不考虑尚在排队的IPO公司，未来12个月仍有2.2万亿的市值需要解禁，占目总市值的9.7%。,主要市场观点,3，风险偏好 可能提升，但变量复杂 长期：政策导向；利率水平；人口结构等对其有显著影响。 短期：新任领导坚定改革的相关表态+三中全会对改革框架的进一步落实。,主要观点：步入选股时代,市场总体处在安全区域，但产生趋势性行情概率较低，结构性行情概率更大。 重视行业竞争结构、重视自下而上精选个股、重视龙头、蓝筹公司的估值溢价。,美国1973-1982结构性行情中，选股优于行业,主要市场观点,从美国经济发展和股市表现可以看到，铁路、汽车、军工、信息产业、网络科技、生物医药都相继成为某一时期的主导行业。经济就是在一轮又一轮的行业轮换中螺旋式上升。 中国经济发展至今，增速下台阶、转变增长模式已成为必然。中国13亿人口是个很大的市场，围绕衣食住行、围绕消费升级寻找相关行业。大消费行业大有可为。 在没有明显的泡沫和大的系统性风险的前提下，今后一段时期结构性行情会成为市场常态，个股大牛市也是可能，考验的是投资管理人的前瞻性、大局观以及耐心（因为好企业的成长需要时间）。,过去10年的牛股给我们的启示,统计时间：20030401-20130331；期间上证指数上涨48%，深圳成指上涨187%； 最低涨幅在10倍以上，很多上市公司的产品都是大家耳熟能详的； 分行业看：其中医药生物10个，食品饮料5个，日化1个，家电2个；大消费占比60%。,识大势，赚大钱（1）,从中国社会和经济发展来看，我们认为以下一些大趋势值得重点关注 老龄化 医疗保健 休闲旅游 品牌崛起 优质开始优价（搜索成本提高；信息不对称加剧） 更好解决食品安全问题（用庙的声誉来约束和尚的行为） 赢家通吃（创建新品牌成本越来越高） ,识大势，赚大钱（2）,低端劳动力成本快速上升 制造业优势逐步丧失（国际比较；流动的芭比