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pin zi hunG 片 仔 癀,公司简介,漳州片仔癀药业股份有限公司 （片仔癀600436） 始于1555年，中华老字号，福建名牌 片仔癀药品名称，意为“一片即可退癀（消炎）”,为什么选择片仔癀？,宏观分析,世界经济：三轨运行 美国经济持续复苏，开始引导加息预期； 欧日经济筑底改善，继续维持量宽； 新兴经济体衰退恶化，倒逼加码宽松。,中国经济：经济L型，结构 发展阶段：增速换挡，从快速下滑进入缓慢探底期，未来可 能会有5-7年的调整 宏观数据：GDP增速跌破7%，CPI涨幅放缓，PPI通缩继续 宏观调控：既要降利率又要稳汇率又要SDR,行业分析 行业分类,医药行业属于典型的朝阳行业。在未来10年，我国医药行业将快速增长，堪称“黄金10年”。,驱动因素有：1）需求刚性大 2）我国人口基数大，药品市场容量大； 3）人口老龄化； 4）健康保健意识增强； 5）药品消费升级； 6）国家政策扶持。,行业分析 行业分类,片仔癀可以进一步划分为中医药行业。中药可以细分为传统中药和现代中药，现代中药正朝着中药注射剂（新药）和国际化方向发展，一直以来国家对民族医药都是大力扶持。,行业分析,与经济周期关系： 成长型行业，非周期性消费行业，具备防御性非周期性等特点。 生命周期的阶段： 大部分医药产品都处于成长阶段，但其中相当部分生物医药产品和一些创新药品还处于初创阶段，如单克隆抗体药物、治疗性疫苗等，还有一些产品，如青霉素、阿司匹林等药品已经进入成熟阶段，磺胺类等药品已经进入衰退阶段。,波特五力分析,分析,公司分析 SWOT分析,Strength,公司产品过于单一 主导产品片仔癀的平均销售收入占总收入的90%,市场过于集中 主要销售渠道是出口，出口国主要在东南亚、香港、新加坡，由于东南亚经济的不稳定，出口额下降。,Weakness,公司分析 SWOT分析,Opportunity 国家政策的扶持 国内市场广阔,公司分析 SWOT分析,知识产权保护的威胁：警惕药品商标在海外被抢注 竞争对手的威胁：同仁堂、太极集团 人民币升值的风险：公司出口业务收入占据公司主营业务收入较大的比重，出口业务的销售收入采用外汇进行结算，并以美元定价主要产品。近年来人民币持续升值、美元持续贬值，这对公司产品出口销售收入和效益产生了较大的影响,Threaten,公司分析 SWOT分析,估值分析 相对估值,采用市盈率这一指标对片仔癀公司进行相对估值； 采用同仁堂（60085）、太极集团（600129）、康美药业（600518）、哈药股份（600664）、白云山（600332）五家公司作为同行业参考对象。,估值分析 相对估值,上述公司近年市盈率信息整理如下：,数据来源：凤凰财经,得到片仔癀2015年末市盈率预测值 35.34 。 35.34=34.33*(43.74/31.09+34.55/41.93+32.12/37.45）/3,近年每股收益信息整理如下：,预测出片仔癀2015年末每股收益为1.59.,片仔癀2015年末股价预测值为： P=PE*PES=35.34*1.59=56.19元,资本结构（单位：%）,偿债能力（单位：%）,公司分析 财