王合喜第四章财务战略与预算.ppt

第四章 财务战略与预算,王合喜 武汉大学经济与管理学院 ,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,2,第四章 财务战略与预算,本章内容 第1节 财务战略 第2节 全面预算体系 第3节 筹资数量的预测 第4节 财务预算,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,3,第四章 财务战略与预算,第一节 财务战略 一、财务战略的含义与特征 1、财务战略的含义 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,4,第四章 财务战略与预算,财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,5,第四章 财务战略与预算,2、财务战略的特征 （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,6,第四章 财务战略与预算,（3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,7,第四章 财务战略与预算,二、财务战略的分类 1、财务战略的职能分类 （1）投资战略。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。 企业投资战略可分为发展型投资战略、稳定型投资战略与退却型投资战略。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,8,第四章 财务战略与预算,发展型投资战略是企业在现有水平上向高一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时期及企业经营状况良好的情况下，推行这一战略会收到良好的效果。这一战略的特点增加对企业设备、原材料、人力资源等的投资，以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,9,第四章 财务战略与预算,稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。这些企业的市场规模已很难扩大，因此，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资。而是努力寻找新的投资机会，不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业的现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,10,第四章 财务战略与预算,退却型投资战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。这种投资战略的特点是，从原先经营领域撤出资金，减少产量，削减研究和销售人员。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,11,第四章 财务战略与预算,（2）筹资战略。涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。 企业筹资战略是指根据企业的整体发展规划进行的资金安排或筹划。要解决的问题是如何取得企业经营发展过程中企业筹资战略所需要的资金，包括向谁、在何时、筹集多少资金。筹资与投资、股利分配密切相关，所需资金的数量多少取决于投资的需要，同时要兼顾利润分配时保留盈余的多少。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,12,第四章 财务战略与预算,筹资战略具体实施步骤如下：第一步，确定筹资总量：根据企业的发展战略，全盘考虑，全面预算，然后确定筹资立项，最终确定筹资额度。第二步，筹资战略的实施：根据资金需求额度，制定出筹资计划与方案，综合考虑，分步实施。第三步，筹资的运用与管理。第四步，偿还筹资本息。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,13,第四章 财务战略与预算,（3）营运战略。涉及企业营运资本的战略性筹划。 营运战略是指在企业经营战略的总体框架下，如何通过运营管理活动来支持和完成企业的总体战略目标。按照美国哈佛大学商学院教授迈克尔波特（Michael Porter）的观点，分为三种基本类型：,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,14,第四章 财务战略与预算,成本领先战略。即在某一产业领域内使成本低于竞争对手而取得领先地位的战略，其着眼点是取得价格竞争。一般是运营系统具有一定的规模优势和技术高、产量大等优势。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,15,第四章 财务战略与预算,差异化战略是通过公司所有部门的努力，对公司产品在一个或几个方面与竞争对手的产品有所不同。如产品特殊的功能、高超的质量、优质的服务、独特的品牌等。这种战略将增加公司在产品设计、研发等方面的投入，使产品的成本上升。但是，顾客对产品的偏爱而愿意接受较高的价格，这将弥补公司采用差别化战略而带来的成本上升。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,16,第四章 财务战略与预算,目标集聚战略。 实际上是一种市场细分市场战略，这种战略的前提是企业能够以更高的效率、更好的效果为某一细分市场中的特殊顾客群服务，采用目标集聚战略的企业也具有赢得超过行业平均收益水平的潜力。采用目标集聚战略的公司通常将全力集中在某一特定区域的市场或顾客群。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,17,第四章 财务战略与预算,（4）股利战略。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。 所谓股利战略，就是依据企业战略的要求和内、外环境状况，对股利分配所进行的全局性和长期性谋划。公司的股利战略类型有以下几种：,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,18,第四章 财务战略与预算,剩余股利战略：在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先，发展为重。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,19,第四章 财务战略与预算,稳定或持续增加的股利战略： 稳定的股利战略是指公司的股利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,20,第四章 财务战略与预算,固定股利支付率战略：公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股利，后考虑保留盈余。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,21,第四章 财务战略与预算,低正常股利加额外股利战略: 公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相对较多时，才支付正常以外的股利给股东。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,22,第四章 财务战略与预算,2、财务战略的综合分类 （1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。 （2）稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,23,第四章 财务战略与预算,（3）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。 （4）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,24,第四章 财务战略与预算,三、财务战略分析的方法 1、SWOT分析法的含义 SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,25,第四章 财务战略与预算,SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为strengths、weaknesses、opportunities和 threats，各取首个字母而得名。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,26,第四章 财务战略与预算,2、SWOT的因素分析 （1）企业外部财务环境的因素影响分析 产业政策。国家产业发展的规划、产业结构的调整政策等。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,27,第四章 财务战略与预算,财税政策。积极或保守的财政政策、财政信用政策等。 金融政策。货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策等。 宏观周期。宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,28,第四章 财务战略与预算,（2）企业内部财务条件的因素影响分析 1）企业周期和产品周期所处的阶段；2）企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其收益状况；4）企业的资产负债程度；5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6）企业的流动性状况；7）企业的现金流量状况；8）企业的筹资能力和潜力等。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,29,第四章 财务战略与预算,（3）SWOT的因素定性分析。 内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。 内部财务劣势。限制着企业财务战略选择的余地。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,30,第四章 财务战略与预算,外部财务机会。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。 外部财务威胁。制约着企业财务战略的选择。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,31,第四章 财务战略与预算,3、SWOT分析法的运用（119页） （1）SWOT分析表,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,32,第四章 财务战略与预算,（1）SWOT分析表（续）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,33,第四章 财务战略与预算,（2）SWOT分析图,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,34,第四章 财务战略与预算,A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。 B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。 C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。 D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,35,第四章 财务战略与预算,四、财务战略的选择 1、财务战略选择的依据 （1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,36,第四章 财务战略与预算,（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。 在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,37,第四章 财务战略与预算,（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。 一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。 另一方面，加大财务制度创新力度。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,38,2、财务战略选择的方式,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,39,第四章 财务战略与预算,第二节 全面预算体系 一、全面预算的含义及特点 1、全面预算的含义 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,40,第四章 财务战略与预算,2、全面预算的特点 （1）以战略规划和经营目标为导向。 （2）以业务活动环节及部门为依托。 （3）以人、财、物等资源要素为基础。 （4）与管理控制相衔接。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,41,第四章 财务战略与预算,二、全面预算的构成 1、营业预算 营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。包括营业收入预算、营业成本本预算、期间费用预算等。 2、资本预算 资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,42,第四章 财务战略与预算,3、财务预算 包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,43,第四章 财务战略与预算,三、全面预算的作用 1、落实企业长期战略目标规划 2、明确业务环节和部门的目标 3、协调业务环节和部门的行动 4、控制业务环节和部门的业务 5、考核业务环节和部门的业绩,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,44,第四章 财务战略与预算,四、全面预算的依据 1、宏观经济周期 2、企业发展阶段 3、企业战略规划 4、企业经营目标 5、企业资源状况 6、企业组织结构,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,45,第四章 财务战略与预算,五、全面预算的组织与程序 1、全面预算的组织 （1）预算委员会及其职责。 （2）预算管理部及其职责。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,46,第四章 财务战略与预算,2、全面预算程序的基本工作程序 （1）提出总体目标 （2）上报单位目标 （3）审核汇总调整 （4）按照目标上报 （5）编制总体预算,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,47,第四章 财务战略与预算,实施全面预算管理应注意的问题 预算管理是一种涉及企业组织各个层面的责权利关系的制度安排，需要企业上下统一思想和认识，密切配合。 预算管理是一项庞大的系统工程，必须做好各项基础工作。这些基础工作包括岗位责任制的建立、生产技术标准和内部核算体系的完善等。企业各部门在生产、营销及相关的各项活动中，要严格地按照预算的具体要求，跟踪实施预算控制管理，及时反映和监督预算的执行情况。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,48,第四章 财务战略与预算,一个企业的预算管理，不仅仅是财务部门的工作，二是各部门都要参与的工作，但是预算管理的核心是财务管理，它不仅要求财务人员熟悉本身业务，而且要能将财务管理和生产、营销管理密切结合、使财务管理真正落实到每一个具体环节，这必然对财务人员提出更高的要求。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,49,第四章 财务战略与预算,总之，实施全面预算管理应注意以下三个方面的问题：首先，预算管理需要高层领导的重视和参与，否则，预算管理很难取得预期效果。其次，预算管理需要各部门的密切配合。最后，预算管理的成功需要全面提高财务人员素质。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,50,第四章 财务战略与预算,第三节 筹资数量的预测 一、筹资数量预测的依据 1、法律方面的限定 （1）注册资本限额的规定 （2）企业负债限额的规定,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,51,第四章 财务战略与预算,2、企业经营和投资的规模 一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。 3、其他因素 利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,52,第四章 财务战略与预算,二、筹资数量的预测：因素分析法 1、因素分析法的原理 因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。 因素分析法的基本模型是：,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,53,第四章 财务战略与预算,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,54,第四章 财务战略与预算,2、因素分析法的运用（126页） 例4-1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为： （2000200）（15）（12） 1852. 2（万元）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,55,第四章 财务战略与预算,3、运用因素分析法需要注意的问题 （1）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,56,第四章 财务战略与预算,（2）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预测其资本需要额。 （3）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,57,第四章 财务战略与预算,三、筹资数量的预测：回归分析法（127页） 1、回归分析法的原理 回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。 回归分析法的预测模型为：Y=a+bX,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,58,第四章 财务战略与预算,在上列公式中，Y表示资本需要总额；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需要的可变资本额；X表示经营业务量。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,59,第四章 财务战略与预算,2、回归分析法的运用（127页） 例4-2：某企业204208年的产销数量和资本需要额如表4-2所示。假定209年预计产销数量为7.8万件。试预测209年资本需要总额。（这是历史资料）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,60,第四章 财务战略与预算,使用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是： （1）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,61,第四章 财务战略与预算,（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，见128页表下面的方程。 根据方程组可以求得：a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资本额为49万元。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,62,第四章 财务战略与预算,（3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为：Y=205+49X （4）计算资本需要总额。将209年预计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为： 205+497.8=587.20（万元）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,63,第四章 财务战略与预算,3、运用回归分析法需要注意的问题 （1）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。 （2）确定a、b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,64,第四章 财务战略与预算,（3）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,65,第四章 财务战略与预算,四、筹资数量的预测：营业收入比例法 1、营业收入比例法的原理（128页） 营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,66,营业收入比例法的优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。 营业收入比例法的缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,67,第四章 财务战略与预算,2、营业收入比例法的运用（129页） （1）编制预计利润表，预测留用利润。（注意：这一步骤的目的是求得“留用利润”， “留用利润” 是预测年度的资金来源之一）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,68,第四章 财务战略与预算,例4-3：某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,69,第四章 财务战略与预算,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,70,第四章 财务战略与预算,在上表中，2009年各个指标是怎么算出来的？ =2009年预计销售收入2008年相应的财务比率 如2009年预计“营业成本”=18 000 2008年的销售收入成本率76%=13680万元,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,71,第四章 财务战略与预算,经过计算，在表的右下角得出2009年净利润405万元，由于该企业净利润留存比例为50%，所以2009年留用利润为202.50万元（见教材表下面的说明。但是，这笔款不能为2009年全年使用，因为它是全年才赚去取的，最多有一半可用）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,72,第四章 财务战略与预算,（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额（130页下面） 敏感项目：在资产负债表中，有一些项目金额会因销售额的增长而相应的增加，通常将这些项目称为敏感项目，包括货币资金、应收账款、存货、应付账款等。而对外投资、固定资产、短期借款、非流动负债、实收资本等项目，其金额一般不会随销售额的增长而增加，因此将其称为非敏感项目。本书强调的敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。（130页）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,73,第四章 财务战略与预算,例4-4：某企业208年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如表4-6所示。209年预计销售收入为18000万元。试编制该企业208年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,74,表47（131页下面）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,75,第四章 财务战略与预算,该企业209年需要追加的外部筹资额为： 计划增加销售收入3000万元（2008年销售收入资产率33.9%- 2008年销售收入负债率18.3%）-2009年可用留存收益202.5万元=265.50（万元）,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,76,第四章 财务战略与预算,第四节 财务预算 一、利润预算 1.利润预算的内容 营业利润的预算 利润总额的预算 税后利润的预算 每股收益的预算,2019年9月15日星期日,第四章 财务战略与预算 王合喜,7