个股期权业务基础知识介绍.ppt

个股期权基础知识介绍,经纪业务总部-许顺义,2,目录,期权基本概念 期权合约 交易制度 风险控制 期权作用与风险,壹,期权基本概念,2019/9/20,期权买方,期权卖方,签约,买方支付权利金，卖方收取权利金,买方获得权利， 卖方承担履约义务,期权是权利的买卖合约,期权(Option)：期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。,期权基本概念,东海 证券,2019/9/20,期权：权利和义务分离,call,put,权利金,权利金,标的资产价格,标的资产价格,行权及被行权（义务）区,行权及被行权（义务）区,买方（权利）,买方（权利）,卖方（义务）,卖方（义务）,X,X,期权基本概念,东海 证券,2019/9/20,期权关键要素,期权基本概念,东海 证券,贰,期权合约,东海 证券,期 权,认购期权,认沽期权,买方 （付出权利金）,卖方 （收取权利金）,买方 （付出权利金）,卖方 （收取权利金）,有权以行权价买入标的,有权以行权价卖出标的,被行权时有义务以行权价卖出标的,被行权时有义务以行权价买入标的,合约类型,东海 证券,选择标准,股票标的选择标准 融资融券标的 上市时间不少于6个月 抗操纵性强，较大流通规模 波动幅度适中，最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的3倍 最近6个月日均持股帐户数不低于4000户,ETF标的选择标准 融资融券标的 成立时间不少于6个月 最近6个月日均持有帐户数不低于4000户,合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加挂期权合约前的5个交易日内（含）向市场公布,合约标的,东海 证券,上汽集团 600104,中国平安 601318,50ETF 510050,180ETF 510180,全真模拟交易阶段初期，仅限上述4个标的,合约标的,东海 证券,合约条款,东海 证券,股票行权价格,47.5 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . .,9.5 10 11 12 . . . . . 19 20 22.5 25 . .,如何确定平值期权的行权价？ 例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.25元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.75元,0.1 0.2 0.3 . . . 2 2.25 2.5 . . 4.75 5 5.5 6 6.5 . .,行权价格(一),东海 证券,ETF行权价格,49 50 52.5 55 . . . 97.5 100 105 110 . .,9.75 10 10.5 11 . . . . 19.5 20 21 22 . . .,如何确定平值期权的行权价？ 例：标的价格3.33元，平值期权行权价3.3元 标的价格24.7元，平值期权行权价25元,0.05 0.1 0.15 . . . 3 3.1 3.2 . . 4.9 5 5.25 5.5 . . .,行权价格(二),东海 证券,合约标识码:601398C1309M00380 ,标的代码,到期月份,到期年份,行权价格,预留,合约简称: 工商银行购9月380 ,认购/认沽,标的简称,行权价格,认购/认沽,到期月份,月合约，当合约首次调整后“M”修改为 “A”，如该合约碰到第二次调整，则修改为“B”，以此类推；,共19位,共20个字符,交易代码:90000001 或10000001 股票期权从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。 ETF期权从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。,合约未调整时，缺省；发生调整时修改为“A”，“B”,合约代码,东海 证券,合约挂牌(一),新合约上市,新月份上市一次新挂40个:2 45 价格变动加挂:保证实值、虚值至少各2个,股价变动，实值虚值合约数不足,加挂新合约补足数量,老合约到期摘牌,新月份合约挂牌,加入到现有期权合约序列中 同时存在的期权合约数目将很多,东海 证券,合约加挂举例（以认购期权为例）,标的证券价格4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为6元（虚值）、5.5元（虚值）、 5元（平值）、4.75元（实值） 、4.5元（实值） 次日标的证券跌至4.41元，无实值合约 此时，最接近平值的行权价是4.5元，需要加挂使至少有两个实值合约，因此需加挂行权价格4 元（实值），空缺的价格间距补齐，即共需加挂4元、4.25元两个不同行权价的合约,合约挂牌(二),东海 证券,当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应调整，以维持买卖双方的权益不变，主要包括： 合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变 合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。 合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。 调整后期权合约存续期内，不再按调整后行权价加挂序列，而对各月份按新月份合约重新进行挂牌（按调整后的标的参考价格与约定的行权价格间距）。,合约调整,东海 证券,标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。 交易所有权根据市场需要暂停期权交易。 当某期权合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。 标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行（即在行权日，如果标的证券非全天临时停牌，行权仍然正常进行），但如未能在收市前复牌，则按异常情况处理。,合约停牌,东海 证券,到期 期权合约到期自动摘牌。 调整过合约无持仓摘牌 如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。 合约标的证券退市或摘牌 当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。,合约摘牌,叁,交易制度,东海 证券,连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交 以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交,9：30-11：30 和 13：00-14：57连续竞价,9：15-9：25 14:57-15:00 集合竞价,不接受市价订单 9:20-9:25 14:59-15:00 之间不能撤单,混合交易模式 竞价交易为主，流动性服务商为辅,交易机制,东海 证券,买卖类型,东海 证券,限价指令 投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。 市价剩余转限价指令 投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。 市价剩余撤消指令 投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。 FOK限价申报指令 立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格） FOK市价申报指令 立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）,交易指令,东海 证券,涨跌幅设计思路：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。,如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元 最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价 当涨跌幅小于等于0.001元时，不设置跌停价 如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位（0.001元）的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的价格,认购期权涨跌幅 = max行权价*0.2%，min （2合约标的前收盘价行权价格），合约标的前收盘价10 认沽期权涨跌幅 = max行权价*0.2% ，min （2行权价格合约标的前收盘价），合约标的前收盘价10,涨跌幅,东海 证券,最小变动价位 ETF期权申报价格最小变动为0.0001元 单笔申报最大数量 标的资产为ETF： 限价单笔申报最大数量为100张 市价单笔申报最大数量为50张,交易申报,肆,风险控制,2019/9/20,合格投资者准入标准,申请开户时由期权经营机构托管的自有资产（证券市值和资金可用余额合并计算）不低于人民币50万元；,1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（2）,B股股票,其他,债券,A股股票,现金,50万RMB,投资者准入,东海 证券,2019/9/20,28,合格投资者准入标准,具备期权模拟交易经历；,1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（3）,备兑开仓,保险策略,买入开仓,卖出平仓,卖出开仓,买入平仓,投资者准入,东海 证券,2019/9/20,29,合格投资者准入标准,在拟开户证券公司指定交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或一年以上金融期货交易经验；,1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（4）,指定交易6个月以上,融资融券业务参与资格,一年以上金融期货交易经验,投资者准入,东海 证券,2019/9/20,30,合格投资者准入标准,通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”；,1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（5）,投资者准入,东海 证券,2019/9/20,31,合格投资者准入标准,具备一定的风险承受能力；,1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（6）,投资者准入,东海 证券,2019/9/20,32,合格投资者准入标准, 不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形。,1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（7）,投资者准入,东海 证券,东海 证券,一级投资人,二级投资人,三级投资人,一级投资人,二级投资人,卖出开仓 买入平仓,买入开仓 卖出平仓,持有股票，备兑开仓（卖认购）或买认沽和平仓,投资者分级,东海 证券,风控措施,东海 证券,期权义务方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，根据标的证券价格波动计收维持保证金。 保证金的收取分级进行，登记公司向证券公司收取保证金，证券公司向客户收取保证金。 备兑开仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金（未来考虑用持有证券折算担保）,基本原则,保证金(一),东海 证券,ETF认购期权义务仓开仓初始保证金 前结算价+ Max（12%合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%合约标的前收盘价） *合约单位,ETF认沽期权义务仓开仓初始保证金 Min前结算价+ Max12%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价 *合约单位,说明： 认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）,ETF期权初始保证金公式,保证金(二),东海 证券,认购期权义务仓维持保证金 结算价 + Max（12%合约标的收盘价-认购期权虚值，7%标的收盘价） *合约单位,认沽期权义务仓维持保证金 Min结算价+ Max12%合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价 *合约单位,ETF期权维持保证金公式,保证金(三),伍,期权作用与风险,39,期权对投资者的作用与风险,期权作用与风险,东海 证券