第12讲__通货膨胀与通货紧缩

1,金融学 36课时 中央财经大学金融学院 黄昌利 Huangchangli1972,2,第12讲 通货膨胀与通货紧缩,通货膨胀的度量 通货膨胀的效应 通货膨胀的成因与治理 通货紧缩,3,一、通货膨胀的度量 （一）通货膨胀及其本质 1. 通货膨胀：商品、服务的货币价格总水平持续上涨的现象。 四要点：对象、价格、整体、持续 2. 通货膨胀的本质：货币现象 “Inflation is Always and Everywhere a Monetary Phenomenon” (M. Friedman) 3. 通货膨胀的相关因素：货币流通,4,（二）通货膨胀的分类 1. 市场机制作用的角度 （1）公开型通货膨胀：物价水平上涨完全通过物价指数表现出来 （2）隐蔽型通货膨胀：政府对物价和工资实行管制，物价水平的没有上涨，但有价无货 2. 人们的心理预期 （1）预期型通货膨胀：由于人们预期不当提前要求增加工资而引起的物价上涨 （2）非预期型通货膨胀：非心理因素造成的物价上涨,5,3. 成因角度： （1）需求拉动型通货膨胀：总需求过度增加，超过总供给，拉动物价总水平上涨 （2）成本推进型通货膨胀：生产成本提高而引起的物价总水平上涨 （3）供求混合型通货膨胀：需求拉动与成本推进共同作用导致的物价上涨 （4）结构型通货膨胀，由于国民经济部门结构、比例结构失调而引起的通货膨胀 （5）体制型通货膨胀,6,4. 价格上涨速度: （1）爬行式通货膨胀，物价指数以缓慢趋势上升，年平均上涨1%-3% （2）温和式通货膨胀，物价年上涨率在3%以上至两位数 （3）奔腾式通货膨胀，较长时期内发生的物价水平较大幅度上涨 （4）恶性通货膨胀，超级通货膨胀，物价上涨率高于20%,7,（三）通货膨胀的度量 1. 居民消费物价指数（CPI），衡量城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格平均变化程度的指标 2. 批发物价指数（WPI），反映不同时期批发市场上多种商品价格平均变化程度的指标。其变化幅度一般小于零售物价指数 3. 国内生产总值（GDP）平减指数，衡量一国经济在不同时期内所生产和提供的最终产品与劳务价格总水平变化程度的经济指标,8,什么是 核心CPI？ Bank of Canada: core consumer price index (core CPI): A variant of the CPI that excludes eight of the most volatile components priceswhich account for 16 per cent of the CPI basket(fruit, vegetables, gasoline, fuel oil, natural gas, mortgage interest, intercity transportation, and tobacco products) as well as the effect of changes in indirect taxes on the remaining components.,9,三种指数优点比较,10,图： 1986Q1-2008Q1期间，中国的CPI指数（2000年=100，右轴），CPI增长率、PPI增长率（同比，%，左轴）,11,二、通货膨胀的效应 （一）通货膨胀与经济成长：产出效应 促进论，通货膨胀有助于促进经济增长。 （1）中央财政向中央银行借款增加实际投资； （2）通货膨胀有利于富人，其边际储蓄倾向提高，使投资率提高； （3）通货膨胀调整需要一个过程，企业利润率提高，刺激投资。,12,2. 促退论，通货膨胀对经济无益，具有减少产出的效应（1）降低融资成本，产生过度资金需求，削弱金融体系效率； （2）长期通货膨胀增加生产性投资风险和经营成本，减少生产性投资规模； （3）政府治理通货膨胀的管制政策，削弱经济活力 3. 中性论，通货膨胀对经济增长不产生任何影响,13,图： 1986Q1-2008Q1期间，中国的CPI增长率，GDP增长率（同比，%）,14,（二）强制储蓄效应 1. 政府财政向中央银行借债，直接或间接增发货币，强制增加社会名义储蓄总量，造成物价上涨 2. 居民、企业部门的消费和储蓄的实际额减少，减少部分相当于政府运用通胀强制储蓄,15,（三）收入分配效应 通胀对依靠劳务收入阶层的影响：名义工资水平不变，实际收入水平下降，或名义收入增加，而实际收入水平不变 2. 对土地、资本所有者的影响：通胀时期，利率和租金往往要提高，因此对他们实际收入水平没有影响 3. 对厂商的影响：通胀会使短期利润增加，提高盈利水平,16,（四）资产结构调整效应 1. 通胀对于金融资产的债务人有利，对债权人不利，会促使债权人调整资产结构，增加浮动利率债权，或增加与债权期限、利率相匹配的债务 2. 通胀对小额存款人和债券持有人的打击最大,17,（五）恶性通胀与经济社会危机 1. 恶性通胀会造成流通秩序紊乱，投机成风，信用关系链条断裂，引起社会经济动荡 2. 恶性通胀，导致本国货币对外大幅度贬值，引起金融市场恐慌，诱发金融经济危机 3. 恶性通胀致使本币信用大幅度降低，经济出现实物化、外币化，经济自主性和发展活力降低,18,（六）就业与通胀的替代理论与滞涨 1. 物价稳定和充分就业两个主要宏观经济目标很难完美结合起来 2. 菲利浦斯发现：货币工资的变动与失业率之间存在着一种稳定的此消彼长的关系。 3. 其他经济学者导出通胀率与失业率之间的关系，菲利浦斯曲线转换成形式，见图b 4. 菲利浦斯曲线说明，通胀与失业之间存在一种替代关系，两目标不可兼得 5. 20世纪70年代，大多数西方发达国家先后出现了“滞胀”局面，高通胀率与高失业率相伴随,19,菲利浦斯曲线,b,a,20,1957Q1-2008Q1期间，美国的失业率（%，左轴）、CPI（同比，%，右轴）,b,21,三、通货膨胀的成因与治理 （一）需求拉动说 1. 总需求过度增加，超过了商品和劳务的供给引起价格上涨 2. 需求膨胀的基本因素：财政赤字、信用膨胀、投资需求膨胀、消费需求膨胀 3. 产生途径： （1）经济体系种对货币需求大大减少，原有货币供应量不变 （2）在货币需求量不变时，货币供给增加,22,（二）成本推进说 原因：工会对工资提高的要求；垄断行业中企业追求垄断利润指定垄断价格 2. 表现： （1）工资推进型通货膨胀 （2）利润推进型通货膨胀,23,（三）供求混合推动说 1. 通胀由需求拉动和成本推进共同起作用 2. 表现： （1）需求过度引起物价上涨，物价上涨促使工会要求提高工资，工资提高转化为成本推进因素 （2）提高工资或垄断利润增加引起物价上涨，刺激有效需求，成为需求拉动的因素,24,（四）结构性因素 1. 开放经济小国容易受到外部通胀的影响 2. 各部类之间的比例结构、积累与消费比例结构，商品供求比例结构等失衡引发通胀,25,（五）其他原因 1. 供给不足，总需求不变时，总供给相对不足造成通胀 2. 预期不当，公众对通胀预期不当，提前作出反应，会使物价快速上涨 3. 体制因素，转轨时期，新旧矛盾交织在一起，助长通胀,26,图： 1986Q1-2008Q1期间，中国CPI增长率，CRB增长率（%，同比）,27,（六）通胀治理 1. 调节和控制社会总需求 （1）压缩财政支出，平衡财政赤字； （2）紧缩信贷，控制货币投放，减少货币供应 2. 增加商品有效供给，调整经济结构 （1）降低成本，减少消耗，提高经济效益，提高投入产出比 （2）调整产业和产品结构，支持短缺商品的生产 3. 其他政策 （1）限价政策（2）减税政策（3）指数化政策,28,四、通货紧缩 （一）通缩的定义 1. 通缩是指流通中的货币量相对于商品和服务来说过少而引起的价格持续下跌、货币购买力不断上升的现象 2. 对通缩的定义也存在不同观点 物价水平持续下降； 物价水平持续下降，并伴随有经济的负增长，或再加上货币供给的缩减； 物价水平持续下降，并伴随有经济的实际增长率低于潜在的增长率。,29,（二）通缩的成因与类型 1. 成因： （1）消费需求不足和投资需求不足导致社会总需求不足，并非需求总量的绝对下降，而是相对于商品和服务供给来说相对不足 （2）从供给角度看，由于成本的下降形成价格下跌的压力 2. 类型： （1）需求不足型 （2）成本下降型,30,（三）通货紧缩的效应 1. 不利于消费需求的增长和