从代理成本看健全会计制度的作用

1 / 16 从代理成本看健全会计制度的作用 随着现代市场经济的产生和发展，企业规模逐渐扩大，经营一个企业对专业知识的要求越来越高，经营者所需要投入的精力也越来越多。初始的投资者将以更多的精力用来吸引新的投资者加盟本企业，将以更多的时间用在有关企业发展、壮大的战略思考上。此时，具有现代经营理念的所有者，将会选择聘请外部经理管 理企业，而将自己从繁琐的日常经营中脱 身身出来。这种社会分工 从从总体上来说有利于效 率率的提高，并在一种良 好好的机制配合下，实现 所所有者和经营者双赢的 结结果。但这种分工即两 权权分离必然也会带来一 定定的负面效应，就是代 理理成本的出现。 一、 企企业融资方式演变过程 中中产生的各种代理成本 问问题 1.两权分离以 后后产生的代理成本问题 代理成本的产生就是所 有有权和经营权分离之后 ，所有者即股东希望经 理理层按股东财富最大化 的的目标尽力经营管理企 业业。但由于经理层本身 不不是股东，或持有股份 比比例小，往往从自身的 利利益出发从事企业的日 常常经营管理。比如通过 在在职消费获取除工资报 酬酬外的额外收益，从而 造造成所有者利益受损。 Jesen 和 Meck ling 将代理关系 定定义为一种契约关系， 在在这种契约下，委托人 (Principal) 将某些决策权委托给 代代理2 / 16 人 (Agent)，代理人以委托人的名 义义从事各种活动。如果 委委托代理关系中的双方 都都追求效用最大化，那 么么代理人就不可能完全 按按照委托人的利益行事 。因此，委托人必须设 计计出一种合适的激励机 制制和监督机制以限制代 理理人偏离委托人的行为 ，这就产生了监督成本 问问题。在有些情况下， 委委托人要求代理人支付 一一定的保证费用以保证 后后者不从事对自己不利 的的行为，或者规定一旦 代代理人采取此种行为， 必必须向委托人作出赔偿 。但不管怎样 ，委托代 理理关系总会产生监督成 本本(Monitorinng Costs)和 保保证成本 (Bondinng Costs)。 我我们将委托人福利的部 分分丧失也看作代理成本 的的一部分，称之为“ 剩 余余损失 ”(Resid uual Loss)。 通通俗而言，代理成本就 是是所有者自己经营企业 所所能达到的收益和所有 者者雇佣经理层经营自己 的的企业所能达到的收益 之之间的差额。代理成本 往往往还包括所有者为了 监监督或额外激励经理层 努努力工作所花费的成本 。前面提到的设计一个 良良好的机制，实际上就 是是尽量降低但不能完全 消消除代理成本。 代理 成成本出现的一个重要原 因因就是所有者和经理 层 之之间存在着较为严重的 信信息不对称。经理层在 第第一线从事经营活动， 掌掌握着企业货币资金的 流流入流出，在一定的授 权权范围内负责企业内部 资资源的配置，控制着企 业业各项费用的支出。经 理理层处于相对的信息优 势势，而所有者则处于信 息息劣势。经理层利用信 息息优势完全有可能为自 己己谋取额外利益。代理 成成3 / 16 本之所以出现还有一 个个内在原因是经理层并 不不持有企业股份，这会 造造成两种后果：一是经 理理层辛勤工作并取得了 相相当卓著的业绩，但由 此此产生的企业利润完全 归归企业股东所有，而经 理理层只能得到约定的报 酬酬。这种付出和得到的 不不 平衡很容易导致经理 层层放弃积极经营企业的 努努力。二是经理层“在 职职消费”带来的效用完 全全由经理层享有，但支 付付“在职消费”所需的 高高额成本则完全由企业 股股东承担。这种得到和 付付出的不平衡极易导致 经经理层侵蚀企业利益， 为为自己谋取福利而不承 担担任何成本。 2.现 代代企业规模的扩大增加 了了对外部债权融资的需 求求：逆向选择和代理成 本本 随着企业规模的进 一一步扩大，完全靠初始 股股东一人的投资已经远 远远不能满足市场竞争的 需需要。此时，初始股东 有有三种选择可以满足企 业业对资金的需求：一是 实实施增资扩股策略，以 吸吸引更多 的外部股东 (往往往是中小股东 )加入 本本企业，此时初始股东 一一般变成了内部股东或 控控股股东；二是向商业 银银行或发行债券筹措长 期期债务资金；三是扩股 和和借贷并行。无论采用 哪哪一种方式，这些外部 融融资的出现必然会带来 与与前述类似的委托 代代理关系和代理成本的 出出现。 当商业银行将 资资金贷款给企业之后， 希希望企业努力经营以保 证证本金的安全性和利息 回回收的可靠性。但企业 往往往从自身利益最大化 的的角度出发，倾向于将 银银行借贷资金用于较高 风4 / 16 风险的项目，高风险意 味味着可能的高回报，当 出出现亏损甚至破产时， 银银行和企业所有 者共同 承承担损失。因此，作为 债债权人的商业银行与作 为为债务人的企业之间存 在在着委托 代理关系 ，债务人处于信息优势 ，而债权人处于信息劣 势势。 银行作为理性预 期期者很清楚知道企业不 一一定会完全按银行的初 衷衷实施项目，企业实施 项项目的目的在于股东财 富富最大化，而这有可能 会会损害银行的利益。银 行行对这种信息不对称所 造造成的可能后果也是十 分分清楚的，为了减少自 己己的风险，银行能做的 就就是提高贷款的利率以 补补偿可能面临的损失。 但但这显然对风险较小的 项项目来说极不公平。商 业业银行这种无可奈何的 做做法只能使得许多企业 放放弃对风险较小但收益 稳稳定的项目进行投资， 最最终放在银行面前的项 目目大都是高风险项目， 银银行提高利率的策略将 完完全归于失败。银行提 高高利率是为了在信息不 对对称情况下降低自己的 风风险，但结果却是造成 了了风险的集中。这是一 种种典型的信息不对称情 况况形成的“逆向选择” 问问题，对于银行和企业 来来说都是不利的。银行 提提高利率对企业来说意 味味着债务融资成本的提 高高，企业市场价值的下 降降，下降的价值量就是 债债务融资引起的代理成 本本。如果能够建立完善 的的会计制度，银行和企 业业可以很明显减少信息 不不对称从而减低代理成 本本。 3.外部股权融 资资的引入 外部股东 与与内部股东之间的委托 代代理关系 5 / 16 在企业发展 到到一定程度以后，必然 面面临着增资扩股，此时 将将有相当一批外部股东 出出资加盟。在股份制改 造造完成以后，股东大会 将将成为公司最高权力机 构构。董事会经股东大会 选选举产生，对公司重大 事事项作出决策。由于外 部部股东持股比例较小， 就就个别而言，他们在股 东东大会和董事会中并没 有有发言权和决策权，最 多多只是参与决策。外部 股股东要想在公司重大事 项项中具有影响力，必须 联联合起来共同投票，但 要要做到这一点无疑是十 分分困难的。大多数外部 股股东从而放 弃了这种最 基基本的参与决策权，而 在在事实上将所有的投票 权权委托给了内部股东， 从从而形成内部股东代理 外外部股东作决策的另一 种种委托代理关系。委托 代理关系的存在肯定 会会带来一定的代理成本 。这种代理成本往往表 现现在内部股东侵蚀外部 股股东的利益，而外部股 东东在委托之后不能实现 利利益的最大化。 4.对对资产负债表的解读： 股股东、债权人、经理层 的的相互博弈关系 我们 可可以借用委托代理理论 来来分析会计基本报表 资产负债表，从而分 析析债权人与股东、外部 股股东与内部股东之间的 委委托代理关系。资产负 债债表的左右两边实 际上 非非常清晰地反映了企业 中中各方当事人的委托代 理理关系，这种委托代理 关关系实质上也是一种博 弈弈关系。如负债栏表示 了了债权人和企业 (具体 由由股东和董事会来代表 ) 之间的竞争合作关系 ，所有者权益栏反映了 外外部股东和内部股东之 间间的博弈关系，资6 / 16 产栏 揭揭示的是债权、股权投 资资者与经理层之间的博 弈弈关系。这三种博弈关 系系都是通过契约形式表 现现出来的。 在投资者 和和经理层的博弈关系中 ，投资者希望得到相关 的的、可靠的财务会计信 息息以评价企业的经营风 险险和回报，并以此决定 经经理层的报酬或惩罚； 而而经理层则不希望披露 所所有的信息以便操纵账 面面利润并获得较高的报 酬酬，在完不成利润指标 可可能得不到约定报酬时 则则充分利用经理职位进 行行大规模“在职消费” 。投资者在意识到经理 层层可能歪曲、操纵财务 报报表，因此在投资决策 以以及决定经理层的报酬 和和惩罚时将充分考虑这 种种可能性；经理层在粉 饰饰会计报表、过度在职 消消费也将充分考虑到投 资资者可能采取的对策。 这这种相互猜忌、博弈可 能能造成一种最差的结果 。 防止这种最差结果 出出现的方法有三种： (11)达成契约，明确彼 此此的权利义务关系； (22)对虚假会计信息提 供供者进行严惩； (3)博博弈多 次进行，以确立 市市场参与者的信用。博 弈弈论的引入对会计制度 、会计准则的完善起到 了了积极的作用，会计立 法法中应当特别强调会计 信信息的可靠性和相关性 ，坚决消除虚假会计信 息息，尤其是要明确对歪 曲曲信息提供者进行严惩 。在此基础上，企业才 有有可能获得外部融资， 达达到组合的双赢局面。 二、健全会计制度在 降降低代理成本、完善公 司司治理、吸7 / 16 引外部融资 中中的重要意义 1.规 范范的会计制度有利于提 供供高质量的会计信息、 满满足立法对企业的基本 要要求，有助于建立政府 和和企业之间的信任关系 。 (1)建立规范的 财财务会计制度 是公司 法法的基本要求。 19 93年 12月 29日 八八届全国人大常委会第 五五次会议通过的中华 人人民共和国公司法在 第第六章中单列公司财 务务、会计一章，规定 公公司应当依照法律、行 政政法规和国务院财政主 管管部门的规定建立本公 司司的财务、会计制度。 (2)会计法是指 导导我国会计工作的基本 法法规。 中华人民共 和和国会计法是我国会 计计工作的基本法规， 19999年 10 月最新修 订订并于 2000年 7月 1 日起施行的会计法 总则中明确规定制定 该该法的目的是为了规范 会会计行为，保证会计资 料料真实、完整，加强 经 济济管理和财务管理，提 高高经济效益，维护社会 主主义市场经济秩序。国 家家机关、社会团体、公 司司、企业、事业单位和 其其他组织必须依照本法 办办理会计事务。 (3) 企业会计准则是 企企业会计核算工作的基 本本规范。 会计准则体 系系由基本准则和具体准 则则两个层次组成，19993 年实施的企业会 计计准则就是基本准则 。它规定了会计核算的 基基本前提、一般原则、 会会计要素以及会计报表 编编报的一般要求。具体 准准则是根据基本准则的 要要求，就会计核算8 / 16 业务 作作出的具体规定。从 19 97 年 5 月至今，财 政政部已陆续发布了企 业业 会计准则 关联方 关关系及其交易的披露 等等9 项。 2.建立规 范范的财务会计制度有利 于于所有者监督经理层的 工工作并降低代理成本。 代理成本可以通过一 定定的机制降低，但不能 完完全消除。而建立规范 的的财务会计制度无疑是 从从监督角度设定的一种 有有效机制。财务会计制 度度通过一定的会计假设 ，运用统一的会计核算 方方法，对企业的经营成 果果进行客观的反映，反 映映的一个重要目的是为 了了进行监督。经理层是 否否尽力工作、是否存在 过过度的在职消费等都有 可可能通过会计报表清晰 的的反映出来。这里要引 入入“有效证券市场”的 理理论。 (1)会计信 息息可以通过有效证券市 场场反映到股票价格上， 股股票价格的波动为所有 者者监督经理层的工作提 供供了便利的参考依据。 有效证券市场理论认为 由由投资者相互作用决定 的的证券价格准确反映了 众众多投资者的共同认识 和和信息处理能力。准确 定定义的“有效证券市场 ”是指在该市场交易的 证证券的价格在任何时候 都都适当反映了关于这一 证证券的所有已公开的信 息息。证券市场有效性理 论论对财务会计有重要意 义义。第一，这一 理 论 直 接 接 引 出 了 会 计 上 的 财 务 信 信 息 充 分 披 露9 / 16 (Full Disclosurre)概念，强调的是 披披露的实际内容而非形 式式，披露的方式可以是 会会计报表本身，也可以 是是附注等。第二，由于 证证券市场上必然存在着 信信息不对称，会计的产 生生尤为重要，这可以保 证证证券市场的有效性。 企业的所有者可以通过 两两条渠道监督经理层的 业业绩，一是通过财务会 计计报表本身；二是在有 效效市场存在下，证券市 场场上的股票价格实际上 反反映了人们对企业的各 种种看法，社会公众对股 票票价格的判断主要来自 于于披露的财务会计信息 。因此财务会计制度可 以以被认为是一种将企业 的的内部信息传递给社会 公公众的重要机制，企业 所所有者或内部股东完全 可可以根据股票的市场表 现现来评判经理层的经营 业业绩、领导能力、创新 意意识等。 (2)经理 层层的 “ 盈余管理 ” 策略 将将使会计信息失真，从 而而给所有者监督经理层 的的工作带来困难。 问 题题或困难在于企业所有 者者利用会计报表监督经 理理层并以此为依据对经 理理层进行奖惩，但编制 会会计报表的恰恰是经理 层层雇佣的财务人员。经 理理层完全有可能指使财 务务人员操纵会计报表， 而而事实上无论在中国还 是是在西方世界，经理层 进进行的所谓“盈余管理 ” (Earning M anagement) 层出不穷，人们对此 的的评价也是褒贬不一。 如如经理层在企 业经营不 善善时为了体现一定的 “ 业业绩 ” 从而获取约定的 年年薪，往往会采用变更 会会计政策，如不提或少 提提坏账准备，改变存货 的的计价方10 / 16 法等虚增利润 ；在经营业绩非常好的 情情形下，经理层为了避 免免董事会在讨论制定下 一一年度经 理报酬计划时 提提高业绩标准，常常采 用用变更会计政策“隐藏 ”当年利润等做法。中 国国证券报网络版 2000 年 12 月 25 日报道 ：暂停上市的 PT 网点 ，2000 年中期冲回 长长期投资减值准备万元 ，而上一年同期提取的 长长期投资减值准备则为 万万元。这样一下子就用 冲冲回的长期投资减值准 备备扣减损失万元后， 形 成成万元的投资收益。这 种种“ 盈余管理 ” 使得企 业业所有者很难完全根据 经经理层编制的财务会计 报报表评价他们的工作。 (3)建立内部控制 、外部审计和政府监督 三三个层面的会计监督体 系系，缩少经理层的利润 操操纵空间，降低所有者 的的代理成本。 考虑到 这这个困难，企业所有者 往往往希望政府或有关社 会会组织制定严格的财务 会会计准则，尽可能规范 会会计核算方法，减少经 理理层操纵会计报表和账 面面利润的空间。财政部 去去年年底就对股份有限 公公司实施“计提四项准 备备”中存在的疑问，作 出出了会计处理的补充规 定定。补充规定指出，不 得得 计提秘密准备；如有 确确凿证据表明公司在 19 99 年度实施 “ 计提 四四项准备 ” 时，不恰当 地地运用了谨慎性原则计 提提秘密准备的，对于多 计计提的损失准备，应当 原原渠道冲回。 同时， 企企业特别是上市公司每 年年都要公布年报，年报 中中11 / 16 的会计报表都要经过 注注册会计师的严格审核 ，这无疑对经理层构成 了了强有力的约束和监督 。董事会甚至还应该建 立立严格的内部审计制度 ，引入外部中介机构对 经经理层的某些经营行为 进进行审计。 从以上分 析析出发，董事会应该欢 迎迎而不是反对财政部、 证证监会等政府部门加强 对对企业会计信息披露的 要要求，应 该重视而不能 轻轻视甚至忽视会计监督 在在降低代理成本方面的 作作用，这种会计监督包 括括三个层面： (1)企 业业内部会计监督。新 会会计法要求建立的 “ 内内部会计监督制度 ” ， 最最恰当专业用语是 “ 内 部部控制 ” 或 “ 会计控制 ” ，而不是 “ 会计监督 ” 。按照 “ 审计具体准 则则第 9 号 内部控制 与与风险 ” 的解释，内部 控控制是指管理当局为了 确确保以有序和有效方式 实实现管理目标，包括遵 循循管理制度，保护资产 的的安全、防范和发现错 误误与舞弊、确保会计记 录录的准确和完整、及时 编编 制可信的财务信息而 制制定的管理政策和控制 程程序； (2)注 册会计 师师的独立审计监督。注 册册会计师的监督对象不 是是各单位的经济活动， 而而是会计报表的客观性 与与公允性。注册会计师 对对客户存在的会计错误 与与舞弊的处理方式，只 有有 “ 提请客户调整会计 报报表或在报表附注中披 露露 ” 和 “ 在审计报告中 反反映 ”两种。 (3)政 府府对会计的监督。财政 部部门的监督是指财政部 门门对各单位是否依法设 账账、会计资料的真实完 整整、会计核算是否合法 ，以及会计人员是否具 备备从业资格的监督。其 他他政府12 / 16 部门的监督是指 有有关部门依据有关法律 、法规的规定职责，对 有有关单位会计资料实施 的的监督检查。 3.建 立立规范的财务会计制度 有有利于获得债权人和投 资资者的信任，从而获得 持持续筹资的机会。 (11)完善受托责任是企 业业获得初始融资、保持 稳稳定资本结构的必要条 件件。 在会计理论中， 争争论最多的一个问题可 能能就是会计目标究竟是 “受托责任观” 还是 “决策有用观” ?这个 问问题实际上就是要回答 ：人们为什么需要财务 会会计总体来说，财务会 计计是一项提供财务信息 以以帮助使用者进行决策 和和管理的信息系统。 “ 受受托责任观 ” 认为财务 报报表的目标是提供在经 济济决策中有助于一系列 使使用者关于主体财务状 况况、经营业绩和财务状 况况变 化 (主要是现金流 量量 )的信息。为此目的 而而编制的财务报表是以 过过去的交易与事项为基 础础的，且必须符合确认 的的基本标准，一般不可 能能反映未来的事件、可 能能的损失和基本确定的 可可能收益，不能提供会 计计信息使用者决策 需要 的的未来信息和非财务信 息息。 IASC(国际会 计计准则委员会 )认为财 务务报表应有助于最主要 的的使用者评估主体管理 当当局履行资源受托责任 的的情况并据以进行重大 的的经营方针和人事任免 与与奖惩决策。 解读一 下下 IASC 对 “ 受托责 任任观 ” 的论述，实际上 财财务报表最主要的使用 者者是那些将财产、资源 委委托给 “ 主 体管理13 / 16 当局 ” 经营运作的投资者， 主主要包括股权投资者和 债债权投资者，他们投入 的的财产、资源形成了一 个个企业的资金来源，表 现现为资产负债表的右边 。 “ 主体管理当局 ” 从 抽抽象意义上讲，指的是 企企业组织本身，具体而 言言又表现为董事会和经 理理层，董事会往往由内 部部股东控制，因此这里 可可以简单将控股股东和 经经理层看作是 “ 主体管 理理当局 ” 。 会计报表 对对于投资者的重要性是 显显而易见的，这体现在 股股权投资者 (主要是中 外外部股东 )和债权投资 者者十分关注其财产、资 源源投入企业后的存在形 态态、运作模式和经营成 果果，从资产负债表 上看 ，实际上他们非常关心 左左边的 “ 资产 ” 项目， 从从中可以发现他们投入 的的资金如何被企业占用 、这种占用是否合理、 是是否可以带来最大化的 效效益。企业资产运作的 好好坏直接关系到债权投 资资者是否能按时收回本 金金并获取利息，关系到 股股权投资者是否可以通 过过分红获得超过同期存 款款利率的回报率。从这 个个意义上讲，严格根据 企企业会计准则，按照一 定定的规范编制会计报表 对对取得投资者的信任至 关关 重要。 第一，投资 者者是否愿意介入初始投 资资，将十分注重创业者 或或初始投资者是否建立 健健全了一套能够客观、 准准确、公允反映企业资 金金来源、资金占用和资 金金运作的财务会计信息 系系统。这是会计制度对 吸吸引初始投资的意义。 14 / 16 第二，健全的会计制 度度有利于企业保持稳定 的的资本结构。资本结构 的的变化主要取决于长期 债债务和股本的变化情况 。股权投资者评判是否 继继续持有该公司股票， 债债权投资者分析是否延 长长贷款期限、是否继续 给给予优惠利率，都将十 分分看重企业的财务会计 报报表。企业如果在严格 会会计核算方面取得了投 资资者的信任，哪怕遇到 了了暂时的经营困难，利 润润指标下滑，投资者了 解解了具体原因之后仍有 可可能继续支持企业的发 展展。反之，债权投资者 不不会对 贷款进行展期， 股股东们在企业增发新股 或或配股时也不可能进一 步步增持该企业股票了。 第三，如果企业建立了 规规范完善的财务会计制 度度，在多次博弈的过程 中中充分证明了自己的信 用用，那么投资者对该企 业业整体素质的评价必然 提提高，愿意支付更高的 价价格增持企业的股票或 者者接受较低的股利支付 率率以支持企业的长远发 展展，银行愿意提供优惠 利利率支持企业，企业发 行行债券的利率也可以调 低低。所有这一切都有助 于于降低企业外部融资的 成成本。这种价值的提升 正正是来自于会计制度健 全全后带来的代理成本的 减减低。 (2)会计信 息息的决策有用 特性将有 助助于企业吸引更多的潜 在在投资者，扩大外部融 资资的能力。 最后再来 看看一下“决策有用观” 。“决策有用观”认为 财财务会计应该更多地为 潜潜在的股权投资者、债 权权人、职工、供应商、 销销售客户、政府有关部 门门和公众提供对投资和 信信贷决15 / 16 策有用的信息。 潜潜在的投资者和债权人 在在进行这两种决策时， 重重点将评估企业未来创 造造现金流量的能力及其 产产生的时间与不确定性 。投资者在作投资决策 时时必然关注该企业未来 支支付股利的能力，商业 银银行在进行信贷决策时 必必然关注该未来债务的 清清偿能力。著名会计学 家家葛家澍教授认为： 全 面面而正确到评估一