全球系统性风险监管-wto的角色定位及其构想

1 / 10 全球系统性风险监管 :WTO 的角色定位及其构想 全球系统性风险监管 :WTO的角色定位及其构想 金融危机的发生，昭示着在全球一体化的趋势下，任何可能引发危机的经济问题，都不再是一个领域或国家的问题，而是整个世界的共同性问题。而解决这种共同性问题的关键在于如何预防和控制系统性风险。而系统性风险的全球监管体系更是该问题的重中之重。笔者在此不揣浅陋，试图对以本次金融危机后的欧美系 统统性风险监管改革为基 点点，讨论以 WTO为中 心心构建全球系统性风险 监监管体系的必要性和可 能能性，为未来的全球系 统统性风险监管提供一种 可可能的 进路，希求教于 方方家。 一、 系统 性性风险监管的欧美模式 及及评价 1. 欧盟 应应对系统性风险的路径 选选择。 建立系统性 风风险监管协调机构，负 责责宏观审慎监论文联盟 管管。欧盟为了弥补宏观 监监管体制的漏洞，设立 欧欧盟系统性风险委员会 。欧盟系统性风险委员 会会由欧洲中央银行牵头 设设立，其中包括欧洲中 央央银行行长、副行长及 欧欧盟所辖的 27个成员 国国的中央银行行长。而 系系统性风险委员会又下 设设一个由 8 人组成的指 导导委员会，其主要目的 在在于监测并评估影响整 体体金融稳定的风险。 建立欧洲金融监管体系 ，强化欧盟的 微观审慎 监监管。建2 / 10 立欧洲金融监 管管体系，意在加强欧盟 层层面的微观审慎监管。 为为此，建立了一个三层 的的欧盟金融监管体系， 即即金融监管指导委员会 、三家欧盟金融监管局 以以及各成员国金融监管 机机构。其中，三家欧盟 金金融监管局为欧盟银行 管管理局、欧盟证券和市 场场管理局、欧盟保险和 职职业年金管理局。新成 立立的三个金融监管局最 重重要的特点，是被赋予 了了法人地位，成为独立 的的法人主体，具有制定 约约束各国监管机构决定 和和否决其决定的权力。 扩大金融监管范围 ，加强金融机构风险管 理理。加强金融机构的风 险险管理也成为本次欧 盟 金金融监管改革的重点， 主主要体现在以下几个方 面面：首先，修改资本 金金要求指令，提高金 融融机构风险门槛；其次 ，扩大金融监管的监管 范范围，将对冲基金和私 募募股权投资基金纳入监 管管范围；再次，加强对 信信用评级机构的监管。 本本次改革，提高了对信 用用评级机构的业务范围 、信息披露等方面的监 管管条件，并加大了对于 信信用评级机构违法行为 的的处罚力度。 . 美美国应对系统性风险的 路路径选择。 建立新 的的监管协调机制，应对 和和防范系统性风险。为 了了应对和防范系统性风 险险，美国成立了新的金 融融稳定监督委员会。新 增增 设的金融稳定监管委 员员会由财政部部长担任 主主席，成员包括财政部 部部长、美联储主席、国 民民银行监管机构主席、 金金融消费者保护局局长 、证券交易委员会主席 、商品期货交3 / 10 易委员会 主主席、联邦存款保险公 司司主席等。该委员会的 主主要职责是识别和处理 危危害国家经济稳定的系 统统性风险。 加强金 融融衍生品监管，遏制金 融融创新过度。多德 弗弗兰克法案特别对金 融融衍生品监管作了规定 。法案规定，由证券交 易易委员会和期货交易委 员员会通过负责对金融衍 生生品的监管，并协同制 定定监管规则；将大部分 的的场外衍生产品通过交 易易所和中 央清算中心进 行行交易和清算；对从事 衍衍生品交易的公司施加 保保证金、特别的资本比 例例、交易记录和职业操 守守等监管要求，以控制 可可能出现的系统性风险 。此外，授予监管机构 更更大的权力，可以处罚 那那些帮助客户欺骗公众 和和第三方的市场交易者 ，并可以对逃避清算的 行行为进行加倍处罚。 防范金融机构“大而不 倒倒”的风险，设置破产 清清算新机制。法案汲取 了了金融危机的教训，建 立立起了新的系统风险监 管管框架，将所有具有系 统统重要性的银行和非银 行行机构都纳入到美联储 的的监管范围。并授予联 邦邦存款保险公司破产清 算算权，对于在极 端情况 下下“大而不倒”的大型 金金融机构有破产清算的 权权力。 此外，明确规 定定普通的纳税人将不承 担担大型金融机构的破产 清清算费用；并要求大型 金金融机构必须提前进行 风风险拨备，意欲防止其 风风险转移到纳税人身上 。 . 简要评价。 从从系统性风险防范的角 度度来说，美国本次4 / 10 的金 融融监管改革主要是对原 有有问题的修补和完善， 且且更多的从完善本国的 监监管制度和技术手段方 面面来降低本国的系统性 风风险，但如果全球金融 生生态环境得不到根本改 善善，美国这种单边监管 改改革也无法实现本国金 融融业的稳定和发展。而 相相较而言，欧盟本次改 革革则兼具宏观审慎和微 观观审慎监管，并致力于 建建立一个泛欧洲层面的 系系统性风险监管机构， 符符合并代表了跨国金融 监监管的潮流和风向。但 全全球经论文联盟济一体 化化的趋势向只关注本区 域域的系统性风险监管提 出出了严峻的挑战，如何 选选择一个全球系统性风 险险监管者，并以其 为中 心心构建全球系统性风险 防防范体系，就成为危机 后后风险控制的关键所在 。 二、以 WTO为 中中心构建全球系统性风 险险监管体系的可行性和 构构想 1. 为什么 需需要一个全球系统性风 险险监管者。首先，有利 于于防范和应对全球经济 危危机，维护全球经济的 安安全 和稳定。全球经济 一一体化的趋势，致使世 界界各国已无法自成一体 的的单独应对经济危机， 必必须树立全球一盘棋、 全全球一条心的思想，通 过过世界各国的通力合作 ，共同应对和防范危机 才才是未来全球经济安全 和和稳定的因应之道。而 该该问题也在本次次贷危 机机中体现地淋漓尽致。 次次贷危机首先是在美国 爆爆发，但迅速波及到全 球球，并逐渐由金融危机 扩扩散为经济危机，而次 贷贷危机的爆发直接提示 我我们必须注意防范系统 性性风险的发5 / 10 生，而危机 的的扩散则警示我们需要 寻寻求一个全球系统性 风 险险监管者，并构建一个 完完善的、正式的全球系 统统性风险监 管体系，以 达达致世界主要国家和金 融融组织协同合作，维护 全全球经济安全和稳定的 愿愿景。 其次，有利 于于协调全球金融监管合 作作，保障全球金融业的 有有序发展。正如上文所 言言，次贷危机由一个行 业业和一个国家扩散到整 个个金融体系和整个世界 ，使我们无法独善其身 的的应对和防范这种全球 性性的金融崩溃。基于此 ，全球主要国家和金融 组组织必须着力克服金融 监监管的各自为政和碎片 化化的状态，转而寻求构 建建由一个全球系统性风 险险监管者领导的全球系 统统性风险监管体系。通 过过该体系的构建，由该 全全球系统性风险监管者 协协调各国和国际组 织的 监监管信息、监管标准、 监监管行动，从而切实的 保保障全球金融的有序发 展展。 . 为什么选 择择 WTO 作为全球系统 性性风险监管者。首先， 其其它国际性经济组织不 是是最佳选择。除了 WTO 之外，现有的国际性 经经济组织还包括巴塞尔 银银行监管委员会、国际 证证券监管委员会、国际 保保险监管者协会、国际 货货币基金组织、金融稳 定定论坛、金融稳定研究 所所。尽管上述国际性组 织织在各自领域内，为世 界界经济的发展和稳定做 出出了卓越的贡献，但均 存存在明显的法律缺陷， 无无法担当全球系统性风 险险监管者的重任。原因 在在于：其一，巴塞尔银 行行监管委员会、国际证 券券监管委员会以及国际 保保险监管者协会尽管可 以以在各自的银行、6 / 10 证券 、保险领域的系统性风 险险进行有效的协调和 监 管管，但却无法顾及全球 经经济和贸易的系统性风 险险；而且由于以上机构 缺缺乏必要的法律人格， 不不具有超国家的监管权 力力，因此无法有效地对 全全球的系统性风险进行 协协调和监管。其二，国 际际货币基金组织是战后 国国际货币金融合作的产 物物，也是当今国际货币 金金融体系的核心，尽管 国际货币基金协定 规规定其负有融通资金、 稳稳定汇率等重要国际货 币币金融职能，但为保障 其其法定职能的有效性， 其其无力也不应当承担全 球球系统性风险监管的角 色色和责任。其三，金融 稳稳定论坛和金融稳定研 究究所虽然是七国集团和 国国际清算银行意图防范 和和监管系统性风险而设 立立，但存在非正式性、 无无独立性、国际认可度 低低等缺陷，导致其无法 担担负全球系统性风险监 管管的重任。此外，以上 国国际组织和机制大多存 在在透明度差的缺陷，而 这这也将极大的限制其功 能能的发挥。 由此可 见见，现今国际性组织和 机机制的缺陷导致其无法 担担负起全球系统性风险 监监管的重任，而经济形 势势的不断恶化则昭示着 寻寻求和构建全球系统性 风风险体系的重要性和紧 迫迫性。但以上缺陷，并 非非要求我们需要建立一 个个全新的系统性风险监 管管机构。尽管有很多学 者者提出应新设立一个全 球球金融管理委员会或者 全全球金融稳定理事会。 但但实际上，一个新机构 的的诞生会成为现有监管 者者推卸过去监管不力的 借借口，也会成为其未来 监监管失败的理由，并且 容容易陷入监管权力无法 约约束的7 / 10 困境。 200 年 秋秋天的情况也让我们有 理理由担忧，这样一个新 机机构在控制风险的过程 中中可能会带来更多的、 更更大 的系统性风险。 其次，选择 WTO作 为为全球系统性风险监管 者者，论文联盟主要基于 以以下原因：其一，具有 完完善的信息披 露制度。 WWTO成功的一个关键 因因素就是其具有完善的 信信息披露制度。信息披 露露制度可以有效的促使 成成员国积极履行各自的 承承诺，并接受其它成员 国国的监督；同时，有利 于于消除贸易壁垒，促进 世世界贸易体系的发展。 其其二，有成功的纠纷解 决决经验。 WTO 在解决 国国际贸易争端和纠纷， 以以及处理纠纷的经验是 独独一无二的，也是其它 机机构所无法比拟的。 WTTO 的这种争端解决体 系系包括解决大型或小型 纠纠纷、发展中国家和发 达达国家、贸易纠纷以及 其其他经济纠纷，所以可 以以将其称之为 国际经济 监监管秩序的一颗皇冠。 其其三，灵活有序的决 策 机机制。 WTO 继承了 GAATT不通过投票而采 用用协商一致作出决策的 传传统，尽管由全体成员 通通过一项决议较为困难 ，但这样做可以充分考 虑虑各成员的相应利益， 有有利于各成员的接受和 执执行。而在协商一致无 法法执行时， WTO 协议 也也进行了变通，即允许 各各成员在 “ 一国一票 ” 的的原则下进行投票，得 票票多者为胜。其四，具 有有国际贸易系统高效运 转转的成功经验。正如学 者者所言， WTO 具备较 为为完善的法律规则，不 论论是总体上，还是对于 某某个具体领域都8 / 10 是如此 。而这种规则的完备性 ，也有效的促进了 WTO 更好的管理国际贸易 体体 系。 WTO 具备的这 种种运作和协调的成功经 验验也使国际贸易体系在 本本次经济危机中未遭受 重重大的损害，这是 WTO 作为系统性监管者的 巨巨大成功。其五，治理 机机构完善。WTO 所具 有有的成员国一致同意或 决决定的治理体系也是 WTTO 可以胜任系统性监 管管者的一个方面。而该 种种治理结构也是 WTO 合合法性的基础，并明显 区区别于 IMF 以及其它 国国际金融组织，因为后 者者的投票权的分配是按 照照某些经济公式计算而 成成，并且是静态的、一 成成不变的，甚至在金融 危危机等紧急态势下。 . 以 WTO为中心构 建建全球系统性风险监管 体体系的初 步设想。如上 文文所述，美国本次金融 监监管改革主要是对危机 中中暴露问题的修补和完 善善，并未解决金融资本 跨跨国流动给世界经济及 金金融系统所造成的危害 。所以，美国旨在加强 单单边金融监管，将金融 监监管的权力集中于美联 储储一个机构，并非着眼 于于国际层面的跨国金融 监监管，这也导致美国金 融融监管改革的国际借鉴 意意义相对有限。而相较 而而言，欧盟实行的泛欧 金金融监管改革方案对于 构构建全球系统性风险监 管管体系更具有借鉴意义 。 基于此，建议由 WWTO牵头设立组成全 球球系统性风险监管委员 会会，其中包括 WTO总 干干事、副总干事 以及各 成成员国中央银行行长。 而而系统性风险委员会的 主主要职责在于负责全球 层层面的宏观审慎监管， 监监控、评估并提示危害 全全球经济和金融9 / 10 体系安 全全和稳定的各种风险。 而而在系统性风险委员会 之之下，设立一个三层的 全全球金融监管体系，包 括括金融监管指导委员会 、三家全球金融监管局 以以及各成员国金融监管 机机构。其中三家全球金 融融监管局为全球银行监 管管局、全球证券和市场 监监管局以及全球保险和 职职业年金管理局。而金 融融监管指导委员会的成 员员应包括上述三家全球 金金融监管局的局长 、 WTTO 总干事、副总干事 等等。当然，对于三家全 球球金融监管局可以赋予 其其独立的法人地位，允 许许其有权制定约束和限 制制成员国监管机构的决 定定。 三、 结语 正如学者所言： WTO 被认为是现今实现全 球球系统性风险监管的最 优优选择。而且，如果 WTTO积极承担和履行该 角角色，会极大地促进国 际际金融的发展，改进和 坚坚持对 GATS金融服 务务承诺的理解。而要做 到到上述几点，需要 WTO 建立灵活、多层次的 系系统性风险监管体系， 是是类似于欧盟模式，而 非非美国模式。本文提倡 以以 WTO为中心建立全 球球系统性风险监管体系 ，并非主张以 WTO为 中中心的方法是唯一的且 不不可 代替的，而是认为 在在现行国际经济形势以 及及与其他国际性论文联 盟盟监管机构相比，以 WTTO 为中心的方法更为 有有效和可行。也就是说 ，本文旨在提出一种可 行行的路径，当 然这种路 径径存在很多缺陷和障碍 ，或者存在其它更优的 方方法或路径，而这则需 要要更进10 / 10 一步的研究和探 讨讨。 参考文献： 1. 李仁真 ,刘真 .全全球金融稳定法