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1 / 2 关于光明乳业的调研报告 光明乳业 (600597)调研报告 立足区位优势向大华东地区扩张 公司介绍：公司已经形成大品牌光明和二线品牌比较完备的体系，涵盖从大众到高端，光明乳业 (600597)调研报告。组织结构上新鲜产品划分四个大区， UHT 奶成立专门的事业部负责全国业务的推广。公司历史上定位于城市型乳企，公司 07 年确定聚焦新鲜、突破常温的发展策略，近几年 UHT奶带 动动公司收入增速提升。 主营业务分析： 液 态态奶中的巴士奶和酸奶 在在华东地区占据优势地 位位， UHT 奶是 07 年 开开始大力发展的产品， 带带动整体收入 增速提升 ，未来的规模和占比将 继继续提高。奶粉占比较 小小，发展薄弱，销售主 要要在上海周边地区。华 东东地区经营最好，实现 了了总收入的 70%和净 利利润的 297%。 UHHT 奶将带动未来收入 增增长：鲜奶和酸奶的扩 张张依赖于冷链建设，资 金金需求量大， UHT 奶 较较容易实现地区突破， 将将是收入增长较快的业 务务 ;鲜奶和酸奶在华东 地地区已实现较高的市场 占占有率，未来增速较缓 慢慢，公司未来收入的增 长长主要依靠 UHT 奶。 以大华东地区为销售重 点点，进行扩张和辐射： 目目前重点在大华东地区 ，即在上海江浙之外， 加加入福建、山东、江西 、2 / 2 安徽，进行扩张和辐 射射。以前有较多的央视 广广告，现在比较有针对 性性，以华东地区为主。 优势地区和产品具备 提提价能力应对成本压力 ：公司在优势地区和优 势势产品上有提价能力， 鲜鲜奶提价能力较高，华 东东地区提价能力较高。 目目前成本的压力对于所 有有的乳制品企业都存在 ，通胀预期下其他原材 料料也会涨。公司可以借 助助行业性的提价，以及 优优势区域和优势产品上 的的涨价来转移部分成本 压压力。 股权激励是公 司司未来增长的主要驱动 力力：光明乳业 XX年的 收收入增速为 %，该激励 计计划设定的 20%的收 入入增速 高于行业增速， 也也高于公司过去低于 100%的收入增速，将成 为为公司未来几年增长的 主主要驱动因素。 盈利 预预测和投资评级：预计 公公司 10
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