华谊兄弟财务分析.docx

财务管理课程论文题 目：华谊兄弟传媒股份有限公司财务分析院 别：经济学院 专业年级：经济学201401 姓 名： 学 号：20147131完成日期： 2016 年 12 月 31 日华谊兄弟传媒股份有限公司2016年第一季度财务分析报告经济学201401 甲乙丙 20147131【摘要】文化产业已经成为国民经济的战略组成部分，其分支之一广播电视电影业在我国文化体制改革和文化消费水平提高的双重因素影响下也势必将在国民经济中扮演着越来越重要的角色。2009年10月30日华谊兄弟传媒公司正式进驻深圳证券交易所。华谊兄弟传媒股份有限公司作为首批上市的28家公司之一，受到了极大的关注。本文通过对其财务报表的分析，以及相关风险因素的评估，由此看出华谊的财务状况的真实情况并提出一些改进对策建议。【关键词】 华谊兄弟 公司简介 财务分析 改进对策建议一.公司简介和基本财务状况华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片没完没了、姜文导演的影片鬼子来了正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。华谊兄弟传媒股份有限公司于2009年9月27日顺利通过证监会审核，并于2009年10月30日成功上市。公开发行4200万人民币普通股，发行价格每股高达28.58元，从一个小企业摇身一变成为“中国娱乐第一股”一华谊兄弟传媒股份有限公司。尽管华谊兄弟上市资产包括了广播、录音、电影制作发行、电视制作发行以及经纪业务，不过，不少业内人士还是习惯称其为A股“电影第一股”。作为文化产业这一比较特殊的行业，相对其他实体经济而言其财务管理制度是应该有所区别的针对电影电视行业资金回笼周期较长，弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+ 预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。二.财务分析 2016年第一季度华谊兄弟公司综合能力指标(单位：人民币元)项目/报告期2016一季项目/报告期2016一季投资与收益基本每股收益(元)0.19盈利能力净利润率(%)34.24每股净资产(元)6.9805总资产报酬率(%)1.42净资产收益率加权平均(%)2.69经营能力存货周转率0.40扣除后每股收益(元)0.042固定资产周转率2.22偿债能力流动比率(倍)1.60总资产周转率0.04速动比率(倍)1.46资本构成净资产比率(%)50.76应收账款周转率(次)0.47固定资产比率(%)1.82资产负债比率(%)44.962015年第一季度华谊兄弟公司综合能力指标(单位：人民币元)项目/报告期2015一季项目/报告期2015一季投资与收益基本每股收益(元)0.2盈利能力净利润率(%)38.87每股净资产(元)4.81总资产报酬率(%)2.35净资产收益率加权平均(%)4.33经营能力存货周转率0.27扣除后每股收益(元)0.078固定资产周转率1.79偿债能力流动比率(倍)1.84总资产周转率0.06速动比率(倍)1.49资本构成净资产比率(%)54.26应收帐款周转率(次)0.41固定资产比率(%)3.17资产负债比率(%)39.711.偿债能力华谊兄弟2016年第一季度的流动比率是1.6，低于人们认为合理的最低流动比率2，说明了该企业短期偿债能力较弱，变现能力也较弱。但2016年第一季度的流动比率相对2015年同季度流动比率1.84较弱，说明企业的偿债能力有所下降。结合营运资本数额可知，在华谊兄弟的借款中，流动负债数额远大于非流 动负债，并且营运资本数额庞大，债权人的权益还是可以保障的，因此华谊兄弟具备良好的偿债能力。该企业这一季度的速动比率是1.46，说明了企业的速动资产远大于企业的流动负债，说明了速动资产能为流动负债提供保障。影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。账面上的应收款项不一定都能成为现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，也可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。但是该季度相对于2015年同季度速动比率（1.49）降低了0.03，说明了为每一元流动负债提供的速动资产保障减少了0.03。该企业这一季度的应收账款周转率是0.47，也说明了应收账款周转次数为0.47，表明了该企业这一季度的应收账款多，公司销售收入中赊销收入占了很大的比重。而相对于2015年第一季度的应收账款周转率0.41增加了0.06。因为该企业经营项目主要包括电影制作等，而影视制作的周期视各个影片一般几个月到几年不等，但是一直到销售出去之后，才能回收资金，而电影则必须要等到放映结束之后，根据总的票房进行票房分账。因此从财务报表上反映就是应收账款的数目比较大，而应收账款的周转率也较低。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，也反映了企业资产对债权人权益的保障程度，而这一季度的资产负债率高达44.96%，快接近50%，而相对于2015年同季度资产负债率的39.71%增加了5.25%，说明了企业的负债在资产所占的比重在提高，长期偿债能力减弱，财务风险增加。总体来说，该企业2016年第一季度的偿债能力还是良好的。从债权人的立场看，债务比率提高，企业偿债的保证变弱，贷款可能会出现较大风险;从财务管理的角度看，在进行借入资本决策时，企业应当审时度势，全面考虑，充分估计预期的利润和增加的风险，权衡利害得失，作出正确的分析和决策。2.营运能力企业该季度的存货周转率为0.4，很低，说明了该季度的存货周转的次数也很低，而季度存货周转天数（以一季度90天来计算）为225天，表明了企业存货周转一次需要的时间，也就是存货周转转换成现金平均需要的时间是225天，说明了企业的存货管理存在严重问题。存货周转率低的主要原因是公司生产规模扩大，对影视投资的规模也加大，报告期季末投入拍摄数量增加，季末存货增加所致。2016年该季度的固定资产周转率为2.22，说明了企业该季度非流动资产的管理效率良好，而2015年同季度的固定资产周转率为1.79，2016年的比率有增加0.43。总资产周转率是销售收入与总资产的比率，也即总资产周转次数，2016年第一季度总资产周转率为0.04，说明了该季度每一元总资产支持的销售收入为0.04，相比2015年同季度的比率0.06减少了0.02,，减少的原因可以从应收账款的增加等原因分析。总体来说，企业该季度的总资产周转率很低，说明了总资产的利用率还很低，公司的获利能力就减弱。3.盈利能力企业该季度的净利润率为34.24%，说明了该季度企业盈利能力强，但相对于2015年同季度的比率（38.87%）下降了4.63%，表明了盈利能力有下降的趋势。净利润率的下降可能是由于销售成本的增加，同时由于该企业是服务型企业，销售的产品也不是规制的，所以销售业绩也是浮动较大，该季度的净利润率较前年要低，也可能是由于某些产品的业绩较去年浮动较大，比如今年投资的电影票房没有去年的电影票房好。但总体来说，该公司的盈利能力良好，无论是投资者还是债权人都比较看好。而同时净利润的大小不能光看销售收入，比如该企业经营的电影制作，不能仅看电影票房，更重要的也要看投资成本的大小。，例如2010年1月上映的汇集了大制作大明星的十月围城，虽然无论票房口碑还是人气都很不错，但是其拍摄成本以及明星片酬过高，其实最后并没有使投资方得到可观的利润。总资产净利率是企业盈利能力的关键。2016年第一季度的总资产报酬率为1.42%，相对于去年同季度比率2.35%有下降了0.93%。根据传统杜邦分析体系，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率，由于该季度的净利润率和总资产周转率都有下降的趋势，所以总资产报酬率也会相应下降，其中下降的主要原因是净利润率的下降。而总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力。三.建议对策1.偿债能力1.1提高偿债能力，可以通过减少流动和非流动负债，降低财务风险。由于公司经营的产品时间长，资金回收期长，所以应该合理调整公司的投资结构。由于电影拍摄期间比电视剧制作时间短，并且收益也要大，所以公司应该相应增加对电影的投资，从而在保证市场份额的基础上减少对电视剧的制作。1.2 减少坏账，增加应收账款的变现能力。加强应收账款的管理，赊销时要认真对比收账的成本与新增的盈利，及时关注相关客户的信用状况，监督应收账款的回收情况，由客户的差异制定科学合理的收账政策，谨防应收帐款过大；还要科学地长期投资、购置资产，投资前应细致地预测项目的前景、分析投资的风险及回报情况，避免盲目投资；购置资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产闲置过多，占用资金。总之，在日常的经营管理中，充分保持各类资产较好的质量水平，为提高企业的偿债能力打好基础。1.4合理调整公司的资金链条，公司不单仅靠向银行贷款来筹措资金，也可以向资金市场拆借、使用商业信用，甚至是通过发行企业债券、引进外资等方式，但不同的筹资方式，其资金的使用成本、对企业资本结构的影响、风险程度、灵活性也各不相同，对改变企业的资本结构也有着非常重要的意义，所以企业要合理调整举债方式来完善企业的资金链条。1.3由于存货本身变现能力低，过多会占用资金，直接影响偿债能力，所以减少多余的库存本身就利于变现能力的增加，也就意味着偿债能力的增强。2.营运能力2.1加强存货的日常管理，安排好生产与销售，在正常生产的同时尽量减少库存，大力售出产成品，尽力防治存货积压比如拍摄成功的电影由于档期等一系列问题不能及早成功上映。2.2提高企业总资产的利用率和获利能力，也即增加企业的销售收入。虽然在创业板上市之后，困扰公司业务增长的运营资金不足问题得到了显著改善，但公司的影视剧出品能力还需不断提高，影院投资项目的实施有助于公司进一步完善电影产业链，增加新的收入和新的利润点。3.盈利能力企业应该积极创新，通过拓展生产方式、创新营销手段、调整投资项目以及增添新鲜血脉等方式来增加销售收入，从而提高企业的盈利能力。3.1积极创新，由于该企业是娱乐公司，所以更要积极创新方式，不断地去迎合市场口味满足不同消费者群体的需求，抓住主要矛盾，并对症下药。创新营销手段，要不局限于传统的方式。比如改进营销措施，强力推广高毛利产品，提高相对较高毛利率产品的销售比率，从而达到提高企业产品综合毛利率的目的。同时减少成本，比如投资成本和一些不必要的期间费用等。3.2企业的战略选择，由于电影市场受经济周期影响较大，所以公司要及时调整公司战略，根据影响因素的大小来调整企业产品的生产和销售。企业要选择自己既具优势又有较好的市场空间的行业或项目，以避免低层次的重复建设而使自己陷入被动的恶性竞争之中。3.3科技的发展与进步。企业的竞争，说到底还是产品在说话，没有科技的进步，企业的发展就缺乏坚实的基础。而广播、电影制作等的创新点也是在科技的拉动，一部优秀的极具技术性的电影一定会比一部普通的电影要吸金得多，所以销售收入的增加也和技术的进步有着密切的联系。3.4人才的培养与使用。企业的盈利能力归根到底，还是人才的作用，有好的营利模式而没有好的执行人才，那也是一句空话。人才是企业产产业链中最重要的一个配套环节，必须予以高度重视。3.5可以通过企业兼并等方式扩展市场，涉及更多的领域。华谊兄弟公司这几年不断地收购公