股市指数的编制与修正.ppt

2019/11/17,1,第五节 股市指数的编制与修正,一、股市指数的定义与编制 二、股市指数的编制与修正,2019/11/17,2,一、股市指数的定义与编制,股票平均价格指数，简称股价指数或股市指数，亦称股票平均价格，是证券市场中反映股票行情走向的一个重要指标。 最早的股价指数叫做道琼斯工业股票指数DJI(Dow Jones Industrial Stock Average)，是查尔斯道(Charles H.Dow)和他的搭档爱德华琼斯(Edward Jones)在他们于1882年共同创立了市场技术分析师协会MTA (Market Technicians Association)以及道琼斯新闻社之后，于1884年7月3日这一天率先由编制的，用以反映纽约股票交易所行情变动，刊登在当时出版的每日通讯上。1889年每日通讯被更名为华尔街杂志，1897年再更名为华尔街日报(Wall Street Juournal)。,2019/11/17,3,当时DJI只包括十一种股票，而且其中还有九家铁路公司的股票被算做工业股票，而真正的工业股票其实只有两种。直到1897年，DJI才被扩大到包括32种股票的指数。其中的12种工业股票被单独组成了道琼斯工业股票平均数，造就了真正意义上的DJI。另外20种铁路公司的股票被单独组成了道琼斯运输类股票平均数。 到1928年，道琼斯工业股票平均数已由最早的12种股票发展到包括了来自采掘业、制造业和商业的30种股票。1929年道琼斯股票平均数又增添了公共事业股票平均数。除了这三类分类股票平均数外，一直还有总的道琼斯综合股票平均数。 几十年来，指数中所包含的股票换了又换，但这个框架一直延续至今，这就是目前所见道琼斯股票平均数的来源，也是目前世界上一半以上股票平均价格指数的雏形。值得一提的是，其中人们经常提及并使用的道琼斯股票平均数其实是指道琼斯工业股票平均数。,2019/11/17,4,一、股市指数的定义与编制,编制股票指数的一般方法是： l 首先选定某一时间为基准时间点(例如1990年12月19日上午9点30分)； l 选定作为计算样本的股票种类和数量，可以做代表性抽样，也可以用全体股票做为样本； l 确定计算方法，既可以象道琼斯股票平均数那样采用算术平均法，也可以象标准蒲尔氏SP500那样采用加权平均法，还可以采用几何平均等平均方法； l 在基准时间点计算开盘时的股票平均价格AP0； l 以在基准时间点所计算的股票平均价格AP0为100； l 计算其它各时间点处新的股票平均价格APt；,2019/11/17,5,一、股市指数的定义与编制,l 将其它各时间点处计算出来的股票平均价格APt与基准时间点处的股票平均价格AP0相除并乘以100： (6.5.1) l 即是时间t时的股票平均价格指数。 假设我们的计算样本包括n种股票，它们可以 是部分股票，也可以是全部股票。于是，以下所 出现的连加号和连乘号均是对样本序号1， 2，n求和或求积。,2019/11/17,6,一、股市指数的定义与编制,当采用算术平均法时，t时的股票平均价格APt应等于样本集内各种股票价格的算术平均值： (6.5.2) 其中Pi(t)为第i种股票在时间t时的市场价格，如果在t时无交易，可将其前一时间的交易价格顺延下来。,2019/11/17,7,一、股市指数的定义与编制,当采用几何平均法时，t时的股票平均价格APt应等于样本集内各种股票价格的几何平均值： (6.5.3) 当采用加权平均法时，通常是以各种股票的市场额度即上市数量做为权数wi进行计算的(通常wi与t无关）： (6.5.4),2019/11/17,8,一、股市指数的定义与编制,有许多股票价格指数都是根据算术平均法计算的，例如道琼斯股票平均价格指数、金融时报工商业股票指数FT30(Financial Times 30 Industrial and Commercial Ordinary Stock Index)、经济学家周刊指数(Economist-Extel Indicator)、日经道式平均股票价格(Dows Japanes Average Stock Price)、恒生指数(Hang