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中国基金市场创新与发展,王国卫,2,目录,第一部分基金概述第二部分中国基金业的发展第三部分中国基金业发展展望,3,基金的起源与发展,起源于英国：1868年“海外及殖民地政府信托”刊登招股说明书；1873年，富利明创立“苏格兰美国投资信托”，发行3000单位信托凭证，投资新大陆铁路。1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立。第一个公司型开放式基金。美国的基金占主导地位，占全球一半以上。公司型基金主导，创新多。养老金计划和个人税收储蓄计划推动共同基金发展2002年末：全球5.3万只，规模11.22万亿美元基金的投资标的多种多样，占主导的是证券投资基金,4,基金的创新和蓬勃发展美国,1924年，美国第一只共同基金在波士顿成立。1940年，投资公司法正式实施，标志着美国现代共同基金业的结构和管理框架的出现。1951年，共同基金的数量超过100只，投资共同基金的投资者帐户首次超过100万。1955年，美国出现了第一只投资国际市场的共同基金。1971年，美国成立第一只货币市场基金。截至2004年末，美国共同基金8044只，资产总值达81069亿美元。截至2005年3月末，美国共同基金7993只，资产总值79190亿美元。,5,香港、台湾基金业的发展,1960年，香港出现投资基金，70年代前，香港基金市场的发展不理想，80年代后，基金数目和资产总值迅速上升，成为除日本以外亚洲最大的基金管理中心，2004年基金数约为1700只，资产总值约为5000亿美元。1983年，台湾的投资基金诞生，时间虽然短，但发展速度很快，经历了组建有外资股份的基金管理机构、在岛外募集基金、投资于岛外证券市场的国际基金等发展过程。,6,证券投资基金概述,证券投资基金的定义：通过发售基金份额，将资金集中，形成独立资产，有托管人托管，基金管理人管理，以组合投资方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式证券投资基金的特点：集合投资、专业管理、组合投资、利益共享、风险共担、监管严格、信息透明、投资与资产分离,7,证券投资基金概述,证券投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，这也反映了不同国家的监管体系对证券投资基金的不同定位：美国共同基金英国单位信托基金日本证券投资信托基金中国香港单位信托基金中国台湾证券投资信托基金中国内地证券投资基金,8,基金的类型,不同标准，不同分类：封闭式和开放式规模是否变动：封闭式和开放式期限不同：封闭式基金应在5年以上，我国15年规模不同：封闭式有，开放式无交易场所不同：封闭式在交易所，开放式通过代销和直销价格形成方式不同：封闭式净值供求关系，开放式净值激励机制不同：封闭式影响小，开放式影响大投资策略不同：流动性、投资期限,9,基金的类型,不同标准，不同分类（基金组织形式）：公司型基金：具有独立法人地位的股份投资公司投资者是股东，承担有限责任，分享投资收益基金委托给基金管理公司管理发行股票募集，是公司的资本依据公司章程来运营美国较为普遍，我国以契约型为主,10,基金的类型,不同标准，不同分类（募集方式）：公募型基金和私募型基金：公募型：向大众销售，对象不固定，受法律监管，投资要求低私募型：非公开，特定投资者，投资者有资格和人数要求，投资灵活,11,基金的类型,不同标准，不同分类（投资目标）：成长型：追求资本增值，高收益，高风险（高）收益型：追求稳定收入，对象：蓝筹、公司债、政府债（低）平衡型：注重资本增值和当期收入（中）,12,基金的类型,不同标准，不同分类（投资对象）：股票型：股票；大盘、小盘；平衡，成长；混合型：股票、可转债、债券、国债。债券型：各类债券货币型：定期存单、银行承兑汇票、商业本票、货币市场工具,13,基金的类型,不同标准，不同分类（投资理念）：主动型：股票基金，超越指数，超越对手；被动型：指数基金，ETF，复制指数。,14,基金的类型,不同标准，不同分类（特殊类型）：系列型：伞型基金，一个合同，独立运作，互相转换。基金中的基金：只投资基金。保本基金：锁定风险，有人担保，收益不高。,15,投资工具比较表,16,复利的魅力,注：原始投资10万,17,投资要赶早,18,证券投资基金的作用,募集资金、资源配置为投资者拓宽投资渠道促进产业发展和经济增长稳定市场，资源合理配置,19,目录,第一部分基金概述第二部分中国基金业的发展第三部分中国基金业发展展望,20,基金业大事记,1997年11月，中国证监会颁布证券投资基金管理暂行办法。随着该办法以及相关条例和规则的相继公布，基金的运作逐步走向规范。2000年10月，中国证监会颁布了开放式证券投资基金试点办法。为发展我国的开放式基金建立了一个总体性的法律和监管框架。2001年9月，国内第一只开放式基金华安创新正式问世。2002年6月，中国证监会发布外资参股基金公司设立规则，明确了外资参股基金管理公司的设立条件及程序，并于2002年7月1日施行。2003年10月，中华人民共和国证券投资基金法获得通过，将于2004年6月1日施行。2004年6月1日，中华人民共和国证券投资基金法正式实施。,21,我国基金的发展,分三个阶段：探索阶段：20世纪80年代1997年11月14日“证券投资基金管理暂行办法”颁布前，1993年8月淄博基金上市封闭式基金发展阶段：暂行办法2001年8月。1998年3月27日，南方和国泰基金管理公司成立，发行“基金开元”、“基金金泰”，规模20亿，属于封闭式基金。目前共47只封闭式基金。开放式基金发展阶段：2001年9月以后。2000年10月8日，证监会颁布“开放式证券投资基金试点办法”。2001年9月，第一只开放式基金“华安创新”成立。,22,我国基金业的发展,开放式基金发展的标志：第一只开放式基金：华安创新第一只债券基金：南方宝元第一只系列基金：招商伞型基金第一只保本基金：南方避险保本基金第一只指数基金：华安180第一只货币基金：华安富利第一只外币基金：华安国际配置基金,23,基金市场目前概况,截至2007年6月初，基金份额10700亿份，资产净值16000亿元，占股票流通市值21,24,牛市带来基金扩张高潮,专业理财开始被居民逐渐接受,25,债券型基金发展缓慢,受制于公司债市场的发展缓慢,26,货币基金大起大落,回归流动性管理的应有定位,27,多种因素造成货币市场基金的起伏,28,个人持有比例上升，但各类基金表现不一,反映个人资产结构的变化,29,中国宏观金融环境的日益优化和资本市场基础性制度的不断完善中国经济持续快速增长，居民收入稳步提高，客观上为基金市场拓展业务提供了巨大的发展空间资本市场财富效应在2006年的集中展现也促进了基金市场的火爆。,基金市场繁荣的原因（官方）,30,我国基金业快速发展的原因,强制托管强制组合投资强制信息披露,31,证券投资基金的构成及基金运作关系,基金当事人基金投资人、基金管理人、基金托管人、基金销售机构、基金注册人、律师和会计师、基金监管部。（封闭式：证券交易所）契约型基金法律关系以信托为基础，当事人有委托人、受托人、受益人。基金持有人与基金管理人基金持有人与基金托管人基金管理人与基金托管人,32,基金管理人,基金管理人条件注册资本不低于1亿股东需是充实证券经营等的金融资产管理机构；三年无违法，注册资本不低于3亿基金从业资格达到法定人数有内部稽核和风险控制制度基金管理人职责募集资金、证券投资、收益分配、信息披露、持有人大会保存投资管理业务活动记录公布净值,33,基金管理人,基金管理人不得从事的行为自有资产与基金资产混同投资不公平对待其不同的基金资产利用基金资产为其它人谋利承诺收益或承担风险基金管理人更换条件被依法取消基金管理资格持有人大会解任解散、撤销或管理人破产,34,基金托管人,托管人的条件证监会和银监会双重批准净资产和资本充足率符合规定设立专门的托管部有清算和交割系统，内部稽核和风险控制制度托管人职责安全保管资产，净值复合设立基金财产的资金账户和证券账户对不同基金财产分别设置账户，保持资产完整和独立依据管理人投资指令，办理清算和交割信息披露、对基金财务会计报告出具意见,35,基金托管人,托管人更换条件被取消基金托管资格被持有人大会解任依法解散、撤销或破产基金合同另行约定,36,基金的其它当事人,封闭式基金募集、交易机构交易所登记公司证券公司开放式基金代销机构商业银行、证券公司专门设立管理部门，管理基金认购、申购和赎回专业人员和技术设施注意：遵守行业规范，不能误导投资人律师事务所和会计师事务所,37,理性投资者,有标准守纪律按程序,38,基金公司的架构,注：1以橙色标示的职能为建议新建或调整职能2CMO即首席市场销售总监；CIO即首席投资总监；CRO即首席风险总监；COO即首席运营总监。,39,基金如何投资,40,基金公司的风险管理,41,风险管理流程,42,目录,第一部分基金概述第二部分中国基金业的发展第三部分中国基金业发展展望,43,资本市场在金融活动中占比仍然过低,44,证券化比率快速提高,数据来源：CEIC,45,居民资产结构发生变化,数据来源：PBOC,46,股市大革命,数据来源：中国证券登记结算公司,47,创新问题监管问题市场化问题开放问题人合与资合问题公募与私募问题,基金业发展的制约因素,48,加快发展企业债市场，为债券基金的发展提供基础市场，优化资本市场结构。加快对基金开放远期、利率掉期业务，研究推行国债期货、利率期货。加快对基金开放外汇买卖、境外投资业务，通过基金打通资本流动渠道。加强投资者教育，为基金发展提供良好的土壤。,基金市场发展需要解决的几个问题,49,规模更大：必将成为