财务报表分析XXXX

第二章财务报表分析,主要考点1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法）2.基本财务比率的计算与分析3.传统财务分析体系4.管理用财务报表分析,本章内容,财务报表分析概述1、财务报表分析的意义：目的、使用人2、财务报表分析的步骤和方法：比较分析法、因素分析法3、财务报表分析的局限性财务比率分析杜邦分析体系及局限性管理用财务报表分析,比较分析法,对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。按比较对象分：与本公司历史比：趋势分析与同类公司比：横向比较与计划预算比：预算差异分析按比较内容分：比较会计要素总量、比较结构百分比、比较财务比率,财务报表分析的方法,趋势分析法（水平分析法）两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。应用：重要财务指标的比较、财务报表的比较、报表项目构成的比较P33-35,比率分析法,因素分析法P28依据分析指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种分析方法。也称“连环替代法”四个步骤：1、确定分析对象（需分析的财务指标）、比较实际值与标准值的差额。2、确定驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系。3、确定驱动因素的替代程序，按重要性排序。4、按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。,【例题单选题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为（）。A.水平分析法B.比率分析法C.因素分析法D.环比分析法,【答案】A【解析】趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。,【例题单选题】下列指标中，属于效率比率的是()。(职称考试2001年)D.流动比率B.资本利润率C.资产负债率D.流动资产占全部资产的比重,【答案】B【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。,财务报表分析的局限性,1.财务报表本身的局限性财务报表存在以下三方面的局限性：财务报告没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只有其中一部分;已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量;管理层的各项会计政策选择，可能使财务报表扭曲企业的实际情况。2.财务报表的可靠性问题常见的危险信号包括：(1)财务报告的形式不规范；(2)数据的反常现象；(3)大额的关联方交易；(4)大额资本利得；(5)异常的审计报告。3.比较基础问题：预算、计划、历史数据可能不合理。,第二节财务比率分析,短期偿债能力比率营运资本、流动比率、速动比率、现金比率长期偿债能力比率营运能力比率盈利能力比率,一、短期偿债能力比率,可偿债资产与短期债务的存量比较净营运资本：差额比较和比率比较流动比率速动比率现金比率经营活动现金流量净额与短期债务的比较现金流量比率影响短期偿债能力的其他因素,（净）营运资本,营运资本=流动资产流动负债=长期资本长期资产分析时需注意的问题：（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。（2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。P37表2-6,【判断题】净营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（）,【答案】【解析】净营运资本=流动资产流动负债=长期资本非流动资产，营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。,影响短期偿债能力的其他因素,表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）（1）增强短期偿债能力的表外因素可动用的银行贷款指标。不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。准备很快变现的非流动资产。比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。（2）降低短期偿债能力的表外因素与担保有关的或有负债。经营租赁合同中承诺的付款；建造合同、长期资产购置合同中的分期付款。,【多项选择题】下列属于速动资产的有（）。A.存货B.待摊费用C.预付款项D.交易性金融资产,【答案】CD【解析】流动资产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。,【多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）。A.流动比率提高B.流动比率降低C.流动比率不变D.速动比率降低,【答案】BD假设：原来的流动比率=流动资产/流动负债=200100=2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：300200=1.52，则流动比率下降。【解析】流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。,【多项选择题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。A.现金增加B.交易性金融资产减少C.银行存款增加D.流动负债减少,【答案】ACD【解析】现金比率=（货币资金交易性金融资产）流动负债，交易性金融资产减少现金比率下降。,二、长期偿债能力指标,总债务存量比率资产负债率产权比率权益乘数长期资本负债率总债务流量比率利息保障倍数现金流量利息保障倍数现金流量债务比影响长期偿债能力的其他因素,产权比率和权益乘数,财务比率分析说明产权比率=负债总额/股东权益权益乘数=总资产/股东权益（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。（2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。,长期资本负债率,长期资本负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益）100%长期资本负债率反映企业的长期资本的结构。由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。,总债务流量比率,利息保障倍数=息税前利润/利息费用现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用现金流量债务比=经营现金流量净额/债务总额,影响长期偿债能力的其他因素表外因素,长期租赁（指经营租赁）；债务担保；未决诉讼。,【多项选择题】权益乘数为4，则（）。A.产权比率为5B.资产负债率为1/4C.产权比率为3D.资产负债率为75%,【答案】CD【解析】1+产权比率=4，因此产权比率为3；1/（1-资产负债率）=4，因此资产负债率为75%。,【多项选择题】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。A.2005年末资产负债率为40%B.2005年末产权比率为2/3C.2005年利息保障倍数为7.5D.2005年末长期资本负债率为20%,【答案】ABC【解析】2005年末资产负债率=200/500100%=40%，产权比率=200/（500-200）=2/3，利息保障倍数=（100+30+20）/20=7.5，长期资本负债率=（200-160）/（500-160）=11.76%。,【单项选择题】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券（不考虑手续费）C.接受股东投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）,【答案】C【解析】收回应收账款、用现金购买债券（不考虑手续费）和以固定资产对外投资（按账面价值作价）时资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受股东投资转入的固定资产会引起资产和股东权益同时增加，负债占总资产的相对比例减少，即资产负债率下降。,【判断题】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（）,【答案】【解析】利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。,营运能力比率,应收账款周转率存货周转率流动资产周转率营运资本周转率（新增）非流动资产周转率总资产周转率,营运资本周转率P45营运资本周转次数=销售收入营运资本营运资本周转天数=365营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本销售收入总资产周转率的驱动因素P46驱动因素分析指标：资产周转天数、资产与收入比,【多项选择题】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数,【答案】BCD【解析】呈报财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。P43,【判断题】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（）,【答案】【解析】在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计算存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。P44,盈利能力比率,驱动因素,销售净利率的驱动因素P48利润表各项目分析总资产净利率的驱动因素P50,市价比率P51,市盈率市净率市销率,市盈率,指普通股每股市价与每股收益的比率，反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。计算公式：市盈率每股市价每股收益每股收益普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数若还有优先股，则计算公式为：每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股加权平均股数,市净率,指普通股每股市价与每股净资产的比率，反映普通股股东愿意为每1元净z资产支付的价格。计算公式：市净率每股市价每股净资产每股净资产普通股股东权益流通在外普通股,市销率,收入乘数：指普通股每股市价与每股销售收入的比率，反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。计算公式：市销率每股市价每股销售收入每股销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数,【正确答案】ABCD【答案解析】市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益（净利润优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市净率每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。,下列有关市价比率的说法不正确的有（）。A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格B.每股收益净利润/流通在外普通股的加权平均数C.市净率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入销售收入/流通在外普通股股数,单项选择题东大公司2009年有关资料如下：年初流动资产总额为1000万元（其中有20%属于金融性流动资产），年末金融性流动资产为400万元，占流动资产总额的25%；年初经营性流动负债为500万元，2009年的增长率为20%；经营性长期资产原值增加600万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为100万元，年末为120万元；经营性长期负债增加50万元。净利润为400万元，平均所得税税率为20%，利息费用为30万元。2009年分配股利80万元，发行新股100万股，每股发行价为5元，发行费率为发行价的5%。2009年金融负债增加300万元。根据上述资料计算得出的2009年金融资产增加额为（）万元。A.265B.200C.180D.240,【正确答案】A【答案解析】经营性流动资产增加400/25%（125%）1000（120%）400（万元），经营性流动负债增加50020%100（万元），净经营性营运资本增加400100300（万元）；经营性长期资产增加600（120100）580（万元），净经营性长期资产增加58050530（万元），经营资产净投资300530830（万元）；税后经营净利润40030（120%）424（万元），实体现金流量424830406（万元）；股权现金流量801005（15%）395（万元），债务现金流量406（395）11（万元），净负债增加30（120%）（11）35（万元），金融资产增加30035265（万元）。,传统的财务分析体系杜邦分析体系,核心比率：权益净利率,判断：销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。判断：一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。,【结论1】销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率的下降。通常，销售净利率高的制造业，其周转率都比较低。因此，仅仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。【结论2】一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。,【例12判断题】资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。（）【例13判断题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（）,12【答案】,13【答案】【解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数=（净利润销售收入）（销售收入资产总额）1（1资产负债率），今年与上年相比，销售净利率的分母（销售收入）增长10%，分子（净利润）增长8%，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加12%，分子（销售收入）增长10%，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加12%，分子负债总额增加9%，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。,权益净利率的驱动因素分解,已知某公司2001年销售净利率、资产周转率、权益乘数和净资产收益率分别为10%、2、1.25和25%;2002年分别为12.5%、2.29、1.40和40%。用杜邦体系结合连环替代法分析盈利能力、营运能力和偿债能力对净资产收益率的影响。,【解】因为：销售净利率资产周转率权益乘数=净资产收益率2001年10%21.25=25%销售净利率变化：12.5%21.25=31.25%资产周转率变化：12.5%2.291.25=35.78%权益年数变化：12.5%2.291.04=40.08%-31.25%-25%=6.25%为盈利能力提高的影响;-35.78%-31.25%=4.53%为营运能力提高的影响;-40.08%-35.78%=4.30%为偿债能力提高的影响;其中，盈利能力提高对净资产收益率影响最大。,传统分析体系的局限性,1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产利润率=净利润总资产（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利（2）净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。2.没有区分经营活动损益和金融活动损益3.没有区分金融负债与经营负债。,第三节管理用财务报表分析体系,管理用资产负债表区分经营资产和金融资产：有无利息P51经营资产：该资产是生产经营活动所需要的。例如：固定资产是用来生产产品的。金融资产：经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。例如：交易性金融资产是利用现有的闲散资金来赚取差价。由于金融资产的范围比较明确，所以先划分出金融资产，然后经营资产=资产-金融资产区分经营负债和金融负债：有无利息要求,经营负债与金融负债,不太容易识别的项目：P52管理用资产负债表公式：P53,管理用利润表区分经营损益和金融损益（净利息费用）金融损益涉及以下项目的调整：P55（1）可以把“财务费用”全部作为金融处理。（现金折扣少）（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。（3）财务报表的“投资收益”中，只有金融资产的投资收益属于金融损益。从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。（4）财务报表的“资产减值损失”中，只有金融资产的减值损失属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。此外，资本化的利息费用通常忽略不计（追溯困难）。分摊所得税分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。,综上所述，管理用利润表的基本公式如下：P55,管理用现金流量表,区分经营活动现金流量和金融活动现金流量经营活动现金流量包括经营现金流量和投资现金流量如果经营现金流量投资现金流量，则公司有了经营实体现金流量P57,【答案】D【解析】短期债券投资和短期股票投资均属于交易性金融资产，属于金融资产的范畴;按市场利率计息的应收票据属于金融资产，长期权益性投资属于经营性资产。,单选：下列属于经营性资产的有()。A.短期债券投资B.短期股票投资C.按市场利率计息的应收票据D.长期权益性投资,正确答案ABCD,【例多选题】下列说法中，正确的是()。A.如果企业持有净金融资产，表明企业是债务市场的净投资人B.如果企业持有净金融资产，表明有一部分权益资金被公司用于购买债务工具C.企业持有净金融负债，表明企业是债务市场的净筹资人D.企业持有净金融负债，表明企业利用债务资金购置了经营资产,【判断题】净负债是金融负债减金融资产后的余额，是企业尚未投入生产经营中的债务资本。,【答案】【解析】金融资产并没有被用于生产经营活动，而净负债是金融负债减金融资产后的余额，因此，净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。,（二）改进分析体系的核心公式P5859,=净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆=净经营资产净利率+经营差异率净财务杠杆=净经营资产净利率+杠杆贡献率=税后经营净利率净经营资产周转率+杠杆贡献率,（三）权益净利率的驱动因素分析,权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产净利率（可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转率）、税后利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。掌握连环替代法的计算