基于现金流量表的保险公司经营状况分析—以泰康人寿股份有限公司为例

西南财经大学天府学院 新能源企业股价因素波动的影响因素分析以东方电气股份有限公司为例西南财经大学天府学院2013 届本科毕业论文（设计）论文题目：基于现金流量表的保险公司经营状况分析 以泰康人寿股份有限公司为例学生姓名： 冯婉婷 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 会计 学 号： 41304917 指导教师： XXXX 2013 年3月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：作者学号：_年_月_日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称基于现金流量表的保险公司经营状况分析以泰康人寿保险股份有限公司为例论文（设计）来源自选题目论文（设计）类型应用研究导 师李梦岑学生姓名冯婉婷学 号41304917专 业会计学【选题背景】1949年10月20日经中央人民政府批准成立了中国人民保险公司，这是中华人民共和国成立后设立的第一家全国性国有保险公司，而2014年8月年公布的国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见简称为“新国十条”，声称“保险是现代经济的重要产业和风险管理的基本手段”，更加明确了国家支持并推动保险行业发展的坚定立场。人民保险意识的提高，人口老龄化的局势和国家政策的支持使得保险行业处于迅猛发展的黄金时期，各个保险公司的偿付能力以及是否有庞大的现金流量以及现金库成为了人民议论的热点话题。现金流量是企业的现金流一进一出的差额，是保险公司偿付能力的重要保障。具体表现在经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目的现金流入和流出。【研究目的与预期成果】借鉴以往学者的现金流量表分析方法和指标并以泰康人寿保险股份有限公司作为研究对象，用最直观的角度解释如何用表内的数据计算企业的偿债能力、支付能力和盈利能力。分析这些数值的经济学含义，最终得以评价企业的经营状况。【论文完成时间安排】第一阶段：查找、阅读相关文献资料，完成开题报告 2013年11月30日前第二阶段：继续阅读相关文献资料，完成文献综述的写作 2013年12月30日前第三阶段：根据文献阅读资料，完成毕业论文粗纲 2014年01月24日前第四阶段：与导师沟通，修改初稿，完成论文终稿 2014年03月21日前 【论文思路】概述现金流量的有关概念、现金流量表的编制过程、现金流量表的分析方法及指标、实例分析泰康人寿保险股份有限公司，预测保险公司的现金流量并推算出合理的指标来评价公司的经营状况包括盈利能力和偿债能力，最后叙述本次研究的不足之处。【完成论文所具备因素】（一） 兴趣是成功的基石，保险公司的现金流量和经营状况一直是我的好奇所在，将它作为论文题材是我最大的写作动力。（二） 财务报表分析、宏观经济学、微观经济学等学科，让我们经济和企业财务状况有了初步的认识（三） 使用万方、知网，等学术数据库查阅借鉴现金流量表的各种分析方法（四） 在写作的过程听从论文老师的指导，多交流，多沟通。 指导教师签名： 日期：论文设计类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要本文旨在研究影响新能源产业股价波动的因素分析，从宏观经济因素和公司业绩两个方面入手。本文以东方电气（600875）为例，通过Eviews3.0软件建立单因素一元线性回归模型，分析每个具体指标对股价的波动是否具有影响。从结果看，宏观因素对新能源行业没有影响；公司业绩中描述成长能力的三大指标对新能源企业股价有着明显影响。说明从目前来看，新能源领域在国家政策因素影响中没有太大变化，该领域的发展还处在起步阶段。投资者对新能源行业上市企业的关注也只在成长能力，对股票的分析还不够全面。这也和我国股市制度不完善，上市企业披露的信息有限所导致。关键词：一元线性回归分析 成长能力 线性相关Abstract The purpose of this paper is to study the influencing factors of new energy industry share price volatility analysis, from the macroeconomic factors and firm performance in two aspects. Seen from the results, only the macro factors in the consumer price index and company performance described in the growth ability of the two indicators have influence on new energy companies. Instructions, for the moment, the new energy sector is mainly affected by national policy factors, the development of this field is still in early stage .Investors focus on only the growth ability in companies, the analysis of the stock is not enough comprehensive, tand the companies to disclose information is limited.Key words：Unitary linear recursive analysis Company performance- -indicators Company performance indicators 目 录一、 引言1（一）、问题的提出及背景1 (二)、研究意义1（三）、主要研究内容1（四）、新能源产业发展前景2二、 东方电气股份有限公司介绍2三、 影响新能源股价波动的因素分析4（一）、宏观因素分析41、 股票价格与国民生产总值（GDP）的关系42、 居民消费价格指数（CPI）与股票价格的关系43、 广义货币供应量（M2）与股票价格的关系5（二）、公司业绩因素51、 盈利性指标62、 偿债性指标63、 成长性指标64、 营运性指标7四、 宏观因素对东方电气（600875）股价影响的实证分析7（一）、指标的选取7（二）、模型建立与分析71、GDP对股价的影响分析72、CPI对股价的影响分析94、 M2对东方电气股价的影响12（三）、结果分析14五、 公司业绩对东方电气（600875）股价影响的实证分析15（一）、指标选取15 （二）、模型分析161、盈利能力每股收益对东方电气股价的影响162、盈利能力每股净资产对东方电气股价的影响174、偿债能力资产负债率对东方电气股价的影响195、偿债能力流动比率对东方电气股价的影响206、成长能力净利润增长率对东方电气股价的影响217、成长能力总资产增长率对东方电气股价的影响228、成长能力主营业务收入增长率对东方电气股价的影响249、营运能力存货周转率对东方电气股价的影响2510、营运能力应收账款增长率对东方电气股价的影响26（三）、结果分析261、成长能力指标成为股价变动标准262、其他三大能力无法影响股价变动27六、 实证结果分析27 (一)、宏观方面对东方电气股价具体影响因素27 （二）、微观方面对东方电气股价具体影响因素28 （三）总结28附录30文献综述30参考文献40致谢42一、 引言（一）、问题的提出及背景在2009年9月国务院总理温家宝召开了三次新兴战略性产业发展座谈会，提出“发展新兴战略性产业，是中国立足当前渡难关、着眼长远上水平的重大战略选择，要以国际视野和战略思维来选择和发展新兴战略性产业”。我们不难发现，整个战略性新兴产业上市公司的股票在这一年上涨十分迅速，股价迅猛飙升，在所有板块中独占鳌头。但在09年之前以及之后的2010-2012年，新兴产业股票价格波动起伏都十分巨大，究竟是什么样的原因所导致的，这将是本文研究重点。 (二)、研究意义新能源产业作为国家新的经济推动力之一，是实现可持续发展的方向。绝大多数投资者对于这一产业都十分看好。那么究竟是哪些因素新能源产业有巨大影响的呢？如果能够找出最能影响新能源产业股价波动的这一种或者一类因素，将对投资者在什么时候投资产生重大指导意义。（三）、主要研究内容在国务院2012年通过的“十二五”国家战略性新兴产业发展规划中提到，要大力发展七大战略新兴产业，并且对这些企业进行大力扶持和帮助。据战略性新兴产业的特征，立足我国国情和科技、产业基础，现阶段重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业。在这里，我将着重选取以新能源代表，以东方电气股份有限公司为例，从宏观经济和微观业绩两个方面出发，研究什么样的因素会影响这个行业的股票价格。 （四）、新能源产业发展前景新能源产业作为很有前途的朝阳产业，特别是太阳能、风能、核能等新能源成为未来发展的重点。统计资料显示，风电是近几年世界上增长最快的能源，年增长率达27%；太阳能、生物质能、地热能等其他可再生能源发电成本也已接近或达到大规模商业生产的要求，为可再生能源的进一步推广利用奠定了基础。据了解，继2005年可再生能源法、2007年可再生能源中长期发展规划分别出台后，我国新能源发展规划制定工作目前已近尾声，条件成熟后将适时出台。 二、 东方电气股份有限公司介绍东方电气股份有限公司（简称东方电气），总部位于四川省成都市，是中国东方电气集团有限公司控股的特大型企业之一。是中央确定的涉及国家安全和国民经济命脉的53户国有重点骨干企业之一，属国务院国有资产监督管理委员会监管企业，东方电气集团控股的东方电气股份有限公司（H股代码：1027、上交所代码：600875）。2009年集团总资产896.2亿元，实现营业收入389.9亿元，利润总额13.8亿元，上交税金14亿元，国有资产总量78.6亿元，国有资产保值率104.8%。目前拥有东方电机、东方汽轮机、东方锅炉、东方重机、东方武核等多家核心企业，以大型发电成套设备、电站工程总承包、电站服务为主业，是我国最大的发电设备制造基地之一。 主营业务包括通用设备制造业、电气机械及器材制造业、核能发电设备、风力发电设备、可再生能源发电设备等及其备品备件制造等。东方电气拥有国家级企业技术中心，具备大型发电设备的开发、设计、制造和电站工程总承包能力，致力于改善人类生存环境，积极发展清洁能源。东方电气积极拓展海外业务，产品运行在世界各地，从1994年起连年入选全球225家最大工程承包商之列，2011年全球排名第80位。2011年8月29日，中国东方电气集团有限公司入选中国建筑施工企业联合会评选的中国建筑500强，排名第17位。东方电气可批量生产单机最大到1000MW等级的火电机组、单机最大到800MW的水轮发电机组、1000MW-1700MW等级核电机组主设备、重型燃气轮机设备、风电设备、太阳能光伏发电设备及大型电站锅炉烟气脱硫脱销、大型化工容器等产品。2008年，东方电气集团发电设备产量35997MW,连续五年居世界第一。强大的人力资源优势、雄厚的技术力量、丰富的经验积累、先进的质量管理是东方电气向国内外用户提供优质工程项目的坚实基础。 三、 影响新能源股价波动的因素分析（一）、宏观因素分析总的来说，当宏观经济环境良好时，股票价格会呈上升趋势；而当宏观经济环境不景气时，股票价格会呈下滑的态势。因此，宏观经济环境与股票价格是正相关的关系。当普通的投资者缺乏某只上市公司股票信息或者不能识别信息来源真伪时，通常会通过宏观经济的各项指标来做出判断。也就是说，宏观经济态势会通过影响投资者的心理预期从而改变股票市场的供求关系，使股票价值变动。那么宏观经济因素对新能源股的股票价格有什么样的具体关系呢？1、 股票价格与国民生产总值（GDP）的关系国内生产总值是指在一定时期内，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。不仅反映一个国家的经济表现，还能反映一国的财力与财富。一般来说，GDP的上升，会使企业收入增加，盈利水平提高，从而使股价上涨。反之，当经济不景气时，企业利润下降，股票价格下跌。2、 居民消费价格指数（CPI）与股票价格的关系居民消费价格指数是指一定时期内居民所消费商品及服务项目的价格水平变动趋势和变动程度。它主要反映了通货膨胀和通货紧缩的程度。当CPI的增长率在2%-3%时，我们认为这是属于可接受范围，表明了居民生活水平有所提高。同时，适度的增长也有利于促进市场活跃，经济繁荣，股市受此影响也会有一定程度的上升。就中国的实际情况而言，我国CPI增长高于国际平均水平。当增长率过快时，我们认为此事发生了通货膨胀，这种压力会反映到物价上，使企业原材料价格上涨、劳务费用等成本大幅增加。这会使得股票预期收益率下降，造成大量资金抽离股市，从而导致股价下跌。3、 广义货币供应量（M2）与股票价格的关系广义货币供应量是我国判断货币供应量的重要指标，它主要反映了现实的和潜在存在的购买力。一般来说，如果M2增速加快，就表明投资活跃，购买力加强，反映在股票市场就会使股价上升。（二）、公司业绩因素股票是一家上市公司价值的反映，其价格必然与公司业绩相关。在评判公司业绩的指标中，有两个指标是投资者最为关切的平均每股净资产和净资产收益率。平均每股净资产反映了每股股票所拥有的资产现值。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，指标值越高，说明投资带来的收益越高。当资产一定时，平均每股收益越大，表明公司获利的能力就越强，每股净资产越高，股本扩张的能力就越强，股东拥有的资产现值越多；反之，股东拥有的资产现值就越少。因此，股价与公司业绩存在相关性。为了全面反映上市公司的整体情况，我将从四个方面对业绩指标进行选取。1、 盈利性指标盈利能力简单说就是公司获取利润的能力。通常表现为一定时期内企业收益数额的多少以及水平高低。它以这样或那样的形式衡量着公司运用资产和管理经营的效率，核心内容是净利润。实际上，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。2、 偿债性指标偿债性指标主要是指长期偿债能力指标，它反映公司负担长期债务能力，或者说是负担其财务杠杆的能力，关系到公司是否能持续经营的问题。由于负债的增加能够减少上缴税费，所以大多数公司会维持一定的负债比率；但随着负债比率的增高公司又会面临资不抵债的困境。当然，这也取决于一家公司的资本结构是否合理。上市公司面临的主要是短期债务，所以一般用流动比率和速动比率来衡量它的短期偿债能力。3、 成长性指标投资者通常也会关注一家公司未来的发展潜力，即一定时期内公司持续经营能力的发展。一般来说，即使一家公司有很好的盈利性，但成长能力不好是不能很好地吸引投资者的。常用的指标有总资产增长率、主营业务收入增长率、主营利润增长率和净利润增长率等。4、 营运性指标这项指标旨在说明公司在多大程度上几种有效运用资产开获取收益，资产只有在不断运转过程中才能获取增值。周转速度越快，获利就越多。它主要包含存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率。四、 宏观因素对东方电气（600875）股价影响的实证分析（一）、指标的选取东方电气属于战略性新兴产业新能源，上证工业，因此在宏观因素的选择上主要是GDP,CPI和M2。（二）、模型建立与分析本文采用Eviews3.0软件对数据作相关性分析，建立一元回归模型。1、GDP对股价的影响分析由于GDP采用的是季度数据，因此在大智慧软件中选用了东方电气（600875）2008年-2012年股价涨跌幅率这一指标，通过K线图的区间取值，同样将数据整理成季度数据。表1：2008-2012年GDP与东方电气涨跌幅率季度数据季度数据GDP GDP数据来源于中国数据统计局东方电气季度涨跌幅 季度涨跌幅数据来源于大智慧炒股软件“区间统计”2008年1季度63475-43.66%2008年2季度134726-40.67%2008年3季度208025-17.61%2008年4季度31404515.05%2009年1季度6574525.86%2009年2季度1398623.68%2009年3季度21781720.80%2009年4季度340903-4.04%2010年1季度81622.3-1.42%2010年2季度172840-2.02%2010年3季度268660-28.45%2010年4季度39798312.00%2011年1季度96311-22.01%2011年2季度204459-6.32%2011年3季度320692-11.88%2011年4季度471564-0.85%2012年1季度107995-4.24%2012年2季度227098-16.95%2012年3季度3534801.67%2012年4季度5193221.67%图1：GDP与东方电气涨幅相关性的散点图由图1可直接看出，这些点始终分散于各处，无法集中于一条线上，成零散状态。由此可以判断，GDP对东方电气这只股票几乎没有影响。因此，国内生产总值在该模型中没有继续下去的意义。2、CPI对股价的影响分析在数据来源中，CPI是月度数据，因此通过区间取值将东方电气股价整合成月度数据。表2:2008-2012年CPI与东方电气涨跌幅的月度数据月度数据CPI CPI数据来源于国家数据统计局东方电气涨跌幅 涨跌幅率来源于大智慧软件“区间统计”月度数据2008.1.1-31107.1-9.57%2008.2.1-29108.77.97%2008.3.1-31108.3-42.29%2008.4.1-30108.5-12.62%2008.5.1-31107.7-20.91%月度数据CPI东方电气涨跌幅2008.6.1-30107.1-10.63%2008.7.1-31106.3-0.13%2008.8.1-31104.9-12.492008.9.1-30104.6-7.93%2008.10.1-31104-35.04%2008.11.1-30102.455.61%2008.12.1-31101.218.76%2009.1.1-311014.63%2009.2.1-2898.40.50%2009.3.1-3198.819.72%2009.4.1-3098.513.30%2009.5.1-3198.69.57%2009.6.1-3098.3-16.40%2009.7.1-3198.211.80%2009.8.1-3198.8-9.63%2009.9.1-3099.219.57%2009.10.1-3199.51.64%2009.11.1-30100.6-0.17%2009.12.1-31101.9-3.03%2010.1.1-31101.5-2.64%2010.2.1-28102.7-4.84%2010.3.1-31102.44.56%2010.4.1-30102.812.04%2010.5.1-31103.1-5.32%2010.6.1-30102.9-7.64%2010.7.1-31103.3-44.23%2010.8.1-31103.510.59%2010.9.1-30103.619.80%2010.10.1-31104.41.71%2010.11.1-30105.1-11.25%2010.12.1-31104.68.39%2011.1.1-31104.9-3.78%2011.2.1-28104.95.09%2011.3.1-31105.4-22.87%2011.4.1-30105.31.43%2011.5.1-31105.5-3.89%2011.6.1-30106.41.07%2011.7.1-31106.5-2.27%2011.8.1-31106.2-2.74%2011.9.1-30106.1-5.63%2011.10.1-31105.59.92%2011.11.1-30104.2-0.20%2011.12.1-31104.1-9.61%月度数据CPI东方电气涨跌幅2012.1.1-31104.550.87%2012.2.1-29103.162.15%2012.3.1-31103.59-7.06%2012.4.1-30103.375.64%2012.5.1-31103-0.58%2012.6.1-30102.15-19.15%2012.7.1-31101.78-15.01%2012.8.1-31102.05-7.29%2012.9.1-30101.91-4.82%2012.10.1-31101.72-2.56%2012.11.1-30102-14.21%2012.12.1-31102.50 21.74%图2：CPI与东方电气涨跌幅相关性的散点图在图中，虽然可以明显观察到几乎所有的点在最中间的回归线上比较集中，但回归线斜率为负，说明CPI与东方电气涨跌幅不具有相关性。CPI与东方电气股价无直接关系。4、 M2对东方电气股价的影响表3：M2与东方电气涨跌幅的月度数据月度数据M2 M2数据来源于国家统计局东方电气涨跌幅2008.1.1-31417846.17-9.57%2008.2.1-29421037.847.97%2008.3.1-31423054.56-42.29%2008.4.1-30429313.72-12.62%2008.5.1-314356221.6-20.91%2008.6.1-30443141.02-10.63%2008.7.1-31446362.17-0.13%2008.8.1-31448846.68-12.492008.9.1-30452898.71-7.93%2008.10.1-31453133.32-35.04%2008.11.1-30458644.6655.61%2008.12.1-31475166.618.76%2009.1.1-31496135.314.63%2009.2.1-285071000.50%2009.3.1-3153060019.72%2009.4.1-3054050013.30%2009.5.1-315482449.57%2009.6.1-30568916.2-16.40%2009.7.1-31573102.8511.80%2009.8.1-31576700-9.63%2009.9.1-3058540019.57%2009.10.1-315862001.64%2009.11.1-30594600-0.17%2009.12.1-31606200-3.03%2010.1.1-31625100-2.64%2010.2.1-28636000-4.84%2010.3.1-316500004.56%2010.4.1-3065660012.04%2010.5.1-31663400-5.32%2010.6.1-30673900-7.64%月度数据M2东方电气涨跌幅2010.7.1-31674100-44.23%2010.8.1-3168750010.59%2010.9.1-3069640019.80%2010.10.1-316998001.71%2010.11.1-30710300-11.25%2010.12.1-317258008.39%2011.1.1-31735600-3.78%2011.2.1-287361005.09%2011.3.1-31758100-22.87%2011.4.1-307573001.43%2011.5.1-31763400-3.89%2011.6.1-307808001.07%2011.7.1-31772900-2.27%2011.8.1-31780700-2.74%2011.9.1-30787400-5.63%2011.10.1-318168009.92%2011.11.1-30825500-0.20%2011.12.1-31851600-9.61%2012.1.1-318558000.87%2012.2.1-298672002.15%2012.3.1-31895500-7.06%2012.4.1-30889604.045.64%2012.5.1-31900048.77-0.58%2012.6.1-30924991.2-19.15%2012.7.1-31919072.4-15.01%2012.8.1-31924894.59-7.29%2012.9.1-30943688.75-4.82%2012.10.1-31936404.28-2.56%2012.11.1-30944832.4-14.21%2012.12.1-31974148.80 21.74%图3：M2与东方电气涨跌幅相关性的散点图这张散点图上拟合线的倾斜度接近0度，而所有点都几乎垂直的分布在回归线上下。从该图出发可以对它们的线性相关性作出判断，即两者之间线性无关。 （三）、结果分析通过散点图，我们可以明确观察到三个宏观指标GDP,CPI,M2所有的点都散乱地分散在各处，根本无法在一定斜率的回归线内集中。说明该三个指标对东方电气股价没有产生任何实质的影响，因此线性无关。这也说明，当前新能源产业虽然在政策上具有一定优势，能够获得相应政府资金扶持，但投资者对该行业前景持观望态度。究其原因，新能源产业的发展刚刚起步，我们能够看到其巨大的发展空间和市场潜力，然而在当前技术下新能源只能起到补充的作用，尚未发展成型还不能带来较高收益。所以即便由政府层面的支持，宏观因素对该行业股价波动没有大的影响。五、 公司业绩对东方电气（600875）股价影响的实证分析（一）、指标选取对于东方电气这只股票，本文主要通过盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力四大方面来分析，其中每一个方面有不同指标确保尽可能地全面、准确地找出对其股价影响程度。所有业绩指标都来自新浪财经股票板块 东方电气新浪财经股票：/realstock/company/sh600875/nc.shtml财务指标，时间跨度为2008年-2012年，指标类型为季度数据 该季度指标同表1。（二）、模型分析1、盈利能力每股收益对东方电气股价的影响图4：每股收益与东方电气涨跌幅相关性的散点图可以看出散点在回归线上较为分散，集中效果不高。Model SummarybModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate1.141a.020-.03819.1945739%a. Predictors: (Constant), 每股收益b. Dependent Variable: 东方电气季度股价涨幅图5：模型汇总R方=0.02，该数值十分接近于0，说明散点与回归线的接近程度不高，散点多为分散状态。说明每股收益对东方电气股价不具有线性相关关系。2、盈利能力每股净资产对东方电气股价的影响图6：每股净资产与东方电气季度股价涨跌幅相关性散点图证明自变量和应变量形成的散点图离回归线较远，散点呈分散状。说明在此模型中预测变量和因变量没有统计学意，因此每股净资产与东方电气股价也线性无关。3、盈利能力净资产收益率对东方电气股价的影响图7：净资产收益率与东方电气涨跌幅相关性的散点图从散点图上看散点离回归线较分散，也表明净资产收益率与东方电气股价涨跌幅没有关系。4、偿债能力资产负债率对东方电气股价的影响图8：资产负债率与东方电气股价涨幅线性相关的散点图说明散点与回归线几乎完全分离，二者在基建无统计学意义，证明资产负债率对股价没有影响。5、偿债能力流动比率对东方电气股价的影响图9：流动比率与东方电气股价涨幅相关性的散点图两个变量形成的散点十分分散，从图上看出相关性差。说明该回归关系不具有统计学意义。6、 成长能力净利润增长率对东方电气股价的影响图10：净利润增长率的散点图散点图分布显示相关数据十分集中地密集排列呈斜线，表明净利润增长率与东方电气股价波动有相关性。图11：净利润增长率的一元线性回归模型R=1，说明自变量和应变量的点完全集中形成回归线，拟合优度很高；P=0，小于0.05，表明两个变量完全相关，模型通过检验。该方程式表示为：Y=1.191753-1.44X 说明东方电气股价净利润增长率起点为1.191753，获利很高。7、成长能力总资产增长率对东方电气股价的影响图12：总资产增长率与东方电气股价涨幅相关性的散点图图13：总资产增长率的一元线性回归模型散点图显示出的信息是总资产增长率与股价呈正相关； R=0.999，十分接近于1，表明其拟合优度高；变量高度集中于回归线；P=00.05，表明了二者具有相关性，模型检验通过。可得到一元线性方程：Y=-2.44+1.32X。只有当总资产收益率波动点为-72.44的时候，东方电气股价波动受该因素影响明显。8、成长能力主营业务收入增长率对东方电气股价的影响图14：主营业务收入与股价涨幅相关性的散点图图15： OLS的估计结果主营业务增长率与东方电气股价的散点图依旧很分散，但 R=0.997相对于其他指标更接近于1；P=00.05，说明当前回归关系具有统计学意义。通过系数表，得到一元线性回归方程：Y=0.83X ，说明,主营业务增长率对东方电气股价波动影响明显。9、营运能力存货周转率对东方电气股价的影响图16：存货周转率与股价涨幅相关性的散点图散点图反映出因素构成的散点集中程度低，说明相关程度不高，证明该回归关系不具有统计学意义，属于线性无关。存货周转率不是影响股价的因素。10、营运能力应收账款增长率对东方电气股价的影响图17：应收账款周转率与股价相关性的散点图应收账款周转率与存货周转率情况相同，该指标也不构成对股价波动的影响。 （三）、结果分析1、成长能力指标成为股价变动标准本文中成长能力指标包含净利润增长率、总资产增长率和主营业务增长率。通过一元线性相关性的分析，这三个指标在变化时会明显影响东方电气的股价发生变化。也就是说，这两项指标是企业本身可以控制的。只要公司在持续经营能够获取一定利润，总资产收益率就不会为负数，在这种情况下会为股价波动就会十分明显。东方电气股份有限公司作为行业的佼佼者，在2008-2012年的报表中主营业务增长率这一指标表现非常亮眼，远超过1.41这一数值。可以说，东方电气本身就具备让股价升值的素质。2、其他三大能力无法影响股价变动公司的盈利能力、营运能力和偿债能力指标对股价变动没有影响，应该在一定程度上反映了投资者没有注重公司在这些方面的表现，也有可能是公司对这类信息公布不够多，不足以影响力到投资者的判断。六、 实证结果分析(一)、宏观方面对东方电气股价具体影响因素本文通过综合分析宏观和微观两大方面，找出了对以东方电气股份有限公司为代表的新能源产业的股票价格有影响的具体因素。其中，宏观经济指标对新能源行业均无明显影响。09年在电力设备及新能源行业掀起了投资热，火电发电增速、两次上调上网电价幅度以及09年电煤价格的走势，让火电行业景气反转初现。传统电源设备密集投资已使电力需求明显缓解，发电设备投资步入平稳期；发展替代能源，风电设备成为国内电源设备投资的最大结构性机会。这些利好的消息使09年公司各项财务指标大幅飙升，新能源板块涨幅占领统治地位。虽然在本文的实证研究中，以东方电气为代表的新能源行业没有明确显示在宏观因素方面变化，但在该行业未来的发展中这方面因素的促进作用不容小觑。关注行业信息，及时把握新的投资方向和时机，往往会使投资者获得意外惊喜。（二）、微观方面对东方电气股价具体影响因素就本文的实证分析来看，新能源行业的投资者更注重公司成长能力指标。公司的成长能力越强，投资者对公司的期望就越高，对公司的投资往往会更多，股价就会涨的很快这应该与新能源行业作为新兴产业代表不无关系，处于起步阶段的行业，投资者或许更为注重未来发展潜力。当然也应该从更为全面的方面来看待公司股票价格的波动，而不仅仅只从一方面来判断。这种不理性行为会加大投资者的风险。不过，这也与我国股票市场不够完善有关，更多规则还有待建立。从另一方面来讲，并不是所有公司的公司业绩都是稳定的，要全面参考业绩对于大多数投资者来说也不太现实。 （三）总结综上所述，宏观政策因素目前对新能源行业来说是并无任何有利因素，并没有大幅度使股价变动；公司业绩已经逐渐成为投资者关注焦点，对公司提升成长性能力的要求日益加强，虽然目前关注点还过于单一，但随着股票市场的不断完善，公司业绩会与股价联系会更加紧密，业绩指标会在一定程度上更具有指导意义。附录文献综述摘要：当前，中国的能源与环境问题严重，新能源开发利用受到越来越高的关注。新能源一方面作为传统能源的补充，另一方面可有效降低环境污染。我国可再生能源和新能源开发利用虽然起步较晚，但近年来也以年均超过25%的速度增长。自2006年可再生能源法正式生效后，政府陆续出台了一系列与之配套的行政法规和规章来推动新能源的发展，中国新能源行业进入发展的快车道。新能源的发展与社会支持之间是相辅相成的关系。新能源产业想要走上正轨，初步达到盈利，离不开国家和社会的大力扶持；而新能源的发展也可以解决能源危机、通货膨胀、环境问题等许多社会问题，帮助构建社会主义和谐社会。目前，社会上掀起了一股对新能源的投资热，风能、新能源汽车都成为投资者的首选。但是，新能源企业的股价一样跌宕起伏，波动较大。为什么会出现这种情况，找出对新能源上市公司股票价格具有影响的因素是十分必要的。关键词：新能源 东方电气 宏观因素 公司业绩 股价波动一、引言在2009年9月国务院总理温家宝召开了三次新兴战略性产业发展座谈会，提出“发展新兴战略性产业，是中国立足当前渡难关、着眼长远上水平的重大战略选择，要以国际视野和战略思维来选择和发展新兴战略性产业”。我们不难发现，整个战略性新兴产业上市公司的股票在这一年上涨十分迅速，股价迅猛飙升，在所有板块中独占鳌头。但在09年之前以及之后的2010-2012年，新兴产业股票价格波动起伏都十分巨大。二、新能源发展现状费思佳认为，我国目前新能源产业现状依旧严峻。一、核心技术空心化的问题在我国新能源产能的快速膨胀中正越来越突出。近年来我国风能、太阳能等新能源迅速发展已经成为世界风电装机第二大国、太阳能电池生产第一大国，但在基础研发领域投入明显不足关键技术瓶颈始终未能有大的突破。风能和太阳能是我国新能源新宠中的重中之重。然而即使在这两个领域由于自主创新和核心技术的匮乏国家级的技术研发平台尚未成立缺乏深入的研究没有形成有效的产学研技术开发体系在新能源的快速发展中越来越成为重要的制约瓶颈。二、新能源产业的培育是一个长期规划需要的总投资规模非常庞大而且因为技术问题也面临着巨大的风险。健全的融资机制和充裕的资金支持将是产业发展的重要保障。然而除了政府的扶持政策也要进一步加强资本市场在新能源产业发展中的作用开辟多元化的融资渠道确保整个规划资金的及时到位。三、虽然近几年我国在新能源市场培育上出台了一些措施但从整体来看在市场培育上仍然力度不足核心的上网电价等政策体系安排滞后以市场激励引导行业健康发展的机制没有形成这些问题的加快研究解决才能为我国新能源发展鼓足后劲。新能源产品质量的国家标准和认证标准以及相应的法规和质量监督体系在09年出台了一些但还处于试验阶段仍有相当多的产品需要统一规范标准。这是一个漫长的道路及早借鉴国际既定的标准将有利于我国新能源产业规模化的形成和发展也降低了市场前景和技术开发的不确定性。持续的市场内需拉动也是新能源发展面临的一个重要问题。2008年到2009年我国电池产量已经局世界第一，是近年国内发展最为迅速的产业之一太阳能产量的98%出口国外。但金融危机发生后全球光伏市场订单下降，给国内光伏产业带来巨大冲击使得中国从光伏制造大国成为库存大国。需求渠道的单一资金链的断裂势必会成为影响我国新能源产业发展的重要因素。三、新能源发展前景路文认为，中国新能源发展前景广阔，“中国已经成为世界第二大能源消费国，并且将在35年内超越美国成为世界最大能源消费国。而作为世界上最大的二氧化碳排放国，尽管中国的人均排放水平仍只有美国的1/4、日本的12，中国将面临越来越大的国际压力。大力发展新能源产业，将是中国解决能源环境问题、履行对国际社会承诺的重要突破之一。目前，煤电之争、太阳能、风能的发展都涉及到价格或补贴问题，一旦理顺资源价格体系，将会促进能源特别是新能源持续健康发展。国家能源委员会将牵头制定国家能源战略规划。国家能源战略规划将指导能源中长期开发建设，覆盖时间预计超过20年。国家能源战略规划将重点调整能源结构多元发展，发展新能源、核能及生物质能源、水能、风能等。“十二五”期间，中国把新能源产业列入了国家重点支持的七大领域之一，不但国家政策支持，各地方也制定了很多优惠政策鼓励企业发展新能源产业。2011年3月16日发布的中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要提出，“大力发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。节能环保产业重点发展高效节能、先进环保、资源循环利用关键技术装备、产品和服务。”“新能源产业重点发展新一代核能、太阳能热利用和光伏光热发电、风电技术装备、智能电网、生物质能。”据2011年3月权威部门消息，备受关注的新能源规划将最终定名为新兴能源产业发展规划。国家能源局、工业与信息化部等多个部委参与了这一规划的起草，经过多次修改和完善，目前该规划已通过国家发改委的审批，上报国务院。 业内人士认为，预计新能源发展规划出台后，未来十年我国新能源投资将达5万亿元。这一规划重点支持的领域集中在风能、太阳能、核能、生物质能、水能、煤炭的清洁化利用、智能电网等七大方面。在具体实施路径、发展规模以及重大政策举措等方面，对新能源的开发利用和传统能源的升级变革进行了部署。根据规划，预计到2020年，中国新能源发电装机2.9亿千瓦，约占总装机的17%。其中，核电装机将达到7000万千瓦，风电装机接近1.5亿千瓦，太阳能发电装机将达到2000万千瓦，生物质能发电装机将达到3000万千瓦。据规划预计，新兴能源产业规划实施以后，到2020年将大大减缓对煤炭需求的过度依赖，能使当年的二氧化硫排放减少约780万吨，当年的二氧化碳排放减少约12亿吨。规划期累计直接增加投资5万亿元，每年增加产值1.5万亿元，增加社会就业岗位1500万个。四、国外对新能源的研究国内外新能源研究报告中，海外新能源上市企业3样本选择了美国、欧洲、亚洲的24个交易所或市场4的112家新能源公司，其中涵盖光伏太阳能、风能、核能、电动汽车、生物质能和LED六个新能源产业，这些企业大多