世荣兆业股份有限公司的财务报表分析.docx

世荣兆业股份有限公司的财务报表分析摘 要 目前市场经济日益发展，现代企业建立一套行之有效的企业财务分析体系至关重要，故本文以此为研究内容，在广泛调研基础上，以世荣兆业公司为实例，通过理论分析与计算，构建了以会计报表分析、财务指标分析及杜邦财务综合分析为核心的财务分析体系。 本文首先利用2013年世荣兆业公司的财务报告资料，通过相关数据的比较计算得出流动比率、资产负债率、存货周转率、资产报酬率等相关指标，从而全面了解世荣兆业公司的财务能力，包括该公司的偿债能力、营运能力和获利能力，为该公司的利益相关者进行财务决策奠定基础。其次借助市盈率、市现率和市售率三项指标来分析世荣兆业公司目前的投资价值情况，在此基础上根据目前世荣兆业公司的经营业务情况和所处地区环境的特质挖掘其具备的投资价值潜能；最后根据对世荣兆业公司综合性的分析提出几点提高价值措施的方案，并且对该公司的未来发展情况进行展望。 关键词：财务报表分析，投资价值，房地产 Abstract At present, the growing market economy, the modern enterprise to establish an effective system of corporate financial analysis is essential, so as to study the contents of this article, based on extensive research to the Shi rong zhaoye of industry for example, through theoretical analysis and terms, constructed to analyze the accounting statements, financial indicators and a comprehensive analysis of Du Pont at the core of the financial analysis system. In this paper, the first to use the 2013 of the Shi rong zhao ye of industry information on the companys financial reporting, through the comparison of data calculated current ratio, asset-liability ratio, inventory turnover, return on assets and other related indicators, so a comprehensive understanding of the Shi rong zhao ye of industry financial capability, including the companys solvency, operating capacity and profitability,the companys stakeholders to lay the foundation for financial decision-making. Secondly, with earnings, the city and the market rate is the rate of the three indicators to analyze the Shi rong zhao ye industry investment value of current circumstances, on the basis of the Shi rong zhao ye industry according to the present business situation of companies and their locations, the environment mining the characteristics of the value of their investment with potential; Finally, according to the Shi rong zhao ye industry a comprehensive analysis of the company to make a few measures to improve the value of the program, and the companys outlook for the future development of the situation. Key words：financial statement analysis, investment value , real estate 目 录 引言.1 第一章 世荣兆业公司情况介绍.4 第二章 世荣兆业公司的财务状况分析.7 2.1 偿债能力分析.7 2.2 营运能力分析.10 2.3 获利能力分析.12 2.4 财务报表综合分析杜邦分析法.13 第三章 世荣兆业公司的财务投资分析. 16 3.1 房地产投资财务分析的原理.16 3.2 世荣兆业公司的投资价值分析.16 3.3 世荣兆业公司的投资潜能分析.18 第四章 世荣兆业公司提高价值措施.21 4.1 世荣兆业公司提高价值措施.21 4.2 世荣兆业公司未来发展展望.22 参考文献.23 致 谢.24 附 录.25 第1章 世荣兆业公司概述2013年8月21日，经广东省工商行政管理局核准，公司名称由“广东威尔医学科技股份有限公司”变更为“广东世荣兆业股份有限公司”，2013年9月8日，经深圳证券交易所核准，公司的证券简称由“威尔科技”变更为“世荣兆业”，证券代码不变，仍为“002016”，公司的行业分类由原来的“专用设备制造业”变更为“房地产开发与经营”。 广东威尔医学科技股份有限公司前身为珠海威尔医疗器械有限公司，系于1996年7月29日由珠海经济特区威尔发展公司（现名为珠海威尔集团有限公司）与珠海经济特区威尔康医疗器械有限公司共同投资设立的有限责任公司，注册资本50万元。2000年4月28日，本公司股东会决议同意珠海经济特区威尔康医疗器械有限公司持有本公司24%的股权分别转让给珠海市威尔瓦特电力设备有限公司12%和周曙光12%。2000年5月28日，本公司股东会决议通过以盈余公积330万元转增实收资本，注册资本变更为380万元。2000年6月6日，本公司注册资本由380万元变更为1600万元，各股东及持股比例维持不变。2000年10月22日，本公司股东会决议同意珠海威尔发展有限公司（现名为珠海威尔集团有限公司）将其持有本公司76%股权中的16%股权分别转让给湖南省远通科贸发展有限公司2%、中国乡镇企业投资开发有限公司（现名为中国中小企业投资有限公司）2%、北京安策科技有限公司3%、洋浦海鑫隆投资发展有限公司4%和李斌5%；珠海市威尔瓦特电力设备有限公司将其持有本公司12%的全部股权分别转让给湖南省远通科贸发展有限公司3%和周先玉9%；周曙光将其持有本公司12%的全部股权分别转让给湖南省远通科贸发展有限公司1%、广东省科技创业投资公司5%和北京安策科技有限公司6%。2004年6月1日，根据中国证券监督管理委员会证券发行字200475号文批准，本公司于2004年6月23日向社会公开发行股票2500万股，公开发行后本公司注册资本由3008.30万元变更为5508.30万元。上述变更已办理工商营业执照变更手续。2004年7月8日公司在深圳证券交易所中小企业板块上市。2005年10月18日根据本公司A股市场相关股东会议表决结果暨2005年第二次临时股东大会决议，本公司按照上市公司股权分置改革管理办法的规定，以投票表决形式通过了股权分置改革方案，先按原总股本为基数，以资本公积向全体股东转增股份，转增比例为每10股转增股本1.49股。然后全体非流通股股东将获得的全部转增股份4,482,367股及原持有的5,000,042 股合计9,482,409股作为对价支付给流通股股东，以换取其持有的原非流通股股票的上市流通权。变更后的注册资本63,290,367.00元。 2013年1月25日，中国证监会以证监许可2013140号文关于核准广东威尔医学科技股份有限公司向梁社增发行新股购买资产的批复，核准广东威尔医学科技股份有限公司向梁社增先生发行129,000,000 股人民币普通股购买梁社增先生的相关资产，并于 2013 年 1 月 29 日完成增发，增发后本公司总股本为192,290,367.00股。公司于2013年9月2日实施 2013年半年度资本公积金转增股本方案，以2013年6月30 日公司总股本192,290,367.00股为基数，向全体股东每10股转增10股，总股本增至384,580,734.00股。世荣兆业公司此前是国内医疗器械行业的企业之一，有多项主导产品的市场占有率列国内第一，部分主导产品市场占有率分别为：妇科治疗仪73.14%、红外乳腺诊断仪51.87%、超声诊断及网络设备36.35%、周氏仿生扩宫仪100%。 近几年来，国家加大了对医疗领域内商业贿赂的整治力度，对医疗市场进行严格的整顿，期间通过招标采购和集中购买的政府采购量受到较大影响。这在较大程度上影响到世荣兆业公司2006年主营业务收入，其中超声诊断仪比2005年同期下降60.56%，妇女健康设备比2005年同期下降46.89%；再加上公司经营的传统医疗器械产品市场竞争进一步加剧，产品销售价格持续下降，税收返还和所得税优惠的政策的取消，造成公司业绩出现大幅滑坡，2004年到2006年，公司盈利水平不断下降。 2007年该公司主要产品生产销售存在较大的不均衡性,这一年一季度受市场和新产品生产周期的影响,销售收入比去年同期下降80%左右；而该公司又加大了市场开拓力度,同时开始了新产品的宣传工作和市场推进计划,产生了较大的资金铺垫,管理费用和营销费用支出比2006年同期增加50%左右。由于该公司销售收入持续下降,期间费用未得到有效控制,因此造成业绩继续大幅下降。 2013年该公司对医疗器械业务进行调整：由于该公司的医疗产品技术含量低、竞争能力弱，产品的销售量和销售价格呈现逐年下降的状况，于是该公司采取了许多积极地整改措施，但是成效甚微，全年医疗器械业务营业收入1，191.60万元，占该公司营业总收入的1.65%。根据该公司医疗器械生产和经营的现状，很难扭转其继续亏损的局面。该公司经过认真分析后，决定对现有医疗器械业务部分采取剥离的果断措施。 2013年2月，该公司定向增发1.29亿股股票并收购珠海市斗门区世荣实业有限公司76.25%的股权，就此该公司成功转型为以房地产开发经营为主，以医疗器械经营为辅的企业。转型后，该公司现有土地储备集中在珠海斗门区，目前在建项目包括里维埃拉大型社区。第2章 世荣兆业公司的财务状况分析财务分析是以公司的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。通过财务分析，可以为投资者提供系统、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解公司的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据。 以下内容将结合世荣兆业公司2013年的财务资料，对其公司的偿债能力、营运能力和获利能力三个方面进行分析，并和万科的相关数据来进行比较，从而反映出世荣兆业公司的基本财务状况。以下的具体计算过程详见附表。2.1 偿债能力分析 偿还债务的能力是指到还款日期以后偿还公司债务能力的一种体现。通过这个参数的分析，通过这种分析，可以揭示企业的财务风险，因此，投资者都十分重视企业的偿债能力分析。它只要分成短期的能力和长期的能力。短期的能力主要是指该公司能够完成相应的日常的经营的主要凭籍，也表现在是否能够现金流的方式进行支付以及将其产品变现的能力等来衡量的，它可以在一定程度上反映一个公司在上市以后的流动负债的偿还能力以及能够保证偿还的程度。2.1.1 短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业在一定的时期（一年或一个营业周期）内以流动资产偿还流动负债的能力。短期偿债能力的大小，主要取决于营运资金的大小及资产变现速度的快慢。 下面通过流动比率，速动比率、现金流量比率指标来进行分析。流动比率 流动比率=流动资产流动负债 这个要素是用来代表每一元的流动负债中多少是被用来作为偿还的流动资金的保证的，它很大程度上能够反映某个公司在一年中可以用的流动资金用来偿还短期债务所产生的财务风险的一种体现。这个指标如果越高，那么说明该企业所面临的财务风险就会越小。同时，这个指标如果越高，那就说明该企业中的流动资金的占用就过多，这样可能会导致获得利润的能力降低。引起流动率变化的因素是多方面的，这里主要从两个方面进行分析，首先，流动比率过高是因为某个企业的存货压滞过多所造成的，但是这不能偿还短期的债务，有可能是因为存货跌价等一系列的原因而造成的原因危及到财务状况的分析。再次，未有效的利用货币资金也是导致过高流动率的一个主要的原因之一，这样可能会导致该企业上市的获利能力。所以，从分析的角度，可以知道流动比率是有一个标准的，国际上认为比较合理的流动比率是2。只有这样，对于一个上市公司的短期偿债能力才有所保障。速动比率 速动比率=（流动资产-存货）流动负债 流动比率中没有考虑上市公司流动资产中个别资产项目的流动性，所以要用速动比率来测试上市公司资产的流动性。在许多上市的公司中，如果速动比率是1：1的话，这就说明了该上市公司有着比较强的偿还债务的能力，也就体现了该公司具有筹措现金来满足公司营运的能力。然而，若某个上市公司的速动比率表现的比较的低的话，那么就说明该上市公司在现金的设置以及现金的利用率上安排的极不合理，存在一定的缺口，这样会导致企业面临流动资金不足的现象，从而使得企业的短期债务无法正常的偿还，最终导致企业的正常运营受到影响。但是速动比率过高，说明企业拥有过多的货币性资产从而可能降低资金的获利能力。现金流量比率 现金流量比率经营活动现金净流量流动负债 该指标主要衡量公司的经营活动产生的现金流量是否可以保障流动负债的偿还。当该指标等于1或大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还其短期债务；如果该指标小于1，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。表2-1 2013年短期偿债能力分析表流动比率速动比率现金流量比率世荣兆业2.440.31-0.43万科1.750.42-0.05根据表2-1分析可知，从分析流动比率角度来看，2013年世荣兆业的财务风险要略小于万科；从分析速动比率角度来看，2013年世荣兆业的资金安排和使用上很合理；从现金流量比率角度来看，两个公司都出现了负值的情况，这说明2013年该行业总体上是这样的趋势。综合来看，世荣兆业的短期偿债能力是有保证的。2.1.2 长期偿债能力分析长期债务能力是指某个公司能够按期支付利息以及到期应该偿还的本金的一种能力。在一个企业当中，在正常的生产经营之下，企业是不能按照变卖自身的资产来偿还长期的债务的，应该是将长期的债务投入到回报率更高的项目当中，尽而得到更加多的回报，从项目中获得相应的利润再来偿还长期的债务，其中这样是保持合理的负债权益的结构的角度进行出发的，尽而来分析企业偿还长期的负债到期本息的一种能力的检测。资产负债率=负债总额资产总额 资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，它通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。该指标越大，说明企业的债务负担越重。公司也可以通过资产负债率来反映公司的长期财务状况，它同时也是公司管理的一种有效的方式。如果某个企业在举债经营或者负债必须表现的比较的小的时候，那就说明了企业在营运过程中表现的就过于的保守、谨慎，这是一种对公司的发展前途缺乏信心的一种具体体现，表现在利用债权人的资本进行相应的经营活动的能力比较差，然而，负债也需要有一定的限度，如果某个公司的负债率太高，那么该企业相应的财务风险将会大大的增强，如果资产负债超过了1的话，那么就说明该企业资金不能够被用来抵债，更有可能是的企业面临倒闭的危险。产权比率 产权比率=负债总额股东权益总额 该指标揭示企业财务风险及股东权益对债务的保障程度。产权比率也称债务股权比，是衡量上市公司长期偿债能力的一个指标，是用来反映债权人所提供的资金与股东所提供的资金的对比关系。这一比例越低，说明债权人贷款的安全程度越有保证，上市公司的财务风险越小；这一比例越高，说明债权人贷款的安全程度越低，该上市公司所面临的财务的风险也就越大。一般意义上来说，产权的比率应该是小于1的，这样在企业中会表现的比较的好，如果产前比率越高，也就体现了该企业的财务结构的风险高、产权比率高。相应的产权的比率如果越低的话，那就说明财务结构也就风险越低、报酬越低。某个企业的利息保障倍数是指一个上市的公司在经营业务的收益以及该公司的利息费用的比率，它是用来衡量一个公司在偿还债务利息的一种能力。这也是保障倍数在上市公司的经营收益中反映的所需的利息的多少倍，如果该参数越大，说明该上市公司有足够的能力去偿还利息。一般意义上来说，一个公司已经获得的利息倍数应该至少是大与1的，要不然该上市公司就不能进行举债经营的。表2-2 2013年长期偿债能力分析表资产负债率产权比率利息保障倍数世荣兆业41.3%0.8876.37万科67.56%2.5210.62根据表2-2分析可知，世荣兆业公司的资产负债率低于万科，说明公司的负债负担较小。产权比率也低于万科，说明公司的财务风险很小。万科的利息保障倍数明显低于世荣兆业公司，而利息保障倍数越高，则说明该公司有充足的能力偿付利息。综合来看，世荣兆业公司的长期偿债能力还是较强的。2.2 营运能力分析营运能力是用来衡量上市公司在资产管理和使用方面的效率的财务指标，这个指标主要包含了多种资产的周转指标，该指标也被用来衡量某个上市公司在运用资金的时候能够赚取的收入的一种能力的体现，同时也反映了该公司的获利的能力的指标的结合使用，尽而才能全面的对该公司的盈利能力的评价。反映一个公司的运营能力的指标有多重，在这里主要通过4个指标进行详细的介绍。主要体现在：总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额 应收账款周转率反映赊销商品之后收回货币资金的速度，同时让投资者了解上市公司回收资金的能力。上市公司的应收账款在流动资产中占有举足轻重的地位。上市公司的应收账款如能及时收回，尽而使得该公司的资金使用率大大的提高。一般意义上而言，如果某个公司的收账款周转率越高，那说明该上市公司的收账速度就相应的变快，相应的坏账的损失也就相应的变小，相应的资金流动率就快，其中偿还债务的能力相对而言也是比较高的。在现代企业中，信用交易是现代企业中的主要方式。如果某个上市公司的收账周转率如果比上市公司规定的收账款周转率低的话，说明了债务人拖欠该公司的时间就会比较的长、资金信任度就会比较的低，可能会造成公司的流动资金变少，这对于一个上市公司而言是非常的不利的表现。存货周转率 存货周转率=销售成本平均存货 存货周转率反映了公司存货一年中周转的平均次数，是衡量销售能力强弱和存货是否过量的指标。存货周转率让投资者了解某个企业的存货管理的情况是衡量某个上市公司的投入、购入、收回等等的各项环节的管理状况的综合分析的一种。存货周转率反映了一个企业在存货管理水平的好坏。它不仅影响上市公司的短期偿债能力，也是整个上市公司管理的重要内容。在一般意义上说，企业的存货周转率如果越快，那就说明该企业的货的停留时间就相对短了一些，相应的存货占用的资金也就相应的变小了，存货编程现金的能力也就相应的变高了。对一个企业而言过高的存货周转率也可能是存货的水平变低或者是某个企业的库存可能会经常性的中断，这样也使地该上市公司因为失去了某种销售以及生产的机会了。流动资产周转率 流动资产周转率=销售收入平均流动资产 流动资金的周转率是用来反映某个企业的投资者对该企业的流动资产的周转状况的了解情况。某个企业的流动周转率它反映了某个公司的生产经营过程中的投放流动资金的周转速度尽而反映出某个企业的生产经营的过程中的创新能力，也就是它不仅仅受到实际投入的资产周转速度的影响，更加受到盈利水平的影响。流动资金周转率是用来分析某个公司的流动资金的周转情况的一个综合的指标，他反映了该上市公司中的流动资产的流动率的速度。某个公司的流动资产的周转率越高，那就说明该公司资产的周转的速度就越高，这样就会节省公司中的流动资产，这样相当于扩大了该公司中的资产的投入量，这样就增加了该公司的盈利的能力。总资产周转率 总资产周转率=销售收入平均资产总额 表2-3 2013年营运能力分析表应收帐款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率世荣兆业28.540.91.140.83万科45.860.330.390.37根据表2-3可知，万科的应收账款周转率约是世荣兆业公司的2倍，说明世荣兆业的收账速度不够快，坏账损失的多，资金流动较慢。通过存货周转率来看世荣兆业公司的存货占用的资金较少，变现能力较强。综合总体情况来看，世荣兆业公司的营运能力还是不错的。2.3 获利能力分析 获利能力即上市公司获得利润的能力。公司经营业绩的好坏最终可通过公司的获利能力来反映。对于投资人来说，公司的获利能力的强弱更是至关重要的。反映上市公司获利能力的财务指标主要有：销售净利率、资产净利率、股东权益报酬率。 销售净利率 销售净利率=净利润销售收入净额 资产报酬率 资产报酬率=净利润资产平均总数 资本报酬率是让投资者了解投入资本的增值情况。对于上市公司的投资者来说，资本报酬率是一个重要指标。所有者投资于上市公司最终目的是为了获得利润，资本报酬率的高低直接关系到投资者的权益，是投资者最关心的问题。资本报酬率越高，投资者投入资本的获利能力就越强。 股东权益报酬率 股东权益报酬率=净利润股东权益平均总额 表2-4 2013年获利能力分析表销售净利率资产报酬率股东权益报酬率世荣兆业11.67%9.73%18.72%万科9.83%3.68%13.17%根据表2-4分析可知，评价获利能力的三项指标都略高于万科，所以综合来看世荣兆业公司在2013年的获利能力还是很强的。2.4 财务报表综合分析杜邦分析法 为了更深入的揭示世荣兆业公司的盈利能力及相关影响因素，从而综合评价该公司的财务状况、经营状况和经营成果，在此选用杜邦分析法。这里进行杜邦财务的分析，其比较显著的特点就是，该财务分析类型是把许多的用于评价某个企业的经营的效率以及该企业的财务的状况的比率按照在其内在的联系进行有机的结合，尽而形成了一个比较完整的指标，并通过收益率进行综合的反映权衡。通过这一个方法，可以使得企业中的财务分析更加的清楚化、明了化、条理化、突出化的体现，为公司的分析者提供了方便。它有利于企业管理能够能加清楚的分析公司的财务状况，更加明了的了解到净资产收益率的决定因素。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。所有者权益报酬率=资产报酬率权益成数资产报酬率=销售净利率总资产周转率销售净利率=净利润/销售收入权益乘数=1/（1资产负债率）分析为下图。所有者权益报酬率是综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析体系的核心。销售净利率、总资产周转率和权益乘数是影响所有者权益报酬率高低的主要原因。销售净利率取决于企业的经营管理，要想提高企业的销售净利率，一是要扩大收入，二是要降低成本费用。影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。它是由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否也直接影响资产的周转速度。权益乖数主要是受资产负债率指标的影响。 借助杜邦分析法对世荣兆业2013年的情况进行全面的分析。如下图2-1所示： （图2-1中有些数据的选取上可能采用近似的方法） 图2-1 世荣兆业公司2013年杜邦分析2013年万科A的净资产收益率为12.65%（该数据来源于新浪财经网）。相比较而言世荣兆业公司作为一个刚刚投身与起步房地产行业的新兴公司来说，第一年的净资产收益率为9.78%是很不错的。因为2013年房地产市场总体形式很不乐观，而房地产周期也处于下降阶段，这就更为房地产公司的生存与发展埋下了障碍。 通过综合性的分析，2013年世荣兆业公司的成本方面控制是比较合理的，年度销售收入比较乐观。再通过之前对该公司的营运能力和获利能力等方面的分析来看，世荣兆业公司的发展前景也会很好。第3章 世荣兆业公司的财务投资价值分析 3.1 房地产投资财务分析的原理 财务会计分析的原理是通过基本的报表中获取相关的数据，通过这些数据来计算出财务中的评价指标等一系列的要素，最后通过与其最最基本的相对应的参数进行对照对比分析，对所得的数据进行相应的评价，对项目进行取舍的。所以财务的评价具有规范化的一种体系结构，财务会计分析体系中主要包括三种：第一种是财务报表，这也是最基本的一种体现，第二种是财务评价指标，这是评判某个企业正常营运的主要指标之一，第三种是用于财务评价的标准参数。其作用原理如下图3-1：图3-1 房地产投资财务会计分析原理4.2 世荣兆业公司的投资价值分析 世荣兆业公司的市购率是验证该企业在投资初期中起到一个重要的作用。在房地长开发的初期，它的周期是比较长的，前期的准备投资量是很大的，在进行期房报告期的时候现金的回笼比较的多，但是房地产企业一般都会按照会计制度的规定来进行的，当一项项目还没有竣工的时候，现金的回笼不能确认收入，在帐上往往体现为销售收入少甚至亏损，但现金流入却较多。用此指标排序并与市现率、市盈率排序对比，往往可以发现一些股价被低估的潜力股。以下将从市盈率、市现率和市售率三个角度来进行分析。3.2.1 从市盈率角度分析 衡量一个上市公司的投资价值有很多指标，影响某个公司的投资价值的要素是多方面的，可以通过盈利水平以及净资产等诸多的内部因素来进行分析，其中决定因素也包括市场的状况、该行业的发张状况、市场的宏观经济的影响等等各种的外部的因素的共同作用。市盈率是某个公司用来衡量该公司股票是否能够投资的一个重要的指标。公司在必须要掌握市盈率这个重要的财务指标，它是该企业在股权价格/每股盈利的比率。在每股的盈利不发生变化的情况之下，如果相应的派息率为百分之百的时候，它所得股息没有进行在投资的必要性的，经过这么多年的投资，企业可以通过股息的方式将其全部收回。 2013年世荣兆业的市盈率为24.05，而该行业的市盈率均值为34.02（该指标来源于和讯网）。世荣兆业公司市盈率低于行业平均值，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。所以世荣兆业市盈率有良好的投资价值，但是该市盈率过高，意味着会有较高的投资风险。3.2.2 从市现率角度分析 由于会计意义的利润是根据权责发生制、配比原则等会计原则计算得来，人为估计性较强。而根据收付实现制编制的现金流量表可以帮助了解上市公司真实的盈利情况，投资者往往用经营活动产生的现金净流量与净利润的比率来鉴别利润的含金量。 世荣兆业公司的市现率为80.28，而该行业的平均值为49.28(该指标来源于和讯网)。该公司的市现率高于行业平均值，说明该股票的价值偏低。中国股市的一系列惨痛教训告诉我们，单纯以一项估值指标来衡量股票的投资价值，就如同用单一技术指标来判断走势一样，是非常有害和危险的。也就是说，每个指标在作为分析时都会存在一定的局限性。 3.2.3 从市售率角度分析 市售率是用每股价格与每股销售额计算出来的。市售率低的股票相对价值高。它可以明显反映出上市公司的潜在价值，因为在竞争日益激烈的环境中，公司的市场份额在决定公司生存能力和盈利水平方面的作用越来越大，市售率是评价公司股票价值的一个重要指标。与前两个指标比较要相对稳定，受会计政策的影响要小，在可比性和可靠性方面较好。因此，国外越来越多的金融分析师倾向于用该指标进行投资估价。世荣兆业的市售率为0.97，而该行业的平均值为98.22。由此说明该公司的股票相对价值较高，具有很高的潜在价值。（该指标来源于和讯网） 通过对世荣兆业公司的市盈率、市现率和市售率三项指标的综合分析，可以判定该公司还是具备一定的投资价值的。再结合第二章对世荣兆业公司的财务状况分析，很明显的可以判断出世荣兆业公司的营运能力和获利能力都是较好的。综合以上两部分的分析可以判定该公司具备较强的实力。3.3 世荣兆业公司的投资潜能分析 3.3.1土地储备和资金储备充足 世荣兆业是珠海一家上市的房地产民营企业，土地储备量位居珠海第二。在2007年房地产市场“过热”，众多房地产企业纷纷高价拿地，过度扩张的情况下，该公司没有参加一宗高价地的竞拍，现有的土地储备保持较低成本，有利于增强产品的市场竞争力。 世荣兆业公司08年投资约29亿新增土地储备总建筑面积超过140万平方米，至08年底拥有可开发土地面积283.51万平方米，可建筑面积435.07万平方米，相当于08年新开工面积36.19万平方米的12倍，按新开工面积年均增长30计算也足够未来6年开发所需。 目前多数房地产企业资金不足，而世荣兆业出让华明科技100%股权将获得4895万元的现金补偿，这无疑是对该公司资金的一次输血。资料显示，世荣兆业对华明科技的总投入为人民币4578万元，本次股权转让预计将产生收益人民币317万元。世荣兆业公司此举将有利于集中资金优势专注房地产开发与经营；同时，有利于该公司减少固定资产折旧及维护等相关费用，将对业绩产生积极影响。 3.3.2 房产开发的“里维埃拉”项目 世荣业兆是目前珠海土地储备最大和综合实力较强的开发公司，目前正在开发珠海市西区的超大型都市生态项目“里维埃拉”水岸都市楼盘。项目总占地面积为327万平方米,已开发项目一期用地46.8万平方米。公司08年下半年开工面积15万平方米，09年计划开工面积30万平方米，因此09年公司开工面积将翻番，形势也将有望更好于08年。 在珠海拥有大量位置好的土地没有开发完毕。世荣兆业公司在珠海现有5000亩土地滚动开发，现已经开出一期楼盘不到500亩土地，销量很好。目前，公司投资几十亿元开发位于珠海市西区的超大型都市生态项目“里维埃拉”水岸都市楼盘。 “里维埃拉”是珠海市规划最大的生态区，占地5,000亩，住户超过5万户，首期住户超过3,000户，是中国房地产市场航母级的排名第三大型区。最近该项目签约引进国际知名品牌美格智能家居和智能小区管理产品，致力打造中国最大的生态数字区。该项目将持续做6年左右。 “里维埃拉”项目所在地的市场优势：该公司目前正在开发的超大型社区“里维埃拉”项目位于珠海市斗门区。根据国务院刚刚通过的珠江三角洲地区改革发展规划纲要，珠海已被确立为珠江西海岸核心城市。同时，近年来已经和即将启动的广珠轻轨、广珠铁路、太澳高速、港珠澳大桥等大型基础设施江大大扩展珠海未来的城市发展空间，珠海将从过去一个交通末端地区变成一个珠江西岸的交通枢纽城市。据珠海统计局数据，近年来珠海本地区生产总值、工业增加值、投资、消费、出口、财务收入、城乡居民储蓄存款平均增长超过20%。城市未来发展潜力巨大。珠海自然环境优美，空气质量常年良好，是全国最适宜人类居住地城市之一。珠海，不仅仅是珠海人的珠海，也是全国人民的珠海。正是由于珠海具有其他城市无法比拟的自身优势和上述宏观面的支撑。 “里维埃拉”在建项目的品牌优势：该公司目前正在开发的“里维埃拉”项目是珠海为数不多的知名大型楼盘之一，位于风光秀美的黄杨河畔。自销售以来，购房者遍布全国10多个省市，项目的品牌影响广泛。随着项目后期的不断开发，配套不断完整，将更加得到市场的认可，加之前期已投入的广告推广和异地销售网络的建设，项目的品牌效应将不断得到提升。 3.3.3 港珠澳大桥概念 今年3月两会的记者会上总理说：“港珠澳大桥融资解决年内开工，重点强调：大桥项目投资过700亿。融资已搞定，年内一定开工。”这么重要的记者招待会，该项目是唯一提到的，因此该项目值得关注。广东省长说受大桥影响，今年2月中旬以来，世荣兆业公司带领板块走出50涨幅，（连续3天涨停）。2月20号更是一马当先2分钟便封住涨停，资金封盘坚决，是二级市场上港珠澳大桥概念的领涨龙头。 储备土地地理位置佳，未来升值空间巨大。而“里维埃拉”项目就位于珠海市规划发展的西部城市中心的中心区域，随着市 “工业西进，城市西拓”战略的进一步实施，“92”泛珠三角经济合作及横琴经济圈的战略规划发展，“里维埃拉”作为西部城市中心乃至珠海市的一线大盘，将率先撬动珠海西部城市中心的无限价值。珠海西区作为近几年重点城市规划，市都要搬过去，相关政策不断对西区倾斜。同时为了刺激房地产业，珠海两会，讨论恢复西区购房入户策。大桥的建成，将是珠海成为香港，澳门的后花园，珠海具有独特的区位、环境和特区品牌优势，随着经济交流的加强，港澳将成为珠海楼市的生力军。3.3.4 投资节能行业，开拓事业新篇章 世荣兆业公司于2009年4月21在广东省珠海市，与珠海慧生能源技术发展有限公司、珠海市凯大能源投资有限公司签订合资协议，拟共同投资成立“广东慧生能源技术有限公司”，进入节能服务产业。合资公司的投资总额为3亿元，世荣兆业以闲置的房地产出资9000万元，占合资公司注册资本的30%。 世荣兆业公司此次出资的资产为位于珠海市金湾区三灶镇的工业用地及厂房，该厂房原设计作为医疗器械业务的经营场所，由于该公司已决定将医疗器械业务全面剥离，该部分资产一直处于闲置状态，不但不能为该公司带来效益，该公司为维护该资产还必须不断投入相关费用，增加了该公司的财务负担，以该部分资产出资投资合资公司，既可以有效的盘活该闲置资产，又将为该公司带来投资收益。 国家针对节能产业出台了多项优惠政策，节能环保观念已逐渐深入人心，国家对企业节能环保的要求也将越来越高，因此，节能服务行业的市场空间和发展前景将十分广阔。 第4章 世荣兆业公司提高价值措施 4.1 世荣兆业公司提高价值措施 4.1.1 保持流动资产高比例的同时应注意资金的安全 首先，加强对存货资产的管理。保持存货的适当比例，有利于保证充足的流动资金,维持正常的营运资金链。 其次，世荣兆业公司应该增强对企业的收账款的管理工作。现阶段房地产的开发的相应企业中出现了收账款逾期甚至是呆滞账款过大的一种不良的状态之中，这样会造成很大的资金沉淀性，该企业的资金将会无法的周转流动。所以世荣兆业公司应该采取相应的政策来缩短这种收账款的周期，尽而加强对客户以及合作方的资信的审核工作，尽而来降低坏账率，很好的对企业的流动资金进行安全的维护。4.1.2 提高整体赢利能力和竞争力世荣兆业公司应该要即使的抓住历史机遇，努力的发展自身，使得自身成为具有较大规模、较强竞争力、较高盈利水平的企业。在管理水平上尽量的向正规化、品牌化、规模化的发展方向上奋斗。注重该企业的综合竞争力，充分的获取资金，维持资金链条的发展。4.1.3 开拓房地产新兴业务物业管理和房地产中介 随着人们生活水平的提高，人们越来越追求优质的生活质量，所以对房地产企业而言，物业管理的质量是直接接触客户的部门，也是房地产企业的重要组成部分。物业管理的水平直接影响着一个国家、一个城市、一个企业的发展，这和该区域的居民的生活水平以及文化素质的高低有着很必然的体现。物业管理包括对商业用、房住宅等各种物业的管理服务。现阶段我国处于刚刚起步的阶段，但是相应的在房地产开发中它却发挥着越来越大的作用，有很好的发展前景4.1.4 以人为本 以质取胜 该公司要注意个人成为住宅市场新主体的问题，加强实施品牌战略措施，努力提高在建和拟建项目的创意设计、形象宣传、内在质量和使用功能，从而提高该公司的市场竞争能力。4.2 世荣兆业公司未来发展展望该公司虽然经历了因国家宏观调控和全球经济风暴带来的诸多困难，但仍取得了较好的经营成绩，为该公司本身的持续发展奠定了基础。随着国家对房地产行业由过去的重点调控转变为积极扶持，金融和政策环境的改变将有利于房地产市场的回暖，加快了逆势上扬的步伐；另一面，如上所论述，现在珠海的城市价值正在快速提升，房地产市场的辐射面不断扩容，必将成为一个全国性甚至国际性放放的市场，市场的需求空间巨大。该公司将会紧紧抓住机遇，适应市场发展，发挥该公司的自身优势，抓住珠海市政策大力发展西区的契机，进一步巩固该公司位于珠海市斗门区的在建项目“里维埃拉”超大型社区已取得的区域品牌优势，坚持品牌经营，不断扩大市场知名度。该公司会坚持稳健发展、专注主业的经营理念，及