中国联通财务报表分析

中国联通财务报表分析 国金Q1041 张雅文 100303046摘要：本文从通信业的整体形式入手，具体分析中国联通近几年的财务报表指标，总结了中国联通的竞争优势及不足，以及今后发展的面临的机遇和挑战。一、 行业背景分析随着信息时代的到来，世界电信业的技术发展进入了新的发展阶段，出现融合、调整、变革的新趋势，全球移动通信发展虽然只有短短20年的时间，但它已经创造了人类历史上伟大的奇迹。近年来，中国移动通信在全球范围内迅猛发展，数字化和网络化已成为不可逆转的趋势，目前来讲是3G时代，前景是4G时代。我国的移动通信业也以改革、重组为动力、改善服务质量，加大市场开发力度，保持了快速健康的发展势头。我国的移动通信市场发展突飞迅猛进，到今年年底，我国移动电话的用户数将超过7500万，我国将超过日本成为仅次于美国的世界第二大移动电话市场。2011年1-10月，全国电信业务总量累计完成9719.1亿元，比上年同期增长15.7%；电信主营业务收入累计完成8187.8亿元，比上年同期增长9.9%。固定资产投资10月完成217.7亿元，本年度累计同比增长10.9%。波特五力模型分析1.新进入者的威胁潜在威胁主要来自广电网络、被禁止提供公众电信服务的专用网络(公司)、跨国公司以及虚拟网络运营商。“三网合一”是未来发展趋势，未来的电信网络，是以光纤传输网和IP技术为基础的，计算机互联网、电话网(PSTN)、移动通信网和有线电视网全面融合的网络，Internet将是下一代网络的主体。在2005年我国公布的十一五规划中，首次提出“加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设，推进三网融合健全信息安全保障体系。”政策壁垒的打破将潜在威胁将变成现实威胁。同时，中国计划经济时代的重复建设留下大量的部门专用通信网资源，也想加入电信市场竞争。被禁止提供公众电信服务的广电网和其他专用网加入电信市场竞争指日可待。此外，加入WTO后，跨国公司进入威胁正在变成现实。 虚拟运营商是又一个潜在进入者。虚拟运营商是指没有基础网络而经营电信或者电信增值业务的厂商。虚拟运营商利用中国电信、中国移动、中国联通等基础电信运营企业的网络设施或产品，将业务细化、个性化，通过业务代理或分销等方式向用户提供各种电信增值业务。比如一些小型科技公司对电信运营商的软件进行二次开发，将这些软件搭载到一些电信业务中去。目前中国对虚拟运营的相关政策还不明朗，中国电信虚拟运营处于探索阶段，国内主要的虚拟运营商润讯、TOM、鸿联九五、联想、中关村科技等都是转型而来的。从业务构成上看，这些虚拟运营商只是在部分业务上存在着竞争。2.行业内竞争者现在的竞争能力现今中国电信市场有三家基础电信运营企业：中国电信、中国移动、中国联通。在基础电信领域，包括国际、国内长途、本地、移动等各类主要业务，都有两家以上运营商竞争；在固定电话市场上，中国电信在南方、中国联通在北方分别拥有绝对的市场份额；竞争最激烈的是长途和数据业务市场，三家基础电信运营企业都提供长途和国际电话服务。其中，在长途市场上，中国电信和中国移动并立；在数据业务市场上，中国电信居绝对优势地位，占据57，81%的市场份额；移动通信市场是双寡头垄断结构，但其中中国移动的市场份额占70%。目前看移动在2G移动网占据最大市场份额，即使把联通和电信加在一起也不及移动，所以行业市场集中度高，基本上市移动一家独大。而在3G移动网层面，三家企业之间实力相差不大，处于相持不下的局面，竞争非常的激烈。为了争夺市场和未来在行业中的领导地位，三家企业都在大力建网，用优惠的价格和服务吸引客户，中短期内3G业务处于亏损运营阶段。在固网领域，联通明显不是电信的对手，不过网络质量在迎头赶上。（三）替代品的威胁作为当今社会人们生活中应用最广泛的通讯手段，移动通信业务在短时间内很难有完善的替代品。随着科技的发展和技术的提高，未来诸如网络通信等通讯手段，可能成为潜在的替代品，对现行的移动通信技术构成威胁联通。（四）供应商的讨价还价能力中国电信运营企业的供方是通信设备制造企业。从整个行业大环境来看，通信设备市场是一个买方市场，电信运营企业居于主导地位。由于中国政府的管制政策和中国特定的市场现状，供应商只能从中国移动和中国联通等公司选择，所以这种相对集中的买家格局决定了中国移动的主导地位，卖方侃价空间非常有限。（五）顾客的讨价还价能力电信运营企业的顾客就是个人消费者，一般来说，个人消费者的讨价还价能力都不高。目前通信行业属于垄断行业，基本上由联通、移动和电信主导，个人消费者作为顾客对于产品的挑选余地不大转换成本很高，对市场需求、市场价格、生产成本等信息又缺乏足够的了解，议价权不大。不过，随着中国经济的发展和人民素质的提高，更多的消费者的消费观念和意识行为发生了很大的改变，而联通、移动和电信在通信市场的内部竞争，使得消费者有了初步的侃价能力，并且在逐步提高。二、 公司背景分析（一）中国联通背景简介中国联合网络通信集团有限公司（简称“中国联通”），是经国务院批准，于1994年7月19日成立的我国唯一一家能提供全面电信基本业务的综合性电信运营企业2000年6月21日、22日分别在香港纽约成功上市，进入国际资本市场运营，并于一 年之内成为香港恒生指数股。它标志着中国联通全面与国际接轨取得了阶段性成果。在新机制下建立的300多个分公司和11个子公司遍布全国31个省、自治区、直辖市以及澳门特别行政区，为服务提供了坚实的保障。是中央直接管理的国有重要骨干企业。2008年5月23日，中国联通分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，从2008年10月01日正式开始分拆，133和153号段正式并入中国电信，联通停止CDMA业务，保留GSM网络与中国网通组成新的联通集团。2008年10月1日，CDMA网络正式移交中国电信运营。2008年10月15日，中国联通、中国网通集团公司正式合并。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司，由国资委代表国务院对其履行出资人职责。中国联通主要业务经营范围包括：GSM移动通信业务、WCDMA移动通信业务、固网通信业务（包括固定电话、宽带）、国内国际长途电话业务（接入号193）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、IP电话业务（接入号17910/17911）、卫星通信业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。股票概况：经中国证监会证监发行字【 2002 】 106 号文核准，公司于 2002 年 9 月 17 日 9 月 20 日，以网下向法人投资者（战略投资者和一般法人投资者）配售与网上向二级市场投资者定价配售发行相结合的方式发行了 50 亿股、每股面值 1.00 元的人民币普通股，发行价格为每股人民币 2.30 元。中国联通在全国30个省、自治区、直辖市设立了300多个分公司和子公司。中国联通是目前国内唯一一家同时在纽约、香港、上海三地上市的电信运营企业。（二）SWT分析1、联通的优势（strength）a.拥有WCDMA网络:联通所采用的WCDMA是三大3G标准中应用最为广泛，技术最为成熟的3G技术，同时它的手机终端相当丰富，价格相对便宜。WCDMA网络比较成熟，可借鉴的运营经验比较多，结合国内用户的需求，可形成特有的核心竞争力。WCDMA具有覆盖范围最广、开通国家最多、终端款式最丰富、商用时间最长、技术最成熟等优势。同时具有抗干扰性好，抗多径衰落，保密安全性高，同频率可在多个小区内重复使用，容量和质量之间可做权衡取舍等属性；具有系统容量大、系统容量的配置灵活、通话质量更佳、频率规划简单、建网成本低、传输速度快等优点。b.三地上市、两地监管,融资渠道通畅：联通先后在中国A股市场、香港和纽三地上市、实行两地监管，融资渠道通畅。境内外的多元化融资渠道和成功的资本运作保证了中国联通 大规模3G网络建设所需的资金，也为公司3G战略的进程提供了保障。利用出售C网获得的1100亿元现金。可以有效支持WCDMA网络建设。c.内部管理:建立了现代企业管理制度和法人治理结构，先进的管理理念和较强的企业管理能力。具有竞争向上的企业文化，坚强的管理团队，员工有活力、士气高昂；培养了一支有创新能力的员工队伍、企业人员素质较高。d.经营经验:中国网通具备固网运营经验，中国联通具备移动运营经验，新的中国联通较之另外两家运营企业拥有更快形成竞争优势的潜在能力。 组织变革意识强,公司应变能力突出， 综合业务网络初见端倪,为中国唯一一家综合电信运营商。 业务增长速度目前在国内电信行业,发展势头较好。公司总部加强品牌、服务、网络建设和维护统一管理,效益显著。2、联通的劣势a、WCDMA网覆盖和优化相比移动还存在一定差距：大多数人选择移动的原因是联通的通话质量不好、信号差。可见，网络质量和服务水平越来越成为消费者关注的关键因素，但是联通在这方面却显然有许多不足之处，使得消费者对其甚为不满，而网络质量的问题主要是来自于联通的GSM网络，但用户的反映反而会转嫁给WCDMA网络，最终使联通的整体品牌和形象受损。b、与移动相比，产品子品牌识别度不高，存在品牌劣势：中国联通在建设初期忽略了品牌建设，造成其模糊的产品形象己经在后期的市场宣传和客户认知中造成了产品无法准确定位的形象。中国联通要想在3G中扭转品牌形象还需要更多的努力。c、3G专业技术人员和营销人员队伍还有待加强：高端用户还缺乏有效的营销手段。拓宽3G增值业务产品运用还缺乏有效手段，移动增值业务增长不够快，没有发挥WCDMA的优势。d、盈利能力偏低:与中国移动相比，联通资本负债率偏高，利润率又偏低。拓宽3G增值业务产品运用还缺乏有效手段移动增值业务增长不够快,没有发挥CDMA1X 的优势。3G网络建设以及ZG网络优化建设还需大量资金，融资压力大。3G市场需求、消费习惯需要从新开始，营销成本加大。e、缺乏核心竞争力：联通公司缺乏核心能力,对政府非对称管制的依赖还比较严重。根据联通和移动业务比较可以看出，联通并没有特别突出的宣传措施，也没有制定独一无二的战略方式。f、市场细分不足：联通并没有针对各个年龄段和各个阶层特别提出某种战略。联通的卡并不会有鲜明的某种适用人群。还是应该在市场细分上再做工作。3、联通的机会a、经济大环境良好：我国经济的持续、稳定、快速发展和提出的以信息化带动工业化的发展战略，为移动通信产业的迅速发展奠定了基础，高速增长的GDP和占GDP比重高速增长的通信产业将为中国联通在未来提供一个良好的经济发展环境。b、国际影响有利于发展：高教育的普及、便捷的交通运输和广泛的国际交流、人的现代化、企业竞争日益激烈四个因素促进了3G市场需求，加速了3G的到来。国际资本看好中国电信市场,电信巨头加大在华投资。跨国公司纷纷与中国联通合资、合作并为联通支招,产业联盟加强。c、国家政策的侧面促进: 国家加大中、西部开发的力度,西部成为投资增长点，国家改革农村税费政策,减轻农民负担,促进了农村经济发展。国家进一步改革并完善社会保障体系,改善了人们的消费预,1013G的推出提供了一次运营商重新洗牌的机会。城市化进程加快、城市人口快速增加,商务、旅游、外出打工等流动频繁,移动业务潜在需求增多;生活观念发生变化,信息消费意识加强,个性、时尚成为潮流。4.联通的威胁（threaten）a、电信监管政策:电信监管政策的变化将会减少对中国联通的扶持力度，转而支持中国移动的TD，同时政府监管和媒体对运营商服务质量的监督加强。b、国内其他运营商带来的威胁:中国移动加大网络投入，网络覆盖优于中国联通，中国移动加强GPRS增值业务促销力度，争夺产业链控制权。中国移动作为移动市场的领导者必定会在网络技术上进行全力反击，重返网络领先的地位。c、各方监督和要求提高:消费者自我保护意识加强，对运营商服务质量的要求提高。政府监管和媒体舆论对运营商服务质量的监督加强。三、 公司财务分析（一） 主要指标及其分析1. 偿债能力分析中国联通主要偿债指标如下年份短期偿债能力指标长期偿债能力指标流动比率速动比率资产负债率（%）产权比率2008-12-310.28920.279839.776960.30512009-12-310.15390.141850.183895.94262010-12-310.21370.194953.056195.7611中国移动主要偿债指标如下年份短期偿债能力指标长期偿债能力指标流动比率速动比率资产负债率（%）2008-12-311.301.2635.972009-12-311.281.2858.862010-12-312.252.2359.22从表中可以看出，09年，中国联通流动比率和速动比率比同期下降，虽然到10年有所回升，但是与同行业的中国移动相比，有一定差距， 表明公司短期债务偿还能力不足，资金流动性差， 变现能力差，存在高成本筹资的可能性；从资产负债率显示，资产负债率呈上升趋势，产权比率也大致呈上升趋势，表明公司财务结构朝向高收益、高风险的方向发展，企业的长期偿债能力还有待于提高。2. 运营能力分析年份200820092010存货周转率52.007958.97340.2991固定资产周转率0.86570.57520.5741流动资产周转率5.76514.73574.8255总资产周转率0.62160.41340.4084 从表中可以看出:到09年，该公司存货周转率呈上升趋势，而到10年，有较大幅度的下降，销售能力下降。需加强存货的管理，尽可能降低资金占用水平，提高其投资的变现能力和获利能力。总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率都大致呈下降趋势，表明资产的流动性变弱，资金使用效率降低。但总的来说，对公司获利能力的影响不是很大。3. 获利能力分析年份200820092010总资产利润率9.71882.2360.8279净资产收益率28.074.421.73主营业务利润率34.307730.45326.9985每股净资产3.323.353.34每股收益0.9310.1480.058从表中可以看出：近三年，总资产利润率、净资产利润率、主营业务利润率都呈下降趋势，显示出企业的获利能力减弱，运营效益降低，可能是受全球经济衰退的影响；每股每股净资产增加，说明企业的投资价值增加，投资者承担的风险降低；每股收益降低，说明企业普通股的获利能力降低。4. 发展能力分析年份2008年2009年2010年主营业务收入增长率52.05323.668811.2393净利润增长率261.9093-72.2072-60.8351净资产增长率124.8788-0.0723-0.3184总资产增长率140.14920.80325.7806分析：主营业务收入增长率在09年有所下降，在10年有所回升，净利润和净资产近两年呈负增长，总资产增长也有所放缓，可能与经济形势有关，企业企业经营状况不太理想。（二） 杜邦分析 净资产收益率1.73%总资产收益率0.8279%X权益乘数1/(1-0.53)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100主营业务利润率2.084%X总资产周转率0.4084%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:443,466,000,000期初:419,256,820,764净利润1,227,610,000/主营业务收入176,168,000,000主营业务收入176,168,000,000/资产总额443,466,000,000主营业务收入176,168,000,000-全部成本170,075,530,000+其他利润-3,889,633,000-所得税975,227,000流动资产+长期资产3,667,500,000主营业务成本128,605,690,000营业费用23,732,600,000管理费用16,112,700,000财务费用1,624,540,000货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产5,365,780,000长期投资0固定资产0无形资产19,869,800,000其他资产-19,869,800,000四、 前景分析及建议1、加强网络覆盖强度是根本联通卡信号不稳定，在部分城市的地下