财务分析__比率分析

财务分析程序,财务分析信息搜集整理阶段,战略分析与会计分析阶段,财务分析实施阶段,财务分析综合评价阶段,明确财务分析目的,制订财务分析计划,搜集整理财务分析信息,企业战略分析,财务报表会计分析,财务指标分析,基本因素分析,财务综合分析与评价,财务预测与价值评估,财务分析报告,比率分析,将影响财务状况的两个关联因素联系起来，通过计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。,比率分析法的最大优点：能够比较不同规模公司的财务状况和经营状况。,比率分析的局限,比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率不能个人们财务报表关系的综合观点。,财务比率的四大类别,营运能力,偿债能力,盈利能力,增长能力,需要注意的是：财务比率的四大类别不是相互独立的，因此进行财务比率分析时需要结合各类比率同时分析，而不能仅仅分析某一个单独的指标。,财务比率分析,Theratiospresentedhereandtheirmodesofcalculationareneitherexhaustivenoruniquely“correct”.,第九章盈利能力分析,盈利能力（Profitabilityanalysis）,盈利能力是指企业一定期间运用其所支配的经济资源，开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。投资者：股利分配能力和股价上升潜力；债权人：企业偿债能力最终取决于盈利能力；经营管理者：业绩和履行受托责任的核心指标，决定企业的竞争力和未来发展。,一、盈利能力分析的目的,企业经理人员,债权人,股东,利润是企业偿债的重要来源。偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。,反映和衡量企业经营业绩。,发现经营管理中存在的问题。,股东的直接目的就是获得更多的利润。因为股息与盈利能力相关；盈利能力增加还会使股票价格上升。,二、盈利能力分析基础（Profitabilityanalysis）,Returnoninvestment,ReturnonSales,Theresidualreturntothefirmpersalesdollar.,Therelationshipbetweenprofitstotheinvestmentrequiredtogeneratethem.,二、盈利能力分析基础（Profitabilityanalysis）,资本经营,围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心。追求资本盈利最大化。,资产经营,把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。追求资产的增值和资产盈利能力最大化。,商品经营,围绕产品生产进行经营管理，包括供应、生产和销售各环节的管理及相应的筹资与投资管理。追求供产销的衔接及商品盈利的最大化。,盈利能力分析,*盈利率,=,*盈利,基础,利润,现金流,补充指标获取现金的能力,核心指标,收益质量分析,报告收益与公司业绩之间的相关性。,会计政策的选择,会计政策的运用,稳健,自由,收益与经营风险,风险大,盈利能力分析的内容,上市公司盈利能力分析,资本经营盈利能力分析,商品经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,总资产报酬率,息税前利润=利润总额+利息费用,息税前利润也可以被替换为：息前税后利润=净利润+利息费用；利润总额；净利润。,ROA的分解,ROA=ProfitMarginTotalAssetsTurnover总资产报酬率=息税前利润/营业收入营业收入/平均总资产=销售息税前利润率总资产周转率从上述公式可以看到，企业整体盈利能力受到商品生产盈利能力和资产运营效率的影响。,现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金收回率,资产经营盈利能力的行业分析,资本经营盈利能力分析,盈利,分配,影响资本经营盈利能力的因素,负债,所有者权益,+,资产,息税前利润,-,利息费用,=,净利润,ROA,ROE,ROE=【ROA+（ROA-债务成本）*D/E】（1-所得税率）,(,),（1-所得税率）,现金流量指标对资本经营盈利能力的补充,净资产现金收回率,盈利现金比率,收益质量,资本经营盈利能力的行业分析,商品经营盈利能力分析,收入利润率,成本利润率,ReturnonSales,边际贡献率,营业收入毛利率,营业收入利润率,ReturnonSales,销售息税前利润率,销售收入利润率,销售收入利润率,=,利润总额,营业收入,销售净利率,总收入利润率,ReturnonSales,销售成本率：销售成本和销售收入之间的比例关系。（Relationshipbetweenthefirmscostsanditssales）。企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。,成本利润率分析,营业成本利润率,营业费用利润率,营业费用利润率,=,营业利润,营业费用,全部成本利润率,全部成本费用总利润率,=,利润总额,营业费用+营业外支出,全部成本费用净利润率,=,净利润,营业费用+营业外支出,营业费用：营业成本、营业税金及附加、期间费用和资产减值损失。,现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,销售获现比率,商品经营盈利能力的行业分析,上市公司盈利能力分析,上市公司盈利能力除了要进行一般企业盈利能力指标分析外，还要进行一些与企业股票价格和市场价值相关的特殊指标分析。,上市公司盈利能力分析,每股收益普通股权益报酬率股利发放率价格与收益比率分析托宾Q指标分析现金分配率指标分析每股经营现金流量指标分析,一、每股收益,每股收益，股份有限公司的股东每持有一股普通股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损。,基本每股收益,稀释每股收益,衡量普通股的获利水平，是投资者、债权人等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、并作出决策的一项重要的财务指标。,基本每股收益,基本每股收益,=,属于普通股股东的当期净利润,当期发行在外普通股的加权平均数,当年净利润-优先股股利,合并财务报表：合并净利润-扣减少数股东损益,发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股数已发行时间报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间报告期时间,公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利润分配，应当在计算分母时扣除。,例18-1,某公司2007年期初发行在外的普通股为10000万股；1月30日新发行普通股3600万股；12月1日回购普通股2400万股以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为6550万元。发行在外普通股加权平均数=1000012/12+360011/12-24001/12=13100（万股）基本每股收益=6550/13100=0.5（元/股）,稀释每股收益,概念以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。,稀释每股收益,潜在普通股赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。可转换公司债券、认股权证、股份期权。稀释性潜在普通股假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。,潜在普通股并不都属于稀释性潜在普通股，只有那些转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，才属于稀释性潜在普通股。,稀释每股收益的计算,分子调整当期已确认费用的稀释性潜在普通股的利息。稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。分母调整计算基本每股收益时普通股的加权平均数；计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加普通股的加权平均股数。,计算稀释性潜在普通股时注意,以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换。当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换普通股。当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释性潜在普通股的加权平均数。当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当自当期期初至转换日（或行权日）的加权平均数计入稀释性潜在普通股的加权平均数，从转换日（或行权日）所转换的普通股的加权平均数计入发行在外普通股的加权平均数。,例18-2,某上市公司2008年归属于普通股股东的净利润为9000万元，期初发行在外普通股股数8000万股，年内普通股股数未发生变化。2008年1月1日，公司按面值发行1600万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为4，每年支付一次利息。该批可转换公司债券自发行结束后满12个月即可转换为公司股票，每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。,解答,假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。2008年度每股收益计算如下：基本每股收益=90008000=1.125（元/股）假设转换所增加的净利润=16004%（1-25%）=48（万元）假设转换所增加的普通股股数=160010010=160（万股）增量股的每股收益=48160=0.3（元/股）增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。稀释每股收益=（9000+48）（8000+160）=1.11（元/股）,例18-4,某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为2000万元，发行在外普通股加权平均数为5000万股，该普通股平均每股市场价格为6元。2008年1月1日，该公司对外发行600万份认股权证，行权日为2009年3月1日，每份认股权证可以在行权日以4元的价格认购本公司1股新发行的股份。基本每股收益=20005000=0.4（元/股）调整增加的普通股股数=600-60046=200（万股）稀释每股收益=2000（5000+200）=0.38（元/股）,例18-5,某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为800万元，发行在外普通股加权平均数为2000万股。2008年4月1日该公司与股东签订一份远期回购合同，承诺一年后以每股10元的价格回购其发行在外的200万股普通股。假设，该普通股2008年4月至12月平均市场价格为8元。基本每股收益=8002000=0.4（元/股）调整增加的普通股股数=200108-200=50（万股）稀释每股收益=800（2000+50912）=0.39（元/股）,每股收益,评价该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。该指标越大，说明公司盈利能力越强，公司有较好的经营和财务状况。该指标存在的相关问题每股收益不反映股票所含的风险；股票是一个“份额”的概念，由于不同股票的市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策，也就是说每股收益并不能显示投资者获得投资报酬。,每股收益因素分析,每股收益=普通股权益/流通股数（净利润-优先股股息）/普通股权益平均额=每股账面价值普通股权益报酬率,二、普通股权益报酬率,普通股权益报酬率,如果没有优先股就是权益报酬率。,三、价格与收益比率（市盈率）,公式市盈率=每股市价/每股收益评价该指标越大，说明公司具有良好的发展前景，对投资者充满吸引力；市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。,市盈率,注意事项不能用于不同行业公司的比较；市盈率同时受股票价格和盈利状况两个指标影响；股票价格受宏观环境、市场环境等因素的影响；盈利能力受到会计政策的影响；当每股收益很小或亏损时，由于市价不可能降为零，因而很高的市盈率往往不能说明任何问题。,四、托宾Q指标,公式托宾Q是指企业公司的市场价值与其重置成本之比。通常用总资产账面价值替代重置成本。托宾Q值=（股权市场价格+长、短期债务账面价值合计）/总资产账面价值评价该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。,市净率,公式市净率=每股市价/每股净资产评价该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。,五、股利发放率,股利支付率=每股股利/每股收益,股利支付率=价格收益比率股利报偿率,留存收益率留存收益率=当期留存收益总额/当期净利总额,留存收益率=1-股利支付率,六、现金分配率,公式现金分配率=现金股利/经营活动净现金流量,七、每股经营现金流量,公式每股营业现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数评价该指标反映企业进行资本支出和支付股利的能力。,其他相关指标,每股股利每股股利=用于分配普通股的现金股利总额/年末发行在外的普通股股数股利获利率股利获利率=普通股每股股利/普通股每股市价股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利现金股利保障倍数现金股利保障倍数=每股营业现金净流入/每股现金股利,第十章营运能力分析,营运能力（ActivityAnalysis）,企业营运资产的效率和效益。,效率资产周转速度。,效益资产的利用效果。,营运能力（ActivityAnalysis）,效率,效益,营业收入/平均资产,周转额/平均资产,营运能力（ActivityAnalysis）,尽管营运能力不能直接衡量企业的盈利能力和偿债能力，但是这些指标是影响企业偿债能力和盈利能力的重要因素。可以利用营运能力比率预测企业的资本需求。,营运能力分析的目的,评价企业资产利用的效益,挖掘企业资产利用的潜力,评价企业资产的流动性,营运能力分析的内容,流动资产周转速度分析,固定资产利用效果分析,总资产营运能力分析,第二节总资产营运能力,总资产周转天数,反映企业全部资产的利用效率。,全部产品，包括完工产品产值、在产品产值、已售产品产值和库存产品产值。,总资产收入率分析,总资产周转率（总资产收入率）,=,营业收入,平均总资产,=,总产值,平均总资产,营业收入,总产值,=,总资产产值率,产品销售率,提高资产的生产效率,提高产品销售率,总资产周转率,=流动资产周转率流动资产占总资产比重,=固定资产周转率固定资产占总资产比重,总资产营运能力综合对比分析,反映资产占用与总产值之间的关系总资产利用效率,反映资产占用与收入之间的关系总资产效益,分析总资产营运能力与盈利能力之间的关系,第三节流动资产周转率,存货周转率,流动资产周转率,应收账款周转率,一、流动资产周转率,流动资产周转率,流动资产周转率,=,营业收入,平均流动资产,流动资产周转天数,流动资产垫支周转率,=,营业成本,平均流动资产,流动资产周转率反映企业流动资产管理的效率。,流动资产周转率分析,流动资产周转率,=,营业收入,平均流动资产,=,产品销售成本,平均流动资产,营业收入,=,流动资产垫支周转率,成本收入率,流动资产的真正周转速度,所费与所得之间的关系,产品销售成本,流动资产周转速度分析,流动资产垫支周转速度分析,流动资产垫支周转率,=,营业成本,流动资产平均余额,=存货周转率存货构成率,=,营业成本,平均存货,平均存货,平均流动资产,二、存货周转率,存货周转率,存货周转天数,存货周转率反映企业存货管理的效率。,存货周转率和周转天数会受会计选择的影响。,反映企业对存货的平均持有天数,应收账款周转率,应收账款周转率,营业收入,应收账款周转天数,反映企业的信用政策。,LengthofCashCycle,生产,销售,回款,采购,应付账款,公司的经营周期是从购买存货起到产品销售，收回货款止所经历的时间。若企业在采购过程中运用应付账款，则应递减该经营周期。经营周期越短企业经营效率越高。,补充,应付账款周转率,应付账款周转率,应付账款周转率,应付账款周转天数,应付账款周转率反映了企业利用自发性负债的能力；应收账款的收款时间和应付账款的付款时间之间的差异非常重要。,Dell的营运资本周转期,流动资产周转加速的效果分析,一定的产出需要的流动资产减少,一定的流动资产取得更多的收入,一定的产出需要的流动资产减少,流动资产周转率,=,营业收入,平均流动资产,平均流动资产,=,营业收入,流动资产周转率,流动资产节约额,=,报告期营业收入,报告期流动资产周转率,-,报告期营业收入,基期流动资产周转率,流动资产节约额,=,1,报告期流动资产周转率,-,1,基期流动资产周转率,报告期营业收入,（,）,相关概念,资产绝对节约企业由于流动资产周转加速，可以减少流动资产占用额，因而可能腾出一部分资金。资产相对节约由于流动资产周转加速，在不增资或少增资的条件下扩大企业的生产规模。,绝对节约和相对节约,相对节约是以节约的资金提供本企业扩大再生产之用，而绝对节约则是以所节约的资金退出企业经营。区别与计算流动资产绝对节约额和相对节约额可分别三种情况进行：全部节约额都是绝对节约额如果企业流动资产周转速度加快，而销售收入不变这时所形成的节约额就是绝对节约额；全部节约额都是相对节约额如果企业流动资产周转加速，而实际占用流动资产大于或等于基期占用流动资产，这时所形成的流动资产节约额就是相对节约额。同时具有绝对节约额和相对节约额如果企业流动资产周转加速，同时销售收入增加，流动资产占用额减少。这种情况下形成的流动资产节约额就同时具有绝对节约额和相对节约额。绝对节约额=报告期流动资产占用额-基期流动资产占用额相对节约额=流动资产总节约额-绝对节约额,举例,流动资产节约额=44293427（1/1.21-1/1.37)=4275166（千元）,一定的流动资产取得更多的收入,流动资产周转率,=,营业收入,平均流动资产,平均流动资产,=,营业收入,流动资产周转率,营业收入增加额,=,基期平均流动资产,报告期流动资产周转率,（,-,基期流动资产周转率,）,固定资产周转率,固定资产周转率,固定资产周转天数,固定资产产值率,=,总产值,平均固定资产,固定资产周转率（固定资产收入率）,=,营业收入,平均固定资产,固定资产周转率,需要注意：（1）固定资产周转率受固定资产折旧的影响，也就是固定资产的购买时间的影响；（2）融资租入、经营租赁或者购买、自建固定资产不同方式的获得固定资产，会产生不同的固定资产周转率。,第十一章偿债能力分析,偿债能力（Coverageanalysis）,长期偿债能力Long-termdebtandSolvencyAnalysis,短期偿债能力LiquidityAnalysis,企业偿还各种债务的能力。,影响短期偿债能力的因素,内部因素,资产结构特别是流动资产结构,流动负债的结构,企业的融资能力,外部因素,企业的经营现金流量水平,宏观经济形势,证券市场的发育与完善程度,银行的信贷政策,其他因素,短期偿债能力,短期资金提供者（短期债权人）必须评估企业的短期偿债能力。Short-termliquidityanalysiscomparesthefirmscashresourceswithitscashobligations.分子：现金资源分母：现金义务,短期偿债能力,企业的现金资源来自于两个方面：1、资产负债表日可用现金的金额现金存量；2、企业经营循环过程中创造现金的能力现金流量。,短期偿债能力的静态分析,流动资产：货币资金交易性金融资产应收账款存货预付账款,流动负债：短期借款应付账款,营运资本=流动资产-流动负债,短期偿债能力的静态分析,流动比率,速动比率,现金比率,速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款,1.现金=货币资金2.现金=货币资金+交易性金融资产,扣除了存货和预付账款,短期偿债能力的静态分析,其中：流动比率和速动比率假设所有的流动资产都能够在需要时立刻变现。然而，企业正常生产经营状态下，总是需要保持一定量的应收账款和存货。从而，较差的应收账款周转率和存货周转率会限制流动比率和速动比率的有效性。从而上述比例强调的是安全边际而不是预期的现金流。,短期偿债能力的动态分析,现金流量比率,经营活动现金比率,=,近期支付能力系数,近期支付能力系数,=,近期内能够用来支付的资金,近期内需要支付的各种款项,短期偿债能力的动态分析,速动资产够用天数,速动资产够用天数,=,现金到期债务比率,现金到期债务比率,=,经营活动现金流量净额,本期到期的债务,长期长债能力的因素,企业的盈利能力,投资效果,权益资金的增长和稳定程度,权益资金的实际价值,企业经营现金流量,长期偿债能力分析内容,盈利能力对长期偿债能力的影响,现金流量对长期偿债能力的影响,资产规模对长期偿债能力的影响,资产规模对长期偿债能力的影响,资产负债率,产权比率,产权比率,=,负债总额,所有者权益总额,股东权益比率,股东权益比率,=,股东权益,总资产,有形资产负债率,有形资产负债率,=,负债总额,资产总额-无形资产,权益乘数,权益乘数,=,股东权益,总资产,有形净值负债率,有形净值负债率,=,负债总额,净资产-无形资产,其他补充指标（了解不讲）,固定长期适合率,固定长期适合率,=,固定资产净值,股东权益+非流动负债,非流动负债营运资金比率,非流动负债营运资金比率,=,流动资产-流动负债,非流动负债,资产非流动负债率,资产非流动负债率,=,非流动负债总额,资产总额,清算状态，可以仅仅计算固定资产与非流动负债比率。,盈利能力对长期偿债能力的影响,利息保障倍数（已获利息倍数）,利息保障倍数,=,固定费用保障倍数,固定费用保障倍数,=,息税前利润,利息费用+租金+(优先股股利+偿债基金)/（1-所得税率）,费用化的利息费用,全部利息费用,盈利能力对长期偿债能力的影响（不讲）,销售利息比率,销售利息比率,=,债务本息保证倍数,债务本息保证倍数,=,息税前利润,利息费用+【年度还本额/（1-所得税率）】,现金流量对长期偿债能力的影响,到期债务本息偿付比率,到期债务本息偿付比率,=,经营现金流量净额,本期到期债务本息,现金债务总额比率,现金债务总额比率,=,经营现金流量净额,负债平均余额,强制性现金支付比率,强制性现金支付比率,=,现金流入总量,经营现金流出量+偿还到期本息付现,短期偿债能力,现金流量对长期偿债能力的影响,利息现金流量保证倍数,利息现金流量保证倍数,=,现金净流量全部债务比率,现金净流量全部债务比率,=,现金净流量,负债平均余额,短期偿债能力,财务弹性分析,企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。,现金流量,支付现金需要,投资需求或承诺支付,现金满足投资比率,=,近5年经营现金净流入,近5年资本支出、存货增加、现金股利之和,第十一章发展能力分析,发展能力指标,发展能力是指企业未来生产经营的发展趋势和发展潜能。,资产,净资产,收入,利润,企业单项发展能力分析,资产增长率,销售增长率,资本积累率,利润增长率,企业单项发展能力分析,三年资本平均增长率,三年销售平均增长率,资产增长率分析,资产增长是否属于规模经济的增长？资产增长的来源？资产增长是否稳定？,股东权益增长率分析,股东权益增长是否具有持续性？股东权益增长来自于三个方面：净利润；直接计入所有者权益的利得和损失；与股东的交易。,收入增长率分析,收入增长是否具有效益性？收入增长是否具有持续性？,根据收入增长率看产品生命周期,投放期产品销售规模较小，增长缓慢，增长率较低；成长期销量迅速扩张，销售增长较快，增长率较高；成熟期销量趋于基本稳定，销售不再有大幅度增长；衰退期产品市场萎缩，增长放慢甚至负增长。,利润增长率分析,利润增长是否具有持续性？营业利润增长率分析。营业利润增长率与收入增长率之间的关系。,企业整体发展能力分析,股东权益增长分析：净利润；直接计入所有者权益的利得和损失；与股东的交易。,利润增长分析：主要来自于营业利润增长，营业利润增长来自于收入增长。营业利润增长应当大于收入的增长。,收入增长分析：主要来自于销售增长。,资产增长分析：主要来自于经营增长，同时也可以有负债增长。,第十三章综合分析与业绩评价,综合分析,杜邦分析法：采用各种财务指标的内在联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合系统分析的一种财务报表分析方法。由于这种方法被认为是杜邦公司首先采用，从而被称为杜邦分析法。杜邦体系认为股东权益报酬率是一个综合性最强的财务分析指标，从而，杜邦分析法以股东权益报酬率为核心，对企业的盈利状况、财务状况和营运状况进行分解剖析。,杜邦分析法体系,权益报酬率,营业收入,成本费用,营业外收支净额,所得税,营业成本,管理费用,销售费用,财务费用,货币资金,交易性金融资产,应收账款,存货,其他流动资产,Case,解析,确定分析指标与其影响因素之间的关系:权益报酬率=销售净利率总资产周转率权益乘数根据分析指标的报告期数值与基期数值列出两个关系式，或指标体系，确定分析对象：2001年权益报酬率=7.20%1.112=15.98%2002年权益报酬率=6.81%1.072.58=18.80%D=18.80%-15.98%=2.82%连环顺序替代，计算替代结果：N100=6.81%1.112=15.12%N110=6.81%1.072=14.57%N111=6.81%1.072.58=18.80%比较各因素的替代结果：由销售净利率对权益报酬率产生的影响：15.12%-15.98%=-0.86%由总资产周转率对权益报酬率产生的影响：14.57%-15.12%=-0.55%由权益乘数对权益报酬率产生的影响：18.80%-14.57%=4.23%检验分析结果：D=-0.86%-0.55%+4.23%=2.82%,杜邦分析法体系,权益报酬率的分解虽然不是千篇一律，一成不变的，而是可以灵活处理的，但是，杜邦体系的基本结构是不变的，即其左边总是反映收入、费用和利润三大要素，有边总是反映资产、负债和股东权益三大要素。,杜邦分析体系的发展,帕利普财务分析体系将企业的可持续增长比率作为核心指标。可持续增长比率=净资产收益率留存收益率进一步将净资产收益率分解。,业绩评价沃尔评分法,财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔，他在20世纪出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。选择种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。,沃尔评分法,100,5,3,2,2,2,1,1,1,1,1,1,1,1,50,32,18,20,20,10,8,8,8,8,6,6,6,20,20,10,8,8,8,8,6,6,6,7.4,4.5,14.9,49,233,1000,1200,5,-15,-18,10,4,16,40,150,600,800,15,10,10,-2.6,0.5,-1.1,9,83,400,400,-10,-25,-28,1,1.6,0.8,15,75,150,100,5,3.3,3.3,-2.6,0.31,-1.38,0.60,1.11,2.67,4.00,-2.00,-7.57,-8.48,17.4,20.31,8.