2016年股市总结

1 / 48 2016 年股市总结 2016 股市个人观察之一： 12 年最牛股：浙江冬日，选他不是因为涨幅最大，而有其三：图形酣畅淋漓，量价合理；宇宙总龙头，龙头不仅带出了板块，一批跟风股争相上涨，最后变成了炒地图，还带动上证指数在 4月间走出了一波小反弹；以往基本没有一个股的头部是涨停板，而他是，真奇葩。下回预告：一字板。 2016股市个人观察之二：一字板。一字板代表强势，缩量一字板更预示后市看好。以往有种模式是一字板开板当日追入，第二天基本能获利出场。但 12 年不同了，如斯米克、青海明胶、浙报传媒者，一字板要么买不到，买到即死。说一字板还要提某游资，据说有专门通道，几乎每个一字板的买入席位都有他的身影。 2016股市个人观察之三：消息流。消息流不同于内幕消息小道消息，而是根 据客观存在的新闻寻找驱动股价上涨的因素，比如政府网站发布某某十二五规划、某某地震、某某流感等引发相关概念股上涨。消息流多为一波流，在拉升前埋伏或隔天赚个差价，但如果遇到前所未有的题材出现如 122 / 48 年的页岩气、三国区、美丽中国，只要你选对股票，后面可能会享受连板的待遇，利润最大化。我认为消息流有 3层：初级消息流：人肉浏览各大网站或者借助工具推送消息，力求最快，但看对板块不会选股；中级消息流：参加某某私募qq群或看帽子网，加上自己累积的经验可以集中火力二选一或三选一，但容易成为接盘侠；高级消息流：通过某种渠道可以提 前买到将要发布的消息，和以前投行事先知道经济数据一个道理，而且资金是集团化操作，选对板块更能选对股。窃以为，立志做消息流的人能做到中级就可以了，没有渠道没有圈子别指望自学成才到高级。下回预告：强势股反抽。 2016股市个人观察之四：强势股反抽。以往强势股主升段走完后还有一波反抽行情，俗称鱼尾行情。做法大致有两种：见短期头部后缩量下杀到 10 日、 20 日均线后买入，博10%-20%的反抽；见头部后 分批建仓，越跌越买，买到反抽开始。 12年强势股反抽成功率不高，反抽 10%很好了，如浙江东日、新华锦一波涨完连反抽机会都不给，更有维维股份一波涨后激烈下跌，到跌停板阴线洗完所有绝望筹码后，企稳反弹新高，令人唏嘘。强势股反抽模式赚钱效应下降，原因是 12 年人气不佳，傻子都不进来玩了，留下聪明人，只能高手过招刀刀见血了。 3 / 48 2016股市个人观察之五：龙虎榜。龙虎榜记录每日符合披露条件的异动个股的前五买卖席位。看龙虎榜是短线交易客每日的必修课，可谓揭开个股的交易底牌。有一批固定的游资每日活跃在龙虎榜，如以前的宁波敢死队、财通温岭、徐翔的国泰君安、国信红岭和北京东路等。说到游资， 12年不可不说几个光大金田路：资金雄厚，出手基本上亿割肉王，买顶高手，当你在龙虎榜上看到他，说明该股基本到头了；五矿金田路：以前的小北路，隔日超短，当天封板前买入，第二天不管涨跌一律出货，看到他主买的话，第二天该股其他资金接盘意愿 不强；徐翔系：以国泰君安为首，狠角色，买起来狠，抛起来更狠比起其著名的一字断魂刀， 12 年令人印象深刻的是和机构的交锋。一次是年初的重庆啤酒，跌停盘开板纳下基金的货，然后全身而退，二次是在攀钢钒钛上和机构对战，当天顶住机构的砸盘，悉数接下筹码，封住涨停，维护王者尊严。当然，还有不少良心游资，看到他们身影，第二天跟进去基本有肉吃。 2016 股市个人观察之六：论死扛。 08 年以来股市基本走下降通道， 在价值投资假象和不会止损思维的作用下，股市套牢一大批人。据我身边案例， 12年死扛获得善终的有不少。比如 07 年套到现在的民生银行， 12 年底解套加 20%收益礼包； 12年中套牢的江南红箭，三季度重组复牌连续 5 个涨停4 / 48 一举翻身说上述情况，不是推崇死扛，作为趋势投机者要严格执行纪律。如果你被套住 30%以上，我觉得要谈谈死扛是否必要。我的判断标准为：死扛的标的一定要有题材，而题材和基本面无关，不是大蓝筹一定好，题材即使现在不被发掘，以后改善后有被资金关注的机会；在阶段底部时要补仓，补仓不是越跌越买而是利用每个下降通道的小 反弹降低成本。总的来说，近 10 年来除了某些特大蓝筹解套机会渺茫外，死扛加阶段补仓后都有解套机会。但死扛考验的是技术、耐心和运气，补仓需要技术，而且在退市制度动真格的情况下，死扛还有退市风险，扛前要先掂量掂量。 2016 股市个人观察之七： T+1。 T+1 是 A 股的交易制度，当日买入隔日才能卖出。 T+1 看似简单，实则很有必要研究，特别是对做短线的人来说，深刻理解 T+1 制度是做好短线的基本功。在 T+1制度 下，派生了很多赚钱套路。比如不少游资在做短线时会利用 T+1打个时间差，拉高抛再在底部接回，又比如以前有些打板族看到强势股即将封板时，会挂涨停价排队等待成交，这样做的原因在于， 今天买入，明天可以卖出，打板族赚取的是第二天高开甚至继续涨停的机会。如果你想着当天封板了，博第二天低开或者第二天想 从容买进，其实这么做要比第一天买入的人冒更5 / 48 大的风险，因为你第二天买入不能在当天抛，万一有个冲高回落，你根本没有脱身的主动权。如果你第一天买入，第二天可以选择从容离场或者高抛低吸。说到 T+1 还要说 T+0，很多散户希望恢复 T+0，因为他们希望有当天认错的机会。这是刻舟求剑的想法，真的改成 T+0，游资就不这么跟你玩了。在当今国内投机氛围浓厚的情况下，实行 T+0 将成为散户、中小户的屠宰场，散户妄想着 T+0能够使他们当天认错，不被套牢，但是又有多少散户能够抵住盘中拉升的诱惑，能够克服恐慌而随意割肉的心理。 T+0 将使投 机气氛更加活跃，也许真正实现了郭主席让散户离开市场的希望。 2016年终总结 一业绩回顾 今年，错过了年初的一波大行情，建仓时间集中在 ，指数位平均 在 2350 左右。总的盈利为 %，上证指数涨幅为 %，超过指数 %，如果按建仓位 2350 算，超过指数 13%。其中，拖累账户净值的为辽宁成大，亏损 %，对净值起支撑作用的为民生银行，兴业银行，中联重科，宇通客车。其中在 5 月的峰位最高实现 10%的盈利，在 11 月底账户最低亏损 10%。今年主要贡献来自两银行股，中联重科 +宇通客车，辽宁成6 / 48 大。 二收获总结 今年能够实现盈利，运气成分占了绝大部分，我买入的过程中并没有对每只股票都进行过细致的分析，也并不了解他们的盈利模式和盈利的持续性。基本上，我采取了买入不动的策略，并且在买入之后，再来慢慢地学习，试着做更进一步的分析研究。在买入的过程中，基本是情绪主导的，属于冲动性交易，所以这一年中感受到的股市教训非常多，也非常深刻。 今年最大的收获是心态上 的把握，克制住了很多的冲动性情绪，对于股票的涨跌都能够较好的接受，理性地看待，在面对自己的恐惧贪婪情绪时都能够较好控制。期间经历了很多次个股的大涨和暴跌，中联重科一度实现盈利 30%，之后陷入暴跌，最低亏损 10%，其中在 这三天，最高跌幅近 10%，随后的两天跌幅 9%，在近一个月频现 5%的大跌，股价从 10 元跌至最低，在这整个过程中，心里感触是非常复杂的。还有辽宁成大，从最高的元，跌至也一样。要在这个 疯狂的市场中长期生存下来，需要经得住7 / 48 折腾。 简单谈一下辽宁成大的教训。这笔交易是属于冲动型投资的典范，买入时盲目的乐观情绪占了上风，当时的买入理由是：1.其是 “ 广发证券 ” 的第一大股东，按 “ 广发 ” 当时的股价折算贡献股价 15 元； 2.其第一大业务生物疫苗，毛利高达90%，保持着稳定增长，并可能分拆到创业板上市，可能值200个亿，对股价贡献大概是 13元； 3.其新增业务，页岩油的开发。其页岩油储备丰富，可 能按现价估算，值个几千个亿吧。 4.其还有国际贸易业务，毛利很低 7%，主要贡献营业收入和一部分利润；其还是家乐福在华的第二大合作者；这两部分虽不怎么赚钱，至少也是个渠道资源吧。这样一估值不就超值了吗？所以就产生了盲目的乐观，分三次跟入，平均成本为块左右。 这笔投资的反思教训有： 1.心理情绪的盲目乐观，导致没有很好的耐心去等待一个合适的价位； 2.动态估值的错误，忽视了当时的广发正处在周期性高位 16 块 ，后随着广发跌入10块，对辽宁成大的支撑作用也巨缩； 3.页岩油只是预期，从 10 年就开始炒作了，当时并未投产，也无实际贡献，且至日前页岩油的开发还存在各方面的技术问题，开发成本过高，实际贡献有限，不确定性依然很高，过度乐观了。 8 / 48 三不足之处 1.经验的缺乏，市场感触太浅，对市场情绪的把 握还远远不到位，特别是恐惧和贪婪的理解仍有待于深入，因为这是企业最有可能出现投资价值的时候。今后仍然需要不断感受这个市场，正确理性地区分市场情绪，并观察市场先生的反应和期间出现的一些机会的把控。比如今年的五粮液，辽宁成大；在比如最近在观察的康美药业等。套用巴菲特的一句话：所有企业出现投资机会的时候，都是在其经营最困难，业绩最差还有最不被人看好的时候。 2.操作理念的混杂，看了很多书，学了很多方法 ，但并没有深入去理解，所以运用的时候出现一个理念混用的教训，这也是导致我今年亏损的一大教训。 比如兴业银行，我在第一次买入之前，就写了对于银行股中兴业银行的分析这篇非常简单的文章，当时对它非常看好，出现了盲目乐观情绪时买入，后几天一季报出利好消息后，在一个高位又再次跟进，结果没几天好日子就被套了 7个多月，其在低位横盘的 6个月是很难熬的。 9 / 48 这两种理念的差别是很大的，价值投资首要在于选股，股票经营稳定，估值合理或偏低，选价之后，逢低加仓，不止损，长期持有，属于右侧交易。而欧奈尔选择的是成长型股票，做的是波段，在上升浪中逢高加仓，并设有止损位，以便随时控制风险，属于左侧交易。将两种理念混淆，势必造成错误，这在我的辽宁成大中也体现出来。 所以，如果坚持长期持有的价值投资原则，就 不应该去追高。 3.进入点位的选择。价值投资中能够长期持有下去的信心是来自于一个合理偏低的介入价格，而这种价格最有可能出现是在企业遇到经营问题，或宏观环境或整个行业遭受大利空等情况下才会有。反观我的投资组合中的股票买入位，兴业银行和辽宁成大属于冲动性跟进买入，宇通客车原本设置的买入位 21 块挺准，后因期末考试不想等价格在块买入，民生银行和中联重科在技术支撑位时买入的。五只股票都没有在最合适的位置买 入，比如银行遭受大利空的最恐慌的时候被证实是今年最佳的银行买入点。 四今后的方向 1.继续学习企业价值，还需要好几年时间来深入学习企业的10 / 48 方方面面。有了企业估值的基础之后，才能开始完善自己的理念，在总结前人的成功理念的前提下，探索和发展适合自己的方式方法。理念尽量规范起来，操作也规范 起来，判断也尽快坚定起来，避免市场噪音干扰的抵抗能力也加强起来，多注意。当时有一个想法是想把 “ 温莎 ” 的低市盈率法的选股思路和欧奈尔的 CANSLIM的操作手法结合起来，我有种感觉，这两种理论有一些相通之处，可以把各自的优势提取出来，目前还需深入理解这两种理论。 2.能够长期在股市中生存下来，实现稳定盈利。这一块包含很多东西，目前最主要的努力方向是怎么能够不亏钱，思考怎样能够在弱市中生存下来，构建投 资组合。赚钱是以后的事，在实现稳定盈利之前，我还需要学习很多的东西，这一年仍然只是学了些框框的东西，细化和深化的工作还在以后。今后要面对的很多，不投机，不预测，除非市场到了极度疯狂的时刻。 3.投资组合的配置问题。今年能够长期持有下来的最主要的原因也在于分散的投资组合。如果我只持有一只股票，比如辽宁成大，那么当它下跌 30%的时候我还能坚持持有下去吗？分散投资不仅分散了风险，也分散了收益，从安全性 角度和对自己准确把握性的信心不高的方面，尽量降低冒险，11 / 48 能长期持有下去对我来说是非常重要。原本我的两只银行股只是想用来控制风险的，我更看好辽宁成大和中联重科在强市中的上涨能力，结果却是银行股收益最大，风险也最小。今后的资产配置方面需要不断的改进和完善，同时在市场出现确定性比较大的机会时要敢于重仓。 五思考中的疑问 1.比如这波行情到了何时，才算是高位，到了 2500，你还敢持有吗？会担心回调吗？ 3000 点呢？ 5000 点你觉得这个市场还合理吗？如果真的到了那个时候，说实在话，我真不知道如何是好了，是持有下去还是空仓等待，到时再说吧，之后会有答案的。 2.我目前依然不怎么清楚什么时候卖出股票最合适。这是一个非常困难的问题。比如我实现了 20%的盈利了，很多吧？是不是应该出来了？那它 涨到 30%呢？ 50%呢？会不会有恐高的感觉？我也不知道，只是我觉得，每只股票成功翻倍都会经历过这个过程的，如果只想保住盈利，必定养成小赚的习惯，但如果不保住盈利，到手的鸭子随时都可能飞走。目前我的个股的盈利最多是 30%，中联的 30%飞走了，民生的不知如何？模拟盘中姚记扑克最多到过 50%，最终保住了12 / 48 40%。 六总结 这是学习的一年，从读研开始，到今年年初，再到现在，真心学到了很多东西，不光是投资的，还有生活的，或者投资和生活在很多方面是相通的。翻看一路上写下的日记和投资感悟，回忆走过的每个阶段的路，感觉很幸福，也感触颇多。 虽说走过了很多的投资误区，收获了更多的教训和 经验，但值得肯定的一点是我至少坚持持有股票在弱市中达 9 个月，不管是对是错，期间经受过很多次内心的纠结。没有真正的长期持有过，即使是盲目的长期持有，就算对某只股票非常有信心，也是把持不住的，因为市场每天都会给你一千个理由来卖掉它。 在弱市中，坚持持有的坏处是你不知道何处是底，会越跌越深；好处是你不会错过每一波的行情，也不会错过市场真正的大底。不用去 “ 很专业 ” 的猜测，只需一点基本感觉，从宏观上市场处 在哪个阶段就可以了。巴菲特的 “ 在被人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧 ” 就是一种非常精辟的股市逆向心理分析。在弱市中，在所有人都不看好中国市场时，当很13 / 48 多人抱怨中国股市不行，赐予 “ 熊冠全球 ” 的光荣称号时，不就是恐惧心理的体现吗？不管股市是否会接着调整或探底，至少在历史长河中也是一个相对低位吧。适当分散自己的组合，在控制风险上下点功夫，使自己能够在弱市中长期持有下去，是一种非常好的生存方式。 在股票投资中 ，买进卖出的次数越多，买卖的股票越多，错过的也就越多，留下的遗憾也会越多。这在生活中，不光是股票，只有很少是有把握的，应该把握的，而且是应该懂得去珍惜的。坚持，没有必要去盯着自己错过的，并不属于自己的最好结果，把握可以把握的，珍惜可以珍惜的。这不光是投资，更是生活中的一种人生态度。 我的一英尺栏 -2016 年总结 -tyman-2016-1-31 另见 2016年版 : 2016年亏损快 25%，超出我最坏的预期，即亏损不超出 20%。2016年盈利快 40%，赚了这两年来的利息，因为上一年度亏损严重，只能说结局不错，马马虎虎。这两年是我全心投入的两年，看了很多经典，入 市 3000 点，满仓 2700 点至今，还将一直保持满仓到 4000 点以上，所有操作都基于独立思14 / 48 考，不跟风，代价虽然惨烈，总算有惊无险。这两年是播种的两年，期待并坚信收获必将来临。三年不开张，开张吃三年。一招鲜，吃遍天。虽然真正全心研究投资才两年，但坚守常识和原则，仍然可以有好的收获。我不赌，我追求的是一辈子的成功。暂时成败绝不挂怀，但前提别让自已置身万叝不复的境地。 2016-2016 年个人思路杂想： 方向与理念：一招鲜，吃遍天 -选择自已的一英尺栏，我思考我自信： 一如既往，坚守我的一英尺栏，有多少本事，吃多少饭。如果我只会一招，那就苦练这一招，如同程咬金的大斧，以拙胜巧；如同乌龟，笨是笨了点，方向正确，坚持不懈，赛跑未到终点，谁说他会输？如同失聪的蜗牛，听不到市场唧唧歪歪，一路向前，终于修成正果。当然，总有一天，一英尺会变两英尺，但投资上过于自信是大忌，战战兢兢地坚守，自信并专注自已的一亩三分地，一直也将永远是我最基本的原则和信条。 这是验证投资的两年，看惯了 “ 大师 ” 的表演，两年来我坚15 / 48 持自已的一英尺栏，虽然入市时菜鸟一只，但坚守常识，坚守自已的一英尺，仍远远超越大盘指数 30%以上。三年前，我相信小盘股必崩，我相信大象们必定能起跳舞， 2016年初地产发飙，年底银行发疯，这就是常识。中国银行一定不会倒闭，便宜就是硬道理，这就是常识。投资并不需要多么高深的理论。投资就是做生意 ，从生意角度看问题，一切就会简单。好生意，好企业， 2-3 折的价值凭什么不敢贪婪？。什么是好生意呢，对我来说，好生意就是会让股东赚钱的生意，暂时的股价涨跌于我无关，只要我确信是好生意，我可以等三年，甚至 5 年。银行全是钱，在净资产附近买股价，只要银行不会倒，这就是好生意。虽然我从 2016 年起就开始看空中国的房地产，未来必定大跌，但是对于金融街，除掉各种负债、存货、现金， 76万平方米的自有物业，绝对的金牌地段，算起来 1 平方米平均约 1-2万的价格，相比北京目前 5-6 万的房价，跌一半还是狂赚 1-2 倍，这就是划算的生意 。再比如厦门建发股份，除去实业投资现金等，俺本人在厦门，其自有物业，湖里的厂房写字楼就有 30万平，岛外工业区厂房和仓储超 100万平，按市值折算他们的物业平均一平约 2千，厦门房价相对泡沫又小；其福建地头蛇的地位，大把的自有码头货柜，牛逼的供应链， PE只有 5，同时接近破净资产，这难道不算好生意？ -不过，话说回来，整体来说，真不好说是银行好生意还是部分地产好生意，所16 / 48 以目前我持有的银行就有招行、民生、兴业，地产有金融街、华侨城、建发股份，目前银行占比是地产一倍。 -目前持有其它行业如复星医药，新希望 ，豫园商城，友谊股份，雅戈尔等都是一样的思路。这就是我这两年的水平，目前仍没什么长进。未来将慢慢开拓新思路，发现好生意和好价格。但这两年，基本上所有的创业板、中小盘、消费和医药酒类，我都无法下手， TMD 的贵。大部分周期股，还属于是让股东变穷的企业，也不敢下手，也许他们都会涨疯了，但与我无关，不是我的菜，不是我的一英尺栏。 我理解的好生意之经典案例： 1- 涨价式：贵州茅台， 10 年来，茅台酒连年涨价，股东赚疯了。现在末路是后话。 2- 资源类：中国石油， 巴菲特赚了十倍。因为买入时油价才 20-30 元一桶，涨到 07 年的 200 多元。黄金类股，盐湖股份，江西铜业类似。因为货币会贬值。不过目前资源类等大宗商品价格高高在上，现在买，不算好生意。同茅台，现在买叫后知后觉。 3- 扩张类：如网络股，腾讯，阿里巴巴；如连锁百货苏宁电器，那个扩张，吓人啊，股东赚翻了。不过，现在买，也差不多后知后觉，仅供自已学习和17 / 48 思考，呵呵。 4- 大趋势类：社保基 金有牛人 Wjmonk(王璟 )和归江，有个文章提到他们如何选股，看透未来。比如 XX 年他们认为房改后，房地产必火；同理，基建的工程设备必火；百姓赚钱买车的越来越多，汽车必火；他们重仓的上述相关个股，当时那个便宜啊，那个赚钱啊，俺都流口水了 . 万科据说十几年涨了 400倍。未来什么必火？我不知道，我也很想知道，不过新能源，环保，我真没兴趣， TMD 贵。热门股，俺一点兴趣也没有。不过是一个最重要的方向，帮助思考，等待好机会。 5- 林奇类：包括困境反转，隐敝资产， 6- 巴菲特和段永平类：即人人喊打逆向型 -或者叫灾难投资法。我个人理解的是，不要为逆向而和市场对着干，逆向思考的第一原则是，你真的确定你没有过于自信？你真的确定，你的研究是对的吗，你真的确信市场是错的 ,而且错得离谱吗，你真的确信你完全了解企业价值吗？投资最大的敌人是自已，即过于自信，大部分人炒股都很自信，认为自已最聪明，结果 死得最惨。冠军魔咒就这么来的。在股市投资中，成功的经验往往带来的是致命的失败，因为这形成了思维定势，就如同 XX 年后，小盘股热火成名的常士衫，罗伟广，结果呢，清盘出局。我三年前就认为炒小盘股18 / 48 的家伙被洗脑了，现在该市场再给他们洗洗脑，大象股并不是不会涨，没到时间而已。说别人呢，我自已呢？-2016 年盈利 30%并清仓，结果就自信心暴了， 2016 年再次 3000点追高， 2700点满仓，结果是 2016年巨亏近 25%！-而要改变自已曾经成功的经验带来的方式，要有多难就多难。如同芒格的拿锤子的人，看什 么东西都是钉子。真正的原则只有一个，不要预测，做好生意的理性客观的研究，并耐心等待好价格，争取做好每笔生意，并给一定时间。段永平说，如果你认为价值投资很难，很累，很寂寞，很痛苦，那只能说明你做买入生意的时候，根本没用心，你根本不清楚你很做的生意，如果你完全像他做的几笔经典投资生意，你会很坦然，会像巴菲特一样欢迎股票下跌，并每天跳舞去上班 -想到这里，忽然想起所谓专家炒股，常不如凡人，高学历也如此，因何？专家炒股，皆因太自信 ,太高估自已了。两三年前，我曾评论过一篇博客 ,此人是资源类专家 ,他高价买入 了紫金矿业 ,因为根据他的了解和计算紫金的黄金储量最多 ,性价比最高 ,他买入价是资源总价的 1/10.结果一路套牢 ,我估计这又是一个中石油 ,一辈子这股也回不了本 .可惜当时没有保侟这个博文和评论 ,呵呵 .我是做国际贸易的 ,我和同事在 2016 年都买过中远航远和中海发展 ,我还赚 20-30%跑了 . 还好啊 ,现在握着 ,不怎如何死 .-专家炒股 ,最大的毛病在于太过自信 ,然后经常高价买股 ,套牢在19 / 48 山顶 .因为太过自信 ,他们无法像商人一样斤斤计较 ,四处比价 ,货比三家 ;或像猎人一样耐心等待最佳时机 ,(当然也会套 ,但损失会小很多 ,最佳时机 ,就是巴菲特的名言 ,人恐我贪 ,还没有人人喊打 ,有人跳楼 ,炒股的 哥们上非诚匆扰马上被灭灯时 ,都不算真正的恐慌 )还有最著名就是牛顿这位科学天才老兄 ,股票投资南海股份差点破产 ,不得不令人反思 ,并警醒自已 ,投资股市 ,别忘了离破产只有一个月 ,风险意识怎么强调都不过分 ,一不小心 ,所有的收获就要流入大海 ,一去不返 . 7- 真刀真枪类：华为这只狼算，可惜没上市；郭台铭这只虎算，可惜也没在 A股；格力电器算，真是牛逼， Wjmonk说他们调研时，发现员工干劲十足而且喜欢加班，因为有空调。呵呵。这样众志成城的企业，是个好企业，可惜现在买后知后觉，没什么赚头，目前没买的打算。这类企业，对我来说调研的难度很大，未来的思考重点方向。 8- 其它 :待续 永不赌博！ 追求一辈子持续的成功！宁要明明白白的亏损，不要糊涂的赚钱。永远从生意角度出发，保持理性客观，看透本质，接近真相。要永远问自已，这真的是一门好生意吗？赚钱了，20 / 48 是运气，台风来猪都会飞，我是那只得意的猪吗？是我水平高，还是水涨船高，我是那只池塘的鸭子吗？ 几大检查项： 第一关注：风险，冠军魔咒 -风险之离破产只有一个月 股市投资有风险。不知道风险有多少，而冒然行事，就是赌博。长赌必输。所 以，做任何一个决策，我首先考虑的不是赚多少，而是可能亏多少和能承受最大多少亏损和最长多少年。这也是我这两年曾经亏损巨大，但仍非常乐观和淡定的原因。不过真的运气很好。我好像运气一直不错， thanks god。虽然错误不少 ,买入过早 ,高位站岗 ,但毕竟也算在最坏的预期左右 ,而且持的计划本就制定为 3-5 年，和家人也能够坦然沟通，没造成矛盾。 我的风险 checking list: 1- 你有敬畏之心吗？读一遍：你知不知道世界上最牛的企业家，最牛是因为他们一直最卑微地认为， “ 我离破产只有一个月 ” ，首先不要亏。 21 / 48 2- 你是否过于自信？读一遍：股市投资最大的敌人是你自已，尤其是你的过于自信。你认为是你是冠军选手，你可知冠军魔咒？你认为是 “ 专家 ” ，股市投资之路有多少砖家只会碰脚？骄兵必败，哀兵必胜，古今多少人死于斯；你确信你不是台风中的那只猪，池塘的那只鸭吗？ -拿出报告！划上重点，在做决策前放上一星期。 3- 反过来想过吗？读一遍：这个生意可能会让 我变穷吗？我可能会死在那里吗，我真的理解这门生意吗，这家企业真的在创造价值并能持续增值，我真的愿意不在乎股市涨跌，真心愿意做股东？ -市场先生真的错了吗，错的离谱吗？为什么错，理由是什么？错的理由写出来！检查理由真的客观，理性，接近真相吗？检查一下死亡清单，想像一下最坏的情况，现在的价格可否有足够的安全边际， 3 折还是 2 折？如果有，确认一下，现在是最坏的时候了吗？你确认你已经耐心等待过？你确认你不怕他跌，因为你还准备好足够的加仓能力？或相应的组合？你愿意为之等待多久？-这真的是一门好生意吗？价格好吗 ？人可靠吗？未来有前景吗？ -检查一下坏生意列表和好生意列表。 死亡清单： 22 / 48 1- 热门股：不碰。比如银行如果涨 3-5 倍， pe 超过 20即热门，我肯定跑路。人多的地方别去。炒股 要听老婆的话。2016起，我就对吃药喝酒，新股创业板中小盘疯狂避之三尺，比如茅台，酒价涨到 2000 元，真是诧异，业绩居然连年暴增，众多茅粉趋之若鹜，生活中我真的很少见谁自掏腰包买茅台，只能想像中国的腐败有多严重。对于茅台，我的看法就是， 10年前你发掘并持有到今，英雄也。酒价涨到天价的2000元后，你还凑热闹，只能说你被市场先生洗脑，缺乏常识，并且赌性较重。比如现在的新能源和环保，也是火得发紫，但我个人不凑热闹，就常识来说，美国这两年发现了页岩气，石油产量暴增，世界油价一路阳萎，科技的发展，对能源方面来说并不 如想像般确定性强和乐观。 XX 年 48 元买入的中国石油的兄弟们，想保本真的只能靠想像。环保行业，谁将是华为狼，鸿海虎，笑傲江湖？要发现难度够高，更何况， TMD 贵，输多大于赢。俺不玩。也许以后有可能，但原则一样，除非我有足够的水平，证据和理由看得懂，并价格合理。玩热门股，个人认为是缺乏远见的投资。有本事，就应在未热门前，挖掘出来，做自已的 T-bag,捂紧让他涨十倍才牛。赚点蝇头小利，冒天大风险，坚决不干。 2- 新股：不干。看懂的可能基本为零。同时，包装上市的企图最明显。你只能看到他们好的一面。你看中国中冶，23 / 48 一群乌合之众组成的临时成立公司，国内国外买了一大堆矿山，以资源来估好像值个 10元 20 元的，但这群家伙是典型的业余败家子，是绝对让股东变穷的典型企业，现在 2元都TMD 贵。可是上市时候，你看招股书你能看得出来吗？经过这几年，看这群家伙干了什么事才知道。你再看看我们中字头的大象国企，中国石油，中国平安，中国人寿 (最低 14)，中国铁建，一上市就买入的兄弟，套牢了吧。再如股市上著名的骗子公司如亿安 科技 ,蓝田股份 ,银广夏 ,琼民源 ,绿大地 ,紫鑫药业等等。 3- 让股东变穷的公司 :张化桥写的 ,深以为然 .这些企业真的要万分小心 (并不绝对 ,但要小心 ).包括 : *强周期行业之钢铁 ,航空 ,海运 ,化工 ,造纸 ,纺织等 ,甚至汽车 (但在中国估计还有很多年好日子 ); *科技股 :四川长虹 ,柯达 ,松下 ,索尼 ,摩托罗拉 ,巨头们要么已死 ,要么生不如死 ,科技要小心 . *人员包袱 : 天地侠影有一个博文说大秦人员效率只有美国铁路公司的几分之一 ,又有巨大退休养老福利 ,认为大秦表面好像有价值 ,但真的是个会让股东变穷的公司 .最著名的例子 ,就是通用汽车 ,百年企业 ,单单员工退休养老金就24 / 48 差点超过公司盈利 ,所以破产清算了 .招行的员工效率高 ,这也是我喜欢招行的原因之一 .管他涨得不如民生 ,我还是买招行大 大多过民生和兴业 . *管理层 :这点很难判断 ,却是极端重要的 .现代投资等高速公路不知有多少蛀虫 ,当他们的股东 ,只是公司赚钱 ,股东基本只能做贡献 ,不良管理层 ,再好的企业 ,再赚钱的企业 ,股东的你 ,分不到半点好处 ,甚至有时不如强周期行业留下的破铜烂铁还能卖点钱 .至于如何判断好的管理层 ,这就必须通过查看过去三五年来他们说了什么做了什么和如何应对危机 .比如李石养写的关于金融街的管理层看法 ,我很认同 .这 也是我投资研究的重点之一 .他说金融街在牛市搞高价增发 ,XX 年高价卖写字楼收回资金进行投资等等 ,很中肯 不是你不懂 ,一定是你不去想办法 .呵呵 .我将专门整理一篇如何想办法研究管理层 ,判断公司前景 ,新业务 ,新研发 ,负债 ,及未来行业展望等等 . 4- 骗子公司：你要不知道哪里会死人，可能下一个死的是你。如果可能，每天都要读一读死亡清单。如果我无法看清骗子本质，我就可能被骗。反过来想，我会死在哪里，那我就 不去那里了，芒格的话，要像听老婆的话一样 *著名骗子公司和著名的质疑： -这个应该同时列入死亡清单，25 / 48 呵呵。 1-蓝田股份事件： http:/view/，著名质疑文章：刘姝威应立即停止对蓝田股份发放贷款，仅 600 字内参而已，一针见血！ 2-银广厦事件： http:/view/，质疑文章：施东，财经封面文章：银广夏陷阱； 3-绿大地欺诈上市，面临巨额索赔： http:/ssgs0023/；绿大地案例分析 /；近三年上市公司造假的案例及分析 http:/question/； 综 合 类 ： 夏 草 揭 批 上 市 公 司 造 假 ： http:/focus/xcjpssgszj/；夏草 -IPO 财务质疑案例， http:/view/； 30年股市书之十大股案： http:/forum/； 2016 股市十大囧事 哪些公司最缺德；2016-2016 发生的质疑事件：夏草 -康美药业财务问题深似海/天地侠影质疑广汇能源 / 关于做研究： 26 / 48 1- 以质疑精神为主，不信专家，关于券商报告，只关注数据，并验证数据可靠性。这一方面，港台和海外的几个知名人士，如天地侠影，黄生，管我财兄等值得学习。多听商业人士说什么，别理会纸上谈兵的 所谓专家和券商。什么是正确的？什么是错误的？什么样的信息可以让你赚钱？最主要的是要自已思考。宁可用血泪买明明白白的亏损，不要糊里糊涂买的盈利。我坚持的银行和地产是如此，坚持雅戈尔也是如此，买了两年多， 2016 年无数利空，人人喊打，虽然郁闷选择买入时机不够好，仓位有些过重，上市董事抛售仍是坚持加仓，但真的没想过卖。因为我愿意为之再等待两三年，我仍然像相信如我的地产和银行一样，雅戈尔会有春天的，因为那些利空真不算什么，就像银行的利空一样，not big deal。最坏的打算，我也不会亏，我要用时间验证自己的理 念。再说了，我买入是深思熟虑的，他的利空来利空去，无非是几块破地买得贵了，股权投资遇上烂行情了，又如何？拿着大把的钱不投资，难道放银行好吗？难道不充许人家犯错吗？李如成实实在在的努力着，账上大把资产，大把的自有商铺，主业继续精彩，我一直很放心。我买入任何股票，最少觉得这股有涨二倍的实力，这三五年，如果有需要，我打算用血泪来验证自已的理念。 -如果我无法独立思考，宁可不做投资！股市本来就是 80%的专业投资27 / 48 者失败的场所，绝不跟风，坚持理性，我就是要挤身那顶尖的 5%以内，为了光明的理想，我愿意快乐地去坚 持和等待，修练自已的身心，只要基本面在预期之内，涨涨跌跌何必挂怀，如这两年的银行，真的从没想过卖，是不是固持，是不是铁锤人看钉子，银行地产涨了并不表示我高明，雅戈尔不涨并不代表我弱智，我认为我的理由是正确的，我就坚持，拭目以待吧。 *对盈利质量 /盈利增长 /盈利增长可持续性的质疑：如苏宁电 器 ,过去的增长靠不断的开店 ,但在网购竞争开始时 ,2016 盈利即使大幅增长 ,也该避之大吉 .这是典型的盈利质量陷阱 ,基本面变坏了 ,pe 就不够用了，只能改用 pb 了。至于苏宁的易购，我个人还是喜欢上淘宝和京东，易购最少目前差近得很。再如茅台， 2016年预告增长 50%，茅粉们开心坏了，但实际上，从第四季度开始，已大幅下降了。禁酒后果，导致 2016年的利润暴增一点含金量都没有，因为 2016年铁定大走下坡路， pe 无效了，只能用 pb,8-9 倍 pb,估计只能往 150跑，甚至更低。再说，茅台年年业绩暴增，实在令人怀疑， 2000元的高价酒，生活中有几个人自掏腰包买？90后的有多少人喝茅台？只能想像中国的腐败 TMD，或我宁可相信茅台在铺货，社会库存无数当作黄金收藏了，我觉得这种不合常识的增长，就是庞氏骗局。当然，对于周期股之28 / 48 有色，钢铁，航运等，盈利质量更是陷阱，如果非要买，最佳时机反正他们盈利最差， pe最高的时候，因为这时候才是行业低潮，反转前的最黑暗时候，逆向投资的最佳时机。中国远洋，曾经的百元大股，马上就要被 ST 了，能不警醒？-换句巴老的名言，有的企业赚钱，是因为运气好，这时候赚钱再多，你都得小心，要么不买，要么随时准备开溜 。两面针就是典型，主业一塌糊涂，靠买的股票支撑业绩。网络上天地侠影对广汇能源和大秦铁路的质疑就很经典。对于热门股，我对网络上的各种分析，皆持质疑态度，比如大牛股之大华股份，管我财说他的实业朋友认为大华根本不怎么赚钱，皆因各路资金力捧。我对此没研究，但热门股，我会跟踪一小部分，但基本都是在观望和仰望，以便验证自已的思路，之如茅台。我坚持要做的，就是究根追底地发掘冷门股中的宝贝，慢慢等他们变热门。我渴望也能像林奇一样发现婴儿股本，巨人品牌，而且是冷门股，便宜货，可惜在中国 A 股，目前难于上青天，林园的这个观念影响 整个市场，新股 /创业板 /中小板里找宝贝，好比要男人生孩子。暂时放弃，还是握好自已的蓝筹，耐心等待小盘股再次崩盘。 *对管理层诚信 /持行能力 /战略远景的质疑：就一个原则，看他说什么，做什么，如何应对危机，如何使用资金，说一套做一套，毙掉。计划不靠谱，吹大牛的，毙掉。不知29 / 48 形势，没有远见，乱花 钱的，乱并购的，乱多元恶化的，毙掉。有错误不懂反省的，毙掉。；比如盐湖股份，多好的一个赚钱公司，搞什么多元化，花上千亿上马产能过剩的项目，据说是响应政府的号召，无语。再便宜也不买。 *对员工效率 /离职率 /制度和激励的质疑：天地侠影的大秦铁路质疑，让我警惕。对于大国企，如中石油，中石化，有 大部分的路桥公司，两年前觉得如何他们接近净资产是可以买的，现在则是谨慎，国企效率太低，福利太好，企业赚大钱，可能弄不好都得给员工养老去，如果冗员多，通用汽车破产的结局并非不可能。除非便宜的无可救药，否则避之大吉。 -别只看盈利，别只看 pe,兄弟，那边可能会死人的。 *对 IPO 等财务质疑，俺没有夏草和刘妹威的专业，所以也懒得质疑，远离就好了，不过时时关注，多多了解，那肯定是必须和必要 的。我可以不会下蛋，但要懂得品尝是好蛋，或是坏蛋，我不做坏人民，但要了解坏蛋如何使坏，呵呵。 其它：待续 30 / 48 2- 独立思考 ,如果所有大师经典无法引导你思考 ,白读了 .如果你无法独立 思考 ,无法独立研究 ,趁早别玩了 ;如果你无法弄清事件背后的真相 ,无法分辨现象与真相 ,那就要加倍努力再努力了 ;-如果你 2-3 年一个周期仍亏钱，那肯定是你的研究工作没做好。失败绝不能怪市场，绝对是自已没做好功课。 3- 好奇心和提问题之究根究底 :如果你无法保持好奇心 ,你会无所事事 ,你无法与时 俱进 ,更无法保持客观理性 , 但没有好奇心，你的思考就会如无源之水，随时断流，如此一来，你就只好听别人的了，听小道消息，听专家，听股神，将命运交与他人，追涨杀跌，其结果就一定是好不哪去，或绝对无法持久。那还不如买指数基金。因为好奇，你就会提出很多问题，并会去进一步思考为什么，从而渐渐培养出先知先觉，先人一步；我喜欢罗杰斯有访谈罗杰斯 VS 朗咸平；追根究底是王永庆成功的秘诀，我喜欢王永庆的人生就像跑步一样，投资也一样，要追根究底的千百度追问，要吃苦耐劳地做功课，想轻轻松松做股东，天下哪有免费的午餐呢。 -我想，我需要整理一篇符合自已的成功追问方式，真的极其重要，要真相，真相是问出来的！问！质疑，再质疑，再问，问到底，头脑风暴，而不是纸上谈兵，然后走出去看看并生活中验证。 31 / 48 4- 远见 -20/80 原则 : 远见基于独立思考 ,基于好奇心所驱动的追根究底的真相 ,就如同老巴和芒格早在 2000年前就断言次贷危机一样，详见芒格的穷查理宝典。 Wjmonk 和归江在 XX 年关于茅台和相关行业的判断也很有远见。未来会怎样，需要我们不断努力思考中； 80%的人只会跟风，或投机，略有远见的，却不敢坚持；敢于坚持的，却不够理性或远见；所以市场中 80%的人注定给 20%的人做贡献，这是世界性已被证明的真理，要起成为那 20%的人，你要有独特的核心竞争力，我目前拥有和培养的核心竞争力就是在我水平只有一英尺时，我坚持我的一英尺，用我的一招致胜，靠多年的工作经验和常识，靠狼一样的坚忍专注和等待，靠战战兢兢的独立思考和 摸索的笨办法，靠不断的学习和反思再反思，靠无尽的好奇心和质疑精神，靠志存高远的理念和踏实的功课。 5- 客观，理性，缓一缓，想一想：冲动了吗？思维定势了吗？最坏的时候了吗？反过来想过了吗？我会死在哪里吗？现象还是 真相？给我报告！ 32 / 48 小总结：做研究，就是要有好奇心，并不断质疑，不断提问，追根究底，不断思考中寻求真相，并在生活中实际中上市公司所作所为公司产品销售现场中验证真相的过程。一次次千万次的追问和思考和验证，渐渐地远见就来了，你会看得更远，先人一步，而不是跟 风，跟大户，后知后觉。众里寻问千百度，真相就在灯火通明处。 -努力的重点和方向。 关于投资专业术语： 1- 股票投资：投资不是赌博。如果非得说是赌，从长期来看，谨慎理性的投资，盈利是百分百的不会输的赌。因为股票不是赌权，而且股权，对应的企业，社会发展，谁赚钱？企业赚钱。你是股东，也会赚钱。货币贬值，企业会赚越多钱，因为东西都贵了，比如一个油条，以前卖 1角赚 5分，现在卖 1 元赚 5 角。呵呵。所以才有万科上市 20 年 400 倍的神话，茅台酒原来一瓶酒几十元涨到 2000 元现在股东也有上百倍的回报。类似的多了去了。美国的股市回报就更多了，因为国家稳定发展，巴菲特获得万倍回报！整体股市上百倍 回报。 -看不懂股市真正的意义，看不懂货币贬值趋势，看不懂社会稳定发展趋势，看不懂股市整体向上的趋势，看不到中国养老金迟早入市分享社会发展趋势，在股市低迷的时候，你就会失去信心，而不敢做到人恐我贪，低买33 / 48 高卖的最佳机会。未来，股市回到 6000 点很正常，赶上香港 2 万点则可能需要很多年。这是肯定会的，只是时间不确定。 2- 专家、股神与预测：我从来不信。 XX年当人家劝我不要买股票说股市都可能要倒闭，我第一入市。我只信常识。虽然第一次只赚指数不赚钱。 2016 再入市则理性很多。对我而言，专家就只是专家，就同我做国际贸易的一开始就只喜欢海运和国际贸易股。专家最容易爱上自已的股票，而失明失聪，看不清大局和全局，更不会像猎人和商人，坚忍和精明。股神更不靠谱，冠军魔咒说明这一点，他们往往自以为老子天下第一，反而陷入过于自信，往往死于自已最成功的地方。预测就更不靠谱。相信预测的家伙，肯定不适合投资，投机也许行 。反正我不信。但我尊重我眼中真正的投资者，如巴菲特和段永平， Wjmonk,枯荣，管我财等。但即使他们，我也是仅供参考。因为只有适合自已的，才是最好的。黄金对于人类是宝，对于小鸟不如一粒果实来得实在。我就是那个小鸟，我寻找的是我的果实，别人是虎，是狼，能跑善冲，我不羡慕，我会飞，我就做好我的小小鸟。呵呵。 3- 洗脑、思维定势、远见之先知先觉与后知后觉、趋势投机之索罗斯：股市中最怕的就是过于自信，最怕的就是暂34 / 48 时的成功变成后面失败的障碍。 XX 年后，中小创业板暴炒，持有大盘蓝筹的被笑死，而市场也的确让那些人得意非凡。可是 2016 年风格改了。坚定持有创业板的死了有多少？这就是思维定势。这就是冠军魔咒。这就是拿着铁锤看什么都是钉子的人。当然， XX年以前，大盘蓝筹得意非凡，哈哈，风水似乎总在轮流转。巴菲特在 2000 年左右的互联网泡沫中，市值狂跌，而持有互联网股的涨个 5 倍 10 倍，老巴被笑老矣。结果呢，互联 网股票跌得连零头都没有，巴菲特反而赚翻番了，而且连续几十年平均收益达 30%以上，市值增长一万倍以上。 80%的人总是不断被市场洗脑，当茅台 10年10 元没人要， 10 年复合价 400 元反而抢，禁酒后仍是众多茅粉非茅台不买，用无数的理由和证据来证明自已的买入决策，根本不屑于银行地产，无论他们多么便宜。这就是洗脑的威力。也许，几年后，银行 pe 在 20倍以上时，茅粉又开始抢银行，非银行不买，那时他们估计又会找到一堆证据和理由，而且绝对是专家提供的。 80%的人总是被市场一次又一次的洗脑，一次又一次买在高位，卖在低位，左右被 市场先生戏弄。因为大部分人总是需要股票涨价来证明购买有价值，而不是其本身有价值。追涨杀跌， 80%人的零和游戏，浪费时间而已，相信你什么也不会留下。 -股市就是这样残酷，如这四年的银行，跌到你不敢相信，越跌越便宜，越便宜越没人买，只跌到没人敢买，买入的被所有人认为是35 / 48 傻瓜。 2016 底开始涨，民生不到两个月便翻倍，银行开始绝地反击，开始涨到没人敢信，我一直坚信，他们一定会涨3-5 倍，也许过两三年来看，一定会涨到没有人不敢不买，连我妈也会想买，那时候不买的人被人笑成傻瓜，市场就这样，历史从来就这样。等着 看。 4- 关于估值： *PE/PB/PS:市盈率，市净率，市销率。我的理解是市盈率用来衡量整体市场的温度很合适。总体 pe 超过 40-50 绝对要跑路；整体 pe在 10附近一定 要进场并全仓。银行地产用市净率较合适， pb 在 1 附近 ,是非常好的机会，就怕你等不到；资源类的相同，可惜资源类不会给机会，因为资源价值经常远超 1pb； ps 只能混合用，我 5 元建