财务分析1(2)

1,第三章财务分析,2,财务管理学课程结构,企业财务目标第一章,财务管理的基础观念第二章,财务（报表）分析工具第三章,财务管理基本内容,筹资4、5、6章,投资7、8、9章,营运资金管理10、11、12章,利润及其分配13、14章,3,第三章财务分析,教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献,4,财务分析的基础与种类偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法杜邦分析法的原理及应用,教学要点,返回,5,第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业获利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析,教学内容,返回,6,第一节财务分析概述,一、财务分析的作用对内：揭示生产经营活动中存在的问题业绩评价对外：为利益相关者提供决策依据,7,二、财务分析的目的评价企业的偿债能力债权人评价企业的资产管理水平经营者评价企业的获利能力所有者评价企业的发展趋势政府,8,三、财务分析的基础,1.资产负债表2.损益表3.现金流量表,9,主体：内部分析和外部分析,对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析,方法：比率分析法和比较分析法,目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析,四、财务分析的种类,返回,10,第二节企业偿债能力分析,一、短期偿债能力(solvency)分析,一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强；流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力；说服力大小主要取决于存货和应收账款的变现能力,11,速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产,一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。速动比率过大，表明企业会因现金及应收账款占用过多，而增加企业的机会成本。,12,指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。指标过大，表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强,13,二、长期偿债能力,一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。,14,倒数,15,侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。,16,息税前利润总额=利润总额+利息支出。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。从长期来看该指标至少应大于1。,17,或有负债余额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额。反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度,18,带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息在一定程度上体现了企业未来的偿债尤其是偿还利息的压力,19,第三节企业营运能力分析,一般情况下，存货周转率高，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低,20,一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。,21,第四节企业获利能力分析,该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业获利能力越强(企业),22,净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人的权益保证程度越高（股东）,23,一般来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,24,稀释每股收益在考虑潜在普通股（主要包括可转换债券、认股权证和股票期权）稀释性影响的基础上，对基本每股收益的分子、分母进行调整后再计算的每股收益。,25,市盈率高说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。,26,返回,27,返回,第五节企业发展能力分析,资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100%。,28,返回,即所有者权益增长率；资本积累率若大于零，则指标值越高，表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大。,29,返回,该指标反映企业在科技进步方面的投入，在一定程度上可体现企业的发展潜力,30,第六节企业财务状况的综合分析,财务比率综合评分法杜邦分析法,31,净资产收益率,资产净利率,权益乘数,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,销售收入,资产总额,总收入,总成本,非流动资产,流动资产,杜邦分析系统图,返回,32,基期指标N0=A0B0C0报告期指标N1=A1B1C1该指标报告期与基期的差异（N1-N0=D），N0=A0B0C0（1）第一项替代N2=A1B0C0（2）第二项替代N3=A1B1C0（3）第三项替代N1（即报告期指标）=A1B1C1（4）据此测定的结果：（2）-（1）=N2-N0是由于A0-A1变动的影响（3）-（2）=N3-N2是由于B0-B1变动的影响（4）-（3）=N1-N3是由于C0-C1变动的影响把各因素变动的影响程度综合起来，则:（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D,方法一：连环替代法,33,方法二：差额分析法,总变动：（A1-A0)*B0*C0反映A变动A1*(B1-B0)*C0反映B变动A1*B1*(C1-C0)反映C变动,34,例1TM公司2006年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，流动负债占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。该公司2006年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。已知该公司2006年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。,35,要求：（1）计算2006年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2006年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2006年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2006年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；,36,【例2】A公司资产负债表2004年12月31日,37,同时，该公司2003年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次（年末总资产），权益乘数为2.5（年末数），净资产收益率为20%（年末净资产），2004年度营业收入为420万元，净利润为63万元。要求根据上述资料：（1）计算2004年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2004年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率(资产、净资产均按期末数计算)；（3）计算2004年产权比率、资本保值增值率；（4）通过差额分析法，结合已知资料和（1）、（2）分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响(假设按此顺序分析)。,38,【例3】某企业2008年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2008年12月31日单位：万元,39,该企业2008年的营业收入为6000万元，营业净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2009年营业收入比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减。假定该企业2009年的营业净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2009年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2009年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。,40,要求：（1）计算2009年需要增加的营运资金额。（2）预测2009年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。（3）预测2009年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总