金融学期中论文-论我国利率市场化所需注意的若干问题.doc

中央民族大学 期中论文（本科） 论我国利率市场化所需注意的若干问题摘要 利率是整个金融市场最为重要的的一部分，一个国家或地区的经济快速发展离不开一个健全的金融市场，而金融市场又是通过利率这一基本部分来展开。利率又有管制利率和实行市场利率之分，市场利率很大程度上与自由的金融市场想关联，一个国家利率市场化的程度很大程度上影响着经济的发展。本文试论我国利率市场化的趋向，以适应新的国际形势下我国经济的发展。 关键字：利率、金融市场、利率市场化、经济发展 一 利率市场化的前提利率市场化最基本的一个理解就是利率的决定不再由政府管制，实行由市场上的货币的供求关系来决定的利率。特别的是二十一世纪以来，我们想象中的货币的借贷不再单单是我们生活中最平常的民间借贷，而是一个更为广阔的领域，可以说已经完全由银行等这一类金融中介机构来代理。因此，利率的市场化实质上是由金融机构根据资金状况和对金融市场的动向的判断来自主调节利率水平，代替了在政府管制下的利率水平。最终形成了以中央银行基准利率在基础，一货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和市场形成机制。对此，要实行利率市场化，就必然要存在一定的前提：（1） 首先要有一个公平、公开的自由竞争的资金市场。我们知道，资本主义社会是以私有制为基础的国家，从很大的程度上我们可以理解为这里存在着私人的竞争，我们暂时不考虑私人垄断资本的参与，自由的公平的竞争成为利率市场化的一个重要前提，一个自由的资本市场能够给资金需求者根据自己的情况来调节资金需求量，这样才能通过自由的金融市场来自动调节利率的变化。（2） 资金市场的参与者要具有一定的理性。就是我们可以认为资金市场的参与者都是以自己的根本利益而做的各种决策，其目的都是以自己的利益最大化。只有这样的资金市场参与人才能动过对资金的需求分析和对投资的的时机与决策来影响整个市场的资金流量的变动。假若参与者不已自己的利益而进行的投资活动（当然不是绝对，政府的某些资金活动是以人民的利益为目的的），也就没有必要对资金需求的分许，进而对资本的投资。才能通过市场的供求来影响利率。（3） 资金流动要具有合理性和合法性。这也是一个很重要的一个环节，如果资金的流动不以参与这自己的目的为动力，那么资金就达不到参与者所想要的结果。要以完善的法制的基础，当资金的流动没有一个规范的约束的话，流动就会泛滥，管理不到位，自然会影响市场利率的变动。（4） 国家宏观调控政策主要是通过财政政策来实现。宏观调控主要是货币政策和财政政策两种方式，当然还有产业政策和收入政策，但前两者才是主要的宏观调控政策。如果国家的宏观调控政策中，货币政策市主要的，那么利率市场化的改革就会有所顾忌，毕竟国家的经济发展是国家的货币政策的宏观作用作为支柱的。一旦利率市场化有所不当，就有可能引发金融动荡，会导致经济的萧条，严重影响人民的经济生活，固财政政策是主要的宏观调控手段的话，就没有这样的后顾之忧。即利率的市场化改革中必然要考虑到这一问题。存在着上述这些外在的基础，利率的市场化改革就更能发挥它们的基础性作用。二 外国利率市场化的启示利率的市场化进程当中，我们最为关注的就是利率管制的转变。国外的利率市场化改革的主要依据麦金农和肖的“金融抑制理论”与“金融深化理论”，即政府对利率管制将导致金融抑制，导致利率远远低于市场均衡水平，资金将无法得到有效配置。也就是说政府对利率的管制不是一金融市场的控球为基础而订立的利率水平，这将会导致现实生活中的经济事务建立在一个不是以现实生活的基础之上。政府管制的目的就相当于抑制利率，也就是说是抑制资金的有效流动，这会使资金不能有效的利用，经济的发展也将受到阻碍。其中阿根廷是率先推行利率市场化的国家。但是利率市场化却是在国内经济不稳定的情况下展开的。在1971年2月，阿根廷就开始了部分利率市场化的尝试，但是好景不长，发生这样结果的原因是大量资金从商业银行流向率先市场化的非银行金融机构。这主要还是非银行金融机想以此来谋求更多的利益，他们可以在金融市场上筹集来的资金投向高风险的领域，也可以进行大量的投机活动，增加其利益。1975年，在恶性通货膨胀的压力下，它再次推行利率市场化，以谋求经济向前发展，抑制通货膨胀。其具体措施是施行除了储蓄存款利率上限定在40%外，取消了其他所有的利率管制措施。1977年6月全部放开利率管制，在短短的两年时间内，它就施行了利率的完全市场化，但利率市场化并没有完全解除阿根廷国内通货膨胀和金融市场发展缓慢的局面，反而增加了金融市场的波动性。改革实施后，阿根廷国内利率迅速上升，利差放大进一步增强，银行等金融机构发放贷款的热情高涨，国内的资金供不应求，就会导致资金的需求者转向利率较低的国际金融市场或者说其他利率较低的国家借款，导致外债过度膨胀，一大批的企业无法偿还银行贷款而纷纷倒闭，最终导致债务危机，引起金融市场的强烈动荡，严重阻碍经济的快速发展。对此，阿根廷只好放弃了利率市场化政策。会导致这样的结果，一个很重要的原因是利率市场化没有受到政府的干扰的情况下，自发的产生一系列的后果，如资金的流动需求过度的因为追求利益最大化而严重泛滥，利率市场化所带来的负面影响亦不可忽略，其中另一个例子就是日本的利率市场化改革。日本利率市场化的改革使大银行竞相抬高存款利率，降低贷款利率，甚至出现存贷款利率倒挂现象。这是通过提高存款利率和降低贷款利率来实现的，这使得小银行难以招架，要么被大银行吞并，要么破产倒闭。这也说明了利率市场化符合收益递增规律，使得大银行日益强大，小银行纷纷破产，也会形成一定程度的垄断资本。其利率市场化和金融市场的自由化扩大了银行的投资领域，银行为了实现高额的利润，很多银行都将资金投向风险高的领域，投机性和增强，自由资本占总资产的比率不断下降，特别是泡沫经济时期，银行的大量资金流向股市和房地产市场，泡沫经济破灭后，股市和房地产价格下降迅速，银行坏账不断上升。而且作为资金筹集和投资的纽带，银行因为将资金投向高风险和投机性强的领域，一旦发生危险，银行作为金融中介的功能就有可能丧失，从而引起金融市场的混乱。为何日本利率市场化的改革会带来这个问题，我们可以再上述的四个利率市场化的前提中可以看到，这不符合的是这没有合理的资金流动，从一定的程度上讲，会扰乱金融市场的秩序，进而将这个影响扩大到整个社会经济的发展。目前的世界上不采用利率管制，而是利率的市场化的国家有四十四个之多。但是从整个发展的历史之中，我们看到这些国家发生的金融危机严重的影响整个金融市场，引起经济的衰退。其金融危机的不断出现，特别是2008年美国次贷危机的爆发说明利率市场化在一定程度上也是存在诸多问题的，对此，中国的利率市场化改革绝不能照搬西方国家。 三 我国利率制度的改革进程利率市场化是中国金融改革的重要内容。而要完善市场化改革并不是一朝一夕的事。对此，中国于1996年放开了同业拆借利率，向市场利率迈出了重要的一步。接着又放开了国债的市场利率，逐步建立起一个良好的货币市场与国债市场的利率形成机制，也为政府进行利率调整确定了一个基准利率。这都为利率市场化奠定了基础性的作用。接着是放开债券市场利率，放开债券市场利率是利率市场化改革的重要中间环节。我们知道金融市场的一个重要组成部分就是债券市场，当政府放开债券市场的利率之后，很大程度上推进了金融市场的改革。这样做既提高了金融机构资金使用效率，又增强了金融机构主动调整资产和负债结构的积极性。而我国于1998年放开的银行间市场政策性金融债和国债发行利率以后，改变了原先由政府的方式确定的政策性金融债的发行利率。我们知道在此以前金融市场在定价方面难以同时满足发行人和投资人双方的共同利益要求，这样商业银行购买政策性金融债的积极性也就不高了。2000年，经国务院的批准，在央行组织之下，实施了境内外币利率管理体制的改革。主要是放开外币贷款利率，各项外币贷款利率和计息方式等都由金融机构根据国际市场的局势和资金成本与风险差异等原因自行确定，这是国家放开利率市场的典型例子。在往后的三年中，政府又决定放开一年期以上小额外币存款利率。对此，我国的商业银行就有了更大的外币利率的决定权。这无疑是我国利率市场化的前进。人民币贷款利率市场化的进程。1987年，人民银行首次进行了贷款利率市场化的尝试。而进入二十一世纪后，我国人民银行经国务院的批准，决定不再设定银行等金融机构的人民币的贷款利率上限，而在当时考虑到城乡的信用社相互竞争的机制还不完善，很容易因为银行过度追求利润而出现的贷款利率不断攀升的情况。因此央行仍然对城乡信用社实行人民币贷款利率上限管理。这从一定程度上有利于城乡资金融通的规范化和资金的使用率增强，所有金融机构的人民币贷款利率下浮的幅度保持不变。至此，中国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限放开，实行下限的管理阶段，总体上而言，中国的贷款利率市场化还应在下限方面进行改革。 还有就是我国人民币存款利率市场化。这方面的改革取得的重要进展是在改革开放的初期，在我国的信贷投资公司和农村信用社都曾经进行过存款利率浮动的尝试，这是中国存款利率市场化的重要组成部分。在此过程中亦出现了一些不可忽略的问题，在银行等金融机构缺乏财务约束的情况下，很容易引起存款搬家和利率违规等问题。在2004年，我国央行经国务院的批准，决定允许金融机构人民币存款利率下浮，但存款利率不能上浮。到此，我国人民币存款利率实行了下浮制度，但岁存款利率的上限进行了管理。 四 对于我国利率市场化的若干意见 我国现行利率制度存在着许多缺陷。其中,很重要的缺陷在于实行的利率政策目标的错位,即不是把利率作为本应发挥调节作用的经济杠杆来运用,而是我们把它当作了调整复杂的利益关系的重要手段,特别是在解决国有企业困难的工具。因为利率政策目标的错位,致使资金被大量浪费,达不到资金的经济效益。特别要强调的是，国有资产在利率寻租和腐败行为中大量的流失,这都是以个人的利益为主要目的的利率管制行为。市场因为资金价格的严重脱离而失去了市场引导资源合理配置的基础性作用。社会上各行各业在低利率的作用下于低效益的运行,这难以完成市场企业经营机制的转变等等因素，都极大地妨碍了社会主义市场经济体制的建立,阻碍了金融体制改革的深化。阻碍着我国经济的有效发展。我们能从美国和日本等国相对较为成功的利率市场化改革以及阿根廷利率市场化改革失败的过程中借鉴到中国的利率市场化改革当中。主要是有以下的几点。第一，先培育完善的金融市场，健全银行等金融机构后，再放开利率的过程，其成功的事例就大大增多，而没有扎实的金融市场基础就贸然搞完全放松利率管制，这样做都是以失败告终的多。第二，一定要有一个有效的监督体系，还有适宜的法律规章来取代政府对利率和金融市场的直接干预。在我国利率市场化改革的过程中，建立一套适宜而谨慎的市场管理制度，是想当重要的。第三，对改革后的利率和金融市场自由化可能会存在的问题应尽早的防范。利率市场化之后，可能会因为对银行的其他管制放松化，便可能会引起一个普遍问题，即金融机构资金会大量流向一些高风险，投机性强以及可迅速升值的行业中去。对于我国利率市场化改革的进程之中，以及在借鉴外国的经验基础之上，我国利率市场化应时时要注意这下面的几点。（1） ，要完善金融市场的秩序和运行，主要是金融市场的参与者要对整个市场乃至社会都要有一定的责任。市场的参与者都应该以整个社会的经济的有效发展，这样，金融动荡的机率明显的会下降，毕竟市场的参与者直接与整个资金链相联系，因此，一定要提高自己的舍业道德素养。（2） ，二十世纪三十年代的经济大萧条，西方各国的传统的经济理论已经招架不住经济的危机，就业率下降最低，严重的阻碍经济的发展，各国对市场经济的管理主要是市场的看不见的那只手在调节，然而这次危机并没有好转。到美国总统罗斯福的“新政”之后，即政府干预到经济建设中来，主要是通过财政政策和货币政策来调节经济的发展，使得美国经济得以复苏，在此之后，国家通过宏观调控俩调节市场经济的发展已经成为各国所借鉴。对此，我国利率的市场化在很大的程度上不能离开政府的管制，从上面的例子可以看出，一旦政府完全退出金融市场领域的话，金融市场动乱的机率将很大成程度的提高。在中国的国情之上，可以推行利率的市场化改革，但我国刚刚改革开放三十余年，金融市场还不太成熟，顾我国金融市场的改革还不能脱离政府的管理，施行政府和市场规律共同作用的利率市场化改革应当是我国改革的首选之路。还要对金融市场自由化以及利率市场化之后可能会存在的问题的防范。毕竟一个社会历史长河的发展，总会有新的问题出现，也就相应的会有新的解决方法。利率改革亦是如此，在我国利率