光明乳业研究报告

1 / 16 光明乳业研究报告 时间： 2016-06-03 来源：唯才教育网 本文已影响 人 引言 成立于 1949 年，其前身是益民一厂的光明乳业，至今已有 60 多年的历史，作为全国最大的鲜奶制品生产销售企业，在后起之秀蒙牛和伊利以常温奶迅速抢占全国销售份 额的市场夹击下，在公众对食品安全始终保持 高度敏感的今天，光明乳业究竟如何应付日益 增长的成本压力，维持其行业龙头的地位？面 对竞争激烈的市场，光明又交出了怎样的答卷 呢？ ? 行业生产经营特点 ? 行业整体 食品饮料行业尤其是乳制品行业属于快速消费品范畴，消费者的需求量巨大，并且保存期限普遍较短，因此决定了其大量生产、成批生产的生产特点。乳制品的生产加工是一个十分复杂的过程，从原料的筛选、消毒、加工、保存、运输，每一个过程都要进行严格控制，因此乳制品行业必须要有完善的质量管理体系。 ? 光明乳业 光明乳业以其低温奶制品作为公司的主打产品，为保证鲜奶产品的质量，光明在全国首推冷链工程。所谓冷链2 / 16 工程就是指在生产、运输、销售、储存的全过程 中，将牛奶温度控制在 0 4范围内，最大限度的保持奶产品的新鲜和口味。 冷链 系统的建立与科技进步是紧密相连的。光明乳业的牧场采用了世界先进的机械化挤奶设备和恒温冷藏系统，保证牛奶挤出后就迅速降温到 4以下；公司的加工厂引进国际最新的生产流水线，牛奶的加工在全封闭的环境下进行，生产过程中的温度也控制在 4以下；光明乳业的物流中心以冷藏物流为特色，全部采用进口冷藏设备运输光明保鲜产品；近两年在大中城市推广的送奶上门服务中，也采用了恒温送奶车和密封奶箱。冷链工程的顺利实施离不开公司过硬的管理体系和质量监管体系 ：除了从源头上确保产品质量，从生奶、原辅料的进厂验收，直到每一个工序的控制，也都经过检验合格后转序，对直接影响产品安全、卫生质量的关键工序更是重点控制，加强记录，增加检查频次，确保不符合规定的半成品不流入下道工序。实行各岗位操作工自检、工艺员巡检、工厂品控部抽查，使影响产品质量的隐患在生产过程中得到有效控制。对入库的第一件产品做好首件检验，做到首件检验不合格不开机不入库。 ? 公司主营 鲜奶制品、常温奶制品、奶粉、奶酪、鲜榨果汁、冷饮以及不定期推出的新产品 ? 公司近况 一 直以品质著称的光明近来也频现食品安全危机， 33 / 16 个月内竟 5 次出现问题产品，先是营养餐中的变质牛奶导致78 名小学生出现呕吐、腹泻等不适症状，紧接着又爆出光明优倍牛奶中误掺了碱水，一个月后，在广州市工商局公布的抽检报告中，光明的 50%减脂芝士片被检出菌落总数超标；上海、武昌、扬州再次爆出“酸败门”， 据统计，有 900 多位顾客投诉光明鲜牛奶出现味道怪异、涨袋、饮用后发生腹泻等问题。几天之后，光明旗下的“宝宝乳酪”又被发现含禁用的乳矿物盐。安全事件屡屡爆发，暴露了光明在管理方面存在问题，业内专家分析称这将动摇其销售大本 营华东市场的老大地位。 ? 报表分析 从图表中我们能很直观地看出，公司近两年的营业成本增长率有小幅的下降。这和公司在原材料、人工和其他制造费用的结构升级转型有直接的关系。 近两年公司的销售费用增长率有一定上升，管理费用增长率则出现了小幅下降，而财务费用则是大幅度的上升。 *由于对公司主营业务成本进行研究，不考虑其子公司业务，因此仅对母公司财务报表进行分析 ? 对公司成本的认识 企业的主营业务成本主是由生产费用和期间费用两个部分组成的。生 产费用包括直接材料费用、直接人工费用4 / 16 和制造费用三个部分，而期间费用则由销售费用、管理费用和财务费用三个部分组成。那么我们就从这几个方面来分析一下光明乳业的成本状况。 ? 材料 对乳制品行业来说，原材料最主要的一块就是奶源。国产牛奶的短板在于奶源，因此作为乳品企业的排头兵，光明近年来也在自建奶源上花费了大量投资，以期能够克服从散户手中收购奶源的种种不利。中国乳协理事长宋昆冈也认为“目前我国原料奶价格是世界上最高的国家之一”，质量更是参差不齐。为了应对国内奶源价格过高的成本压力， 同时也能够提高奶品的质量，光明同时也选择了一磅“洋奶源”这一出路。 2016 年 9 月 17 日，光明乳业发布公告称，拟以每股新元认购新西兰奶粉生产与加工制造商Synlait Milk Limited 公司约万股新股，认购完成后，光明乳业持股比例为 51%，成为该公司最大股东。 ? 人工 作为一家大型乳制品企业，人工成本的开支也是巨大的。从自建的奶源基地、生产工人再到研发人员、管理人员、销售人员等等，庞大的员工队伍似有继续扩张的趋势，人工成本的增长应该也是意料之中的事了。 ? 制造费用 与其他乳制品企业不同的是，光明乳业是一家尤其5 / 16 注重科技创新的企业。 XX 年，在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得“卓越自主创新新产品”称号；光明技术中心入围国家认定的企业技术中心前 50 名。光明乳业各加工厂引进国外先进生产设备和流水线，上文所述的冷链工程就是其代表之一。对科技创新的重视使得企业的制造费用也一直持续增长。 ? 期间费用 作为食品类企业，产品质量安全是最重要的。为了确保产品质量，光明乳业对生产管理尤其地重视，在管理措施上，光明乳业大力推广 TPM 活动、积极开展 5S 活动，在ISO9001 质量保证体系的基础上，引入危害分析关键控制点体系。因此管理费用的上升在所难免；销售费用方面，光明乳业近年来力推一些高端的新产品：如莫斯利安常温酸奶、优 +常温奶、致优低温奶等，而且光明公司依然在不断地向市场投放新的产品，这样就导致了销售费用的增长；而公司2016 年的财务费用剧增则是由于公司在 2016 年以亿人民币收购了 Synlait 公司，收购资金主要来自美元借款。与此同时，今年上半年新西兰公司又增加超过 2 亿元的银行贷款，两者叠加产生了大量的利息费用。为了缓解财务上的压力 ，公司不得不于年底公布新的融资方案。 ? 竞争对手 2002 年，光明乳业上市，这是继伊利股份 1996 年上6 / 16 市之后，国内乳制品业的又一个巨头登陆资本市场。两年后，后起的蒙牛乳业也踏入资本圈，并选择在香港上市，由此，三足鼎立的格局正式形成。 这场三巨头的较量起初不分伯仲。到 XX 年，伊利、蒙牛、光明的市值分别为亿、亿、 75 亿。然而， 8 年过去，三巨头的局面如今已变成双雄之争。伊利和蒙牛市值分别达322 亿、 416 亿，而光明仅亿元。 近两年来，光明乳业似乎依然没能摆脱市场竞 争中的颓势。我们从两家公司的年报数据便可窥探一二： 引言 成立于 1949 年，其前身是益民一厂的光明乳业，至今已有 60 多年的历史，作为全国最大的鲜奶制品生产销售企业，在后起之秀蒙牛和伊利以常温奶迅速抢占全国销售份额的市场夹击下，在公众对食品安全始终保持高度敏感的今天，光明乳业究竟如何应付日益增长的成本压力，维持其行业龙头的地位？面对竞争激烈的市场，光明又交出了怎样的答 卷呢？ ? 行业生产经营特点 ? 行业整体 食品饮料行业尤其是乳制品 行业属于快速消费品范7 / 16 畴，消费者的需求量巨 大，并且保存期限普遍较短，因此决定了其大量生产、成批生产的生产特点。乳制品的生产加工是一个十分复杂的过程，从原料的筛选、消毒、加工、保存、运输，每一个过程都要进行严格控制，因此乳制品行业必须要有完善的质量管理体系。 ? 光明乳业 光明乳业以其低温奶制品作为公司的主打产品，为保证鲜奶产品的质量，光明在全国首推冷链工程。所谓冷链工程就是指在生产、运输、销售、储存的全过程中，将牛奶温度控制在 0 4范围内，最大限度的保持奶产品的新鲜和 口味。 冷链 系统的建立与科技进步是紧密相连的。光明乳业的牧场采用了世界先进的机械化挤奶设备和恒温冷藏系统，保证牛奶挤出后就迅速降温到 4以下；公司的加工厂引进国际最新的生产流水线，牛奶的加工在全封闭的环境下进行，生产过程中的温度也控制在 4以下；光明乳业的物流中心以冷藏物流为特色，全部采用进口冷藏设备运输光明保鲜产品；近两年在大中城市推广的送奶上门服务中，也采用了恒温送奶车和密封奶箱。冷链工程的顺利实施离不开公司过硬的管理体系和质量监管体系：除了从源头上确保产品质量，从生奶、原辅料的进厂验收，直到每一个工 序的控制，也都经过检验合格后转序，对直接影响产品安全、卫生8 / 16 质量的关键工序更是重点控制，加强记录，增加检查频次，确保不符合规定的半成品不流入下道工序。实行各岗位操作工自检、工艺员巡检、工厂品控部抽查，使影响产品质量的隐患在生产过程中得到有效控制。对入库的第一件产品做好首件检验，做到首件检验不合格不开机不入库。 ? 公司主营 鲜奶制品、常温奶制品、奶粉、奶酪、鲜榨果汁、冷饮以及不定期推出的新产品 ? 公司近况 一直以品质著称的光明近来也频现食品安全危机， 3个月内竟 5 次出现问题产品，先是营养餐中的变质牛奶导致78 名小学生出现呕吐、腹泻等不适症状，紧接着又爆出光明优倍牛 奶中误掺了碱水，一个月后，在广州市工商局公布的抽检报告中，光明的 50%减脂芝士片被检出菌落总数超标；上海、武昌、扬州再次爆出“酸败门”， 据统计，有 900 多位顾客投诉光明鲜牛奶出现味道怪异、涨袋、饮用后发生腹泻等问题。几天之后，光明旗下的“宝宝乳酪”又被发现含禁用的乳矿物盐。安全事件屡屡爆发，暴露了光明在管理方面存在问题，业内专家分析称这将动摇其销售大本营华东市场的老大地位。 9 / 16 ? 报表分析 从图表中我们能很直观地看出，公司近两年的营业成本增长率有小幅的下降。这和公司在原材料、人工和其他制造费用的结构升级转型有直接的关系。 近两年公司的销售费用增长率有一定上升，管理费用增长率则出现了小幅下降，而财务费用则是大幅度的上升。 *由于对公司主营业务成本进行研究，不考虑其子公司业务，因此仅对母公司财务报表进行分析 ? 对公司成本的认识 企业的主营业务成本主是由生产费用和期间费用两个部分组成的。生产费用包括直接材料费用、直接人工费用和制 造费用三个部分，而期间费用则由销售费用、管理费用和财务费用三个部分组成。那么我们就从这几个方面来分析一下光明乳业的成本状况。 ? 材料 对乳制品行业来说，原材料最主要的一块就是奶源。国产牛奶的短板在于奶源，因此作为乳品企业的排头兵，光明近年来也在自建奶源上花费了大量投资，以期能够克服从散户手中收购奶源的种种不利。中国乳协理事长宋昆冈也认为“目前我国原料奶价格是世界上最高的国家之一”，质量更是参差不齐。为了应对国内奶源价格过高的成本压力，同时也能够提高奶品的质量，光明同时也选择了一磅“ 洋奶源”10 / 16 这一出路。 2016 年 9 月 17 日，光明乳业发布公告称，拟以每股新元认购新西兰奶粉生产与加工制造商 Synlait Milk Limited 公司约万股新股，认购完成后，光明乳业持股比例为 51%，成为该公司最大股东。 ? 人工 作为一家大型乳制品企业，人工成本的开支也是巨大的。从自建的奶源基地、生产工人再到研发人员、管理人员、销售人员等等，庞大的员工队伍似有继续扩张的趋势，人工成本的增长应该也是意料之中的事了。 ? 制造费用 与其他乳制品企业不 同的是，光明乳业是一家尤其注重科技创新的企业。 XX 年，在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得“卓越自主创新新产品”称号；光明技术中心入围国家认定的企业技术中心前 50 名。光明乳业各加工厂引进国外先进生产设备和流水线，上文所述的冷链工程就是其代表之一。对科技创新的重视使得企业的制造费用也一直持续增长。 ? 期间费用 作为食品类企业，产品质量安全是最重要的。为了确保产品质量，光明乳业对生产管理尤其地重视，在管理措施上，光明乳业大力推广 TPM 活动、积极开展 5S 活动，在ISO9001 质量保证体系的基础上，引入危害分析关键控制点11 / 16 体系。因此管理费用的上升在所难免；销售费用方面，光明乳业近年来力推一些高端的新产品：如莫斯利安常温酸奶、优 +常温奶、致优低温奶等，而且光明公司依然在不断地向市场投放新的产品，这样就导致了销售费用的增长；而公司2016 年的财务费用剧增则是由于公司在 2016 年以亿人民币收购了 Synlait 公司，收购资金主要来自美元借款。与此同时，今年上半年新西兰公司又增加超过 2 亿元的银行贷款，两者叠加产生了大量的利息费用。为了缓解财务上的压力，公司不得不于年底公布新的融资方案。 ? 竞争对手 2002 年，光明乳业上市，这是继伊利股份 1996 年上市之后，国内乳制品业的又一个巨头登陆资本市场。两年后，后起的蒙牛乳业也踏入资本圈，并选择在香港上市，由此，三足鼎立的格局正式形成。 这场三巨头的较量起初不分伯仲。到 XX 年，伊利、蒙牛、光明的市值分别为亿、亿、 75 亿。然而， 8 年过去，三巨头的局面如今已变成双雄之争。伊利和蒙牛市值分别达322 亿、 416 亿，而光明仅亿元。近两年来，光明乳业似乎依然没能摆脱市场竞争中的颓势。我们从两家公司的年报数据便可窥探一二： 战略分析报告 杨明华 06 人力 12 / 16 XX115024 目录： 公司概况 公司简介 企业理念 管理结构 行业环境 外部环境 竞争者概况 主要竞争对手 SWOT 分析 财务状况 财务数据图 数据对比 财务分析 资源能力 奶源供应 冷链工程 核心竞争力 产品组合 代表产品 产品发展战略 总结与建议 一公司概况 ? 公司简介 光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 光明品牌已经走过了 50 多年的发展历程。为消费者13 / 16 提供安全、新鲜、营养、健康的乳制品是全体光明人的责任和追求。目前，光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新鲜奶酪的市场份 额均位居全国首位。 ? 企业理念 我们的使命 创新生活，共享健康 我们的远景 跻身于世界乳业十强 我们的价值观 超越自己 追求卓越 奉献社会 成就自我 诚信正直 热忱宽容 ? 管理结构 另外，光明公司在各个地区还设有华东，华南，华中，华北等专门的地区性部门，方便对各地区的管理。可谓拥有一套完备的管理体系以及运作机制。 二行业环境分析 ? 外部环境 乳制品行业分析： 中国乳制品行业 起步晚，起点低，但发展迅速。特别是改革开放以来，奶类生产量以每年两位数的增长幅度迅速增加，远远高于 1%的同期世界平均水平。中国乳制品产量和总产值在最近的 10 年内增长了 10 倍以上，但同时，中国人均奶消费量与发达国家相比，甚至与世界平均水平相比，差距都还十分悬殊。 虽然中国乳品消费在逐步扩大，但目前成规模的消费市场还远没有形成。中国许多人还没有喝牛奶、食用乳制14 / 16 品的习惯，尤其是农村市场还远没有打开，还有相当部分的人因经济条件所限消费不起，潜在的消费群体依旧巨大，乳制品行业还有很大的发展空间。 ? 竞争者概况 纵观以往喧嚣的中国乳制品行业，其焦点一直围绕在价格战、奶源战、资本战、圈地战、广告战、口水战等方面，但 XX 年竞争的话题显然已转移到以产品创新、工艺创新为代表的研发大战。各个乳制品企业推出的新品无一不注重科技含量，也更加侧重功能性。中国乳业已进入了新的竞争阶段。针对国内消费观念逐渐成熟、从“有奶喝”转为“喝好奶”的需求日益强烈，竞争也上了一个新台阶，从低端的价格大战走向高端的技术、产品比拼；从原始的广告战、价格战变为对行业健康、长远发展具有促进作用的差异化竞争。 特 别是去年爆发的“三鹿奶粉”事件及蒙牛金牌奶的 OMP 风波使得这一趋势更加突显，消费者不再以价格作为首要的选择因素，而把更多的注意力放在健康优质的好奶上，这使得乳制品产业面临一次新的机遇与挑战。