财务重点.doc

1. 财务的目标（主要观点）利润最大化资本利润率最大化企业价值最大化或股东财富最大化（最适合做财管目标）2. 企业同投资者间的财务关系：是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。3. 资金利率如何确定（纯利率、通货补偿率、风险补偿率）：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率4. 货币时间价值【名解】：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值5. 风险价值【名解】：投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收入。年金的计算（永续年金，无终值；递延年金终值计算与递延期无关。先付年金终值、现值系数与普通年金现、终值系数之间的关系）递延年金现值的计算方法P = A（P/A， i ，n）（P/F ， i ，m）= A（P/A， i ， m+n ）（P/A ， i ，m） 永续年金 Perpetual Annuityn 期限趋于无穷的普通年金 无F,只有P P=A 当n （1+i)-n0 P=A/i6. 风险如何衡量（期望值相同，看标准离差，越小越小）概率分布1、随机事件：是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。-随机变量（Xi）2、概率：某一事件（随机变量）可能发生的机会。0Pi1 期望值离散程度（随机变量与期望值之间的）1、方差2、均方差/标准离差 7. 个别资本成本的计算 P97 长期债券成本 (Kb)筹资净额=债券发行价格（1-筹资费率） =B0(1-f)预期未来现金流出量：年利息=票面利息It=债券面值债券利息率债券资本成本的计算公式：未来所支付的利息，由于是在所得税前支付，具有减税作用Kb= Kb(1-T)其中： B0债券发行价格（面值、溢价、折价） Bn第n年末 偿还的本金 It第t年末支付的利息 Kb债券资本成本（税前） T所得税率 f 筹资费率8. 普通股筹资的优缺点【问答】：优点：发行普通股筹资资本具有永久性，无到期日，不需归还。没有固定的股利负担。其股利分配的多少与公司的盈利与否、投资机会等有关能增强公司的财务实力和信誉筹资限制少，是公司筹措债务资本的基础。缺点：普通股的资本成本较高以普通股筹资会增加新股东，分散公司的控股权9. 债券筹资的优缺点分析【问答】：优点：资本成本较低能获得财务杠杆利益保障所有这对企业的控制权。缺点筹资风险较高限制条件较多筹资额有限10. 商业信用筹资资本成本的特点（如果放弃折扣，有成本且成本高）P8211. 边际资本成本【名解】是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。 12. 综合资本成本【名解】又称为加权平均资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。13. 经营杠杆【名解】是指企业在生产经营活动中因为固定性经营成本和费用的存在，当业务量发生较小变动时会对企业的利润产生较大的影响，从而使得企业的营业利润的变动幅度大于销售收入的变动幅度的现象 14. 财务杠杆【名解】：是指企业在筹资活动中采用债务或优先股筹资而产生了固定性债务利息或优先股股利等财务费用，而使得企业的每股收益的变动幅度大于息税前利润的变动幅度的现象。15. 经营杠杆与经营风险的关系：经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对营业利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈。16. 复合杠杆：由于存在固定的生产经营成本，产生经营杠杆效应，使息税前利润的变动率大于销售量（额）的变动率；由于存在固定财务费用，产生财务杠杆效应，使企业每股收益的变动率大于息税前利润的变动率。如果两种杠杆共同起作用，那么销售量（额）稍有变动就会使普通股每股收益产生更大的变动。这种由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益变动率大于销售业务量变动率的杠杆效应，称为复合杠杆17. 每股利润无差别点分析法：原理：从是否能提高每股收益考量资本结构计算不同方案每股利润无差别点处的息税前利润；比较预期的息税前利润和无差别点的息税前利润，并进行方案的选择。核心： 确定每股收益无差别点每股收益无差别点：是指两个备选的筹资方案普通股每股收益相等时的息税前利润点。每股收益分析法的操作思路： 第一步：根据所给的条件确定每个备选方案的每股收益与预计息税前利润的关系。 第二步：将两方案列方程求出每股收益无差别点。第三步：以普通股每股收益最大为目标，根据每股收益无差别点做出决策：当预期息税前利润大于该差别点时，资本结构中债务高的优；利润小于该差别点时，资本结构中债务低的优。令EPS1=EPS2EBIT=?缺点在于未考虑风险问题，可能导致错误的决策。这种分析方法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最高。但把资金结构对风险的影响置于视野以外，是不全面的。因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势。18. 资本结构【名解】：资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，而不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构是仅指长期资本结构19. 内含报酬率【名解】：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是投资方案净现值为零的贴现率，即投资项目的实际报酬率，用IRR表示20. 净现值【名解】：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额21. 增量现金流量计算，需考虑机会成本P148-P15022. 净现值、获利指数、内含报酬率之间的关系当NPV0时, IRRIC, PI1；当NPV=0时, IRR=IC, PI=1；当NPV0时, IRRIC, PI1 ；（NPV净现值IRR内含报酬率PI获利指数）23. 在长期投资决策中，折现率的选择24. 营业现金流量计算的公式不考虑所得税情况下年营业现金净流量=现金流入量现金流出量 =营业收入付现成本 =营业收入（营业成本非付现成本） =息税前利润+折旧考虑所得税的情况下，期中现金净流量即营业现金净流量的计算公式如下： 年营业现金净流量 =现金流入量现金流出量 =营业收入一付现成本-所得税 =营业收入一（营业成本一折旧） -所得税 =（营业收入一营业成本）十折旧-所得税 =（息前）税后利润十折旧 =（营业收入-营业成本)(1-所得税率) +折旧=（营业收入- 付现成本 - 折旧） (1-所得税率) +折旧= 营业收入(1-所得税率) -付现成本(1-所得税率) +折旧所得税率25. 投资回收期、净现值、获利指数的计算投资回收期：投资项目每年的现金净流量NCF相等，则 PP=初始投资额/年现金净流量 投资项目每年的现金净流量NCF不等时，则先将各年现金净流量累加，然后再计算PP。设投资回收期大于等于n年且小于（n+1）年，则：净现值法：（是指在项目计算期内，按设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。）式中， n投资项目的整个期间（包括建设期即投资期s和经营期即使用期p，n=s+p）； It经营期第t年正的净现金流量，为净现金流入量； Ot建设期第t年的净现金流出量； k贴现率（折现率）获利指数：26. 违约风险：证券发行人无法按期支付利息或偿还本金风险27. 债券投资(债券发行时什么时候折价、平价、抑价发行)：当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面价值低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率等于市场利率时，以平价发行债券28. 股票价值的计算（戈登模型）普通股成本的确定方法 普通股成本的确定方法有三种：股利折现模型法、资本资产定价模型法和债券收益加风险收益率法。股利折现模型法 零成长股票 -固定股利模型 Ke=D/P0（1f） 其中： Ke普通股资本成本 P0发行价格 f普通股筹资费用率 D 固定股利 固定成长股票-固定增长股利模型D1：第一年末的股利 g ：股利年增长率P0：股票发行价格 f ：筹资费率29. 债券、股票投资的优缺点：【问答】债券投资的优缺点债券投资的优点 1、本金安全性高。与股票相比，债券投资风险较小。政府发行的债券本金的安全性非常高，通常视为无风险证券。企业债券的持有者拥有优先求偿权，其本金损失的可能性小。2、收入稳定性高。债券票面一般都标有固定利息率，债券的发行人有按时支付利息的法定义务。3、市场流动性好。政府及大企业发行的债券一般都可在金融市场上迅速出售，流动性很好。债券投资的缺点1、购买力风险较大。债券的面值和利息率在发行时就已确定，如果投资期间的通货膨胀率比较高，则本金和利息的购买力将不同程度地受到侵蚀。2、没有经营管理权。投资于债券只是获得收益的一种手段，无权对债务发行单位施加影响和控制。股票投资的优缺点股票投资的优点1、投资收益高。普通股票的价格虽然变动频繁，但从长期看，优质股票的价格总是上涨的居多，只要选择得当，都能取得优厚的投资收益。2、购买力风险低。普通股的股利不固定，在通货膨胀率比较高时，由于物价普遍上涨，股利的支付也随之增加，因此，与固定收益证券相比，普通股能有效地降低购买力风险。 3、拥有经营控制权。普通股股东属股份公司的所有者，有权监督和控制企业的生产经营情况股票投资的缺点 股票投资的缺点主要是风险大30. 更新设备决策P15631. 现金持有量与有关成本间的关系32. 企业滞存现金的目的33. 现今最佳持有量的确定（考不考虑管理成本）P17034. 现金日常管理的策略加速收款集中银行锁箱系统其他程序控制支出运用“浮游量” 控制支出时间工资支出时间工资支出模式现金支出的综合控制力争现金流入与流出同步实行内部牵制制度及时进行现金的清理遵守国家规定的库存现金的使用范围做好银行存款的管理适当进行证券投资35. 应收帐款信用条件的内容：信用期限：即企业为顾客规定的最长付款时间；现金折扣：即在顾客早付款时给予的优惠。36. 应收帐款占用资金计算公式37. 应收帐款信用条件选择的计算；应收帐款中现金折扣的表示方法P18038. 与存货管理相关的成本【问答】: P186存储成本，即与存货储存相关的成本。又可分为三种：是存货占用资金的资金成本是由于保管存货而发生的仓库费、保险费、保暖、照明、保管工人工资等是存货发生变质、损坏、陈旧和报废成本等。39. 建立保险储备时，待定货点如何确定：P18940. 存货经济批量模型公式中各个要素：P187存货总成本等于存储成本与订货成本的和 TIC=TCC+TOC设每次订货量为Q，则Q=S/N,A=Q/2 TCC=CPA=CPQ/2 TOC=F S/2A=FS/Q TIC=CPQ/2+FS/Q41. 股利分配：主要股利政策的含义，各自的优缺点P229剩余鼓股利政策：定义：剩余股利政策以首先满足公司自身发展的自己需要为出发点，它是支公司在具有良好的投资机会时，也就是投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时，根据一定的目标资本结构，从税后净利润中留存出投资所需要的权益资本，然后将剩余部分作为股利予以分配。优点采用剩余股利政策可以使企业保持合理的资本结构，同时保证缺