期货市场的发展(9).ppt

中国期货市场的建立与发展；一、世界全球化成为趋势二、中国期货市场的建立三、对中国期货市场的看法,第九章中国期货市场,一、世界全球化成为趋势,世界进入20世纪90年代；联合国前秘书长加利宣布；“世界进入了全球化的时代”；中国的重要标志是加入WTO。,一、世界全球化成为趋势,1.注意世界全球化的大环境,我们观察、分析问题，必须放眼世界；看中国期货市场的发展；应将中国的期货市场与国际进行比较；可在更广泛的经济关系中进行比较分析。,一、世界全球化成为趋势,2.中国期货市场的建立,国际现代意义期货市场的标志；以1848年美国芝加哥期货交易所的建立；中国期货市场；其后140多年才建立的(1989年10月)。,一、世界全球化成为趋势,3.发展中国期货市场的环境,中国期货市场有充分的经验可借鉴；若对期获的理论研究走在前面；期货市场发展可以少做许多弯路。,一、世界全球化成为趋势,二、中国期货市场的建立,创建和发展现代意义的中国期货市场；是20世纪90年代后的一种全新的尝试；中国期货市场走过的道路跌宕起伏；幸运的是不象证券市场那样从者如云；(一)理论准备与初步建立阶段(二)中国期货市场在发展中规范(三)中国期货市场构造长期基础,一、世界全球化成为趋势,(一)理论准备与初步建立阶段(19881993年),中国期货市场的实践与理论发展；是紧密结合的；理论和实践都在发展；1.中国期货市场建立的原因2.中国期货市场的理论准备3.中国期货市场的初建4.中国期货市场初建阶段的问题。,二、中国期货市场的建立,1.中国期货市场建立的原因,20世纪80年代中后期；中国发生的两件大事是促成；建立期货市场的直接动因；(1)中国经济体制全面改革(2)1988年的“抢购风”,(一)理论准备与初步建立阶段,(1)中国经济体制全面改革,1984年秋中共十二届三中全会通过；中共中央关于经济体制改革的决定；经济体制的全面改革开始。,(一)理论准备与初步建立阶段,(2)1988年的“抢购风”,1988年初秋发生了“抢购风潮”；在中国大地上从南到北、从东到西；席卷而过，大中城市几乎无一幸免；“抢购风”的潜在表现实践要求完善市场体系,(一)理论准备与初步建立阶段,“抢购风”的潜在表现,几年连续出现企业间为争夺某种原材料；而展开的商战；农村居民“卖猪难”、城市居民“买肉难”；市场价格震荡不休；“抢购风”是这些现象的集中爆发。,(一)理论准备与初步建立阶段,实践要求完善市场体系,中国市场发育不完善、市场体系不健全；成为一种显而易见的事实；实践提出了对期货市场的迫切需求；1988年2月党中央和国务院领导指示；要组织力量研究国外的期货市场制度；这标志中国期货理论研究的开始。,(一)理论准备与初步建立阶段,2.中国期货市场的理论准备,期货市场课题受到中国经济界的认同；理论研究的内容只是基本的原理；(1)期货理论研究的内容(2)期货理论研究的欠缺,(一)理论准备与初步建立阶段,(1)期货理论研究的内容,推广传播期货基础知识；论述中国建立期货市场的；必要性和可能性；为中国期货市场的健康发展奠定基础。,(一)理论准备与初步建立阶段,(2)期货理论研究的欠缺,缺少对于规范期货交易行为的研究；期货市场制度、期货法是一片空白。,(一)理论准备与初步建立阶段,3.中国期货市场的初建,中国期货市场建立是从；大宗商品批发市场开始进入试验；(1)期货机制的尝试(2)全面引入期货市场(3)标准化期货合约的应用(4)上海金属交易所成立,(一)理论准备与初步建立阶段,(1)期货机制的尝试,1989年10月12日黑龙江省哈尔滨市；建立了省际粮油批发市场；首先尝试运用期货机制。,(一)理论准备与初步建立阶段,(2)全面引入期货市场,1990年10月12日原商业部和河南省政府；在郑州联合开办了中国第一家全国性；粮油批发市场中国郑州粮食批发市场；并全面引入期货机制。,(一)理论准备与初步建立阶段,(3)标准化期货合约的应用,1991年6月10日深圳有色金属交易所成立；1992年1月18日开始营业；是第一家以标准化期货合约；为交易对象的期货交易所；上市品种有；铜、铅、铝、锌、铣、锡、镁、锑。,(一)理论准备与初步建立阶段,(4)上海金属交易所成立,1992年5月28日上海金属交易所开业；当天交易额超过50亿元。,(一)理论准备与初步建立阶段,4.中国期货初建阶段的问题,由于人们认识上的偏差；更由于部门与地方利益的驱动；各地纷纷办起各种各样的期货交易所；(1)交易所数量过多(2)期货经纪公司数量过多(3)不正常事件的发生,(一)理论准备与初步建立阶段,(1)交易所数量过多,到1993年底；全国各类期货交易所已达数十家；加上有期货交易倾向的各种交易市场；业内权威人士估计总数已逾千家。,(一)理论准备与初步建立阶段,(2)期货经纪公司数量过多,期货经纪公司发展更是来势大、速度快；在不了解国际期货市场的特点情况下；竟有许多经纪公司从事国际期货交易；聘用外国期货经纪人。,(一)理论准备与初步建立阶段,(3)不正常事件的发生,百事高期货咨询公司欺诈客户事件；金中富国际期货经纪公司；被百家客户捣毁的金中富事件；鞍山东诚期货经纪公司的外国经纪人；卷走客户大笔资金事件发生。,(一)理论准备与初步建立阶段,(二)中国期货市场在发展中规范第一次大调整(19941997年),初建的期货市场不规范；1.1994年期货市场2.1995、96期货市场3.恶性炒作的发生4.期货规范化势在必行5.政府规范开始6.行业规范开始7.期货市场整顿开始8.撤并交易所9.本阶段的理论研究,二、中国期货市场的建立,1.1994年期货市场,1994年期货市场异常火爆；原来许多做房地产的转做期货；他们迅速膨胀起来的财富；迫切需要一个新的投资增值场所。,(二)中国期货市场在发展中规范,2.1995、96年的期货市场,1995至1996年中国期货市场超常发展；暴露出许多不容忽视的问题；中国期货市场在这几年烽火连天；违章操作和恶性炒作风波四起。,(二)中国期货市场在发展中规范,3.恶性炒作的发生,1994年初发生对6.5线材期货恶性炒作；1995年2月23日发生国债期货风波；对小麦期货的恶性炒作同年3月也掀高潮；继而上海3.29胶合板风波又起；同年6月天津红豆期货又掀波浪。,(二)中国期货市场在发展中规范,4.期货规范化势在必行,理论界和期货实践都深切感到：中国期货市场发展需要规范。,(二)中国期货市场在发展中规范,5.政府规范开始,1994年5月16日国务院批转证券委员会；关于坚决制止期货市场盲目发展若干问题的请示；开始对期货交易所进行全面审核；对期货市场的范围进行限制；对期货经纪公司进行重新审核；对国有企业单位参与期货加以控制；严格查处非法期货经纪活动。,(二)中国期货市场在发展中规范,6.行业规范开始,政府管理部门组织业内人士制定；期货交易暂行条例；期货交易所管理暂行办法；期货经营机构管理暂行办法；期货从业人员管理暂行办法；境外期货交易管理暂行办法；对期货市场建设做出了政策指导。,(二)中国期货市场在发展中规范,7.期货市场整顿开始,经过整顿和重新登记；撤销了一批不合格的期货交易所；关闭了一大批不合格的期货经纪公司；先后暂时中止了境外期货交易；国债期货(1995年5月18日)；中止了白糖、线材、粳米、菜籽油等品种。,(二)中国期货市场在发展中规范,8.撤并交易所,19951996年将数十家交易所撤并为14家；(1)郑州商品交易所；(2)海南中商期货交易所；(3)大连商品交易所；(4)天津联合期货交易所；(5)上海金属交易所；(6)深圳有色金属交易所；(7)北京商品交易所；(8)上海商品交易所；(9)广东联合交易所；(10)重庆商品交易所；(11)上海粮油交易所；(12)苏州商品交易所；(13)沈阳商品交易所；(14)成都联合商品交易所。,(二)中国期货市场在发展中规范,9.本阶段的理论研究,中国期货市场理论研究内容主要集中在；期货交易的技巧和价格预测的方法；国际期货市场管理的经验和具体方法；国际期货市场的现实发展；中国期货市场规范性的探讨等；内容的广度和深度都比初建阶段提高。,(二)中国期货市场在发展中规范,(三)中国期货市场构造长期基础第二次大调整(19941997年),我国期货市场撤并为14家并非最佳布局；各交易所应该有不重复的热门品种；1.本阶段理论研究2.期货市场进一步整顿3.保留3家交易所4.调整了交易品种5.调整保证金比例6.调整经纪公司7.对期货市场的认识,二、中国期货市场的建立,1.本阶段的理论研究,这时期理论工作者以冷静的心态；全方位地研究中国期货市场；内容集中在中国期货市场进一步规范化；中国期货市场分布的合理化；期货市场的监督手段等。,(三)中国期货市场构造长期基础,2.期货市场进一步整顿,1998年8月1日国务院下达；进一步整顿和规范期货市场的通知；对14家期货交易所进行了整顿和撤并。,(三)中国期货市场构造长期基础,3.保留3家交易所,保留上海、郑州和大连三家交易所；上海期货交易所是由原；上海金属交易所、上海商品交易所；上海粮油商品交易所合并而成；其他交易所可改组为公司制地方交易厅；与上述3家交易所进行联网交易。,(三)中国期货市场构造长期基础,4.调整了交易品种,此次调整将期货交易品种由35个；压缩到12个，取消了23个品种；保留下来的品种有；(1)铜；(2)铝；(3)大豆；(4)小麦；(5)豆粕；(6)绿豆；(7)天然橡胶；(8)胶合板；(9)籼米；(10)红小豆；(11)啤酒大麦；(12)花生仁。,(三)中国期货市场构造长期基础,5.调整了保证金比例,对铜、铝、大豆3个品种的交易保证金；最低比例仍旧为5%；其余9个品种的最低交易保证金比例；提高到10%。,(三)中国期货市场构造长期基础,6.对经纪公司进行了调整,近千家专营、兼营期货经纪机构；被压缩为300家左右。,(三)中国期货市场构造长期基础,7.对期货市场的认识,经过7、8年实践，对中国期货市场；应在现阶段中国经济发展中起什么作用；如何稳步发展；取得了冷静的认识；对中国期货市场须规范化取得一致认识；调整有利于形成规模经济；发挥期货市场功能；有利于化解、防范市场风险；有利于国家粮食流通体制改革贯彻落实。,(三)中国期货市场构造长期基础,三、对中国期货市场的看法,1990年诺贝尔经济学得主默顿H米勒；“期货是人类20世纪最伟大的金融创举”1.国际经济关系变化2.全球化表现在期货3.1998年中国期货调整4.香港期货交易所的调整5.关于两类交易者6.建立金融期货7.证券现货市场情况8.上市股指期货条件,一、世界全球化成为趋势,1.国际经济关系变化,世界经济进入全球化十几年；国际经济关系有不少新变化；(1)国际贸易扩大(2)对外贸易占GDP比重(3)国际金融扩大(4)对外直接投资和跨国公司,三、对中国期货市场的看法,(1)国际贸易扩大,1985至1995年世界贸易的年；平均增长速度为5.5%；是同期世界生产平均增长率的两倍；这意味着世界生产的价值中；越来越大的部分是靠世界市场来实现的；各国经济发展依赖世界市场的程度加强。,1.国际经济关系的变化,(2)对外贸易占GDP比重,1.国际经济关系的变化,(3)国际金融扩大,国际金融市场以令人惊异的速度扩大；世界外汇市场的日交易额大于1万亿美元；1994年全球期货交易所的交易总额；达14万亿美元；1997年世界期货交易量达16亿份；世界资本市场借贷总额1995年达12580亿美元；每天金融市场流动的2万亿资金；实际与实货和商贸交易无关；追求投机收益。,1.国际经济关系的变化,(4)对外直接投资和跨国公司,1996年各国对外投资总额达3490亿美元；1997年跨国公司母公司44000个；设有28万个子公司和附属企业；他们控制了世界生产的1/3；掌握着70%的对外投资，占世界贸易的2/3；1995年世界前200家大公司的销售额；占世界各国的国内生产总值的28%。美、德、英、日、法跨国公司；对外投资占全球跨过投资总额的2/3。,1.国际经济关系的变化,2.经济全球化特征表现在期货,期货市场受世界经济全球化的影响明显；(1)国际期货市场全球化趋势(2)日本交易所的合并(3)英国交易所的合并(4)美国交易所的合并(5)欧洲交易所的合并(6)金融期货交易量占很大比重,三、对中国期货市场的看法,(1)国际期货市场全球化趋势,世界期货市场保持着高速发展势头；不断适应世界经济发展的需要；世界上期货交易所也在；联合、兼并、改组。,2.经济全球化特征表现在期货,(2)日本交易所的合并,1995年开始酝酿，经过5年的努力；日本将16家交易所合并为8家；日本关西农产品交易所由3家交易所合并；后又兼并了神户交易所；同时正与北海道粮谷交易所谈合并事宜。,2.经济全球化特征表现在期货,(3)英国交易所的合并,伦敦国际金融期货与期权交易所；1996年兼并了伦敦商品交易所；成为国际上发展最快综合交易所之一。,2.经济全球化特征表现在期货,(4)美国交易所的合并,美国纽约咖啡、糖和可可交易所；与纽约棉花交易所已实现初步合并；世界上最大的两家交易所；芝加哥期货交易所与芝加哥商业交易所；几年前就在开始探讨联合问题；现只待在联合结算系统的研究取得突破。,2.经济全球化特征表现在期货,(5)欧洲交易所的合并,1997年德国期货交易所；与瑞士期权与金融期货交易所合并；成立了欧洲期货交易所。国际期货界的这些行动；一是为了提高市场竞争的实力；二是为了适应世界经济全球化的趋势。,2.经济全球化特征表现在期货,(6)金融期货交易量占很大比重,金融期货、期货期权交易占期货市场；交易总交易量的比重相当大；默顿H米勒所说最伟大的金融创举；显然是指金融期货、期权的上市；1997年诺贝尔经济学奖授予两位美国；经济学家，哈佛大学教授罗伯特默顿和斯坦福大学教授迈伦斯科尔斯；奖励他们在金融衍生品定价理论和金融市场风险管理的杰出贡献和前沿性